生命周期視角下財務預警系統研究

■曾麗萍

企業生命周期理論認為任何一個企業都要經歷從出生、成長、衰老、死亡的過程，然而處于不同生命周期階段的企業，所面臨的內外環境是不同的，那么企業所選擇的財務戰略和所面臨的財務風險也是不一樣的。據數據統計，中國企業的壽命普遍不長，特別是中小企業，平均壽命一般只有幾年。這些企業走向滅亡除了受宏觀經濟形勢的影響，還與自身所選擇的財務戰略和財務預警機制建設息息相關。如何基于自身的生命周期階段，選擇合理的財務戰略，構建科學的財務預警系統，防范各個階段所面臨的不同風險，就是本文所研究的重點。

一、企業生命周期理論

生命周期理論起源于生物領域，指的是生物界的生物體在生命的不同階段呈現出不同的形態或者功能，通俗的講就是生物體從搖籃到扼殺的過程。而企業的生命周期理論最早是由 Greiner，Larry E.在1972年出版的《組織成長的演變和變革》提出的，企業生命周期理論經過幾十年的發展，逐步形成了仿生——進化論、階段論、歸因論和對策論四個不同的分支，而階段論則是現在企業普遍接受的理論。以愛迪生為代表的階段論在1989年至1999年提出企業的生命周期可以劃分為三個階段，而這三個階段還可以細分為十個階段，這三個階段分別為“成長階段”、“再生與成熟階段”以及“老化階段”。

不同的學者根據所處的環境和劃分標準不同，劃分的階段也是不一樣的，當前對于企業生命周期的階段并沒有統一的標準，但是本文采用了現階段常用的企業生命周期劃分的標準，根據企業的每個階段所呈現的特性不一樣，可以將企業劃分為初創期、成長期、成熟期、衰退期四個階段，而處于不同階段的企業發展速度與發展規模是不一樣的。如圖所示（圖1），當企業處于初創時期的時候，企業規模比較小，但是發展速度是不斷加快的；當企業處于成長期的時候，企業規模在不斷擴大，發展速度也在不斷加快；當企業處于成熟期的時候，企業規模最大，但是企業發展速度趨于平穩；當企業處于衰退期的時候，企業規模開始萎縮，企業的發展速度也開始走下坡路。不管是大型的企業還是中小型企業，企業生命周期的軌跡是不變的，它在企業發展的過程中好像無形的雙手一直左右著它的發展[5]。每一個企業都是在重復著初創——成長——成熟——衰退的過程，但是并不是說當企業處于衰退期時就代表企業必然走向滅亡，企業所處的每一個階段都有它的生機，只有根據企業所處的不同周期采取相應的財務戰略，構建相應的更具有前瞻性、目標性和可操作性的財務預警系統，及早提示預警，采取防范措施防范不同的風險，才能為企業的持續發展謀得生機。

圖1 企業生命周期圖Figure 1.The diagram of enterprise life cycle

二、財務預警系統

財務預警系統屬于微觀經濟的范疇，早在20世紀第一次金融危機后出現的亞洲金融風暴，有專家指出造成這次風暴的原因包括宏觀和微觀兩個方面，宏觀方面是由于貨幣危機造成的，微觀方面是由于企業財務戰略與所處生命周期不匹配，造成負債杠桿高，流動性低，現金支付能力差。雖然無論是從宏觀還是微觀方面來說，我們都應該時刻進行監測，但是企業真正能夠控制的監測系統只能從微觀方面入手構建。財務預警系統是指企業建立一個以財務報表、經營計劃等會計信息為基礎的管理系統。通過事先設置一些與企業實際相符合的敏感性指標同時賦予他們參考值，并賦予每個指標不同權重，根據計算值實時監測并報告不符合參考值的數據。通過系統實時的監測數據，企業能夠及時全面分析企業的財務狀況，并且根據企業在不同階段所面臨的不同風險而采用相應的風險防范措施。

