控股股東股權(quán)質(zhì)押、內(nèi)部控制質(zhì)量與審計(jì)師風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)

●魯 俊

一、引言

隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，金融化水平不斷提高，越來(lái)越多的融資方式層出不窮以滿(mǎn)足企業(yè)正常運(yùn)營(yíng)發(fā)展所需要的現(xiàn)金流要求，股權(quán)質(zhì)押應(yīng)運(yùn)而生。股權(quán)質(zhì)押是所有者從銀行、證券公司、信托公司或其他金融機(jī)構(gòu)為上市公司借款并以自身所持股份作為質(zhì)押資本的一種融資方式。近年來(lái)，這種將賬面“隱性”股權(quán)轉(zhuǎn)化成“顯性”動(dòng)態(tài)現(xiàn)金流、將無(wú)形資本快捷地轉(zhuǎn)化成有形資金，來(lái)維持企業(yè)投資及經(jīng)營(yíng)需求的融資方式，為眾多上市公司的質(zhì)權(quán)人所偏愛(ài)。然而，控股股東和質(zhì)權(quán)人在享受這種快速、便捷、低成本的融資方式時(shí)，也面臨巨大的財(cái)務(wù)壓力和控制權(quán)轉(zhuǎn)移的風(fēng)險(xiǎn)。

隨著2015年我國(guó)股票市場(chǎng)的暴跌以及2016年股票市場(chǎng)的持續(xù)低迷，眾多公司的股權(quán)質(zhì)押融資跌至“預(yù)警線(xiàn)”，并且無(wú)力追加保證金，從而使得控股股東失去對(duì)公司的控制權(quán)。現(xiàn)實(shí)背景下，實(shí)務(wù)界和學(xué)者界開(kāi)始關(guān)注控股股東股權(quán)質(zhì)押所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)以及應(yīng)對(duì)措施。從現(xiàn)有文獻(xiàn)來(lái)看，學(xué)術(shù)界主要從企業(yè)績(jī)效、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、股票價(jià)格及風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)等方面研究股權(quán)質(zhì)押的影響，較少關(guān)注控股股東股權(quán)質(zhì)押的審計(jì)后果，也鮮有將內(nèi)部控制因素引入股權(quán)結(jié)構(gòu)中進(jìn)行研究的，這不利于對(duì)股權(quán)質(zhì)押這一高風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)行為后果的全面評(píng)判。因此，基于現(xiàn)實(shí)背景，本文重點(diǎn)考察控股股東股權(quán)質(zhì)押對(duì)審計(jì)師風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)行為的影響,并進(jìn)一步研究企業(yè)不同的內(nèi)部控制質(zhì)量和性質(zhì)差異將會(huì)在二者關(guān)系中起著怎樣的調(diào)節(jié)作用。

二、文獻(xiàn)回顧與研究假設(shè)

（一）文獻(xiàn)回顧

1、股權(quán)質(zhì)押的動(dòng)機(jī)研究。股權(quán)質(zhì)押通常伴隨著大股東的“掏空”動(dòng)機(jī)，委托代理理論中大股東和中小股東的代理問(wèn)題表明，大股東常常會(huì)以方便快捷的股權(quán)質(zhì)押這一融資手段來(lái)套取現(xiàn)金，損害中小股東的利益；鄭國(guó)堅(jiān)（2014）研究得出，大股東進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押且質(zhì)押比例越高，其在公司中所占用的資金也越多，即表現(xiàn)為“掏空效應(yīng)”，并且這種正向關(guān)系受股權(quán)制衡度、外部監(jiān)管環(huán)境等因素的影響。另外，股權(quán)質(zhì)押最直接的就是融資動(dòng)機(jī)。艾大力、王斌（2012）指出控股股東股權(quán)質(zhì)押具有保留控制權(quán)以及審批程序便捷等優(yōu)勢(shì)，當(dāng)公司出現(xiàn)財(cái)務(wù)周轉(zhuǎn)困難時(shí)，以股權(quán)質(zhì)押來(lái)籌集資金是最便捷的方式；謝德仁、廖珂（2016）指出在我國(guó)融資約束和資本市場(chǎng)的監(jiān)管方面，非國(guó)有企業(yè)面臨較為嚴(yán)格的條件和壓力，因此相對(duì)于國(guó)有企業(yè)，當(dāng)出現(xiàn)資金短缺時(shí)，非國(guó)有企業(yè)更可能進(jìn)行大股東股權(quán)質(zhì)押來(lái)獲取所需要的資金。

