股權(quán)眾籌平臺信息披露法律問題研究

股權(quán)眾籌平臺的良性發(fā)展離不開信息披露制度的建立，一個良好運行的資本市場，離不開信息公平合理的傳遞，信息披露約公開化、透明化能促進股權(quán)眾籌融資的特點與優(yōu)勢的發(fā)揮，使得股權(quán)眾籌平臺的發(fā)展越來越穩(wěn)健。然而，當(dāng)下互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境中存在著許許多多的虛假現(xiàn)象，公眾獲取信息的不對稱性、信息披露的虛假性、信息披露制度監(jiān)管不力等種種因素阻礙著我國股權(quán)眾籌平臺的良性發(fā)展。

股權(quán)眾籌平臺信息披露的現(xiàn)狀仍然要值得關(guān)注。在實踐中對股權(quán)眾籌平臺要求很高，其不僅要詳細調(diào)查投資者的背景知識，還要依據(jù)對風(fēng)險的認(rèn)知程度制定信息披露內(nèi)容。一個發(fā)行項目參與的投資者少則幾十人多則上百人，股權(quán)眾籌平臺信息披露制度在實施中如何制定差異化披露制度的確很困難。目前股權(quán)眾籌平臺信息披露制度的內(nèi)容基本大體相同，披露制度的實施仍然面臨困境，投資者想要做出投資決策還要依賴領(lǐng)投人的專業(yè)知識和投資經(jīng)驗。

股權(quán)眾籌平臺信息披露的監(jiān)管也不容樂觀。首先，對于股權(quán)眾籌平臺信息披露，《私募股權(quán)眾籌融資管理辦法（試行）（征求意見稿）》（以下簡稱《管理辦法》）僅在第八條平臺職責(zé)中進行了籠統(tǒng)的規(guī)定。規(guī)定股權(quán)眾籌平臺應(yīng)確保融資項目的真實、合法，對投資者開展風(fēng)險警示教育等內(nèi)容。但對于股權(quán)眾籌平臺如何進行信息披露以及以何種方式披露及披露的程度等細節(jié)和對投資者進行風(fēng)險警示教育有沒有統(tǒng)一的的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)等沒有明確規(guī)定。

現(xiàn)階段，我國股權(quán)眾籌平臺信息披露制度主要存在以下不足：

第一，我國在股權(quán)眾籌平臺信息披露責(zé)任主體方面的監(jiān)管較為局限，主要將信息披露責(zé)任主體限定為籌資人。但是，對股權(quán)眾籌平臺、投資者這些主體的信息披露責(zé)任并未做出相應(yīng)的要求，只是讓股權(quán)眾籌平臺嚴(yán)格查實用戶信息，并盡到保密義務(wù)。這樣難以有效地提高股權(quán)眾籌平臺信息披露的真實性與全面性，使得股權(quán)眾籌平臺與投資者的信息披露責(zé)任難以得到明確.

第二，信息披露的內(nèi)容明顯不合乎規(guī)范。我國信息披露的內(nèi)容并沒有詳細界定清楚，規(guī)范性較低。在哪些信息是必須要披露的、哪些信息是可以披露也可以不披露的、信息披露的完整性要求等，這些都沒有做出明確的規(guī)定，這樣使得股權(quán)眾籌平臺信息披露內(nèi)容的規(guī)范性難以得到有效地提高。在這種情況下，股權(quán)眾籌平臺所披露的信息，它的規(guī)范性是比較低的，也由此導(dǎo)致了股權(quán)眾籌平臺在信息披露的時候經(jīng)常會存在故意隱瞞信息尤其是重大信息的情況，也就造成了投資者很難對籌資人的客觀真實情況細致全面的了解，因此選擇了不正確的投資方式，使利益受損。

第三，信息披露的責(zé)任承擔(dān)體制缺乏。在我國現(xiàn)有的股權(quán)眾籌平臺信息披露方面，缺乏有機統(tǒng)一的信息披露責(zé)任承擔(dān)制度。在股權(quán)眾籌平臺信息披露責(zé)任承擔(dān)方面，《管理辦法》并沒有做出明確規(guī)定，而只是在第六章自律管理中的第二十七條做出了自律管理措施與紀(jì)律處分的規(guī)定。由此可見，在股權(quán)眾籌平臺信息披露責(zé)任承擔(dān)方面，我國并沒有做出明確的規(guī)定，這樣不利于股權(quán)眾籌平臺信息披露的法律監(jiān)管。

