中科招商被摘牌后的苦日子

滿樂

作為曾經(jīng)新三板的標(biāo)桿企業(yè)，中科招商一度是擁有千億市值的上市企業(yè)，現(xiàn)在，這家在去年年底被強(qiáng)制摘牌的企業(yè)迎來了真正的苦日子。

雖然已從新三板市場(chǎng)被強(qiáng)制摘牌，但擁有2000戶投資者股東的中科招商仍是一家公眾公司。近日，中科招商公布了2017年年報(bào)，當(dāng)年公司歸屬于母公司股東的扣非凈利潤為-7.28億元。年報(bào)首度凈虧7億元的業(yè)績，令此前高價(jià)參與中科招商定增的投資者心情難以平復(fù)。

中科招商董事長單祥雙也隨后在公司官網(wǎng)發(fā)布公告稱：“從股轉(zhuǎn)系統(tǒng)摘牌并由此引發(fā)一系列危機(jī)，無疑是中科招商集團(tuán)十八年創(chuàng)業(yè)發(fā)展歷程中的至暗時(shí)刻。”

至暗時(shí)刻

“去年三季度凈利潤近2億，到現(xiàn)在虧了7億，股票沒法回購不說，之前說好的分紅還怎么實(shí)施？”中科招商投資者向記者表示。

對(duì)于業(yè)績“大變臉”，中科招商方面回應(yīng)稱，公司2017年?duì)I業(yè)利潤下滑主要因?yàn)樗止善眱r(jià)格隨大市下行下跌和被迫低價(jià)處置股票造成巨額虧損導(dǎo)致。

單祥雙表示，去年底，因摘牌引發(fā)的一系列連鎖反應(yīng)對(duì)公司經(jīng)營造成重大負(fù)面影響，公司的債券持有人要求提前贖回債券，合作的金融機(jī)構(gòu)要求提前償付債務(wù)，突如其來的流動(dòng)性沖擊將公司卷入漩渦之中。為維護(hù)公司的品牌和主體信用，公司被迫以低價(jià)集中處置股票資產(chǎn)，回籠資金償付剛性債務(wù)，合計(jì)共提前償還債務(wù)49.22億元。

2017年12月15日，中科招商正式收到全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)通知，稱其不符合新三板“私募八條”整改條件，存在被強(qiáng)制摘牌的風(fēng)險(xiǎn)。短短9天后，12月26日，私募巨頭中科招商正式從新三板摘牌。

值得注意的是，從接到股轉(zhuǎn)系統(tǒng)通知到12月31日2017年財(cái)年結(jié)束，半個(gè)月時(shí)間內(nèi)，中科招商如何完成籌措資金，提前償還49.22億元債務(wù)的任務(wù)？

中科招商內(nèi)部高層人員向記者表示，公司并不是僅在去年12月償還了部分債務(wù)，而是在今年上半年陸續(xù)完成的，中科招商發(fā)行的公司債在12月和1月都有到期。“一般來說公司債都會(huì)展期，但有了摘牌預(yù)期后，債券持有人不愿意再繼續(xù)持有公司債券了。”

“聽說中科要摘牌的消息，就開始溝通手上債券回購的問題了，利息都可以不要，先拿回本金再說。”一位之前持有中科招商公司債的機(jī)構(gòu)投資者負(fù)責(zé)人表示，“相比二級(jí)市場(chǎng)定增投資者，我們還是幸運(yùn)的，可以按合同辦事。”

拆解資產(chǎn)險(xiǎn)度剛兌危機(jī)

據(jù)中科招商年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2017年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.63億元，同比減少3.64%。而歸屬于母公司股東的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為-7.28億元，去年三季度時(shí)，該項(xiàng)數(shù)據(jù)尚為1.75億元。

為應(yīng)對(duì)提前償付的債務(wù)，中科招商選擇出售持有的股票資產(chǎn)，并因此導(dǎo)致業(yè)績虧損。

單祥雙稱，由于公司所持有的股票之前受中小盤股系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)影響普遍處于調(diào)整狀態(tài)，加之市場(chǎng)對(duì)公司為籌措資金公告減持股票已形成看空的一致預(yù)期，因此在弱市中一旦股票賣出帶來拋壓，便立即造成股價(jià)持續(xù)下滑，進(jìn)而擴(kuò)大公允價(jià)值變動(dòng)損失，最終導(dǎo)致全年股票資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)損失大幅增至-12.73億元。

對(duì)比中科招商合并資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)可以看出，與2017年三季度數(shù)據(jù)相比，截至2017年12月31日，中科招商短期借款及長期借款僅有不同程度小幅縮減，但公司應(yīng)付債券則從21.67億元銳減至5.58億元，這與中科招商回購公司債券有直接關(guān)系。

為應(yīng)對(duì)摘牌后的債務(wù)危機(jī)，中科招商除了被迫低價(jià)集中處置股票資產(chǎn)外，還從其他途徑回籠資金。中科招商持有的流動(dòng)貨幣資金從三季度的9.34億元同樣銳減至4.50億元，且兩者與2017年初中科招商持有的22.36億資金相差甚遠(yuǎn)。