一個好的財務預警系統應當具備信息收集、信息整合、信息預警、信息分析、信息診斷等功能，通過系統的監測預警企業能夠及時預知危機，防范于未然，保障企業的健康穩健發展。財務預警包括四個步驟：明確警義、尋找警源、分析警兆、預報警度。以某個企業為例（圖2），明確警義是指分析它的財務狀況可以從盈利能力、償債能力、營運能力、發展能力四個方面來考察；尋找警源指利用一些財務指標，比如利用銷售利潤率、資產負債率、應收賬款周轉率、銷售增長率等來衡量盈利能力、償債能力、營運能力、發展能力；而分析警兆則是通過賦予銷售利潤率、資產負債率、應收賬款周轉率、銷售增長率各自的參考值來分析企業的盈利能力、償債能力、營運能力、發展能力如何；最后預報警度就是通過對比事先設定好的參考值，并且賦予根據不同生命階段的企業對指標賦予不同的權重來判斷企業的警報程度，警報程度可以分為綠色警報、黃色警報、紅色警報。

圖2 財務預警系統步驟圖Figure2 The step diagram of financial early warning system

三、企業不同生命周期階段特征

企業在不同的階段，所呈現出的特點是不一樣的，所以構建企業的財務預警系統就應該針對企業所處周期的不同特點來構建科學合理的財務預警系統。其實企業劃分生命周期階段的依據也是根據其呈現出不同的特點來區分的，很多學者認為銷售增長率、現金流、市場占有率、股利支付率是衡量企業生命周期最顯著的指標，企業在不同的生命周期階段銷售增長率、現金流、市場占有率、股利支付率是不一樣的（表1）。如表所示，當企業處于初創期的時候，銷售增長較慢，企業所需現金流大，現金流為負，市場才剛起步，占有率低，企業股利支付率也低；當企業處于成長期的時候，銷售增長率加快，現金流為正，市場占有率增加，股利支付率高；當企業處于成熟期時，銷售增長率趨于穩定，現金流為正，市場占有率最高，股利支付率高；當企業處于衰退期的時候，銷售增長率低，現金流為負，市場占有率低，股利支付率低。正是因為企業在不同的生命周期階段各個指標的所反應的結果不同，我們應該在構建財務預警系統時要合理選擇指標，才能充分發揮系統預警作用。

表1 企業生命周期指標變化圖Table 1 The changes of indicators of enterprise life cycle

同時，當企業處于不同的生命周期階段時，除了在指標上有差異外，所面臨的風險也是不同的。處于不同生命周期階段的企業，由于所關注的焦點及財務狀況的不同，因而會選擇不一樣的財務戰略。何謂財務戰略，企業的財務戰略是指在現有財務狀況和經濟實力的基礎上，合理選擇企業的經營方向、籌資方向、投資方向。所以在不同的階段企業在經營方向、籌資方向、投資方向的現金流向也是不一樣的，如表2所示，當企業處于初創時期時，企業對經營方向的投入增加，籌資方向投入減少，投資方向投入減少；當企業處于成長時期時，企業對經營方向的投入增加，籌資方向投入增加，投資方向投入增加；當企業處于成熟時期時，企業對經營方向的投入減少，籌資方向投入減少，投資方向投入增加；當企業處于衰退時期時，企業對經營方向的投入減少，籌資方向投入增加，投資方向投入減少。

表2 企業生命周期現金流變化圖Table 2 The changes ofcash flow of enterprise life cycle

其實，換而言之就是，在企業初創時期，企業選擇穩健的財務戰略，即低負債、低投資、低分配的財務戰略；企業成長階段采用擴張的財務戰略，即高負債、高投資的財務戰略；企業成熟階段采用多元化并且穩健的財務戰略，即低負債、多元化投資、高分配的財務戰略；企業衰退階段則采用防御型戰略，即高負債、低投資的財務戰略。不同的財務戰略面臨的風險是不一樣的，初創時期面臨更多的經營風險，成長時期面臨更多負債風險，成熟時期面臨更多的投資風險，衰退時期面臨著更多的經營風險和負債風險，所以在構建財務預警系統時要結合企業所處的不同生命周期所面臨的不同風險，重點關注不同的財務戰略方向，這樣才能使得財務預警系統更具有前瞻性和指導性。

