“一帶一路”沿線國(guó)家投資發(fā)展周期定位分析

梁 鍶，苑生龍，張品一，謝吉惠

（1.陜西師范大學(xué) 國(guó)際商學(xué)院，西安 710119；2.中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)研究院對(duì)外經(jīng)濟(jì)研究所，北京 100038；3.北京信息科技大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，北京 100192）

0 引言

推進(jìn)“一帶一路”建設(shè)已成為我國(guó)在新時(shí)期構(gòu)建全方位開(kāi)放新體制的戰(zhàn)略重心，而開(kāi)展與沿線各國(guó)的投資與產(chǎn)能合作，是實(shí)現(xiàn)這一宏偉計(jì)劃的現(xiàn)實(shí)載體。近年來(lái)，我國(guó)對(duì)外投資步伐持續(xù)加快，投資區(qū)位日漸多元，對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家的直接投資已從起步進(jìn)入加速階段。2016年中國(guó)對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家的投資超過(guò)145億美元，占中國(guó)對(duì)外直接投資總額的8.5%。而沿線國(guó)家對(duì)中國(guó)直接投資70.6億美元，占中國(guó)吸收外商直接投資的5.6%。2016年底，中國(guó)與“一帶一路”沿線53個(gè)國(guó)家簽署了雙邊投資協(xié)定，為直接投資提供健康的投資環(huán)境。而在這一特殊的發(fā)展機(jī)遇期，如何加強(qiáng)與沿線國(guó)家雙向直接投資的過(guò)程中提高資本利用效率，實(shí)現(xiàn)“一帶一路”上的合作發(fā)展與共榮具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。因此本文試圖基于投資發(fā)展周期理論，研究“一帶一路”沿線國(guó)家對(duì)外直接投資的發(fā)展階段，為優(yōu)化我國(guó)與沿線國(guó)家雙向直接投資的資本配置提供政策指引。

1 模型設(shè)計(jì)與數(shù)據(jù)說(shuō)明

1.1 模型設(shè)計(jì)

Dunning（1988）指出經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平與凈對(duì)外直接投資具有往復(fù)周期性規(guī)律，Dunning＆Narula（1996）和Buckley＆Castro（1998）分別提出了二次方和五次方函數(shù)模型用以描述和檢驗(yàn)IDP理論在各國(guó)的適用性，此后這一方法被廣泛采用。國(guó)內(nèi)學(xué)者高敏雪（2004）、朱華（2012）以及苑生龍（2013）也通過(guò)建立凈對(duì)外直接投資NOI關(guān)于GDP的多項(xiàng)式方程來(lái)描述兩變量之間的關(guān)系，本文也借鑒這些學(xué)者的方法，構(gòu)建模型如下：

其中，NOI為凈對(duì)外直接投資，其值為對(duì)外直接投資ODI減去外國(guó)直接投資FDI后的差額。i指第i個(gè)國(guó)家，n為GDP的n次冪，t為時(shí)間，式中NOI與GDP均是人均值。為了獲得更好的擬合效果，這里沒(méi)有指定多項(xiàng)式的最高階數(shù)，實(shí)際操作中，通過(guò)多次調(diào)試，選取擬合優(yōu)度最高、F值最大以及AIC和SC準(zhǔn)則最小時(shí)的階數(shù)來(lái)最終確定模型。

