中概股回歸現象解析

朱英倫　何濤

摘要：中概股指在美國上市的中國公司股票，由于中國大陸A股的種種限制過去有很多中國本土公司選擇通過VIE架構在美國上市，而且在14年以前很多公司通過這種形式成功上市并且取得了較高溢價，但自從14年以后形勢發生了變化，中概股在美國漸漸開始不受待見，有些還受到境外機構做空，與之對比在國內上市的類似公司則風生水起，PE比相應在美國上市公司高了許多倍。這引發了很多中概股的退市潮，許多中概股開始謀求拆除VIE架構、在美國退市、在中國重新上市。我們關注到中概股回歸的熱度與A股處于牛熊市高度相關，說明許多中概股回歸是基于估值層面的考慮。

關鍵詞：中概股；私有化；退市潮

一、 引言

由于中國A股市場對上市的嚴格管制和上市需求的不斷提高，出現了登陸A股難于登天的情況，中國不采取注冊制，目前還在排隊的等待上市企業還有600多家，而且IPO的時間窗口也不穩定，監管層經常會處于各種原因考慮暫停IPO，給在中國上市帶來了很大的不穩定性，有些急于上市的企業紛紛選擇在國外上市，有些選擇在美國市場，還有些選擇在LSE市場以及新加坡市場。截止到2016年4月共有306家中國公司選擇在海外上市，其中在美國上市的有175家，在LSE上市的有19家，在新加坡上市的有112家。在美國上市有三個去處，即NASDAQ交易所、NYSE交易所和AMEX交易所，截止到2016年4月在NASDAQ交易的有104只中概股，在NYSE交易的有63只中概股，在AMEX交易的有8只中概股。在……