2、股權(quán)質(zhì)押的經(jīng)濟(jì)后果研究。本部分主要從控制權(quán)轉(zhuǎn)移和審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)兩方面來(lái)綜述。 Chen and Hu（2001）指出股權(quán)質(zhì)押對(duì)公司具有負(fù)面效應(yīng)，這種行為會(huì)被市場(chǎng)認(rèn)為是控股股東面臨資金短缺和融資約束的信號(hào)，會(huì)加大公司控制權(quán)和現(xiàn)金流的分離，增加代理成本和公司風(fēng)險(xiǎn)，使得企業(yè)業(yè)績(jī)和市場(chǎng)回報(bào)的波動(dòng)率增大，降低公司價(jià)值；謝德仁、廖珂（2016）指出，控股股東質(zhì)押股權(quán)會(huì)伴隨著更高的激勵(lì)措施和正向的盈余管理來(lái)改善公司業(yè)績(jī)，增加投資者信心和穩(wěn)定股票價(jià)格，警惕崩盤(pán)的威脅。對(duì)于外部監(jiān)督者審計(jì)師來(lái)講，股權(quán)質(zhì)押帶來(lái)的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)也是值得關(guān)注的。翟勝寶、許浩然（2017）提出控制股東股權(quán)質(zhì)押會(huì)導(dǎo)致重大錯(cuò)報(bào)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的難度增加，從而提高審計(jì)師應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的謹(jǐn)慎性和警覺(jué)性，主要表現(xiàn)為增加審計(jì)費(fèi)用、延長(zhǎng)審計(jì)時(shí)間以及更大概率發(fā)布非標(biāo)準(zhǔn)意見(jiàn)；張俊瑞、余思佳（2017）發(fā)現(xiàn)大股東股權(quán)質(zhì)押的比例與審計(jì)收費(fèi)和非標(biāo)審計(jì)意見(jiàn)的概率呈顯著正相關(guān)關(guān)系，并且這種相關(guān)關(guān)系程度與企業(yè)性質(zhì)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平等因素有關(guān)。

（二）研究假設(shè)

1、控股股東股權(quán)質(zhì)押與審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)。上市公司的股權(quán)質(zhì)押行為常常伴隨著融資動(dòng)機(jī)和“掏空”動(dòng)機(jī)，這些動(dòng)機(jī)的運(yùn)用會(huì)增加公司與審計(jì)師之間的信息不對(duì)稱(chēng)程度（高蘭芬，2002）。首先，控股股東質(zhì)押股權(quán)獲取的融資金額由質(zhì)押前公司整體的股價(jià)和市值決定；其次，股權(quán)質(zhì)押后，投資者的不穩(wěn)定性可能會(huì)導(dǎo)致公司股票價(jià)格觸及平倉(cāng)線(xiàn)，使得企業(yè)價(jià)值下降需要及時(shí)追加資金，否則面臨喪失控制權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)，為了穩(wěn)定股價(jià)，股東會(huì)采取暫時(shí)性操縱信息披露增加信息不對(duì)稱(chēng)的方式來(lái)規(guī)避這種潛在風(fēng)險(xiǎn) （謝德仁，2016）。因此，基于這種盈余操縱和信息不對(duì)稱(chēng)的風(fēng)險(xiǎn)，審計(jì)師會(huì)對(duì)存在股權(quán)質(zhì)押的公司投入更多的資源和時(shí)間增加審計(jì)程序、擴(kuò)大審計(jì)范圍、謹(jǐn)慎評(píng)估重大錯(cuò)報(bào)風(fēng)險(xiǎn)（Simunic，1980；翟勝寶、許浩然，2017）及收取更高的審計(jì)費(fèi)用（Hay、Knechel and Wong，2006；張龍平，2016）對(duì)自身所承擔(dān)的成本和風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行補(bǔ)償。甚至當(dāng)企業(yè)的盈余操縱有違會(huì)計(jì)信息的真實(shí)性和公允性時(shí)，審計(jì)師通過(guò)出具非標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留意見(jiàn)，增強(qiáng)被訴訟時(shí)的抗辯能力，減小自身所承擔(dān)的法律責(zé)任（Chy and Hope，2016；張俊瑞，2017）。 綜上推理，本文提出假設(shè)1：

H1：當(dāng)公司存在控股股東股權(quán)質(zhì)押時(shí)，審計(jì)師會(huì)加大審計(jì)投入、提高審計(jì)收費(fèi)、更可能出具非標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留審計(jì)意見(jiàn)。

