企業借殼上市及資源整合分析

吳群

摘要：隨著經濟全球化的不斷深入，我國企業獲得了更多的發展機會，而在發展過程中，許多企業為了拓展公司規模，開始采用一系列的上市手段。借殼上市作為一種經濟、高效的上市手段，自然得到了我國許多企業的青睞。但從目前來看，我國企業借殼上市還存在一定的問題。對此，本文將在下文中針對企業借殼上市問題進行深入分析，并探討其解決策略，從而實現企業借殼上市資源整合的最優化。

關鍵詞：企業上市；借殼上市；資源整合；問題；對策

在我國經濟科技快速發展的前提下，我國企業也得到了快速發展。并且隨著我國國家市場開放，對外貿易增加，我國企業規模也在不斷壯大。而在擴大企業規模的過程中，許多企業都會采用借殼上市的方法擴大融資。然而在這一過程中，資源整合卻成為了一個難題。

1借殼上市概述

1.1借殼上市概念

借殼上市主要是指企業通過收購、資產置換等方法取得某上市公司的部分控股權，并利用該上市公司以增發股票的形式實現融資，從而達成上市的目的。從企業上市的原因上看，上市公司的優勢在于可以從證券市場上籌集大規模資金，從而實現企業規模的迅速壯大。[1]而在利用借殼上市這一手段實現上市之后，企業還應該完善經營管理，從而進一步增加自身在證券市場的籌資能力。而要實現這一目的，企業就必須要利用上市公司這個“殼”進行資產重組。即：將企業資產注入到已上市企業當中，從而實現企業的發展。

1.2實現途徑

企業在進行借殼上市的過程中，最重要的一點就是對“殼”公司進行選擇。通常來說，企業在選擇“殼”公司時，必須要確保“殼”公司的經營情況、資產情況、融資能力與企業自身發展情況相適宜。此外，“殼”公司不能具有過多債務和不良債權，同時還必須具備一定的盈利能力和資產重組的可塑性。[2]在確定“殼”公司之后，企業借殼上市的實施途徑主要可以從三個方面進行：第一種是直接采用收購，用最短的時間獲取上市公司的控股權；第二種是通過資產置換，從而實現“殼”的清理和重組，采用此種方式一般會對“殼”公司的資產結構、業績質量造成明顯的變化，同時企業借殼上市的效果也顯示得較快；而第三種方式則是以上兩種方式進行結合，從而使企業借殼上市更加快速的完成。事實上，在實際中，大多數企業都會選擇將現金收購和資產置換進行結合實現借殼上市。

2企業借殼上市原因分析

從我國企業借殼上市的現狀來看，大多數企業選擇借殼上市主要是為了加快企業規模的拓展，同時利用“殼”公司實現自身的融資。而借殼上市的好處就在于可以通過證券市場為企業籌集大量資金，從而幫助企業拓展自身業務范圍、技術升級、設備更新等等。很明顯，采用借殼上市對于提高企業綜合實力是具有很大幫助的。并且，企業在完成借殼上市之后，還可以繼續對其它企業進行收購、兼并，從而進一步拓展企業規模。另一方面，由于企業借殼上市可以推動當地經濟發展，因此，國家是支持企業借殼上市這一行為的，同時為了鼓勵企業借殼上市，我國還制定了一系列優惠政策，比如：稅收減免、資金幫扶等等。毫無疑問，通過借殼上市企業可以更加有效地利用國家政策實現自身的發展。

3企業借殼上市資源整合存在的主要問題

3.1企業自身實力較弱

由于借殼上市對于企業發展具有重要的作用，因此，不管是中小型企業還是家族式企業都希望通過上市提高企業籌資能力。但由于其中許多企業經營理念、經營機制都非常落后，因此難以在市場上取得競爭優勢。另一方面，由于這些企業生產結構往往比較單一，同時管理模式過于粗放，因此很多時候都打不到證監會對上市公司的基本要求。在這種情況下，我國中小型企業上市則陷入了一定的困境。并且，即便是這些企業上市成功，由于經營理念、管理模式落后也難以進一步從證券市場拓展融資能力。