1.2 數(shù)據(jù)說(shuō)明

根據(jù)模型設(shè)定，本文選擇GDP為自變量，NOI為因變量（凈對(duì)外直接投資額，即對(duì)外直接投資ODI與外商直接投資FDI的差額）。本文使用的對(duì)外直接投資ODI、外商直接投資FDI和GDP的年度人均數(shù)據(jù)均來(lái)自于聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)會(huì)數(shù)據(jù)庫(kù)（UNCTAD database），兼顧樣本容量及數(shù)據(jù)可獲得性，考察區(qū)間設(shè)定為1994—2014年。由于部分國(guó)家數(shù)據(jù)缺失，考察對(duì)象包括49個(gè)國(guó)家：阿富汗、也門、阿爾巴尼亞、阿拉伯聯(lián)合酋長(zhǎng)國(guó)、阿塞拜疆、吉爾吉斯斯坦、柬埔寨、老撾、黎巴嫩、孟加拉國(guó)、斯里蘭卡、伊拉克、印度、越南、土耳其、巴基斯坦、阿曼、卡塔爾、哈薩克斯坦、菲律賓、埃及、保加利亞、波蘭、摩爾多瓦、沙特阿拉伯、泰國(guó)、烏克蘭、匈牙利、亞美尼亞、伊朗、約旦、中國(guó)、新加坡、科威特、馬來(lái)西亞、塞浦路斯、希臘、巴林、白俄羅斯、俄羅斯、捷克、克羅地亞、拉脫維亞、立陶宛、羅馬尼亞、馬其頓、文萊、以色列、愛(ài)沙尼亞。

2 模型估計(jì)結(jié)果與分析

2.1 估計(jì)結(jié)果

根據(jù)式（1）對(duì)“一帶一路”沿線各國(guó)的NOI關(guān)于GDP的模型進(jìn)行估計(jì)（如表1所示），結(jié)果表明37個(gè)國(guó)家得到了良好的擬合，最優(yōu)擬合階數(shù)為二至五次不等，由于最優(yōu)擬合階數(shù)并不是本文考察的重點(diǎn)，所以在表中省略。由表1可知，“一帶一路”沿線國(guó)家人均凈對(duì)外直接投資整體尚處于投資發(fā)展周期的較早階段。其中，阿富汗、也門、孟加拉國(guó)處于對(duì)外投資發(fā)展的第Ⅰ階段。絕大多數(shù)國(guó)家處于第Ⅱ階段及Ⅲ階段，而第Ⅱ階段最多，有17個(gè)國(guó)家：阿爾巴尼亞、阿拉伯聯(lián)合酋長(zhǎng)國(guó)、阿塞拜疆、吉爾吉斯斯坦、柬埔寨、老撾、黎巴嫩、斯里蘭卡、伊拉克、印度、越南、土耳其、巴基斯坦、阿曼、卡塔爾、哈薩克斯坦、菲律賓；而埃及、保加利亞、波蘭、摩爾多瓦、沙特阿拉伯、泰國(guó)、烏克蘭、匈牙利、亞美尼亞、伊朗、約旦、中國(guó)、新加坡13個(gè)國(guó)家處于第Ⅲ階段。僅有4個(gè)國(guó)家處于第Ⅳ階段：科威特、馬來(lái)西亞、塞浦路斯、希臘。有12個(gè)國(guó)家在多次調(diào)試后仍未得出合理模型（二次至五次），這12個(gè)國(guó)家分別是巴林、白俄羅斯、俄羅斯、捷克、克羅地亞、拉脫維亞、立陶宛、羅馬尼亞、馬其頓、文萊、以色列、愛(ài)沙尼亞。