2、控股股東股權(quán)質(zhì)押、內(nèi)部控制質(zhì)量與審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)。保證財(cái)務(wù)報(bào)告真實(shí)可靠、內(nèi)容完整，減小重大錯(cuò)報(bào)風(fēng)險(xiǎn)是內(nèi)部控制體系的基本要求。而高質(zhì)量的內(nèi)部控制有助于明確組織結(jié)構(gòu)、制衡管理層權(quán)力、增加信息透明度、披露真實(shí)會(huì)計(jì)信息來(lái)防止盈余操控行為 （陳漢文等，2011；Skaife等，2008）。因此，當(dāng)審計(jì)師察覺(jué)被審公司的控股股東進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押增加了重大錯(cuò)報(bào)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估水平時(shí)，高質(zhì)量的內(nèi)部控制能夠有效緩解審計(jì)師對(duì)企業(yè)審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)中固有的重大錯(cuò)報(bào)風(fēng)險(xiǎn)的判斷，進(jìn)而合理安排投入時(shí)間以及費(fèi)用水平。另一方面，企業(yè)良好的內(nèi)部控制體系可以有效地減弱企業(yè)管理者和監(jiān)督者之間的信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題，使得公司的財(cái)務(wù)狀況和會(huì)計(jì)信息及時(shí)有效傳遞，從而降低審計(jì)師在評(píng)估重大錯(cuò)報(bào)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)對(duì)股權(quán)質(zhì)押情況的過(guò)度考量（Cheng，2013）。然而，當(dāng)存在股權(quán)質(zhì)押的企業(yè)內(nèi)部控制存在重大缺陷，公司的信息質(zhì)量和風(fēng)險(xiǎn)控制能力難以通過(guò)內(nèi)部控制來(lái)體現(xiàn)，則審計(jì)師確定重大錯(cuò)報(bào)風(fēng)險(xiǎn)水平時(shí)會(huì)直接進(jìn)行實(shí)質(zhì)性測(cè)試，并加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施。假設(shè)2：

H2：高質(zhì)量的內(nèi)部控制能夠?qū)毓晒蓶|股權(quán)質(zhì)押與審計(jì)師風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)（審計(jì)費(fèi)用、審計(jì)投入和審計(jì)意見(jiàn)）的正向關(guān)系起到有效的緩解作用。

3、控股股東股權(quán)質(zhì)押、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)與審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)。在我國(guó)，國(guó)有企業(yè)在銀行信貸資源的配置上有較多優(yōu)勢(shì)，它們能夠更多更容易地從國(guó)有銀行融集資金，并且只需支付較低的貸款利息（陸正飛，2009）。相反，民營(yíng)企業(yè)面臨著更大的融資約束，它們需要達(dá)到特定的企業(yè)規(guī)模、盈利水平、科技創(chuàng)新力度以及風(fēng)險(xiǎn)控制體系后方能取得有限額度的貸款，并需要支付較高的利息和資產(chǎn)抵押。大多數(shù)未達(dá)到銀行貸款規(guī)模的民營(yíng)企業(yè)，更愿意選擇通過(guò)股權(quán)質(zhì)押解決融資困難問(wèn)題，當(dāng)這些企業(yè)的控股股東股權(quán)質(zhì)押成功套取資金后，為了達(dá)到利用風(fēng)險(xiǎn)杠桿自利行為的目的而掏空中小股東、操縱盈余信息的動(dòng)機(jī)較大，則審計(jì)師面臨的業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)水平也隨之增加。因此在我國(guó)，企業(yè)性質(zhì)不同，控股股東股權(quán)質(zhì)押帶來(lái)的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)存在差距，繼而審計(jì)師應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的策略也不同。根據(jù)以上推理，本文提出假設(shè)3：

H3：在其他條件相同的情況下，控股股東股權(quán)質(zhì)押與審計(jì)師風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)的正相關(guān)關(guān)系在非國(guó)有企業(yè)中更加顯著。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選擇與數(shù)據(jù)來(lái)源

本文選取2010-2016年滬深兩市A股上市公司為研究樣本，所用到的數(shù)據(jù)來(lái)源于WIND數(shù)據(jù)庫(kù)和CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)，內(nèi)部控制質(zhì)量數(shù)據(jù)來(lái)源于DIB數(shù)據(jù)庫(kù)。根據(jù)以往研究本文刪除了ST、ST*公司、金融行業(yè)和主要變量數(shù)據(jù)缺失的公司后，共得到14439個(gè)研究樣本，所有數(shù)據(jù)處理和分析采用stata12和SPSS22完成，為了減小異常值對(duì)估計(jì)結(jié)果可能造成的影響，我們對(duì)連續(xù)變量進(jìn)行了標(biāo)準(zhǔn)化處理。

