A股加入MSCI指數下的興業銀行投資價值探討

李 齊

（吉林大學珠海學院，廣東 珠海 519041）

全球范圍內影響力最大的股票指標之一就是MSCI，這也是投資經理在進行股票分析過程中經常使用到的一個基準指數。我國在2014年6月首次向MSCI組織申請納入A股，遭到拒絕，并在2015年6月與2016年6月都遭到了拒絕，最終在2017年6月21日MSCI同意了，在全球新興市場中融入了A股，初始納入了222只大盤A股。這一步驟是A股走向國際化的重要標志之一，對我國股市的發展產生了重要的影響作用。本文將主要分析在A股加入MSCI指數下的興業銀行投資價值。

一、A股加入MSCI指數下的影響分析

A股加入MSCI指數下的影響上體現了A股走向成熟，為我國股市的發展帶來了海外資金，帶來了新的風險與挑戰。

1.體現了A股走向成熟。MSCI即明晟指數，是由摩根士丹利資本國際公司針對股票市場的發展編制的一個股票指數，數據的來源具有模塊化與廣泛性，具有最權威以及最高參考價值的全球性指數。A股加入MSCI充分體現了中國的股市發展邁向了國際化步伐，促進了中國經濟體制的改革，提升了我國經濟貿易的總額，促進了我國對外資的引進。促進了我國企業發展中的競爭意識，在2016年人民幣被納入了SDR，充分體現了在國際市場的發展上中國的經濟地位，滿足了各個國家發展過程中對人民幣以及個人對人民幣持有的需求，也是國家市場上對我國幾十年來經濟發展成就的充分認可。A股加入MSCI指數是從股市發展角度上對中國經濟發展的充分認可，具有里程碑式的意義，促進了我國資本市場國際化程度的加深。A股中具有3 000只股票，在全球股票市場的市值中A股占據了10%的份額，占據了全球25%的交易額，屬于全球范圍內第二大的市場。在本次中只有222只A股股票納入到了MSCI指數之中，在股票總市值中只占比5%，同時在MSCI的新興發展市場中只占據了0.73%的發展權重，從數值指標上分析占比比較小，但是這一數值具有著非常積極的作用，不能僅僅從權重占比與發展規模上進行衡量。

2.為我國股市的發展帶來了海外資金。在MSCI指數中納入進A股，在短期內，境外的投資者會處于一個觀望的態度，初級的資金流入預計在200億～1 000億美元之間，在1992年，MSCI指數將韓國納入到體系之中，使得境外投資者比重從1%提升到25%，在1996年臺灣被納入到MSCI指數之中，實現了境外投資者比重從1%提升到16%的增長。

3.帶來了新的風險與挑戰。隨著A股加入MSCI指數，使得我國的股市發展在國際市場上更加透明，促進了國際資本對我國經濟與股票的了解程度，從而為我國的經濟發展帶來了新的威脅與挑戰，這會造成國際市場上大量熱錢的涌入，可能會使得相對比較脆弱的A股出現急漲急跌的現象。面對這一現象，要求國家有關部門充分做好相應準備。A股加入MSCI指數也會使得我國的個別股價在國際股市的發展環境下回落到一個正常的水平。

二、興業銀行的發展概述

興業銀行是由福建省福興財務公司發展而來，經過不斷的業務拓展與發展壯大，1988年在國家的批準之下在這一公司的前期的發展基礎之上成立了綜合性商業銀行，取名為福建興業銀行，這時即為區域性的股份制的銀行，這是興業銀行最早的發展雛形。在2001年，福建興業銀行將名字更改為福建興業銀行股份有效公司，經過了兩年的發展之后在2003年將名字更改為興業銀行股份有限公司，并使用至今。在2006年年末，興業銀行的資產經營達到了6.09萬億元，實現了543億元的凈利潤規模，達到了17.3%的ROE水平，為我國的經濟發展做出了重要的貢獻，為廣大人民群眾提供了儲蓄與投資等各項服務，在人民群眾中產生了重要的影響力。在上市股份制商業銀行中，實現了僅低于招商銀行的凈利潤規模，實現了最大的資產規模，在ROE水平上，在上市股份銀行中占據第一名的位置。在上市股份制銀行中興業銀行占據了非常重要的位置，排名非常靠前，在充分實現自身價值的同時也有效迎合了國家經濟建設與企業個人發展的需要，在我國眾多的銀行中占據著非常重要的一席之地。

