淺析美國減稅問題

摘 要：減稅是一項擴張性政策。它是指通過降低稅率、縮小征管范圍、取消或停止征收某些稅種，從而減輕企業或居民的稅收負擔，調整或改變現行稅制的一種稅收政策。在一段時間內，主要稅負和重要稅負下降。它通過發揮稅收的乘數效應，對經濟增長、供求、財政收支、價格機制、就業水平等產生影響。美國是世界上第一大經濟強國，在減稅方面被公認為最具代表性的國家。它的稅收政策是其宏觀經濟政策和財政政策的重要組成部分，也是消費和社會政策的主要工具。美國減稅政策的取向對世界各國的稅制改革和經濟增長具有先導性和指導性作用，對我國也有很大的影響。因此，面對美國的政策導向，我國也需要采取一定的措施來應對。

關鍵詞：減稅；加息；經濟增長

1 美國減稅的主要影響分析

1.1 對美國自身影響

1.1.1 短期中

1）促進美國經濟增長。回溯歷史，美國歷次實施減稅政策后，其經濟均加速增長。2017年底的特朗普稅改法案中提到：“美國的企業所得稅將會從目前的35%，降到22%或者20%的水平。”就是說只要在海外已經繳稅，美國企業轉回本國就不用再繳。此舉被廣泛認為會刺激美國企業利潤的回流。稅率等級得到極大簡化，多個稅收被取消，包括遺產稅、替代性最低稅ATM等，同樣能夠鼓勵更多的經濟活動。2）美聯儲或將加快加息節奏。美國實施減稅政策后，受經濟加速增長支撐，通脹水平將趨于抬升。歷史數據顯示，美國在推行減稅政策后，受私人消費和投資加速增長支撐，其CPI（消費物價指數）和PPI（生產物價指數）水平均趨于顯著抬升。3）美股或趨上漲、美債收益率或趨上行。歷史數據顯示，在美國實施減稅政策后，或受美國經濟景氣向好和企業稅后利潤增速改善支撐，美股趨于進一步上漲；與此同時，由于美國經濟加速增長和通脹水平趨于抬升，疊加美聯儲逐步加快加息節奏，10Y美債收益率中樞或趨上行。4）美元指數中期走勢或不受影響，黃金走勢或將受美聯儲加息節奏影響。歷史數據顯示，美國實施減稅政策后，美元指數雖然在美聯儲加快加息節奏后存在階段性上漲表現，但中期內整體走勢并未受顯著影響。同時，在1986年和2003年，黃金在美國減稅政策實施后的一段時間內有所上漲。5）原油價格和銅價或趨上漲。這背后，或與美國減稅的外溢效應有關。美國是全球經濟火車頭，隨著美國實施減稅政策，它或將帶動全球經濟景氣加速改善，進而支撐原油和銅等工業原料價格上漲。

1.1.2 長期中

1）黃金走勢轉變。長期中隨著美聯儲開始加快加息節奏，黃金都結束了反彈，轉向震蕩甚至下跌。2）美國政府財政收入會大幅度增長。減稅可以降低企業負擔，形成創業創新熱潮，增強經濟活力。同時還能增加居民收入，還富于民，雖然稅率降低，但企業的利潤提高，實際上財政的稅收也會增加。3）使美國經濟脫虛向實。未來美國減稅輔之以加息，實際上是使資金脫虛向實，減稅可以改善企業的營商環境，創造更多利潤，增加實體經濟的賺錢效應，讓做實體的人有錢賺。加息可以抬高資金的成本，降低金融機構利差，減少鏈條和嵌套。一減一加之間實際上就是使資金脫虛向實。

1.2 對世界影響

美國，世界第一大經濟體，全球資本市場的核心腹地，它的大幅度財稅改革，無疑將對世界經濟產生極大的外溢影響。

1）引發市場經濟國家展開大規模的減稅競賽。因為稅收決定企業成本，也決定商品競爭力，同時還決定了國家吸引資本、技術、人才以及由這些要素組成的企業投資的能力。2）對一些非市場經濟國家的經濟造成很大影響。非市場經濟國家多數都不是征收企業所得稅，而是征收流轉稅。流轉稅對企業尤其是中小企業和創業企業是致命的硬傷。之所以征收流轉稅，本質上是稅收管理水平跟不上時代，所得稅根本沒有能力征收起來。在國際市場上的競爭，不是靠企業實力，而是靠政府對企業的反哺政策，用全民的稅收來補貼出口企業。

