我國對外投資的金融風險防范研究

[摘 要]隨著“一帶一路”倡議地實施，我國對外投資的規模不斷擴大，面臨的風險也逐漸顯現。分析對外投資中所面臨的金融風險，主要包括經營風險、政治風險、信用風險及匯率風險，提出完善企業自身管理控制經營風險、實施差異化經營和管理應對國家信用風險、樹立良好國家形象營造和平穩定的政治環境以及建立穩健的匯率風險管理機制等對策建議。

[關鍵詞]對外投資；金融風險；防范

[中圖分類號]F830.2

[文獻標識碼]A

[文章編號]2095-3283（2018）05-0111-03

Abstract： With the implementation of Chinas “The Belt and Road” strategy， Chinas foreign investment have been expanding， the risk is also gradually appearing. This paper analyzes the financial risks faced by foreign investment， mainly including management risk， political risk， credit risk and exchange-rate risk. It proposes to improve the management and control of business risk， implement differential operation and management to deal with the national credit risk and establish a good national image to create a peaceful and stable political environment. Also establishing a stable management mechanism of exchange rate risk to control the exchange rate risk.

Keywords： Foreign Investment； Financial Risk； Control

[作者簡介]呂琳（1988-），女，助教，碩士，研究方向：金融理論與政策。

[基金項目]哈爾濱金融學院省屬高等學校基本科研業務費科研項目“基于金融倫理視角下縣域普惠金融發展評估的研究”階段成果（項目編號：2017-KYYWF-0088）；黑龍江省青年創新人才培養計劃項目“‘一帶一路背景下黑龍江省沿邊開放口岸跨境經濟合作的研究”階段成果（項目編號：UNP-YSCT-2017045）；哈爾濱金融學院青年創新人才培養計劃項目“基于熵權法P2P網貸平臺風險評價及防控研究”階段成果。

一、引言

習近平總書記提出的“一帶一路”倡議指明了未來十年內我國對外投資的發展方向，同時“一帶一路”也是我國轉變經濟增長方式和經濟結構的重要手段。隨著我國經濟的發展，我國資本開始走向世界各個投資領域，“一帶一路”倡議的實施將助力我國資本走出去，引領世界經濟全球化進一步發展。“一帶一路”倡議自2013年提出以來，在我國政府的努力推動以及成員國的積極參與之下，在很多領域都取得了重大成績，比如基礎設施建設、貿易往來、金融合作等方面，不但促進了我國經濟發展，還促進了世界經濟發展。但隨著“一帶一路”倡議的深入實施，我國對外投資規模的不斷擴大，金融風險開始逐漸顯現，本文從宏觀、系統的角度剖析產生金融風險的來源，對不同層次提出防范金融風險的針對性對策建議。

二、對外投資的金融風險識別

（一）經營風險

經營風險是企業在經營管理過程中可能發生的危險。究其原因，一方面由于“一帶一路”建設中的項目投資收益率普遍偏低。眾所周知，“一帶一路”建設所帶動的投資有很大一部分集中在國際基礎設施投資領域，而大多數基礎設施投資都具有投資收益率偏低的特點。雖然中國經濟過去40年高速增長的背后，有著長期、持續、大規模基礎設施投資的支撐，政府對于這些投資會給與相應的補貼，但在國際上，各國國情不同、政策也不同，其他國家往往沒有政策性補助。此外，基建設施普遍具有投資規模大、周期長、風險高、收益低的特點，且企業在資金籌集方面的成本遠遠高于國內，銀行考慮到境外投資的風險，對于企業的貸款利率也會相應提高。另一方面投資回報期長也會引發經營風險。我國企業投資的“一帶一路”建設項目多集中在資源、能源、交通、運輸等基礎設施建設上面，而基礎設施項目的投資普遍面臨期限長、收益不確定、回報期過長等問題，極易造成企業投資失敗。在我國基礎設施建設有政府保駕護航，政府對基礎設施建設給予相應補貼；但參與“一帶一路”建設沿線國家大多屬于發展中國家，經濟發展水平較低，建設需求較大，資金支持不足，財政資金無否滿足基礎設施建設的需要。所以如果投資收益無法收回，投資所在國政府也沒有補償能力。因此，投資企業可能面臨嚴重的經營風險。