四、財務預警系統構建

一個好的財務預警系統對企業來說是十分重要的，它能夠提前預知企業的財務和經營狀況，掌握企業的現金流水平。而企業生命周期理論始終左右著企業的財務戰略和財務行為，因此構建科學合理的財務預警系統必須針對生命周期階段的不同特征分別構建指標。本文試圖以某一企業為例，介紹該企業的財務預警系統，以期對企業構建預警系統有所啟發。

根據上文所述財務預警系統的四個步驟，本文首先對警義和警源進行了界定（表3），并且用 X、Y、Z、Q分別表示銷售利潤率、資產負債率、應收賬款周轉率、銷售增長率。定義完警義和警源后，我們對警度進行定義（表4）。銷售利潤率是利潤與銷售收入的比值，與企業的盈利能力成正比變化，這個值越高，企業的盈利能力越強，假設該企業歷年的銷售利潤率平均值為10%，行業優秀值為15%，則可定義綠色警報為＞15%，黃色警報為10%≤X≤15%，紅色警報為＜10%。資產負債率是負債與資產的比值，與企業償債能力成反向變化，這個值越高，企業償債能力越差，所以定義綠色警報為＜10%，黃色警報為10%≤Y≤50%，紅色警報為＞50%。應收賬款周轉率是銷售收入與平均應收賬款的比值，與營運水平成正比變化，這個值越高，營運水平越強，據統計應收賬款周轉率社會平均值為7.8，優秀值為15.2，所以定義綠色警報為＞15.2，黃色警報為7.8≤Z≤15.2，紅色警報為＜7.8。銷售增長率是本期銷售收入與上期銷售收入的比值，與發展能力成正向變化，這個值越大，發展潛力越大。這個值與1相比較，若等于1，則本期銷售收入等于上期銷售收入；小于1，則本期銷售收入小于上期銷售收入；大于1，則本期銷售收入大于上期銷售收入。所以定義綠色警報為＞1，黃色警報為＝1，紅色警報為＜1。

表3 警義和警源定義表Table3 The table of

表4 警度定義表Table4 The table of

定義完警度之后，根據企業所處的生命周期階段，對每個指標賦予不同的權重，而所有指標加起來的權重等于1，并且分別定義綠色警報、黃色警報、紅色警報的值分別為1、2、3，則最后計算的值等于每個指標分別對應的警度值與權重相乘之后再求和，若這個值小于 2，則視為綠色警報，若在 2～3之間（包括 2不包括3）則為黃色警報，大于或等于3則為紅色警報。而這些指標權重的設定應該結合企業生命周期理論，當企業處于初創期時應重點關注它的經營方向，所以應重點關注它的盈利水平和發展潛力，那么有關盈利水平和發展潛力的權重比值就更高些；當企業成長期，由于高負債，所以應該重點關注它的償債水平和營運水平，那么有關償債水平和營運水平的權重比值就更高些；當企業處于成熟期時，應重點關注它的投資方向，那么有關投資的權重比值就更高些；當企業處于衰退期時應重點關注它的償債能力，那么有關償債水平的權重比值就更高些。所以在企業的每個生命周期階段財務預警系統的指標權重是不一樣的，這根據企業的實際情況設定，使其符合企業生命周期的特征，并防范每個階段不同的風險。

五、企業構建財務預警系統存在的難點

財務預警系統作為企業經營情況的晴雨表，對企業的持續穩健經營起著保駕護航的作用，但是現實中企業構建與企業生命周期階段相適應的財務預警仍存在以下問題，而導致企業難以建立合適的財務預警系統：

1.企業財務管理人員缺乏，且素質和技能有待提高。財務預警系統中的警義、警源、警度及指標權重的確定對財務預警的構建起著基礎性的作用，因而科學合理的定義警義、警源、警度及指標權重對構建財務預警系統有著戰略性的意義。但是當前由于企業主體的多元化與經濟的日益復雜，使得財務預警系統中的警義、警源、警度及指標權重的確定也變得復雜。因而企業財務管理人員的素質與技能是合理確定警義、警源、警度及指標權重的關鍵因素，但是，當前企業的主體十分多元化，特別是中小企業，財務管理人員匱乏，即使有財務管理人員但綜合素質和技能相對較低，極大地影響了企業構建財務預警系統的科學性。