表1 NOI關(guān)于GDP的模型估計(jì)結(jié)果

根據(jù)趙曉笛（2007）關(guān)于對(duì)外直接投資階段特點(diǎn)的描述，可以看到估計(jì)結(jié)果顯示出來(lái)的各階段國(guó)家與階段特點(diǎn)描述較為一致。例如第Ⅰ階段的阿富汗，人均GDP很低，經(jīng)濟(jì)體制和政策有缺陷，基礎(chǔ)設(shè)施落后，勞動(dòng)力素質(zhì)普遍不高。第Ⅱ階段的國(guó)家主要囊括了東南亞、中亞以及中東歐的部分國(guó)家，這些國(guó)家雖然經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平不高，但國(guó)內(nèi)市場(chǎng)快速成長(zhǎng)、人口增加，其規(guī)模和購(gòu)買力為外資進(jìn)駐本國(guó)提供條件。第Ⅲ階段的國(guó)家包括新興經(jīng)濟(jì)體、發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，人均GDP處于世界中等或中上等水平，生產(chǎn)技能與國(guó)際接軌，所有權(quán)優(yōu)勢(shì)和區(qū)位優(yōu)勢(shì)不斷提高。第Ⅳ階段僅有4個(gè)國(guó)家，人均GDP較高，外資投資動(dòng)機(jī)是以尋求市場(chǎng)、戰(zhàn)略資源為目的。估計(jì)結(jié)果與理論描述的一致性在一定程度上表明估計(jì)結(jié)果詳實(shí)可靠。對(duì)于這些未能良好擬合的國(guó)家，在一定程度上體現(xiàn)了投資發(fā)展周期理論的局限性。Narula＆Dunning（2010）指出資源型經(jīng)濟(jì)體的FDI并不一定會(huì)帶來(lái)邊際工業(yè)增長(zhǎng)，因此IDP理論并不能很好地驗(yàn)證此類國(guó)家。在未能擬合出合理模型的國(guó)家中，巴林及地處東南亞的文萊，其國(guó)民收入主要依靠能源出口維持，IDP理論對(duì)其經(jīng)濟(jì)發(fā)展與投資水平關(guān)系不具有一般適用性。白俄羅斯、俄羅斯、拉脫維亞、立陶宛、愛(ài)沙尼亞5個(gè)國(guó)家經(jīng)由1991年蘇聯(lián)解體，經(jīng)濟(jì)發(fā)展受到較大的沖擊，且經(jīng)濟(jì)核算在標(biāo)準(zhǔn)上與世界普遍標(biāo)準(zhǔn)存在一定的差異。馬其頓和克羅地亞經(jīng)由1992年前南斯拉夫解體，經(jīng)濟(jì)受到內(nèi)戰(zhàn)沖擊又多次遭受經(jīng)濟(jì)制裁。而Kruzel（2017）認(rèn)為捷克經(jīng)由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌，經(jīng)濟(jì)一度嚴(yán)重衰退，近年來(lái)經(jīng)濟(jì)雖有較大復(fù)蘇，但仍然影響了良好回歸曲線的擬合。

此外，根據(jù)2006年聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)會(huì)議對(duì)對(duì)外直接投資發(fā)展階段的最新統(tǒng)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)，在具有擬合模型的37國(guó)中，18個(gè)國(guó)家投資發(fā)展超前于經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，12個(gè)國(guó)家投資發(fā)展與經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平同步，7個(gè)國(guó)家投資發(fā)展滯后于經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，見(jiàn)表2。可見(jiàn)，大部分國(guó)家的投資發(fā)展同步或者超前于經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，少數(shù)國(guó)家滯后于經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平。若按照聯(lián)合國(guó)貿(mào)易與發(fā)展會(huì)議《世界投資報(bào)告2014》對(duì)各個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)體類型的劃分，發(fā)現(xiàn)超前國(guó)家?guī)缀跞縼?lái)自發(fā)展中和轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)體，這與陳建勛（2015）的研究結(jié)果一致。而同步和滯后國(guó)家在各個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平下的國(guó)家均有分布。投資發(fā)展超前于經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，暗示著發(fā)展中和轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)體存在重復(fù)和低質(zhì)量的投資，投資發(fā)展與經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的非同步性要求一國(guó)的直接投資流入與流出發(fā)生逆向調(diào)整或相對(duì)反向變動(dòng)，即存在產(chǎn)業(yè)調(diào)整的內(nèi)在驅(qū)動(dòng)力，這為通過(guò)合理選擇投資區(qū)位以實(shí)現(xiàn)與沿線國(guó)家的共同發(fā)展提供基礎(chǔ)。