（二）政治風險

對外投資涉及的國家多，地理覆蓋面積廣闊，各國的發展水平差異很大，且經濟發展程度、政治體制、文化歷史、宗教狀況千差萬別。同時，“一帶一路”沿線國家和地區中的中東地區是地緣政治沖突的熱點地帶，也是全球主要政治力量角逐的焦點區域。這就意味著，中國通過“一帶一路”倡議而進行的對外直接投資，將在投資安全方面面臨很大的挑戰，尤其是面臨著政治風險。這種政治風險主要源于兩方面。一方面“一帶一路”沿線的中東中亞等國一直是世界的敏感地區，也是各國爭相合作的對象。主要是由于中東地區具有豐富的油氣資源，而且地理位置優越，鏈接歐洲、亞洲、非洲，所以自古以來就是重要的貿易通道，也是經濟、軍事要塞之地。因此某些國家對于中東地區一直干預中東事務，以實現其本國利益。而”一帶一路”倡議的實施，對這些國家的利益顯然會造成影響，所以不得不對于這些國家可能引起的政治風險進行一定預防。另一方面，“一帶一路”沿線大多數國家經濟發展緩慢，國內經濟基礎薄弱，經濟結構不合理，在發展過程中過度依賴國際市場，因此受國際經濟影響很大，容易引發風險。而且這些國家正處于經濟發展期，國內的發展和民生建設需要大量的資金，而本國的經濟增長又滿足不了這種資金需求，沿線國家的財政赤字狀況很常見，導致部分國家面臨一定的財政風險。而且，這些國家經濟發展落后，國內的建設資金大部分來自外資，因此形成了對外資的依賴性，所以在貨幣貶值、匯率波動和信貸緊縮的壓力之外還面臨著資本外逃的風險。

（三）信用風險

對外投資的信用風險主要指國家主權信用風險，也就是國家的信用度到底有多高。國家主權信用風險的控制是控制金融風險的必要途徑，這和“一帶一路”沿線國家和地區的情況有很大關系。參與“一帶一路”共同建設的國家有64個，包括亞洲43國、中東歐16國、獨聯體4國，非洲1國。這些國家的主權信用差別很大，有主權信用評級很高的國家，比如新加坡；也有主權信用評級很低的國家，比如敘利亞和阿富汗。也就是這些國家的主權信用有很大的不確定性，如果主權信用出現問題，那么投資將面臨很大的違約風險。而且更為重要的是在這些參與國家中，有很多國家的主權信用評級還有下調的趨勢。雖然有些國家有豐富的自然資源，但是這些國家經濟結構不合理，金融市場發展不完善，在經濟發展上嚴重依賴外來資金，導致這些國家經濟波動的風險很大，一旦外資撤走，將嚴重影響其經濟發展。同時“一帶一路”沿線國家和地區地處亞洲歐洲的交界處，而且有豐富的自然資源，一直是大國爭奪的對象，導致這些地區政治爭端和宗教沖突不斷，非常容易引發主權信用風險。所以，國家主權信用問題是“一帶一路”建設中面臨的重要金融風險之一。

（四）匯率風險

匯率風險又稱外匯風險，是指經濟主體持有外匯或者在運用外匯進行的經濟活動中，因為匯率變動而產生損失的可能性。當今世界各國普遍放棄了固定匯率制度而實行了浮動匯率制度，包括“一帶一路”沿線大部分國家。雖然人民幣已加入特別提款權的貨幣籃子，但還沒有實現可自由兌換，所以“一帶一路”沿線的很多國家仍然使用美元作為結算貨幣，人民幣的使用范圍有限。而且，在投資當地項目時，我國企業主要收取當地的貨幣，但是當地貨幣的幣種偏小，流通性也較差，匯率波動幅度較大。例如，緬甸對美元的匯率從開始的6.4緬幣兌1美元的固定匯率一直上升到1014緬幣兌1美元，貶值幅度非常大。因此，在當地貨幣與人民幣兌換時就面臨很大的匯兌風險。如果有可以對沖匯率風險的金融工具，可以大大減少這種風險。但實際上，“一帶一路”沿線的金融市場沒有健全的人民幣兌換機制，人民幣使用的范圍較小，缺乏便利性，導致可以對沖匯率風險的金融工具十分缺乏，匯率風險不能得到對沖。這些國家不穩定的匯率以及匯率對沖工具的缺乏，意味著在 “一帶一路”建設中將面臨更多的來自匯率波動的挑戰，這也是潛在金融風險的重要源頭。