（二）主要變量定義

1、解釋變量。末存在控股股東股權(quán)質(zhì)押的樣本定義為1，反之為0；在穩(wěn)健性檢驗(yàn)中，采用連續(xù)變量Pledge A和Pledge B表示控股股東股權(quán)質(zhì)押程度作為解釋標(biāo)量的替代變量。

2、被解釋變量。本文的被解釋變量為審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)，采用三個(gè)指標(biāo)來(lái)衡量：審計(jì)費(fèi)用、審計(jì)投入與審計(jì)意見(jiàn)類(lèi)型。參照劉啟亮等（2014）、Cahan 和 Sim（2015）的研究，使用上市公司審計(jì)費(fèi)用合計(jì)的自然對(duì)數(shù)衡量審計(jì)收費(fèi)（AFEE）；借鑒Jha and Chen（2014）的研究，用會(huì)計(jì)期末至次年審計(jì)結(jié)束日之間的時(shí)間間隔（天數(shù)）取自然對(duì)數(shù)衡量審計(jì)投入（Invest）；審計(jì)意見(jiàn)類(lèi)型（Aopt）為虛擬變量，非標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留審計(jì)意見(jiàn)類(lèi)型為1，否則為0。

3、內(nèi)部控制質(zhì)量。ICI代表公司的內(nèi)部控制質(zhì)量，本文采用廈門(mén)大學(xué)內(nèi)部控制指數(shù)表示，該指數(shù)分值越高，代表內(nèi)部控制越好。

4、控制變量。為準(zhǔn)確研究控股股東股權(quán)質(zhì)押與審計(jì)費(fèi)用、審計(jì)投入及審計(jì)意見(jiàn)的關(guān)系，本文選取了對(duì)三個(gè)被解釋變量有重要影響的因素作為控制變量。具體變量定義見(jiàn)表1：

表1 變量定義

（三）研究模型

為研究控股股東股權(quán)質(zhì)押對(duì)審計(jì)費(fèi)用的影響，建立如下模型：

為研究控股股東股權(quán)質(zhì)押對(duì)審計(jì)意見(jiàn)的影響，建立如下模型：

為研究控股股東股權(quán)質(zhì)押對(duì)審計(jì)投入的影響，建立如下模型：

四、實(shí)證結(jié)果與分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)

表2 描述性統(tǒng)計(jì)

表2報(bào)告了全部樣本描述性統(tǒng)計(jì)和主要自變量有無(wú)股權(quán)質(zhì)押的差異性檢驗(yàn)結(jié)果。由Panel A可知，AFEE的最小值和最大值換算為實(shí)際收取的審計(jì)費(fèi)用分別約10萬(wàn)元和6600萬(wàn)元，平均值換算成審計(jì)費(fèi)用為84.75萬(wàn)元，表明樣本企業(yè)中事務(wù)所收取的審計(jì)收費(fèi)存在較大差異；Invest的平均值換算為天數(shù)約為89天，說(shuō)明會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)上市公司審計(jì)投入時(shí)間平均為3個(gè)月左右，時(shí)間投入成本較高，通過(guò)標(biāo)準(zhǔn)差可以看出各公司審計(jì)投入時(shí)間差異較大；Aopt的平均值為0.02，表明樣本中約有2%的企業(yè)被出具了非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見(jiàn)；從Pledge的平均值來(lái)看，樣本中約有14%的企業(yè)存在控股股東股權(quán)質(zhì)押行為。PledgeA的最大值達(dá)到100%、PledgeB的最大值達(dá)到85%，說(shuō)明存在股權(quán)質(zhì)押的公司質(zhì)押比例差異較大并且存在較高的風(fēng)險(xiǎn)。Panel B中將總樣本進(jìn)一步分為股權(quán)質(zhì)押組和非股權(quán)質(zhì)押組，對(duì)主要因變量的組間差異做了均值T檢驗(yàn)，存在股權(quán)質(zhì)押樣本組的公司審計(jì)費(fèi)用、審計(jì)投入和發(fā)表的非標(biāo)審計(jì)意見(jiàn)均值都大于非股權(quán)質(zhì)押樣本組，而且差異都在1%水平上顯著。描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果初步表明，存在控股股東股權(quán)質(zhì)押的公司，審計(jì)師會(huì)增加風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施。

