五糧液交易策略分析

文/杜晉晉，上海大學(xué)

價(jià)值投資和量化投資是當(dāng)下股票投資中最常見(jiàn)的兩種投資方式。一直被奉為股神的巴扎克崇尚的就是前者價(jià)值投資。價(jià)值投資也確實(shí)為他帶來(lái)了無(wú)數(shù)收益。但是，價(jià)值投資對(duì)投資者的個(gè)人要求太高，它往往要求投資者對(duì)你所投資的股票企業(yè)以及企業(yè)所在的行業(yè)都要有深入的了解，對(duì)于企業(yè)的信息，從財(cái)務(wù)報(bào)表到行研報(bào)告都要毫不放過(guò)。更不要提在中國(guó)內(nèi)幕信息在價(jià)值投資中的重要性。而相反量化投資面向的投資對(duì)象更為多層次。無(wú)論是剛了解量化投資的小白，還是利用量化投資策略交易多年的大牛，都能構(gòu)建出屬于自己的交易策略買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出股票。例如在眾多金融信息服務(wù)網(wǎng)站上展現(xiàn)的K線圖，這無(wú)疑就是一種交易策略。

當(dāng)然，無(wú)論是價(jià)值投資還是量化投資，在選定一個(gè)投資組合讓或者單只股票后，它都是在幫助投資者解決擇時(shí)問(wèn)題，即什么時(shí)候該買(mǎi)入什么時(shí)候該賣(mài)出。很多投資者看到一只股票股價(jià)持續(xù)上漲便跟風(fēng)買(mǎi)入，結(jié)果剛買(mǎi)入股價(jià)就下跌被套牢。這便是沒(méi)有很好的擇時(shí)買(mǎi)入，只是一味的跟風(fēng)買(mǎi)入，而沒(méi)有屬于自己的交易策略。對(duì)于市場(chǎng)上多方空方力量也沒(méi)有深入了解，這樣在充滿波動(dòng)的股市中很難實(shí)現(xiàn)收益。

市場(chǎng)上的策略有許多種，有投資者廣泛使用的通用策略，也有在通用策略的基礎(chǔ)上構(gòu)建屬于自己的新型策略，策略不分好壞，只有在當(dāng)下這個(gè)時(shí)間段內(nèi)能否最直觀、快速的洞察股票的低高估并實(shí)時(shí)買(mǎi)入，如果一個(gè)策略相比較另一個(gè)策略下，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和提高收益的能力都處于弱勢(shì)，這并非等價(jià)于這個(gè)策略就是個(gè)壞策略，只是這段時(shí)間內(nèi)不適合而已。所以對(duì)于策略投資者來(lái)說(shuō)，挑選合適的策略的能力極為重要。但策略的構(gòu)建是十分困難的，許多投資者都怠于構(gòu)建新型策略，大多是使用通用策略，在眾多策略中，長(zhǎng)短均線策略和 OBV策略是當(dāng)下在量化投資中還依然經(jīng)常被投資者使用的策略，通過(guò)調(diào)整策略參數(shù)成功回測(cè)，相比較買(mǎi)入便持有股票，能夠有效的幫助投資者解決擇時(shí)問(wèn)題并在較低風(fēng)險(xiǎn)下實(shí)現(xiàn)相對(duì)較高收益。

1 策略簡(jiǎn)介

1.1 長(zhǎng)短均線指標(biāo)交易策略

長(zhǎng)短均線策略依據(jù)的是移動(dòng)平均規(guī)則（Moving Average Rule），移動(dòng)平均規(guī)則是基于技術(shù)分析中各種移動(dòng)平均線最簡(jiǎn)單的、應(yīng)用最廣泛的交易規(guī)則之一。它的依據(jù)在于市場(chǎng)并不是完全有效的，股票或證券近期的價(jià)格走勢(shì)會(huì)對(duì)股票當(dāng)期或未來(lái)的價(jià)格產(chǎn)生影響，即具有慣性。那么，通過(guò)收集股票近期的歷史價(jià)格數(shù)據(jù)，并對(duì)價(jià)格進(jìn)行平滑以去掉在價(jià)格波動(dòng)中的噪聲因素，便可以對(duì)當(dāng)日或未來(lái)股票價(jià)格的走勢(shì)做出預(yù)測(cè)。它的買(mǎi)入賣(mài)出信號(hào)為：當(dāng)股票或證券的短期移動(dòng)平均線自下而上穿越長(zhǎng)期移動(dòng)平均線時(shí)買(mǎi)入，當(dāng)股票或證券短期移動(dòng)平均線自上而下跌破長(zhǎng)期移動(dòng)平均線時(shí)賣(mài)出。短期和長(zhǎng)期都是相對(duì)而言的，不同的投資可以設(shè)定不同的長(zhǎng)短期參數(shù)，而且不同的股票也需要調(diào)整不同的時(shí)間參數(shù)。投資者需要不斷的回測(cè)才能針對(duì)自己所持有的股票設(shè)定最適合的時(shí)間參數(shù)。