另一方面，公司在建工程資產(chǎn)也出現(xiàn)大幅調(diào)整，2017年末中科招商在建工程資產(chǎn)合計(jì)8037.86萬元，比2017年三季度相比減少了1.37億元。據(jù)上述中科招商內(nèi)部高層人員表示，公司在償還債務(wù)的過程中出售了部分該類資產(chǎn)。

但值得注意的是，在度過本輪債務(wù)危機(jī)后，根據(jù)中科招商年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，公司仍有2.01億非流動(dòng)負(fù)債將在一年內(nèi)到期，對(duì)比2017年三季度又多出8000萬元。

引戰(zhàn)、上市均需直面投資者

然而，即便度過了債務(wù)危機(jī)，中科招商高層仍要面對(duì)2000多名投資者的質(zhì)詢。本就因中科招商摘牌和股價(jià)下跌承受損失的投資者，對(duì)公司虧損7億的業(yè)績實(shí)在無法滿意。

“前三季度凈賺2億多，一個(gè)季度的時(shí)間虧這么多，不敢相信。”中科招商股東表示。

中科招商董事會(huì)此前為保護(hù)投資者權(quán)益曾通過議案：自2017年度開始，連續(xù)五年，按不低于當(dāng)年經(jīng)具備證券期貨從業(yè)資質(zhì)的會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)后的可分配利潤的20%進(jìn)行現(xiàn)金分紅。

但截至2017年12月31日，中科招商集團(tuán)母公司累計(jì)未分配利潤為-67676331.11元，累計(jì)未分配利潤為負(fù)。中科招商公告稱，根據(jù)實(shí)際經(jīng)營情況、現(xiàn)金流狀況及未分配利潤情況，考慮到公司未來的可持續(xù)發(fā)展，同時(shí)兼顧公司全體股東的利益，提出2017年度利潤分配預(yù)案為：2017年度不進(jìn)行現(xiàn)金分紅，不送紅股，也不進(jìn)行資本公積金轉(zhuǎn)增股本。

“本來按照去年的1600萬凈利潤，20%分給2000多名投資者就已經(jīng)很少，現(xiàn)在干脆連分紅也沒了。說是連續(xù)五年分紅，這已經(jīng)少了一年。”投資者對(duì)中科招商未來業(yè)績能否扭虧為盈表示擔(dān)憂。

單祥雙在公告中稱，公司年初提出了“瘦身、變現(xiàn)、引戰(zhàn)、上市”的經(jīng)營計(jì)劃。通過聚焦主營業(yè)務(wù)，在確保業(yè)務(wù)骨干團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定的前提下，裁減冗余人員，降低管理成本，預(yù)計(jì)全年可為公司節(jié)省成本費(fèi)用約2億元。預(yù)計(jì)通過大幅壓縮貸款規(guī)模，全年可為公司減少利息支出約3億元。

另外，中科招商已與境內(nèi)外10余家機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行了多輪接洽，其中包括5家央企和特大型金融機(jī)構(gòu)，公司已從中優(yōu)選2家機(jī)構(gòu)進(jìn)場(chǎng)對(duì)公司開展盡職調(diào)查。公司計(jì)劃通過引入戰(zhàn)略投資者，在優(yōu)化股東結(jié)構(gòu)，為公司發(fā)展增加新的力量的同時(shí)，爭取同步實(shí)現(xiàn)為股東創(chuàng)造新的流動(dòng)性。

上市方面，雖然公司2017年出現(xiàn)虧損，但單祥雙表示，并不影響公司明年登陸其他資本市場(chǎng)計(jì)劃的實(shí)施。公司正在與瑞信等中介機(jī)構(gòu)就相關(guān)事宜進(jìn)行多輪洽商。此前，中科招商相關(guān)負(fù)責(zé)人曾表示，公司計(jì)劃用一年半到兩年的時(shí)間實(shí)現(xiàn)海外上市，且大概率登陸港股。

“這擺明了是想阻撓中小投資者參加股東大會(huì)！”投資者認(rèn)為，中科招商希望通過將股東大會(huì)選定在偏僻位置召開，給中小投資者參會(huì)帶來不便，達(dá)到減少中小投資者投票人數(shù)的目的。

對(duì)此，記者致電中科招商董秘彭衛(wèi)，他表示，摘牌事件加上公司業(yè)績出現(xiàn)虧損，預(yù)計(jì)參加股東大會(huì)的人數(shù)會(huì)增多。“以往人數(shù)不多，很多股東不來，在附近酒店就可以解決。”

另一方面，彭衛(wèi)表示，此前兩次股東大會(huì)召開并不順利，出現(xiàn)了騷亂，酒店方面有顧慮。“比如一月股東大會(huì)在來廣營的場(chǎng)地，他們就擔(dān)心出現(xiàn)問題，不愿意租給我們了。”