拉夏貝爾財務分析研究

袁會

[摘 要] 我國現有37家服裝制造業上市公司，拉夏貝爾于2017年9月份在上海證券交易所上市，對于剛剛上市的拉夏貝爾來說，在服裝市場中要面臨許多挑戰，本文選取拉夏貝爾2013年到2017年財務數據進行縱向分析，同時橫向結合海瀾之家和七匹狼公司數據進行對比分析，綜合分析拉夏貝爾存在的不足之處，為今后的發展提出建議。

[關鍵詞] 財務指標；財務分析；服裝行業

doi ： 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2018. 13. 007

[中圖分類號] F275 [文獻標識碼] A [文章編號] 1673 - 0194（2018）13- 0016- 02

1 拉夏貝爾公司簡介

上海徐匯拉夏貝爾服飾有限公司在2004年2月26日更名為上海拉夏貝爾服飾有限公司，2011年5月23日，上海拉夏貝爾服飾有限公司改制為上海拉夏貝爾股份有限公司。我國現有37家服裝制造業上市公司，拉夏貝爾于2017年9月份在上海證券交易所上市，是國內第一家A 股+H 股上市的服裝公司。

拉夏貝爾主要從事設計、品牌推廣和銷售服飾產品，主營業務為大眾女性休閑服裝。公司采用線下零售網點和線上運營平臺直接向客戶銷售產品，公司直接對零售網點進行控制。公司目前的零售網點遍布全國31個省份，涉及約2 230個商場及購物中心。

2 拉夏貝爾財務分析

2.1 縱向對比分析

本文選取2013年到2017年拉夏貝爾五年的財務數據進行縱向對比分析，分析拉夏貝爾近五年來四大能力指標的變化，為今后拉夏貝爾的發展提出改進措施。

2.1.1 拉夏貝爾償債能力分析

本文針對拉夏貝爾的短期償債能力選用流動比率、速動比率，拉夏貝爾長期償債能力指標選用資產負債率。

2013年到2017年拉夏貝爾的流動比率和速動比率分別為1.12%、1.8%、1.73%、1.5%、1.35%、0.63%、1.29%、1.03%、0.87%、0.73%，總體穩步上升，表明拉夏貝爾的短期償債能力增強。長期償債能力方面，拉夏貝爾近五年的資產負債率分別為67.54%、45.78%、43.6%、44.31%、48.31%，資產負債率除了2013年高于國際標準50%以外，2014年到2017年都低于國際標準，雖然2017年相比2016年有小幅度上升，但總的來說2013年到2017年資產負債率總體呈下降趨勢，長期償債能力有所增強，不會產生債務危機。

2.1.2 拉夏貝爾營運能力分析

拉夏貝爾應收賬款周轉率自2013年到2017年分別為6.45、6.53、7.18、8.16、8.55，總體呈穩步上升趨勢，表明拉夏貝爾自2013年到2017年應收賬款管理效率有所提高；流動資產周轉率和存貨周轉率分別為2.12、1.64、1.66、2.03、1.97和1.7、1.65、1.67、1.77、1.66，近五年來比較穩定，變化幅度不大，說明公司的營運能力較穩定。

2.1.3 拉夏貝爾盈利能力分析

近五年來，拉夏貝爾銷售凈利率為8.21%、8.23%、8.85%、6.69%、5.97%，從8.21%下降到5.97%，公司近五年的銷售凈利率都不高，說明公司成本費用過高，公司的經營效率低；總資產利潤率2013年到2017年分別為10.62%、8.92%、11.22%、9.08%、6.83%，總體穩步下降，說明拉夏貝爾的資產利用效益差，獲利能力減弱；凈資產收益率分別為32.4%、16.28%、19.68%、16.08%、12.86%，總體也是穩步下降趨勢，表明公司運營效益差。

2.1.4 拉夏貝爾發展能力分析

2013年到2017年拉夏貝爾主營業務收入增長率分別為72.8%、23.31%、19.81%、14.95%、5.24%，2013年到2017年下滑92.8%，總體大幅度下滑，主要是由于紡織服裝消費市場蕭條，整個服裝消費市場低迷所致。凈利潤增長率自2013年至2017年分別為59.26%、23.67%、28.79%、-13.08%、-6.09，總體穩步下滑，一方面由于市場低迷所導致，另一方面由于拉夏貝爾百貨渠道轉型調整導致公司專柜收入下降和公司處于培育期品牌年度虧損額增加，還有就是2017年公司改變應收賬款的計提比例，使得2017年凈利潤減少了2 860萬元。總資產增長率近五年分別為65.36%、47.23%、2.4%、7.41%、24.88%，2013年到2015年一直處于下滑狀態，但2015年到2017年穩步上升，2017年的總資產增長率約是2015年的10倍多，表明拉夏貝爾自2015年到2017年資產經營規模的擴張速度較快。由于公司主營業務收入增長率近5年都是正值，并且2015年至2017年總資產增長率穩步上升，說明公司整體實力和規模有一定程度的擴張，公司未來有很好的發展能力。