表2 NOI相對(duì)于GDP的同步性

2.2 各階段資本流動(dòng)走勢(shì)對(duì)比分析

為詳盡觀察各個(gè)投資發(fā)展階段資本流動(dòng)的特征以及流動(dòng)趨勢(shì)，本文將分別從各個(gè)階段挑選典型國(guó)家（孟加拉國(guó)、印度、泰國(guó)、馬來(lái)西亞）及中國(guó)進(jìn)行比較分析。圖1（見(jiàn)下頁(yè)）描述了包括中國(guó)在內(nèi)的5個(gè)經(jīng)濟(jì)體在樣本區(qū)間內(nèi)的GDP與NOI、IDFI、OFDI的散點(diǎn)連線圖，反映了各國(guó)直接投資發(fā)展的IDP路徑狀態(tài)。由圖1可見(jiàn)，各國(guó)IDP路徑在總體形態(tài)上與理論預(yù)期具有較高相似性，反映出一國(guó)凈資本流出與本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展確實(shí)存在著往復(fù)性的非線性相關(guān)關(guān)系。在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的初期，對(duì)外投資與吸收外資均有限，凈對(duì)外直接投資為負(fù)，隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的提高，吸收外資增加，而對(duì)外直接投資仍然很少，凈對(duì)外直接投資負(fù)值擴(kuò)大。隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的進(jìn)一步提高，資本流出逐漸增加，其增加速度快于資本流入，凈資本流出增加，隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展達(dá)到更高的水平，資本流出超過(guò)資本流入，凈對(duì)外直接投資由負(fù)轉(zhuǎn)正，該國(guó)成為凈對(duì)外直接投資國(guó)。

圖1 各國(guó)IDP路徑圖（單位：美元）

表3 2014年典型國(guó)家NOI關(guān)于GDP的模型估計(jì)結(jié)果

從表3模型估計(jì)結(jié)果可以看到：（1）典型國(guó)家NOI關(guān)于GDP的模型估計(jì)結(jié)果回歸方程的最優(yōu)階數(shù)在二次至五次之間，從而驗(yàn)證了投資發(fā)展周期理論對(duì)“一帶一路”沿線部分國(guó)家對(duì)外直接投資發(fā)展的適用性。（2）處于不同階段的國(guó)家表現(xiàn)出相異的資本流動(dòng)特征。具體而言，處于第Ⅰ階段的國(guó)家，凈對(duì)外直接投資顯著為負(fù)，且擴(kuò)大趨勢(shì)明顯，表明外資流入的趨勢(shì)增強(qiáng)。處于第Ⅱ階段的國(guó)家，資本流出逐漸增加，凈對(duì)外直接投資負(fù)值擴(kuò)大趨勢(shì)減緩，但仍然以資本流入為主要特征。處于第Ⅲ階段的國(guó)家資本流出快于資本流入，凈對(duì)外直接投資增加，甚至轉(zhuǎn)負(fù)為正，此階段表現(xiàn)出雙向FDI傾向，第Ⅳ階段的國(guó)家對(duì)外直接投資發(fā)展迅速，凈資本流出顯著為正，資本流出趨勢(shì)明顯。（3）隨著考察國(guó)家人均GDP的上升，模型的擬合優(yōu)度及AIC、SC等統(tǒng)計(jì)指標(biāo)呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，這表明隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的提高，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)于凈對(duì)外直接投資的影響下降。（4）隨著考察國(guó)家人均GDP的上升，擬合函數(shù)的次數(shù)由高變低，即低次冪函數(shù)更適合描述發(fā)達(dá)國(guó)家的投資發(fā)展路徑，而高次冪函數(shù)對(duì)于發(fā)展中國(guó)家更加適合，這與以往學(xué)者的研究結(jié)論一致。