1.3 對中國的影響

1）刺激在華的美國資本回流。由于更低的稅負環境，更透明的政商關系，以及對沖人民幣貶值的影響，在中國的美國資本，將更有動力撤離中國，尤其是在特朗普稅改法案里對海外利潤回流的稅收框架的改變，會更進一步刺激美國公司的撤離。美國資本的撤離，一方面會降低就業和居民收入，但另一方面也給中國本土企業以新的發展機會。事實上，在大量外資進入中國市場之后，不少本土企業因為管理、技術落后的原因，不得不面臨虧損甚至破產的問題。如果全球減稅浪潮真的形成，那么除了美國企業，其他外資企業撤離中國的可能性也將增加。2）資本外流的壓力。資本外流的壓力，除了外資企業的利潤回流和投資撤離之外，還表現為金融市場資本外流的壓力。盡管中國已經實施了史無前例的嚴格的資本管制措施，但這一措施在國內經濟的兩大問題（房地產庫存和產能過剩）解決之后，將會逐漸回歸正常。放松資本管制，是人民幣國際化，一帶一路以及中國扮演負責任大國角色的必然要求。隨著減稅計劃的實施，美國經濟將獲得消費和投資增長的強勁支撐，其經濟表現很可能會在全球范圍內一奇絕塵。資本追求更高更確定的收益，自然會有動力流入美國。3）人民幣重回貶值通道。美國的減稅政策，是基于美國“加息+縮表”的財政政策基礎之上的。加息，就是提高美元匯率，美元升值，那么人民幣就貶值。縮表原理也相似，美聯儲要收回市場上過多的美元，總而言之，此舉讓原本就非常強勢的美元變得更強，客觀上也對人民幣造成了貶值壓力。如今特朗普稅改法案獲得通過，金融市場對美元的定價，可能會出現回調反彈。再加上美聯儲的加息和收縮表，加上美國經濟基本面的持續強勁，美元長期表現強勁。強勢美元，疊加資本外流的壓力，對人民幣來說，就構成了雙重的貶值壓力。4）中國的資產價格泡沫可能被動萎縮。眾所周知，這里的資產價格泡沫，指的是房價。在‘凍樓的行政干預與嚴格的資本管制下，資產價格的破裂，發生的可能性很小。但是隨著美國經濟三大組合拳“加息+縮表+減稅”的持續施壓，中國資產價格泡沫，將持續承受被動萎縮的壓力。美聯儲收回市場上過多的美元，這會對美元形成支撐。強勢美元會讓人民幣形成壓力，中國央行要保持匯率穩定，必須同樣‘縮表，收回市場過多的人民幣。只是在中國的縮表，更多地表現為商業銀行系統的去杠桿，而商業銀行去杠桿，最直接的影響，便是房地產的去杠桿。

2 中國的應對措施

2.1 短期中

1）增長匯率的靈活性，并加強跨境資產的管理。2）加速減負、增效的各項改革措施，特別是降低中、小民營企業的稅費負擔。目前中國存在收入分配不均的問題，對于個人所得稅應該考慮適當的修改。同時，房地產稅也應該盡快推出。3）加息。貨幣政策方面，美國的減稅+加息也限制了中國貨幣政策寬松的可能。為了防止國內資金外流，央行應該有適當的加息，防止中美之間的利差擴大。雖然現在中國沒有上調基準利率，但是已經通過提高央行-商業銀行借錢利率方式間接抬高市場利率和房貸利率。

2.2 長期中

穩步推進我國自身的一系列改革。在這一過程中，專注自己腳下，拓寬稅基，贏得更加公平、安全和可持續的財稅政策，重振國家和社會的經濟活動，才是當下的中國，最該堅持的思路。1）政府精簡機構，壓低行政成本開支。行政收費減免等涉及大部制改革等實質性問題，一方面要對企業降費，另一方面要精簡政府機構，從而進一步降低行政開支來保障公共開支。2）大力推進PPP創新，以融資合作提升績效。傳統公共服務供給方面別開生面、定將有所建樹的PPP。以公共支出形成基礎設施等公共服務供給是政府的責任之一，需要持續穩定的資金支撐。

參考文獻

[1]美國減稅政策的歷史演變及啟示；葉君；田淑慧 - 《工業技術經濟》- 2010

[2]“特朗普減稅”沖擊；賈康；歐純智 - 《新理財-政府理財》- 2017

[3]減稅政策理論評析及實踐研究；黃世斌 - 《西南財經大學碩士論文》- 2008

[4]世界減稅潮背景下的中國方案；賈康；歐純智 - 《中國黨政干部論壇》- 2017

[5]新理財-政府理財 -《“特朗普減稅”沖擊》- 2017

個人簡介

白津榕（1999-），女，漢，山西呂梁，學士學位，山東科技大學，研究方向：國際經濟與貿易專業。