基于CAPM模型的大學生小微企業(yè)融資決策的研究

(閩江學院 福建 福州 350108)

在大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新的時代潮流下,大學生自主創(chuàng)業(yè)的現(xiàn)象如雨后春筍涌現(xiàn)在我國市場經(jīng)濟中。然而融資卻是其創(chuàng)業(yè)過程中面臨的一大難題，小微企業(yè)融資狀況雖然隨著民間資本和國家的政策支持而有一定的改善，但融資難、融資貴問題依然突出，融資成本仍然居高不下。

一、研究對象和方法

為深入了解大學生在創(chuàng)業(yè)過程中的資金需求與融資狀況，本研究選取浙江杭州下沙大學城和浙商大學生創(chuàng)業(yè)園及杭州創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)新天地作為研究對象。共發(fā)放調(diào)查問卷223份，回收的有效問卷為200份，有效回收率為89.6%?；谇叭艘延械难芯砍晒谏钊敕治霈F(xiàn)有研究成果的基礎(chǔ)上，主要采用實地調(diào)研和模糊語言標度方法對中小企業(yè)進行信用評級來準確評估信貸風險的研究方法，提高了本文研究的實踐性和可操作性。

二、文獻綜述

大學生創(chuàng)業(yè)融資困難問題一直都是大學生成功創(chuàng)業(yè)路上的一大阻礙，根據(jù)對已有相關(guān)文獻的綜述，就中小企業(yè)融資難的原因，主要觀點有：李義杰，鄭海江(2016)[1]、陳松(2014)[2]、周培(2015)[3]等人發(fā)現(xiàn)有限的融資渠道，導致其資金匿乏的同時還影響到其它創(chuàng)業(yè)資源的獲取。程超(2015)[4]、馬章良(2012)[5]、楊佳婷(2017)[6]認為小微企業(yè)風險大、成本高、收益低，銀行出于自身利益考慮，不會大力開展小微企業(yè)信貸業(yè)務(wù)。

三、大學生自主創(chuàng)業(yè)融資現(xiàn)狀

據(jù)調(diào)查顯示，有34%的小微企業(yè)表示因為銀行融資的不公平帶來經(jīng)營困難，27%的小微企業(yè)因行業(yè)進入領(lǐng)域不平等帶來經(jīng)營困難，其次是項目投資、政府采購的不平等占12%。在2016-2017年中，有127家的小微企業(yè)的主要融資來源是來自于親戚朋友借款，73家通過銀行來進行融資，其余則通過擔保公司融資、小額貸款公司融資等方式作為企業(yè)的融資來源，有89家企業(yè)因為抵押擔保不足導致銀行未能滿足企業(yè)的貸款。

四、大學生創(chuàng)業(yè)融資問題

企業(yè)的融資渠道有限。大學生群體中，比較常見的融資方式有親情融資、合伙融資、金融機構(gòu)貸款、政府補助、企業(yè)投資等等，盡管有如此多的融資方式，但在解決大學生所需資金方面所起的效果仍是差強人意。親情融資是大學生所能取得資金最快速也是最簡單的方式。貸款門檻高，信息不對稱，許多商業(yè)銀行針對小額創(chuàng)業(yè)貸款都會在央行的基準利率基礎(chǔ)上升10%至25%，小微企業(yè)仍難從銀行等金融機構(gòu)獲得貸款。

五、資本資產(chǎn)定價模型(CAPM)在貸款定價的應(yīng)用

(一)適合中小企業(yè)的貸款定價模型——CAPM模型

利用資本資產(chǎn)定價模型商業(yè)銀行可以合理地對小微企業(yè)進行資產(chǎn)定價，進而決定是否因此對商業(yè)銀行的投資行為來源具有一定的指導意義。本文的定價模型是在劉雪峰(2010)[7]模型的基礎(chǔ)上綜合考慮各方情況構(gòu)建的。其定價公式為:

ri=rb+(1-βi-αi)θi

(二)中小企業(yè)二維指標體系構(gòu)建

隨著企業(yè)信用評級的深入，商業(yè)銀行應(yīng)結(jié)合企業(yè)發(fā)展的實際狀況，著重考慮對企業(yè)有重大影響的信用評級指標，本文構(gòu)建一個內(nèi)容豐富、層次清晰和針對性強的指標體系，主要分為短期經(jīng)營狀況和長期經(jīng)營狀況指標，包括2大類、5個一級指標、11個二級指標的指標體系。

(三)仿真結(jié)果

從銀行和企業(yè)的角度來看，商業(yè)銀行可以對不同等級的小微企業(yè)要求不同的抵押利率。信用評級較高的企業(yè)需要較高的抵押貸款利率，而較低的企業(yè)則需要較低的抵押貸款利率。

六、提升大學生創(chuàng)業(yè)融資能力的建議

政府完善大學生創(chuàng)業(yè)融資政策。政府應(yīng)該簡化注冊審批程序，擴大創(chuàng)業(yè)貸款的覆蓋范圍，放寬貸款的條件。政府可以對商業(yè)銀行面臨的信用風險給予一定的補貼，降低商業(yè)銀行面臨的道德風險；商業(yè)銀行根據(jù)自身的業(yè)務(wù)性質(zhì)，在其盈利和提供資金支持的情況下為小微企業(yè)找到一個合理的平衡點，以便使事實或狀態(tài)更好地相互適應(yīng)。