從圖1中可以看到，中國(guó)IDP走勢(shì)呈現(xiàn)“U”型形態(tài)，準(zhǔn)確實(shí)現(xiàn)了鄧寧對(duì)投資發(fā)展周期Ⅰ至Ⅲ階段的路徑預(yù)期，且相較于其他國(guó)家IDP波動(dòng)較為平坦，說(shuō)明中國(guó)雙向FDI年度流量均勻，少有大幅波動(dòng)。目前NOI已完成觸底回升，劃分中國(guó)投資發(fā)展周期Ⅱ、Ⅲ階段的NOI最低值出現(xiàn)于2005年（當(dāng)年GDP為1735美元、NOI為-45.63美元），至2014年，NOI水平已快速升至-8.97美元。由此可知，中國(guó)對(duì)外直接投資2005年以前處于IDP第Ⅱ階段，與經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平基本同步。2006年起對(duì)外投資進(jìn)入IDP第Ⅲ階段，投資規(guī)模在人均水平已超越經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，截至2014年，NOI已接近零值水平，表明我國(guó)有望在短期（未來(lái)2～3年）內(nèi)實(shí)現(xiàn)人均凈對(duì)外投資轉(zhuǎn)為正值，完成由資本輸入國(guó)向凈資本輸出國(guó)的轉(zhuǎn)變，資本流入趨勢(shì)顯著，對(duì)外投資發(fā)展已即將進(jìn)入全新及更加成熟的階段。這一階段表現(xiàn)為資本的雙向流動(dòng)性，在這里不僅有尋求外資的市場(chǎng)，同時(shí)，國(guó)內(nèi)企業(yè)也有能力打入國(guó)外市場(chǎng)。而“一帶一路”倡議的提出，為中國(guó)對(duì)外直接投資進(jìn)入全新發(fā)展階段提供廣闊的前景與政策保障。

3 結(jié)論與建議

本文基于IDP理論，驗(yàn)證“一帶一路”各國(guó)投資發(fā)展階段，結(jié)果顯示樣本中33個(gè)國(guó)家處于第Ⅲ階段及以下，僅4個(gè)國(guó)家處于第Ⅳ階段，尚無(wú)國(guó)家處于Ⅴ階段。為了詳細(xì)考察不同階段資本流動(dòng)特征與趨勢(shì)，本文在不同階段挑選與中國(guó)經(jīng)貿(mào)合作關(guān)系緊密的國(guó)家（孟加拉國(guó)、印度、泰國(guó)、馬來(lái)西亞、中國(guó)）進(jìn)行了比較分析。在對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家投資發(fā)展周期進(jìn)行定位分析的基礎(chǔ)上，對(duì)于不同發(fā)展階段國(guó)家的投資合作，提出以下建議。

中國(guó)對(duì)外直接投資總量增長(zhǎng)迅速，目前正處于第Ⅲ階段，且投資發(fā)展已經(jīng)超越經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，這在一定程度上暗示著重復(fù)低質(zhì)量的投資，投資優(yōu)化內(nèi)驅(qū)力增強(qiáng)。因此，在中國(guó)進(jìn)入全新發(fā)展階段的同時(shí)，應(yīng)緊密依托“一帶一路”發(fā)展倡議，針對(duì)處于不同投資發(fā)展階段的國(guó)家采取不同的投資策略，增強(qiáng)與沿線國(guó)家產(chǎn)業(yè)調(diào)整升級(jí)的聯(lián)動(dòng)性，實(shí)現(xiàn)與沿線國(guó)家的共榮與發(fā)展。

通過(guò)對(duì)沿線國(guó)家對(duì)外直接投資發(fā)展階段的實(shí)證檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)只有阿富汗、也門和孟加拉國(guó)3個(gè)國(guó)家處于投資發(fā)展周期第Ⅰ階段，人均GDP較低，凈對(duì)外直接投資為負(fù)數(shù)，對(duì)外直接投資與經(jīng)濟(jì)發(fā)展同步。該階段國(guó)家在區(qū)位、經(jīng)濟(jì)體制和政策上都有不足，基礎(chǔ)設(shè)施落后，勞動(dòng)力素質(zhì)不高。我國(guó)應(yīng)謹(jǐn)慎評(píng)估對(duì)這Ⅰ類國(guó)家的投資風(fēng)險(xiǎn)，將重點(diǎn)領(lǐng)域集中于交通、教育和醫(yī)療等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。例如，孟加拉國(guó)處于對(duì)外直接投資發(fā)展階段的第Ⅰ階段，此階段以凈對(duì)外直接投資為負(fù)為主要特征，即意味著處于大量吸收外資的發(fā)展階段，這與經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)相符。孟加拉國(guó)2014年吸引外資首次突破20億美元，凈外商直接投資超過(guò)15億美元，2015年同比增長(zhǎng)44%，達(dá)到22億美元。從經(jīng)濟(jì)基本面來(lái)看，孟加拉國(guó)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)薄弱，交通混亂，港口貨運(yùn)能力不足，孟加拉國(guó)制訂的“2010—2021遠(yuǎn)景規(guī)劃”中將提供足夠的基礎(chǔ)設(shè)施作為重要目標(biāo)，把鐵路、公路和內(nèi)河以及聯(lián)通鄰國(guó)的水上運(yùn)輸作為重點(diǎn)。結(jié)合孟加拉國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況與其國(guó)內(nèi)的引資建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施的需求，中國(guó)可利用相對(duì)資本技術(shù)優(yōu)勢(shì)，對(duì)其投資集中于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面，實(shí)現(xiàn)雙方的互利共贏。

