金融資產管理公司轉變不良資產經營思維的幾點思考

侯曉君

一、金融資產管理公司面臨不良資產市場形勢

（一）不良資產規模增加

隨著中國經濟發展進入新常態，增長速度換擋期、結構調整陣痛期和前期刺激政策消化期這三期疊加的特征凸顯，宏觀經濟面臨嚴峻挑戰，為不良資產市場增加廣闊的空間。截至2017年末，商業銀行不良貸款余額1.71萬億元，不良貸款率1.74%，關注類貸款余額3.41萬億元，關注率貸款率3.49%。在交通銀行首席經濟學家連平看來，未來新增不良貸款壓力依然存在。尤其是逾期和關注類貸款下遷壓力仍存，不良規模難言見頂。在第三屆中國不良資產行業高峰論壇上預計，按照目前不良貸款增速，我國銀行體系不良貸款總額有望在2020年達到3萬億元。

（二）不良資產行業競爭激烈

不良資產規模持續攀升，在巨大的市場機遇下，不良資產行業的競爭日漸激烈，由原來四大資產管理公司壟斷經營，轉變為“4+2+N+銀行系”的多元化格局。其中，“2”代表兩家地方AMC；“N”指各地未持牌的民營資產管理公司，主要承接四大AMC和地方AMC處置效率較低的小規模不良資產包；“銀行系”則指目前工農中建四大國有商業銀行擬設立的各個資管子公司。

據不完全統計，目前全國已有近50家地方資產管理公司，其中14個省級行政區域至少已有兩家地方AMC，浙江、廣東、山東、福建4省更是擁有3家地方AMc。目前A股公司中，吉艾科技、海德股份、摩恩電氣等數家上市公司涉足不良資產處置業務，新三板企業中，九鼎集團、鑫融基等公司也加入到該行業隊伍當中。

（三）金融監管日趨嚴格

隨著不良資產市場參與主體的增加，2018年1月1日，《金融資產管理公司資本管理辦法（試行）》正式實施，引導資產管理公司按照“相對集中，突出主業”的原則，聚焦不良資產主業。同時，封堵“影子銀行”的金融監管政策密集出臺，金融資產管理公司資產管理業務開展受限，隨著四大資產管理公司及地方資產管理公司戰略回歸主業，搶占市場份額，未來將會呈現更加激烈的競爭格局。

二、不良資產市場發展趨勢

（一）買方市場競爭日趨白熱化

隨著市場參與主體的增多，各方為積極搶占市場，多數地區競標時，都采取多輪報價方式，有的甚至達到十幾輪報價，引發資產管理公司激烈價格戰，非理性報價進而推高資產價格。017年資產包價格由1-2折迅速升至5-6折，更有甚者以本金不打折收購不良資產，搶食市場蛋糕，一時間各方不良資產市場“泡沫化”的言論甚囂塵上，致使不良資產買房市場競爭日趨白熱化。

（二）賣方市場處置壓力加大

本輪不良資產處置浪潮有別于上一波國家政策性剝離處置的不良資產，沒有國家給予的稅務等政策及信貸支持，完全市場化經營后的金融資產管理公司既要考慮資金成本、經營壓力，又要謀求一定利潤空間，一級市場資產包價格的持續攀升，實際上賣方市場處置難度逐漸加大。不良資產行業井噴式發展，對金融資產管理公司來說既是機遇也是挑戰。

三、金融資產管理公司轉變不良資產經營思維的幾點思考

金融資產管理公司在發展的第一階段，主要任務是處理四大國有銀行的1.4萬億的不良資產，完成了國家賦予的使命，化解金融風險，為國有銀行的改革發展打下堅實的基礎。政策性階段的不良資產處置，金融資產管理公司主要是以簡單的“三打”處置模式，即打包、打折、打官司。隨著政策性不良資產處置幾近尾聲，四大AMC已走上了市場化經營的商業化轉型之路。經過這些年的發展，如今四大AMC已華麗轉身為金融全牌照的金融控股集團。新一輪的不良資產市場供給增加，參與主體增加，導致收購價格高，經營成本高，傳統的“三打”處置模式已難以適應新的市場形勢，迫切需要“不良資產+”思維的轉變提升不良資產處置收益，以謀求利潤空間。