2.2 橫向分析

海瀾之家、七匹狼是服裝行業的著名品牌，相比拉夏貝爾上市時間較早，對拉夏貝爾來說有一定的參考價值，本文對2017年拉夏貝爾、海瀾之家、七匹狼服飾四大能力指標進行對比分析，從中找出拉夏貝爾與同行業相比的不足之處，為今后拉夏貝爾的發展提出改進建議。

2.2.1 2017年償債能力對比分析

2017年拉夏貝爾和海瀾之家、七匹狼流動比率、速動比率、資產負債率分別為1.35%、1.42%、1.96%；0.73%、0.74%、1.67%；48.31%、55.47%、35.59%，對比三家公司的短期償債能力指標發現，拉夏貝爾在短期償債能力方面相比海瀾之家和七匹狼還是有一定的差距的，長期償債能力方面拉夏貝爾在三家公司之中居于中間位置，并且資產負債率小于國際標準50%，說明拉夏貝爾長期償債能力強。

2.2.2 2017年營運能力對比分析

橫向對比拉夏貝爾、海瀾之家、七匹狼三家公司營運能力指標。2017年拉夏貝爾、海瀾之家、七匹狼的應收賬款周轉率、存貨周轉率、流動資產周轉率分別為8.55、1.66、1.97；29.34、1.3、1；13.39、2.08、0.54，拉夏貝爾的應收賬款周轉率遠遠低于海瀾之家和七匹狼，在存貨周轉率和流動資產周轉率方面，三家公司相差不大，但拉夏貝爾的固定資產周轉率遠高于海瀾之家和七匹狼。這表明拉夏貝爾的應收賬款回收效率低于海瀾之家和七匹狼，固定資產利用效率高于海瀾之家和七匹狼。因此拉夏貝爾今后應注重應收賬款的回收速度。

2.2.3 2017年盈利能力對比分析

通過比較拉夏貝爾和海瀾之家、七匹狼的盈利能力指標發現，拉夏貝爾2017年銷售凈利率僅為5.97%，而海瀾之家和七匹狼分別為18.29%、11.13%，說明拉夏貝爾的經營效率低，成本費用過高；在總資產凈利率和凈資產收益率方面，拉夏貝爾均高于七匹狼，但低于海瀾之家，表明拉夏貝爾的盈利能力在同行業仍處于弱勢地位。

2.2.4 2017年發展能力對比分析

通過上述發展能力對比分析可知，2017年拉夏貝爾的總資產增長率遠高于海瀾之家和七匹狼兩家公司，資產增長率約是海瀾之家的8倍多，約是七匹狼的3倍，表明拉夏貝爾資產的擴張速度高于海瀾之家和拉夏貝爾；七匹狼、海瀾之家和拉夏貝爾的凈利潤增長率分別為23.64%、6.6%、-6.09%，拉夏貝爾的凈利潤增長率遠低于海瀾之家和七匹狼，主要是由于2017年拉夏貝爾改變應收賬款的計提比例所導致；營業收入增長率與海瀾之家相比相差不大，與七匹狼相比約是七匹狼的三分之一，表明拉夏貝爾主營業務收入方面有待提高。雖然拉夏貝爾凈利潤增長率和主營業務增長率低于海瀾之家和七匹狼，但總資產增長率遠高于海瀾之家和七匹狼，未來拉夏貝爾在服裝行業還是有很好的發展潛力的。

3 結論及建議

通過以上分析，縱向方面來看，拉夏貝爾近5年來，償債能力有所增強，營運能力較穩定，盈利能力下降，成本費用過高，主營業務收入增長率和凈利潤增長率大幅下滑，但總資產增長率總體呈上升趨勢，未來有一定的發展潛力。橫向對比2017年財務數據發現，拉夏貝爾與同行業的海瀾之家和七匹狼在短期償債能力方面相比較弱，營運能力方面應收賬款回收效率較低，盈利能力較弱，發展能力方面主營業務收入增長率和凈利潤增長率較低。由此可知今后拉夏貝爾要想在服裝行業更好地發展下去，應該加強內部管理，增強供應鏈管理，降低成本費用，減少尚在培育期品牌的虧損，提高產品利潤率，同時應提高應收賬款的回收效率。雖然拉夏貝爾的盈利能力與同行業相比較低，但總資產的增長率比較高，主要是由于近幾年來拉夏貝爾進行了海外并購，未來拉夏貝爾有很好的發展潛力。

主要參考文獻

[1]李媛. 拉夏貝爾收購法國女裝 能否逆轉盛極而衰？[N]. 中國經營報，2018-04-21.

[2]周沁.供給側改革下看紡織服裝業多元化經營績效——基于中英兩國上市公司視角[J].財訊，2017（19）.

[3]高永紅.財務分析在企業財務管理中的作用[J].科技資訊，2016，14（33）：79-80.