買不買養老目標基金

老齡化社會日趨臨近，養老政策的一舉一動牽動大眾的神經。如何從經濟上保證老年生活質量不大幅下降，成為社會關心的焦點問題之一

2018年3月證監會正式發布《養老目標證券投資基金指引（試行）》，8月，首批14只養老目標基金開始陸續面世。8月28日，首只養老目標基金“華夏養老目標日期2040三年持有期混合FOF”正式發行，拉開了首批養老目標基金發行的帷幕、

養老目標基金，買不買？

如果要買，何時入場

劉媛（投資理財專員）

養老目標基金，定義是“以追求養老資產的長期穩健增值為目的，鼓勵投資人長期持有，采用成熟的資產配置策略，合理控制投資組合波動風險的公開募集證券投資基金”。

首批獲得養老目標基金批文的14家基金公司分別是：嘉實、廣發、中銀、博時、華夏、富國、南方、萬家、中歐、易方達、鵬華、銀華、工銀瑞信、泰達宏利。

根據規定，14家養老目標基金應自8月初批復下發之日起6個月內進行基金的募集活動，募集期限自基金份額發售之日起不得超過3個月份。

與國內股市表現相關聯，基金發行目前處于買方市場。這意味著養老目標基金最大的挑戰就是發行營銷。因此，盡管已獲批文，但基金公司對發行的熱情并不高漲。只有華夏養老目標基金選在8月底發行，9月可能有另一只進入發行階段。多家基金公司表示，希望盡快發行，但要以渠道安排為準。

對于想購買養老目標基金的投資者而言，面臨著諸多選擇：買什么？何時買？怎么買？

從產品設計看，目前獲得批文的基金大致分為目標日期基金和目標風險基金。購買渠道上，由于采用第三方發行模式，投資者均可以通過銀行的理財渠道購買，已發行的華夏養老目標基金起購點為10元。

在購買時間點上，投資者需要理解目前養老目標基金的運作和配套政策都處于探索階段。當配套政策體系相對完善、穩定，管理養老目標基金的基金公司和基金經理形成了一套成熟的運作制度和投資策略后，或許才是最佳的入場時機。

選擇哪種投資策略

顧夏琳（銀行理財經理）

《養老目標證券投資基金指引（試行）》規定了養老目標基金應當采用基金中基金的形式運作，其投資策略包括目標日期策略和目標風險策略。

基金中基金（FOF）指以基金為投資標的，而不是以股票、債券等有價證券為投資標的的基金。基金中基金通過專業機構對基金進行篩選，幫助投資者優化基金投資效果。

從投資策略角度歸類，采用目標日期策略的基金被稱為目標日期基金（TDF），該類基金是以投資者退休日期為目標，根據不同生命階段風險承受能力進行投資配置的基金。

其假定投資者隨著年齡增長，風險承受能力逐漸下降，因此會隨著所設定目標日期的臨近，逐步降低權益類資產（股票、股票基金、混合型基金等）的配置比例，增加非權益類資產（債券、貨幣基金）的配置比例。

首批獲批的養老目標基金中，華夏養老目標日期2040三年持有期混合型FOF、南方養老目標日期2035三年持有期混合型FOF、鵬華養老目標日期2035三年持有期混合型FOF等屬于目標日期基金。

而采用目標風險策略的基金被稱為目標風險基金（TRF）。該類基金假設投資者比較清晰地知道自身對基金組合風險（波動率）的目標需求，其策略是向大眾提供具有不同層次風險目標的投資方案。

此次獲批的博時頤澤穩健養老目標12個月定期開放混合型FOF、泰達宏利泰和平衡養老目標三年持有期混合型FOF等屬于目標風險策略基金。

總體而言，TRF對投資者的要求高于TDF。TRF的投資風格由投資者主導，適合有一定資本市場投資經驗的投資者；TDF的投資風格由基金經理來把控，適合投資小白，或者希望省力省心的投資者。因此，計劃購買養老目標基金的投資者可根據現有投資結構和風險喜好選擇投資種類。

