利好主導，行情上漲可期

文／姜 娜

6月，國際原油期貨先抑后揚，國內(nèi)兌現(xiàn)兩次下調(diào)。7月，利好多于利空，整體保持看漲節(jié)奏。

6月，國際原油期貨先抑后揚，國內(nèi)零售價兌現(xiàn)兩次下調(diào)，成品油市場行情大幅走低而后小幅反彈。前期，受消息面利空影響，中下游用戶消庫觀望為主，入市采購意向低迷，整體交投氣氛冷清，主營單位汽柴油價格承壓下行，實際成交多側(cè)重商談。隨著國際油價一度強勢走高，市場看漲情緒升溫，業(yè)者入市適量補倉，交投氣氛回暖，汽柴價格順勢走高。隨著業(yè)者補貨基本到位，且市場價格升至高位，入市操作減少，購銷氛圍再度轉(zhuǎn)淡。

數(shù)據(jù)來源：金聯(lián)創(chuàng)

成品油跌后小漲 終端油站利潤上漲

6月，國內(nèi)各地區(qū)主營汽柴油價格整體弱勢下探，市場購銷亦表現(xiàn)平淡。具體來看，國際原油基本維持偏弱震蕩，零售價月內(nèi)連續(xù)兌現(xiàn)兩次下調(diào)，消息面利空占優(yōu)。受此影響，前期價格虛高的國內(nèi)油價進入下行周期。加之環(huán)保管控力度增強及南方多雨天氣影響，柴油終端需求呈下降趨勢。

庫存消耗周期延長。本就對后市信心不足的下游用戶，入市愈加趨于謹慎，市場成交以剛需小單為主，導致6月主營出貨情況均不樂觀。月末原油接連出現(xiàn)強勢拉升，繼而新一輪變化率正向?qū)挿\行，消息面逐漸利好并不斷加深，主營追量心切，國內(nèi)油價漲幅受限，下游業(yè)者備貨心態(tài)有所改善，市場購銷稍有回暖。至6月末，92號汽油指數(shù)為7849，環(huán)比跌落176，跌幅為2.19%；95號汽油指數(shù)為8082，環(huán)比跌落223，跌幅為2.69%；0號柴油指數(shù)為6796，環(huán)比跌落223，跌幅為3.18%。

受原油區(qū)間震蕩影響，國內(nèi)成品油價格持續(xù)回落，盡管月末出現(xiàn)大幅拉升，但鑒于出貨欠量，汽柴油價格漲幅受限。整體看來，區(qū)內(nèi)汽柴油行情基本維持偏弱運行。截至6月28日，92號汽油均價環(huán)比上漲28元/噸至7865元/噸，漲幅為0.36%；95號汽油均價環(huán)比上漲13元/噸至8116元/噸，漲幅為0.16%；柴油均價環(huán)比上漲27元/噸至6833元/噸，漲幅為0.40%。

以中石油煉廠為例，至6月底主營煉廠煉油利潤較5月底有所拉寬。6月26日起，大慶原油結算價（含稅）為3994元/噸，較5月底走低121元/噸，原料成本面下滑。零售價兌現(xiàn)兩次下調(diào)，汽柴油標準品出廠價分別下調(diào)185元/噸和180元/噸。與此同時，因原油震蕩下行，加之需求提升有限，煉廠其他下游產(chǎn)品出廠價漲勢放緩。計算之下，煉廠綜合產(chǎn)品均價走跌76元/噸左右。原料跌幅高于產(chǎn)品、稅收減少，煉廠煉油利潤反彈。7月國際油價整體看漲，原料端成本或增加，但下游產(chǎn)品行情或疲態(tài)難改，預計后期主營煉廠煉油利潤下滑。