3.2企業信息不全

雖然自我國加入WTO之后便已經開放了國內市場，但由于我國國內市場并不健全，因此企業很難把握“殼”公司的完整信息。[3]而由于信息不全，“殼”公司的真實經營情況、盈利能力都有可能被掩蓋。此外，由于我國民營企業獨立性較強，同時也缺乏國家監管，因此很多時候民營企業都會對自身的不良經營狀況進行掩蓋。而由于難以掌握企業真實信息，因此投資者在選擇“殼”公司時，很有可能因為“殼”公司真實經營情況信息不足導致自身受到虧損，甚至在借殼上市之后迅速喪失證券市場的融資能力。

3.3境內上市要求過于嚴格

從目前來看，我國證券會針對境內上市往往要求非常苛刻，而對于境外上市條件則放得比較寬松。在這種情況，我國企業為了獲取上市資格，很多時候都會選擇從境外進行上市。而從表面上看，企業選擇境外上市雖然可以在一定程度上加快上市時間，但由于境外上市需要花費更大的上市成本，因此對于經濟實力較弱的企業是非常不利的。

4企業借殼上市資源整合優化對策

4.1完善國內資本市場建設

從目前來看，由于國內資本市場并不健全，因此導致了許多企業借殼上市行為不規范，為我國許多企業的發展帶來了極大的負面影響。毫無疑問，想要解決這一問題，我國就必須要制定一套更加完善的市場體系，從而規范我國企業市場活動行為，同時推動我國企業經濟發展。具體來說，在資本市場建設中，我國政府應建立國有的借殼上市機構，并允許民間借殼上市業務公司的存在，但需要對此類公司進行一定程度的審核，審核通過之后可由政府借殼上市機構頒發相關資格證書，獲得資格證書之后，民間企業方可通過資本市場進行借殼上市業務。[4]另外，為了促進我國資本市場的完善，我國還應該建立多層次的市場結構，在已有的交易流通市場上，我國還應該拓展各種類型的第三方交易市場，從而為我國企業提供更加充足的選擇。

4.2完善法律規范

從目前來看，我國針對借殼上市管理方面的法律規范還不健全，因此，很多時候企業的借殼上市活動難以受到的有效地法律約束。并且，從當前我國企業借殼上市的情況來看，許多企業在借殼上市過程中都存在許多灰色行為，但由于我國還沒有制定明確的法律規范，因此大多數企業都可以逃離法律規范的管制。針對這一現象，為了規范企業借殼上市行為，我國必須要制定一套更加完善的關于企業借殼上市管理方面的法律規范，從而通過明確的制度標準限制企業的各種灰色行為，從而使為我國企業借殼上市提供一個更加良好的環境。另外，為了方便對企業進行調查，我國還應該對企業按照各方面實力進行分級，并以此制定一定的標準。對于評分過低的企業應要求進行整改，并在短時間拒絕該企業上市。

4.3加強政府扶持

從目前來看，我國正在大力發展中小型企業，但從上市角度來看，我國中小型企業借殼上市困難問題一直沒有得到解決。這與我國鼓勵中小型企業發展的政策有所出入。因此，在今后我國應加強政府對中小型企業的扶持，并放寬中小型企業借殼上市的條件，從而提高中小型企業發展空間。同時為了最大化發揮中小型企業自身優勢，國家還應減少對中小型企業的控制和干預。而在這一過程中，我國政府需要履行的職責就是對企業發展提供良好的環境，并嚴懲市場中的一些以權謀私行為，并出臺一系列政策來促進中小型企業發展。

5結束語

綜上所述，在企業經營發展中，借殼上市是實現企業快速發展的重要手段之一。但從目前來看，我國企業在借殼上市過程中還面臨著較多的問題，比如：資本市場不健全、殼公司經營信息不全、借殼上市條件過于苛刻等等。毫無疑問，這些問題的存在，都阻礙了我國企業的順利上市。而要避免這一問題的出現，我國就應該從制度上以及市場結構上進行調整，從而為我國企業借殼上市提供一個更加良好的環境。

參考文獻：

[1]閆夏雨. 我國房地產企業借殼上市動因與績效研究[D].開封：河南大學， 2017.

[2]杜文艷. 淺議我國企業并購的動因、現狀及對策[J].中國商論，2017（24）：125-126.

[3]金輝俊. 基于機構投資者視角的借殼上市企業績效研究[D].延邊：延邊大學，2017.

[4]江彥穎. 長城影視借殼上市的財務績效分析[D].深圳：深圳大學，2017.