探究股權(quán)眾籌平臺信息披露存在的法律問題并提出應(yīng)對措施，有利于填補股權(quán)眾籌制度的空白，規(guī)范股權(quán)眾籌平臺的良性發(fā)展。主要從以下幾方面完善股權(quán)眾籌平臺信息披露制度。

第一，明確信息披露責(zé)任主體的類型。股權(quán)眾籌平臺作為信息披露的主體必須在其平臺之上搭建信息溝通平臺，為投資人相互間以及融資雙方之間進行溝通創(chuàng)造必要條件。除了項目展示和籌集資金之外，平臺還應(yīng)提供信息審核、風(fēng)險控制以及交易結(jié)構(gòu)設(shè)計、交易過程監(jiān)督等服務(wù)。因為股權(quán)眾籌平臺是以互聯(lián)網(wǎng)為載體的，參與主體的信息只有在客觀真實的情況下，才能夠使股權(quán)眾籌融資活動更好地發(fā)揮作用，實現(xiàn)融資價值，法律的監(jiān)管作用隨之能夠完美的體現(xiàn)。

第二，提高信息披露內(nèi)容的規(guī)范性，明確信息披露的內(nèi)容。股權(quán)眾籌平臺應(yīng)當(dāng)披露融資方的基本信息。包括但不限于：公司的基本情況如公司公司名稱、注冊地址、成立日期、注冊資本、法定代表人、股東背景、公司股權(quán)架構(gòu)、公司治理結(jié)構(gòu)、公司財務(wù)和資金使用情況、關(guān)鍵經(jīng)營員的薪酬等情況；公司的重要情況如公司的重大債務(wù)或未能清償?shù)膫鶆?wù)、公司發(fā)生重大虧損、公司外部條件發(fā)生重大變化、公司高管發(fā)生變動、主要資產(chǎn)被查封、扣押、凍結(jié)、重大訴訟仲栽案件等情況。股權(quán)眾籌平臺應(yīng)當(dāng)披露投資方的基本信息。包括投資人基本信息，比如投資人關(guān)注的領(lǐng)域、投資人關(guān)注的城市、投資人關(guān)注的項目、領(lǐng)投人簡介、投資人了解風(fēng)險并具備承受能力、投資人的教育經(jīng)歷、投資人過往認(rèn)購的項目以及認(rèn)購詳情、投資人投資理念等情況。除此之外，提高信息披露內(nèi)容的規(guī)范性不僅要求股權(quán)眾籌平臺對參與股權(quán)眾籌所面臨的風(fēng)險、融資項目募集周期、融資項目的退出渠道等原則性信息進行強制披露，而且對于融資項目可能存在的風(fēng)險、融資項目的未來前景預(yù)期等技術(shù)性信息也得進行信息披露。

第三，構(gòu)建股權(quán)眾籌平臺信息披露的自我監(jiān)管機制。股權(quán)眾籌平臺作為資金供求雙方的信息傳遞著具有天然優(yōu)勢，平臺應(yīng)當(dāng)肩負(fù)起監(jiān)督和管理的職責(zé)。一方面，股權(quán)眾籌平臺應(yīng)當(dāng)依照監(jiān)管要求，仔細篩查申請融資的中小企業(yè)的公司資料、財務(wù)信息、商業(yè)計劃及推廣方案等，在調(diào)查的基礎(chǔ)上確定是否同意其在平臺上進行眾籌融資活動。同時，眾籌平臺是投資者了解融資者信息的最主要途徑，這就要求平臺對融資者的信息進行及時、全面的審查與披露，將融資者信息放置于平臺之上，供所有投資者查閱并下載。另一反面，為了保護投資者，平臺也必須采取措施保障投資者做出理性投資決策。為投資者能夠更好的了解我國股權(quán)眾籌的規(guī)則和投資下的風(fēng)險，我國的眾籌平臺應(yīng)該提供實時的教育宣傳。

本文對股權(quán)眾籌平臺信息披露的法律問題進行探究并提出相關(guān)完善措施，幫助我國不斷提高股權(quán)眾籌平臺信息披露水平，從而穩(wěn)步帶動股權(quán)眾籌平臺的發(fā)展，為我國企業(yè)的發(fā)展以及經(jīng)濟的發(fā)展提供源源不斷的發(fā)展動力。

作者簡介：劉童童（1993.03），男，漢族，山東省濰坊市。天津工業(yè)大學(xué)法學(xué)研究生，住天津市賓水西道399號。