“不良資產+”思維包括“不良資產+互聯網”、“不良資產+重組”、“不良資產+市場化債轉股”，“不良資產+全牌照金融服務”。

（一）充分利用互聯網，提升不良資產處置效率

傳統的“三打”處置模式，打官司時間周期長，人力消耗大；拍賣受眾面較小，只有少數了解資產管理公司業務的社會人士才會關注，資產處置效率較低，耗費的人力物力較大。21世紀是科技的時代，是互聯網的時代，不良資產處置也應順應時代潮流，充分利用互聯網的有效資源，搭建互聯網信息發布平臺及交易平臺，降低交易成本，拓寬處置渠道，開發客戶資源，不僅能提升不良資產處置效率，同時也是資產管理公司業務宣傳和品牌建設的有效方式。

（二）撬動社會資金，成立不良資產投資基金

金融資產管理公司加強與地方政府合作，同時撬動銀行、保險、信托、財富管理機構等社會資金，設立不良資產投資基金，用于金融機構的不良資產和企業間不良債權投資。通過地方政府的合作，不僅能避免當地司法障礙，提高不良資產處置效率，同時能有效化解地方存量債權債務關系，助力地方產業調整升級。通過社會資金的加入，提高金融資產管理公司杠桿收益，同時通過銀行剖析不良資產形成原因，進而加速不良資產處置，確保資產收益。

（三）深化企業資產重組，盤活存量提升價值

在當前供給側結構性改革的背景下，資產管理公司收購不良資產的同時，應深挖不良資產內在價值，創新處置方式，對于基本面較好，出現階段性經營困難和階段性流動性困境的問題企業，可以在收購債權的基礎上通過提供有效的重組或整合方案，引入戰略投資者，幫助實體企業整合資源，或采取債務更新、資產置換等資產重組的方式，為企業提供流動性支持，幫助企業改善經營狀況，渡過暫時性的難關，盤活存量，通過涵養不良資產內在價值，從而獲取超額重組收益。

（四）積極參與市場化債轉股，助力企業降杠桿

2016年10月，國務院下發《關于市場化銀行債權轉股權的指導意見》，鼓勵金融資產管理公司、保險資產管理機構等多種類型實施機構參與開展市場化債轉股。金融資產管理公司被確定為市場化債轉股的主要實施機構之一，債轉股的實操經驗優勢明顯，即使銀行通過附屬機構間接實施，金融資產管理公司也可以積極尋求合作契機。例如，與銀行子公司共同設立產業基金開展債轉股，認購劣后級，撬動市場資金，分享杠桿化收益。

2018年1月，國家發改委等七部委聯合下發的《關于市場化銀行債權轉股權實施中有關具體政策問題的通知》，上述《通知》中明確：允許將除銀行債權外的其他類型債權納入轉股債權范圍，允許實施機構受讓各種質量分級類型債權。銀行可以向所屬實施機構、金融資產管理公司、國有資本投資運營公司、保險資產管理機構以債轉股為目的轉讓各種質量分級類型銀行債權，包括正常類、關注類、不良類貸款。在新一輪的債轉股浪潮中，金融資產管理公司更應積極參與，遵循市場化、法制化原則，為企業降杠桿發揮應有作用。

（五）發揮全牌照優勢，服務實體經濟發展

近年來，金融資產管理公司在市場化轉型中不斷完善綜合金融服務功能，金融牌照齊全，搭建了銀行、保險、證券、信托、金融租賃、基金、期貨等一攬子金融服務平臺。金融資產管理公司在發展不良資產主業的同時，也一直致力于發展資產管理與投資業務，一攬子綜合金融服務業務。充分發揮綜合金融服務全牌照優勢，不僅為企業解決融資難、融資貴的問題，幫助企業減輕經營負擔，為企業排憂解難，同時更通過一攬子綜合金融服務，融合多種金融產品功能，打好金融資產管理公司的組合拳，為企業提供全周期、全產業鏈，綜合化、專業化的金融服務，讓企業輕裝上陣，解決企業金融難題，促進企業健康發展，從源頭減少不良資產的生成，進而服務于實體經濟的發展。

金融不良資產的處置任重而道遠。金融資產管理公司必須緊跟時代發展的步伐，積極轉變經營及處置思路，為保證金融市場的健康有序發展發揮應有力量。

參考文獻：

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