從財務分析角度淺析燕京啤酒經營現狀

摘 要 啤酒屬于食品飲料中的快速消費品，產品差異化較小，市場競爭激烈。本文通過將燕京啤酒與主要競爭對手青島啤酒的經營數據進行對比，從而對燕京啤酒經營情況進行分析。

關鍵詞 燕京啤酒 杜邦分析 報表分析

燕京啤酒成立于1980年，總部設于北京，以華北地區為主要市場，擁有亞洲最大的啤酒生產基地。經過多年的經營，燕京啤酒所主打的清爽型啤酒，不僅作為核心技術為企業產品贏得了市場競爭力，更是成功吸引了一大批品牌忠實消費者，贏得了廣大消費者的喜愛。但由于啤酒市場日趨飽和，燕京啤酒在激烈競爭中的現狀又如何呢？以下是燕京啤酒近三年的杜邦分析結果：

2015年：4.57%=5%×68.73%

×1.33

2016年：2.33%=2.76%×63.4%

×1.33

2017年：1.26%=1.54%×61.86%

×1.32

2016年與2015年總差異為：2.33 %-4.57%=-2.24%

2017年與2016年總差異為：1.26%

-2.33%=-1.07%

凈資產收益率=銷售凈利率×資產周轉率×權益乘數

2016年：2.33%=2.76%×63.4%

×1.33

2017年：1.26%=1.54%×61.86%

×1.32

總差異=1.26%-2.33%=-1.07%

第一次替換銷售凈利率：

1.3%=1.54%×63.4%×1.33

1.3%-2.33%=-1.03%

第二次替換資產周轉率：

1.27%=1.54%×61.86%×1.33

1.27%-1.3%=-0.03%

第三次替換權益乘數：

1.26%=1.54%×61.86%×1.32

1.26%-1.27%=-0.01%

驗證：-0.01%-0.03%-1.03%= -1.07%

通過分析，燕京啤酒2017年凈資產收益率相比2016年下降了1.07%。分析其原因一是銷售凈利率降低，使得權益凈利率減少1.03%；二是資產周轉率減低，使得權益凈利率降低0.03%；三是權益乘數也有略微下降，使得權益凈利率減小0.01%。由此可見，后兩項指標影響相對較小，因此，通過重點關注銷售凈利率降低的原因，研究分析出企業盈利能力變動的具體情況。

銷售凈利率可以全面反映企業獲取利潤的能力。由表中數據可知，燕京啤酒自2013年開始，銷售凈利率大幅提升，2016年后保持穩定，同期企業的營業收入并未上漲，可以得出稅后凈利潤的漲幅較大，且較為穩定。而青島啤酒也一直保持在較高水平，除有小幅震蕩外一直呈上升趨勢。

為使企業繼續保持銷售凈利率穩定并爭取再次上漲，需要繼續開拓市場，提高銷售量，并且合理控制成本和費用等，從而保證企業凈利潤的穩定。

總資產周轉率是綜合評價企業全部資產的經營質量和利用效率的重要指標，周轉率越大，說明總資產周轉越快，反映出銷售能力越強。由表中數據可得，燕京啤酒在五年內的總資產周轉率持續下滑，企業的總資產周轉率較低，且長期處于較低的狀態。而青島啤酒自2014年達到峰值后，同樣存在類似問題。面對此類問題，企業應采取措施提高各項資產的利用效率，處置閑置資產，提高銷售收入，從而提高總資產周轉率。

權益乘數是資產總額相對于股東權益的倍數，表明所有者投入企業的資本占全部資產的比重，企業負債的程度，用來衡量企業的財務風險。從數據中可以看出，燕京啤酒權益乘數略有下降但還是比較穩定，相比于其他企業乘數較小，也就是資產負債率下降，風險下降，營利性也下降。盈利能力下降，對于風險偏好的投資者來說缺少吸引力，企業競爭也會受到影響。

綜述財務分析得出結論：啤酒作為差異較小的產品，幾乎被全部可消費對象認可，新市場開發難度空前，而舊市場已趨于飽和，行業競爭非常激烈，啤酒行業整體業績下滑嚴重。燕京啤酒也無法避免，市場銷售量的減小和持久的價格戰讓企業看出了企業的危機，問題亟待解決。營業收入持續低迷、利潤水平無法提高，從企業的各項財務數據和股價中，通過杜邦分析法和因素分析法，可以確定盈利能力指標的不足是企業整體狀態偏差的最重要因素，而營業收入的多年大幅下降，影響了企業資產周轉率。另外由于存貨數量大，導致速動比率較低，短期內償債無法保證，舉債經營能力不足的問題也較為明顯。

由杜邦分析可知營運能力的不足是限制企業發展的關鍵原因，其中的凈利潤和營業收入等因素使凈資產收益率持續下滑。為提高企業經營業績，可以實行如下措施。

第一，做好現有產品，進行產品創新，提高產品差異化，開拓個性化產品市場，提升企業競爭力，以便擴大銷售。充分利用一切資源，嘗試建立新的經濟增長點，使用新的營銷策略，樹立品牌形象，打造品牌文化，吸引更多忠實消費者。

第二，通過收購等手段，低投入地建立新的生產基地，擴展消費群體規模，擴大目標市場范圍至全國。

第三，合理控制存貨數量，提高企業速動比率，加快企業運轉速度，減少資金閑置現象。

（作者單位為河北大學）

[作者簡介：張羽嘉（1996—），女，河北保定人，河北大學工商管理專業本科在讀。]