2.信息系統技術不夠完善。財務預警系統是以信息系統技術為平臺，并且對各種財務數據和非財務數據進行監測預警，所以這對信息系統技術的要求很高。但是現階段很多企業特別是中小企業的領導由于風險防范意識不強，對信息技術的關注不多，這些企業對信息技術的投入與構建財務預警系統的要求還遠遠不夠，這也極大的阻礙了構建財務預警系統。

3.內部控制有待完善。內部控制制度是防范企業危機的基礎，只有完善的內部控制流程才能減少財務危機的發生。現階段很多企業出現的財務危機除了一些不可避免的因素外，最主要的原因是由于內部制度出現問題，比如內外部勾結、聯合欺詐、操作失誤、逆流程等操作問題。而構建財務預警系統且能充分發揮作用，是要建立良好內部控制基礎上，良好的內部控制是構建財務預警系統的重要因素，但中小企業大部分內控制度不健全，內控管理較薄弱，內部控制制度亟待完善。

六、結論及建議

企業的生命周期影響著企業的財務戰略選擇和財務行為，因而不同的階段，財務戰略選擇和財務行為是不一樣的，不同的財務戰略帶來的財務風險也是不一樣的，所以企業在構建財務預警系統時應考慮企業所處的生命周期，在構建財務預警系統時仍應加強以下幾方面管理：

1.提升企業財務管理人員素質和能力，合理確定財務預警系統指標。財務預警系統中警義、警源及警度的確定都是由企業自主決定的，但是這些指標及參考區間的確定卻是決定一個企業財務預警系統優劣的關鍵。由于行業性質、企業規模、所屬的生命周期、經營戰略等很多不同，企業之間確定的警義、警源及警度也是不一樣的。因此一方面企業領導應高度重視，為企業建立適合的財務預警系統提供資源支持；同時財務管理人員要努力提高專業技能，根據企業不同生命周期、行業性質及經營戰略，合理確定企業財務預警系統的警義、警源及警度，為建立科學預警系統奠定基礎。

2.結合企業生命周期理論對指標賦予權重。在構建財務預警系統時應該結合企業生命周期理論，對不同的指標根據其生命周期階段的側重點賦予不同的權重，使得財務預警系統能夠更加合理的預測當前的財務狀況和困境，更加科學的防范不同階段的風險。

3.完善信息系統。財務預警系統是建立在以會計報表等信息資料為基礎，同時充分考慮行業特性、國家宏觀政策等各方面因素并對系統內的數據進行分析整合的系統，所以財務會計信息的準確性、及時性、全面性就是構建財務預警系統的關鍵[9]。而這些財務會計信息的準確性、及時性、全面性不僅要依賴于專業的會計人員和信息技術人員，還得依賴于完善的技術支持。所以為發揮財務預警系統最大的作用，企業應當配備專業的人才以勝任本職工作，并不斷完善財務信息系統，完成財務信息系統與財務預警系統的完美對接。

4.完善內部控制。內部控制是實現財務預警系統的基礎，財務預警系統的本質就是控制財務預警系統中一系列列流程中的風險，包括員工的操作失誤、舞弊、內外勾結、風險判斷失誤等方面的風險[9]。所以良好的內部控制能有效防范財務預警系統中存在的一些風險，企業應當完善內部治理結構、合理職責分工、完善系統處理流程等來保障財務信息的準確性、全面性和及時性，為財務預警系統發揮作用提供支持。

總之，隨著經濟的不斷發展，企業面臨的風險無處不在，企業所能做的就是構建科學合理的財務預警系統，利用財務預警系統，及時察覺企業的風險，然后根據警示采取相應的措施并加強管理，充分發揮其晴雨表和指示燈的作用，為企業的穩健經營保駕護航。