6月，國內(nèi)成品油批零價差走勢較為震蕩。分析來看，月內(nèi)國際原油整體偏弱震蕩，成品油零售價兌現(xiàn)兩輪下調(diào)。同時，由于前期汽柴油批發(fā)價漲至較高水平，在原油大漲利好散去后，業(yè)者心態(tài)偏空，采購稀少導致主營出貨不暢，成品油批發(fā)價承壓走低。綜上，6月成品油零售及批發(fā)價雙雙下行，令批零價差上下波動。金聯(lián)創(chuàng)監(jiān)測，6月柴油批零價差均價為1352元/噸，環(huán)比上漲13.59%；汽油批零價差均價為1870元/噸，環(huán)比上漲11.39%。

影響7月行情因素

利好因素更勝一籌，國際油價看漲。歐佩克6月22日在維也納舉行第174屆大會決定，7月1日起增產(chǎn)70萬桶/日，同時絕對遵守2016年11月達成的減產(chǎn)120萬桶/日的決議。雖然OPEC增產(chǎn)在預期之中，但由于增產(chǎn)力度較弱，并未達到市場此前150萬桶～180萬桶/日的預期，因此在極大程度上緩解了市場的擔憂情緒。這對7月的國際原油市場來說將是一大利好。

受此推動，7月國際原油價格將有一個回暖反彈過程。此外，從原油持倉數(shù)據(jù)看，多頭部位力量積聚已久，多空比也到達換手反轉(zhuǎn)階段，因此在未來一個月內(nèi)，原油價格將無懸念地整體上揚。

此外，來自伊朗及委內(nèi)瑞拉的減產(chǎn)幅度，將無法被OPEC增產(chǎn)力度完全抵消，因此對于油價來說也能起到提振作用。需要警惕的是，不排除有市場人士認為OPEC增產(chǎn)力度太弱，繼而發(fā)出需要進一步增產(chǎn)的消息。該種言論將穿插在原油漲勢中，不定時對油價進行打壓。

7月的國際油價將整體看漲，預計WTI主流運行區(qū)間為70～75美元/桶，布倫特則有望運行在78～83美元/桶。

數(shù)據(jù)來源：金聯(lián)創(chuàng)

利好因素增多，7月成品油行情依然樂觀。7月，主營煉廠檢修陸續(xù)復工，但地方煉廠檢修逐漸增多，汽柴資源供應量或小幅回落。據(jù)悉，中油旗下呼和浩特煉廠將全廠檢修，原油加工量降至0，但前期檢修煉廠逐漸復工，7月主營煉廠開工率難有大幅波動。但7月仍有部分地煉加入檢修大軍，加上6月多數(shù)下旬停工煉廠檢修將貫穿7月，預計7月中旬山東地煉開工率或跌至年內(nèi)新低，成品油產(chǎn)量或收窄。此外，市場受調(diào)和油及走私油等諸多低端資源充斥，整體供應失衡局面難緩解。

高溫天氣下柴油終端需求疲軟，汽油傳統(tǒng)需求旺季到來，需求面走勢逐漸分化。7月北方高溫南方多雨季節(jié)到來，大型工礦、基建等戶外用油企業(yè)開工受限，柴油終端需求進一步轉(zhuǎn)淡。汽油方面則因空調(diào)用油量增加，逐漸進入傳統(tǒng)旺季，但近年來汽油需求旺季效應逐漸淡化，整體來看汽柴油需求對市場支撐力度有限。

7月國際油價整體看漲，首輪發(fā)改委調(diào)價上調(diào)概率較大，消息面對后市走勢提振明顯。7月乃至三季度對于國際油價來說，利好將多于利空，因此整體保持看漲節(jié)奏。7月9日零售價上調(diào)是大概率事件，利好消息將貫穿市場，預計7月國內(nèi)成品油市場上漲空間較大。但需求面難有明顯支撐，價格上漲同時優(yōu)惠力度將保持寬松，下游受買漲氣氛帶動下適量補倉，隨著備貨完畢后市場成交氛圍逐漸轉(zhuǎn)淡。