1.2 OBV（能量潮）指標(biāo)交易策略

OBV策略是由美國(guó)的投資分析家Joe Granville在20世紀(jì)60年代所創(chuàng)的一種技術(shù)指標(biāo)。它的依據(jù)在于市場(chǎng)的動(dòng)能應(yīng)該由成交量的變化情況來(lái)反映。例如在股市交易中往往有開(kāi)單卻沒(méi)有成交量的價(jià)格陷阱現(xiàn)象，OBV策略就很好的規(guī)避了這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，成交量可以反映出市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)雙方的活躍情況，量是價(jià)的先行者，價(jià)格的變化必然與成交量有密切的關(guān)系。OBV指標(biāo)從量入手對(duì)價(jià)格的二走勢(shì)做出預(yù)測(cè)，將成交量指標(biāo)化，制成趨勢(shì)線，配合股價(jià)趨勢(shì)線，通過(guò)價(jià)格的變動(dòng)以及成交量的變化來(lái)推測(cè)股價(jià)的變動(dòng)趨勢(shì)。

2 數(shù)據(jù)說(shuō)明

本文的樣本數(shù)據(jù)為五糧液2011～2016年度的日交易開(kāi)盤(pán)價(jià)、收盤(pán)價(jià)、最高價(jià)、最低價(jià)以及當(dāng)日的交易量。樣本數(shù)據(jù)來(lái)源于東方財(cái)富網(wǎng)choice數(shù)據(jù)庫(kù)。

3 策略構(gòu)建

3.1 長(zhǎng)短均線交易策略

根據(jù)長(zhǎng)短均線交易策略的買(mǎi)入賣(mài)出原則，當(dāng)股票或證券的短期移動(dòng)平均線自下而上穿越長(zhǎng)期移動(dòng)平均線時(shí)買(mǎi)入，當(dāng)股票或證券短期移動(dòng)平均線自上而下跌破長(zhǎng)期移動(dòng)平均線時(shí)賣(mài)出。移動(dòng)平均線的計(jì)算是對(duì)股票歷史幾天的收盤(pán)價(jià)格求幾何平均或指數(shù)平均值。

通過(guò)調(diào)整不同的時(shí)間參數(shù)，得到不同的長(zhǎng)短均線交易策略結(jié)果如下表。由下表可以看出，在采用長(zhǎng)短均線交易策略能夠獲得收益的概率方面，不同的時(shí)間參數(shù)下，獲得收益的概率從數(shù)值上來(lái)說(shuō)，當(dāng)采用 MA（5,20）長(zhǎng)短均線交易策略進(jìn)行五糧液股票買(mǎi)入賣(mài)出交易時(shí)，獲勝概率最大；在年化收益方面，MA(5,10)和MA（5,20）長(zhǎng)短均線交易策略均能獲得正的年化收益，而且收益率均高于不采用交易策略?xún)H僅是對(duì)于五糧液買(mǎi)入并持有所獲得的年化收益率。夏普比同樣也是如此。在最大回撤方面，相比較只是單純的買(mǎi)入持有，通過(guò)建立長(zhǎng)短均線交易策略可以有效降低最大回撤，當(dāng)采用MA（5,20）長(zhǎng)短均線交易策略時(shí)，最大回撤達(dá)到最小，為-0.253535。

3.2 OBV（能量潮）交易策略

OBV（能量潮）交易策略有三種，分為累積OBV、移動(dòng)型OB V和修正型OBV凈額。從三種OBV交易策略和只是買(mǎi)入并持有四種交易的收益和風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)來(lái)看，在獲勝概率方面，累積型 OBV交易策略的獲勝概率反而低于只是買(mǎi)入并持有獲得收益的概率，移動(dòng)型OBV交易策略獲勝概率大致持平，只有修正型OBV凈額的獲勝概率要高于只是買(mǎi)入并持有五糧液股票；在年化收益方面，通過(guò)移動(dòng)型 OBV交易策略可以實(shí)現(xiàn)高于買(mǎi)入持有的年化收益；在最大回撤方面，累積型OBV在規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)方面最為有效，而修正型OBV交易策略的最大回撤值反而高于買(mǎi)入并持有的最大回撤值。基于移動(dòng)型OBV交易策略在四者中夏普比最大，單位風(fēng)險(xiǎn)所獲得的收益最高，所以在OBV交易策略中，使用移動(dòng)型OBV交易策略是投資五糧液股票的最優(yōu)策略。