（二）回歸分析

1、控股股東股權(quán)質(zhì)押與審計(jì)師風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)。表3前三列分別是三個(gè)模型的回歸結(jié)果。由表可得，控股股東股權(quán)質(zhì) 押 （Pledge）的估計(jì)系數(shù)分別在1%、1%和 10%水平上呈顯著的正相關(guān)關(guān)系，表明存在控股股東股權(quán)質(zhì)押的公司審計(jì)投入較多、審計(jì)費(fèi)用增加、出具非標(biāo)意見(jiàn)的概率增大，這一結(jié)果驗(yàn)證了假設(shè)H1。表3后三列分別報(bào)告了內(nèi)部控制質(zhì)量與審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)關(guān)系的回歸結(jié)果。從表中可以看出，內(nèi)部控制質(zhì)量與審計(jì)意見(jiàn)類(lèi)型和審計(jì)投入顯著負(fù)向相關(guān)，與審計(jì)費(fèi)用沒(méi)有顯著關(guān)系。回歸結(jié)果表明，公司中內(nèi)部控制質(zhì)量越好，體系越健全，審計(jì)師會(huì)更多地信任直接或者間接的審計(jì)證據(jù)，減少投入的時(shí)間，出具標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見(jiàn)。內(nèi)部控制質(zhì)量與審計(jì)費(fèi)用沒(méi)有統(tǒng)計(jì)學(xué)意義上的相關(guān)性，可能是因?yàn)閷徲?jì)費(fèi)用更大程度上受企業(yè)規(guī)模、事務(wù)所特征的影響，內(nèi)部控制質(zhì)量影響較弱。

2、控股股東股權(quán)質(zhì)押、內(nèi)部控制質(zhì)量與審計(jì)師風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)。在研究?jī)?nèi)部控制的調(diào)節(jié)作用時(shí)，本文根據(jù)DIB數(shù)據(jù)庫(kù)中綜合指數(shù)的高低按照平均數(shù)對(duì)全樣本分組，內(nèi)部控制綜合指數(shù)越高則質(zhì)量越好，即綜合指數(shù)大于平均數(shù)的樣本視為內(nèi)部控制質(zhì)量較高，ICI取值1，否則ICI取0。分組回歸的結(jié)果見(jiàn)表4，當(dāng)內(nèi)部控制質(zhì)量較差時(shí)，控股股東股權(quán)質(zhì)押與審計(jì)費(fèi)用和審計(jì)意見(jiàn)在5%水平上顯著正相關(guān)；而內(nèi)部控制質(zhì)量較好時(shí)，控股股東股權(quán)質(zhì)押與審計(jì)費(fèi)用無(wú)顯著相關(guān)性，與審計(jì)意見(jiàn)在10%水平上正相關(guān)。這表明當(dāng)內(nèi)部控制質(zhì)量較高時(shí)，存在控股股東股權(quán)質(zhì)押的公司出具非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見(jiàn)的概率減弱，收取的審計(jì)費(fèi)用也不會(huì)受到股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)的影響，結(jié)果支持H2的部分假設(shè)。從審計(jì)投入來(lái)看，當(dāng)內(nèi)部控制質(zhì)量較好時(shí)，控股股東股權(quán)質(zhì)押和審計(jì)投入呈顯著正相關(guān)關(guān)系，但在內(nèi)部控制較差的公司中這種正向關(guān)系不顯著，與H2的部分假設(shè)相悖。可能的原因是，公司存在股權(quán)質(zhì)押時(shí)，其質(zhì)押所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)決定了這些公司對(duì)高質(zhì)量?jī)?nèi)部控制體系和良好外部審計(jì)結(jié)果的需求和重視，所以企業(yè)更愿意接受審計(jì)師投入較長(zhǎng)的審計(jì)時(shí)間，以向外界展示良好的公司治理和內(nèi)部控制體系，傳遞公司穩(wěn)健的風(fēng)險(xiǎn)控制信號(hào)。總體而言，高質(zhì)量?jī)?nèi)部控制能夠有效緩解和減弱控股股東股權(quán)質(zhì)押與審計(jì)師風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)的正向關(guān)系，主要體現(xiàn)在減少審計(jì)收費(fèi)和增加出具標(biāo)準(zhǔn)意見(jiàn)的概率。該結(jié)論部分支持假設(shè)2。