提示風險很重要

陳茜（基金研究員）

投資者需要明確，養老目標基金并非保本類產品，它也存在損失本金的風險。

以首發的華夏基金為例，其目標日期為2040年，適合在這個階段退休的投資者參與。它的投資策略決定它的風險與收益高于債券基金與貨幣市場基金，低于股票基金，屬于中等風險的品種。

同時該基金設置投資人最短持有期限不短于三年，到期前，投資者不能對該基金份額提出贖回申請，因此存在資金封閉期內風險。

在風險揭示書中，華夏基金寫明：本基金對于在退休期間提供充足的退休收入不作保證，并且，本基金的基金份額凈值隨市場波動，即使在臨近目標日期或目標日期以后，本基金仍然存在基金份額凈值下跌的可能性，從而可能導致投資人在退休時或退休后面臨投資損失。

養老關乎民生根本，因此養老目標基金對風險提示非常重視。它與一般基金不同的地方是，監管明確養老目標基金管理人應當對養老目標基金編寫專門的“風險揭示書”，要求投資人以書面或電子形式確認其了解產品特征，代銷渠道進行線下柜臺銷售時需要客戶手簽確認，網銀、手機APP等線上銷售則需要勾選知悉風險或者電子簽名確認。

當然，收益與風險并存，養老目標基金的投資價值同樣存在。是否值得投，首先要看我國的證券資產是否具有長期配置價值，其次要看基金經理能否跑贏市場。

選取2005-2016年的公開數據，對現金、債券、股票等投資組合的投資回報率分析，如果按2：2：6的權重配置，其累計收益率達194.83%，年化收益率為9.43%。因此我國的證券資產還是具有長期配置價值的。同時，處于行業頭部的基金經理和基金公司體現出顯著的跑贏市場能力。

當前A股整體估值處于歷史底部，養老目標基金的推出是非常好的時機，對于以養老為目標的長期投資者而言，是可行的投資選擇。

除了目標基金，第三支柱還有什么

張少峰（保險產品經理）

我國的養老保障體系包含三大支柱：第一支柱公共養老金；第二支柱職業養老金：第三支柱個人養老金。

公其養老金主要包括社保基金，目前國家基本養老保險規模約為5.02萬億元；第二支柱主要包括企業年金和職業年金，前者發展緩慢，推行了十多年規模才達到1.29萬億元，后者則剛剛起步；第三支柱則主要包括個人儲蓄性養老保險和商業養老保險。

國際上衡量退休后生活水平的常用指標是“養老替代率”，也就是退休時養老金與退休前工資之比，比值越大，退休生活越有保障，生活越舒適。根據國際勞工組織的建議，養老替代率達到55%才算安全，而想要保持現有生活水平，則要達到70%以上。

伴隨中國老齡化社會的來臨，加快完善養老金體系的建設，發展養老保障體系的第三支柱尤為重要。

2018年4月，國家啟動了個人稅收遞延型商業養老保險的試點，其與養老目標基金部屬于建立健全養老型金融產品，旨在發展養老第三支柱。

個人稅收遞延型商業養老保險是指給予投保人所得稅延遲繳納的優惠政策。具體操作為，投保人所繳納的保費可以在稅前扣除，等到將來領取保險金時再繳納個人所得稅。

以試點政策分析，月收入10000元的投保者購買該商業養老保險后，每月的節稅額度為70元左右。雖然節稅額并不大，但此次試點政策被認為既是對養老保障第三支柱進行的一種有益探索，也是個人所得稅綜合征收改革的“序曲”。

相對于社保，遞延稅養老保險是個人商業養老保險計劃，有著商業保險基本的特征：投資理財、保值增值。投保人繳納的保險金直接交由指定的第三方投資管理機構進行投資，包括貨幣基金、債券、股票等等，保險基金如果一直處于增值狀態，就為高品質養老生活提供了可能。