3.3 衍生策略

在長(zhǎng)短均線交易策略中，MA（5,20）為投資五糧液股票的最優(yōu)策略，在OBV（能量潮）交易策略中，移動(dòng)型OBV策略是投資五糧液股票的最優(yōu)策略，基于以上，本文試圖將 MA（5,20）與移動(dòng)型OBV策略疊加使用以構(gòu)建出投資五糧液股票的更優(yōu)策略。從風(fēng)險(xiǎn)收益指標(biāo)來(lái)看，無(wú)論是從獲勝概率、年化收益還是從夏普比、最大回撤，衍生策略均要優(yōu)于MA（5,20）和移動(dòng)型OBV交易策略，這表明通過(guò)二者疊加使用的衍生策略可以作為更優(yōu)策略來(lái)對(duì)五糧液股票進(jìn)行買(mǎi)入賣(mài)出交易，從而獲得正向收益。衍生策略的年化收益可以達(dá)到5.4%。

然后，本文針對(duì)樣本期間內(nèi)每一年再次通過(guò)衍生策略來(lái)進(jìn)行買(mǎi)入賣(mài)出試圖對(duì)衍生策略獲利原因作出分析。通過(guò)測(cè)試發(fā)現(xiàn)，2011、2012、2013年衍生策略的獲勝率較高，達(dá)到了 0.6，尤其是 2012年，如果只是單純的買(mǎi)入并持有五糧液股票，年化收益為-10%，但是如果是通過(guò)衍生策略來(lái)對(duì)五糧液股票進(jìn)行交易的話，年化收益可以達(dá)到近20%，而且相比較買(mǎi)入持有高達(dá)36%的最大回撤，衍生策略的最大回撤只有4.8%，另外，2012年，五糧液的收益率波動(dòng)較大，但是如果是通過(guò)衍生策略來(lái)交易的話，收益率的下行風(fēng)險(xiǎn)較小，收益得到保證。然而在2014年往后，尤其是2016年，通過(guò)衍生策略來(lái)交易甚至沒(méi)有只是單純買(mǎi)入持有所獲得的年化收益率高，衍生策略的夏普比和最大回撤也表現(xiàn)的差強(qiáng)人意，結(jié)合五糧液股價(jià)走勢(shì)，2011～2016年五糧液股價(jià)走勢(shì)大致呈“V”型，在2014年往后，五糧液的股價(jià)呈階梯上升趨勢(shì)，整個(gè)股價(jià)波動(dòng)相對(duì)不大，多方勢(shì)力一直較強(qiáng)，此時(shí)移動(dòng)均線在2014年前所起的作用被削弱，所以衍生策略便出現(xiàn)和單純買(mǎi)入持有差不多或甚至還沒(méi)有單純買(mǎi)入持有所獲得的年化收益高的現(xiàn)象。

4 結(jié)論

本文結(jié)合移動(dòng)均線策略和OBV(能量潮)策略對(duì)五糧液2011～2016年的股價(jià)做出了簡(jiǎn)單的交易策略分析。通過(guò)分析發(fā)現(xiàn)，移動(dòng)均線策略和OBV(能量潮)策略的疊加使用可以在降低五糧液交易風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，相比較單一使用其中一個(gè)策略，也可以更進(jìn)一步提升五糧液交易的年化收益率。而且尤其是在五糧液股價(jià)呈下行趨勢(shì)時(shí)，通過(guò)對(duì)兩個(gè)策略疊加使用，可以獲得更高收益。在風(fēng)險(xiǎn)與收益并存的證券市場(chǎng)，通過(guò)交易策略來(lái)對(duì)股票更好的實(shí)現(xiàn)擇時(shí)買(mǎi)入已經(jīng)是股票投資中必不可少的部分，而且通過(guò)什么樣的交易策略來(lái)?yè)駮r(shí)買(mǎi)入也成為投資者廣泛探討的問(wèn)題，沒(méi)有最好的策略，也沒(méi)用最壞的策略，只有最匹配的策略。

表1 策略收益風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)