三、防范金融風險的對策建議

（一）完善企業自身管理控制經營風險

一是建立健全企業風險管理體系。對于跨國經營的主體，建立自己的風險管理體系非常重要。風險體系應包括預警、評估、內部控制等內容，可以幫助企業及時發現和化解風險。同時要實行風險管控責任制，提升企業員工的風險意識，在選取項目時，優先考慮與有實力、有良好業績、國際化程度高的企業合作。二是全面及時掌握投資國家的政策法規，包括金融行業法律法規及監管情況，以利于及時發現風險。要與當地的相關保險機構、有實力的國際組織等機構開展深入廣泛的合作，來分散風險。同時建立健全金融監管合作和危機協調應對機制，增強風險分散和緩釋能力，防范區域性、系統性風險。三是設立海外投資風險補償基金，提升企業海外投資風險的緩釋能力，通過建立基金可以很好地解決海外基礎設施投資回報期限長的問題。

（二）實施差異化經營和管理應對國家信用風險

為應對國家信用風險，金融機構等企業在為“一帶一路”戰略提供金融支持過程中，首先應該確定合作國家的信用評級，通過科學合理的信用評級體系，做好合作國的信用風險評估，這對于開展金融業務控制金融風險是十分必要的。其次，根據各國的信用風險評級，制定不同的經營策略，尤其對那些信用風險較高的國家，可以通過創新型的金融產品來規避信用風險，把風險最小化。第三，加強對各國的風險監測和管理。通過國際評級機構對國家風險評級，對國家風險較高、市場影響力大但風險可控的重點項目，實行特殊國別風險限額核定，可以開展業務并給予支持，但要制定好相應的風險應對預案。

（三）樹立良好國家形象，營造和平穩定的政治環境

對外投資的政治風險可以化解和分散，一方面國家可以通過外交來化解地區矛盾和沖突。中國作為“一帶一路”的倡議國，可以利用現有雙多邊機制和區域合作平臺，通過談判和外交，幫助沿線國家解決矛盾和沖突，營造“一帶一路”建設區域的和平穩定環境。另一方面，通過媒體加強對”一帶一路”倡議的宣傳，把好的思想、好的思路、好的理論和好的產品推向世界，深化與各國的交流與合作，以消除有些國家對我國的誤解。我國的企業及金融機構在合作國內不但要積極履行應負的責任，還要積極參與和支持當地的各種公益事業，保持良好的中國企業形象，真正做到“一帶一路”建設互利互贏、共同繁榮的理念，讓合作國家感受到我國的誠意，消除對”一帶一路”倡議的疑慮。

（四）建立穩健的匯率風險管理機制

我國企業對外投資中面臨的匯率風險，可以通過金融手段來減少和消除。首先，要從亞投行、絲路基金、金磚國家開發銀行等區域性國際金融機構申請更長期的資金安排，通過建立多邊參與的金融市場，“一帶一路”沿線國家作為主要的參與者，可以解決貨幣結構錯配問題。其次，對于“一帶一路”項目中的對華跨境貨物貿易鼓勵用人民幣計價、結算，而在本地區的交易盡量使用本地區貨幣，減少貨幣錯配，可以很好地控制匯率風險。此外，還可以利用金融創新工具來規避匯率風險。比如運用國際上常用的福費廷、國際保理等工具，利用這種工具將所要用的貨幣提前轉貨以減少匯率波動，控制匯率風險。同時還可以使用具有保值性質的金融衍生工具，比如遠期、互換或者期權。通過這類工具可以將匯率固定在一定區間內，能大大減少匯率波動帶來的損失，可以很好地規避匯率風險。這種金融創新工具發展得越來越成熟，種類也越來越多，在企業匯率風險管理中發揮的作用越來越大。

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（責任編輯：郭麗春 劉茜）