三、A股加入MSCI指數下興業銀行投資價值探討

A股加入MSCI指數下興業銀行投資價值主要從成長性角度，盈利能力與管理層能力上進行了充分分析。

1.從成長性角度分析。有關統計數據顯示，除了興業銀行以外，福建省利潤能夠達到百億的企業僅僅只有1家，利潤總額在10億～99億元之間的企業一共有9家，利潤低于10億元的企業一共有90家。在榜單上第一名是興業銀行，第二名是建發股份，第三名是福耀玻璃，第四名是興業證券，第五名是泰禾集團，第六名是紫金礦業，第七名是陽光城，第八名是廈門國貿，第九名是永輝超市，第十名是福能股份。其中，興業銀行的利潤是543.27億元，位居第一名，第二名是凈利潤39.49億元的建發股份，第三名是凈利潤31.43億元的福耀玻璃。

圖1 興業銀行營業收入與利潤分析

近年來，興業銀行發展中增長速度放緩了，這與其基數的變大有重要的關系，但是其一直保持著增長態勢，一直為發展比較理想的態勢。最近幾年來，公司多年投資現金流量凈額處于負值狀態，由此說明目前興業銀行的發展一直處于擴張的狀態之中，基于發展現狀角度考慮，興業銀行的發展取得了比較不錯的發展成果，經營現金流量凈額為興業銀行的發展創造了有利的條件。

根據全球領先的金融品牌咨詢機構Interbrand的數據調查與分析研究，興業銀行已經成為了“2017年最終中國品牌排行榜”。達到了141.46億元的品牌價值，充分實現了110%的增幅，在我國的品牌價值中排名第19位，在我國年度榜單品牌價值增長中處于第一名的位置。

圖2 興業銀行資產總計（單位：百萬）

2.從盈利能力上考慮。在滬深股市中一共有3 000多家公司，在過去的2017年第一季度，興業銀行達到了168.24億元歸屬于母公司的凈利潤，排名位置是第8位，在我國的銀行體系中占據了非常重要的作用。近十年來的凈資產收益率具體（如圖3所示）。

圖3 興業銀行加權平均凈資產收益率

3.從管理層能力上分析。最近十年來，興業銀行一直保持著大約3%的資金周轉率，由此體現了管理層的能力上處于一個不斷上升的資產運用能力，體現了興業銀行的充分發展。在2018年3月下旬，一個發展了六十多年的老品牌，即東北輝山乳業，其股票價格出現了大幅度的下跌，在股市上產生了非常嚴重的影響，成為了港交所在發展歷史上跌幅最大的一個下跌，成為了股市發展史上的一個重大事件之一。東北輝山乳業發展過程中一共具有70多家債權人，除了公司企業之外，還包括了23家銀行，涉及到了國開行、進出口銀行、工商銀行、農業銀行、中國銀行、交通銀行、中信銀行、華夏銀行、廣發銀行、平安銀行、浦發銀行、民生銀行、浙商銀行、招商銀行、渤海銀行、郵儲銀行、大連銀行、錦州銀行、阜新銀行、遼陽銀行、遼寧省農信社、匯豐銀行與華融資產。在這23家銀行中并沒有興業銀行，由此可見興業銀行發展過程中做出了比較英明的投資決策，避免了可能為銀行的發展帶來嚴重損失的決策。

四、研究結論

在A股加入到MSCI指數的發展環境下，對我國的股市與經濟發展必將帶來不同程度的影響。銀行在我國經濟發展過程中扮演重要角色的經濟組織，必將隨著A股加入MSCI指數產生一定的經濟調整。興業銀行在發展中可以維持兩年時間的不漲，應當具有足夠的發展判斷，可以在適當的時候進行一些差價的處理，從而對持有的經濟成本進行攤低處理。在大盤通過不斷的發展中調整到比較低位的情況下再進行銀行股的買進，將其持有到1—2年左右的時間下，大約可能獲得30%左右的營利。這種投資方式看似比較簡單，但是其中也蘊含著比較多的投資理論，是一套比較辯證的理論體系，具有比較深刻的理論含義。在股市中進行投資對于興業銀行而言也是一項比較復雜的工作理論理論體系，要求具有比較復雜的理論體系指導，要求具有系統性的投資知識，能夠在變化莫測的股市發展環境中保持比較良好的定力，這對于個人的股市投資如是，對興業銀行的股市投資發展亦如是。

五、結語

A股加入MSCI指數對我國的經濟發展是一項具有重要意義的事項，促進了我國經濟發展的對外開放發展，能夠使我國股市的發展走入到國際股市之中，對我國的金融行業產生了非常深遠的影響，同時對我國各個經濟組織與個人的投資發展也提出了新的要求。對興業銀行的投資發展也提出了新的投資選擇，要求興業銀行在發展過程中能夠從成長性分析、管理層能力與盈利能力分析等三個層面上進行充分分析，從而最終做出最有力的投資決策。