研究結(jié)果顯示大部分的國(guó)家尚處于投資發(fā)展第Ⅱ階段，處于此階段的國(guó)家仍然貧窮，但人均GDP有所增長(zhǎng)，直接投資流入速度加快，規(guī)模擴(kuò)大，較少的直接投資流出開(kāi)始出現(xiàn)，凈對(duì)外直接投資負(fù)值繼續(xù)增加，可以就此推測(cè)在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)這一階段的國(guó)家仍然以資本流入為主，加大這一階段國(guó)家的ODI投資應(yīng)該成為我國(guó)資本流向的重點(diǎn)，尤其應(yīng)該關(guān)注對(duì)外直接投資超前于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的國(guó)家。例如，阿曼和卡塔爾均為資源豐富而基礎(chǔ)設(shè)施落后的國(guó)家，隨著經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)及人口的迅速增加，這些國(guó)家在能源、醫(yī)療衛(wèi)生、教育、基礎(chǔ)設(shè)施、交通等領(lǐng)域均具有相當(dāng)大的投資潛力。老撾、柬埔寨和越南，此類國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平普遍不高，但經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢(shì)迅速，發(fā)展?jié)摿薮螅衫觅Y源豐富，例如礦產(chǎn)水電，然而其開(kāi)發(fā)水平落后資金短缺，這也成為中國(guó)資源獲取型對(duì)外直接投資提供了絕好機(jī)會(huì)。而中亞國(guó)家與中東歐國(guó)家的投資合作集中與產(chǎn)能方面。例如，哈薩克斯坦與中國(guó)具有良好的經(jīng)濟(jì)合作基礎(chǔ)，并且哈政府在第二個(gè)五年計(jì)劃中指出將重點(diǎn)發(fā)展16個(gè)制造行業(yè)，冶金、建材、機(jī)械裝備、新能源成為吸引外資的重點(diǎn)領(lǐng)域。保加利亞、匈牙利、波蘭等中東歐國(guó)家靠近歐盟市場(chǎng)，具有一定的工業(yè)和技術(shù)基礎(chǔ)，對(duì)裝備制造業(yè)需求較大，中國(guó)可利用此領(lǐng)域的比較優(yōu)勢(shì)，對(duì)這些國(guó)家開(kāi)展投資活動(dòng)。印度近年來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度加快，在2015年和2016年連續(xù)兩年成為全球綠地投資的第一目的國(guó)，表現(xiàn)出強(qiáng)勁的外資吸引態(tài)勢(shì)。而印度人均GDP仍然較低，第二產(chǎn)業(yè)發(fā)展滯后，目前正處于投資發(fā)展的第Ⅱ階段，以資本流入為主要特征，中國(guó)可以借“一帶一路”之機(jī)向印度第二產(chǎn)業(yè)進(jìn)行投資，而孟中印緬經(jīng)濟(jì)走廊（BCIM-EC）合作倡議的提出為中國(guó)向孟印兩國(guó)投資提供了便捷通道。巴基斯坦正處于投資發(fā)展的第Ⅱ階段至第Ⅲ階段的過(guò)渡期，這一時(shí)期仍以資本大量流入基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)為主要特征。巴基斯坦與中國(guó)地緣政治良好，合作意愿強(qiáng)烈，急需開(kāi)展交通、能源、通訊等產(chǎn)業(yè)的合作，中巴經(jīng)濟(jì)走廊戰(zhàn)略為中國(guó)向巴基斯坦基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的直接投資提供了政策支持。中巴經(jīng)濟(jì)走廊是共建“一帶一路”的旗艦項(xiàng)目，2015年4月20日，兩國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人出席中巴經(jīng)濟(jì)走廊部分重大項(xiàng)目動(dòng)工儀式，簽訂了51項(xiàng)合作協(xié)議和備忘錄，其中近40項(xiàng)涉及中巴經(jīng)濟(jì)走廊建設(shè)，確立了以交通和能源基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)幫助巴基斯坦緩解能源危機(jī)的合作目標(biāo)。