表3 股權(quán)質(zhì)押與審計(jì)師風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)

表4 控股股東股權(quán)質(zhì)押、內(nèi)部控制質(zhì)量與審計(jì)師風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)

3、控股股東股權(quán)質(zhì)押、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)與審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)。為了檢驗(yàn)H3，根據(jù)最終控制人性質(zhì)的差異，將所有樣本分為國(guó)有和非國(guó)有兩組。從表5可以看出，在非國(guó)有企業(yè)中，控股股東股權(quán)質(zhì)押與審計(jì)意見(jiàn)和審計(jì)投入顯著正相關(guān)，與審計(jì)費(fèi)用的相關(guān)性不顯著；國(guó)有企業(yè)組中，三者的相關(guān)關(guān)系均不顯著。由此可見(jiàn)，股權(quán)質(zhì)押對(duì)審計(jì)意見(jiàn)和審計(jì)投入的影響主要表現(xiàn)在非國(guó)有企業(yè)，而國(guó)有企業(yè)這種關(guān)系不顯著。這表明審計(jì)師對(duì)國(guó)有企業(yè)股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)的過(guò)度信任，因?yàn)閲?guó)有企業(yè)在股權(quán)結(jié)構(gòu)上具有天然優(yōu)勢(shì)，控制稀釋和融資風(fēng)險(xiǎn)壓力較小；而對(duì)非國(guó)有企業(yè)股權(quán)質(zhì)押行為保持警惕，采取更多的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)行為，即發(fā)表更多的非標(biāo)意見(jiàn)及增加審計(jì)投入的時(shí)間成本，H3基本得到驗(yàn)證。

（三）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

本文還做了以下穩(wěn)健性測(cè)試：使用控股股東質(zhì)押的股份占其持有上市公司股份的比例（PledgeA）作為解釋變量，使用控股股東質(zhì)押的股份占公司總股份的比例（PledgeB）作為另一個(gè)替代的解釋變量，替換前文虛擬變量（Pledge），結(jié)果與上文一致，由于篇幅所限，在此沒(méi)有報(bào)告相關(guān)結(jié)果。

五、研究結(jié)論與啟示

本文從風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)角度出發(fā)，以2010-2016年A股上市公司為對(duì)象，證明控股股東股權(quán)質(zhì)押增加了審計(jì)人員面臨信息不對(duì)稱(chēng)所造成的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致其延長(zhǎng)審計(jì)時(shí)間、增加審計(jì)費(fèi)用、加大出具非標(biāo)審計(jì)意見(jiàn)的概率來(lái)應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)；企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量越好，內(nèi)部制度體系越健全，審計(jì)師會(huì)相應(yīng)地減少審計(jì)投入、降低收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)、出具較少的非標(biāo)準(zhǔn)意見(jiàn)。進(jìn)一步研究得出，存在控股股東股權(quán)質(zhì)押的企業(yè)在內(nèi)部控制質(zhì)量較好時(shí)，其面臨的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)明顯低于內(nèi)部控制差的公司，也就是說(shuō)，高質(zhì)量的內(nèi)部控制能夠有效減輕審計(jì)師對(duì)控股股東股權(quán)質(zhì)押的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)行為；另外，與非國(guó)有企業(yè)相比，國(guó)有企業(yè)在融資和風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)上有著天然的優(yōu)勢(shì)，所以股權(quán)質(zhì)押帶來(lái)的影響相對(duì)較弱。

表5 控股股東股權(quán)質(zhì)押、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)與審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)

本文的研究結(jié)論有一定啟示意義。首先，控股股東的股權(quán)質(zhì)押通過(guò)影響審計(jì)師的風(fēng)險(xiǎn)反應(yīng)，給公司帶來(lái)負(fù)面的經(jīng)濟(jì)后果，這種審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)成本影響公司價(jià)值的方式較少被關(guān)注，需要公司管理層和外部資本市場(chǎng)投資者重視；其次，本研究從另一個(gè)方面驗(yàn)證了內(nèi)部控制的優(yōu)勢(shì)富集效應(yīng)，為企業(yè)進(jìn)一步完善內(nèi)部控制體系、健全內(nèi)部控制制度提供參考；最后，本文也促使上市公司的管理者和監(jiān)管者認(rèn)識(shí)到審計(jì)師在面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)的應(yīng)對(duì)措施，為企業(yè)完善相關(guān)制度提供依據(jù)。