研究結(jié)果表明有13個(gè)國(guó)家處于投資發(fā)展的第Ⅲ階段，這些國(guó)家人均GDP處于世界中等或中上等水平，生產(chǎn)技術(shù)和能力與國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)基本接軌，直接投資流出的增加值已經(jīng)超過(guò)直接投資流入的增加值，凈對(duì)外直接投資由降轉(zhuǎn)升。可以看到，處于這一階段的國(guó)家雙向資本流動(dòng)特征顯著，我國(guó)也處于這一階段，對(duì)于“一帶一路”的國(guó)家，應(yīng)注重引資與投資的雙向性。例如，新加坡，其政權(quán)穩(wěn)定高效，法律規(guī)范齊全，商業(yè)環(huán)境開(kāi)放友好，交通發(fā)達(dá)，設(shè)施便利，具有世界一流的能源加工能力，能為中國(guó)企業(yè)提供先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)，有高質(zhì)量的資金和人才作為后盾。此外，新加坡重點(diǎn)推動(dòng)研發(fā)、工程設(shè)計(jì)、電腦軟件服務(wù)業(yè)等知識(shí)密集型產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，中國(guó)可加強(qiáng)與其在金融服務(wù)業(yè)、高科技服務(wù)業(yè)、能源加工產(chǎn)業(yè)、能源期貨與期權(quán)領(lǐng)域投資合作。本文的考察樣本中處于第Ⅳ階段的有馬來(lái)西亞、科威特、塞浦路斯和希臘4個(gè)國(guó)家，這個(gè)階段的國(guó)家流出直接投資趕上并超過(guò)流入直接投資，凈對(duì)外直接投資變?yōu)檎龜?shù)，流出直接投資的增長(zhǎng)率繼續(xù)高于流入直接投資增長(zhǎng)率使得凈對(duì)外直接投資正值擴(kuò)大，其對(duì)外直接投資多是以尋求市場(chǎng)、戰(zhàn)略資產(chǎn)為目的。對(duì)于此類國(guó)家，我國(guó)應(yīng)積極引導(dǎo)其進(jìn)入高新技術(shù)及服務(wù)領(lǐng)域，通過(guò)FDI的技術(shù)溢出效應(yīng)，優(yōu)化本國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。例如，馬來(lái)西亞位于東南亞的中心，是中國(guó)“一帶一路”倡議重要的樞紐國(guó)家，中馬兩國(guó)經(jīng)貿(mào)投資關(guān)系具有良好的基礎(chǔ)，政治風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低，合作意愿強(qiáng)烈，目前中馬雙邊投資以中國(guó)向馬來(lái)西亞投資為重點(diǎn)，集中于光伏、鋼鐵、通訊、房地產(chǎn)等領(lǐng)域。而本文的研究表明馬來(lái)西亞人均GDP已超過(guò)1萬(wàn)美元，并進(jìn)入投資發(fā)展的第Ⅳ階段，而目前中國(guó)NOI超前于經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，在一定程度上表明因此，中國(guó)應(yīng)從馬來(lái)西亞適時(shí)吸收資本。