“保險+期貨”模式助力蛋雞養殖業發展問題研究

遲子茗

（黑龍江大學，哈爾濱150080）

近年來，我國雞蛋價格波動幅度加大、環保禁養政策以及市場惡性競爭等因素使得蛋雞養殖業利潤降低，許多中小型養殖戶退出、養殖企業蒙受損失，行業正處在由分散化向集約化、規模化轉型的時期。“保險+期貨”模式能夠有效防范雞蛋價格下跌風險，保障養殖主體收入，助力行業轉型升級。“保險+期貨”模式的運作流程是企業、合作社或養殖戶購買雞蛋價格保險，保險公司在期貨公司買入看跌期權進行再保險。當雞蛋期貨價格低于保險的目標價格時，期貨公司將復制的場外期權對沖并賠付給保險公司，保險公司再對投保主體進行賠付。2016年以來，“保險+期貨”已經連續三年被寫入中央一號文件。“保險+期貨”模式對蛋雞養殖業發展的意義在于，一方面，幫助保險公司分擔風險，解決了保險公司不愿給養殖主體承保的困境。另一方面，解決了行業對于期貨市場利用程度不足的問題，有了保障的養殖主體能夠專心提升產品質量。基于此，分析了“保險+期貨”模式對蛋雞養殖業主體的影響現狀以及存在的問題，并借鑒美國的發展經驗，提出運用“保險+期貨”模式助力蛋雞養殖業發展的對策。

一、“保險+期貨”模式對蛋雞養殖主體的影響

我國“保險+期貨”模式以雞蛋試點形式開展，試點對穩定雞蛋價格，保障蛋雞養殖主體的收入起到了一定作用。從蛋雞養殖主體角度分析“保險+期貨”模式的試點效果。

（一）對養殖企業的影響

企業對金融工具比較了解且其自身風險防范能力較強，保險公司和期貨公司更愿與企業展開合作。例如，2015年9月湖北家和美公司參保的“保險+期貨+銀行”雞蛋試點。該試點在“保險+期貨”模式的基礎上引入銀行，保險公司用企業保單作為抵押，向銀行進行貸款授信，解決企業保費問題。該試點約定保險期限為一年，目標價格為4元/斤，若承保期限內雞蛋期貨日平均收盤價低于目標價格，保險公司就對其進行賠付。截至2016年8月底，雞蛋期貨日平均收盤價低于4元/斤，滿足賠付條件，家和美公司共計得到6.5萬的賠付款，減少了企業損失。

（二）對合作社的影響

與企業相比，合作社的運營能力、專業水平都遠遠不足，其參與“保險+期貨”模式需要外界給予支持。例如，2017年5月青島平度開展的“保險+期貨”雞蛋試點。簽約前保險公司、期貨公司以及地方證監局等機構多次進行走訪，深入了解當地蛋雞養殖合作社的實際情況。試點由地方政府補貼試點保費的60%，還引入當地龍頭企業陳氏兄弟作為合作社的投保主體，并對合作社的社員進行“保險+期貨”模式的相關培訓，提高社員對于金融工具的認知程度和利用水平。又如，2018年陜西銅川市為了落實“保險+期貨”雞蛋試點，由銅川市政府出臺試點的具體實施方案，并約定提供80%的保費補貼。2018年3月16日，銅川市的吉祥春養殖合作社成功投保，其所生產的10萬公斤雞蛋將在兩個月的投保期內享受8.57元/公斤的兜底價格。

（三）對養殖戶的影響

個體養殖戶對期貨市場不了解，再加上自身抵御風險能力較弱，使其參與“保險+期貨”試點的難度極大。2018年河南省蘭考縣開展的“保險+期貨”雞蛋試點是少有的成功案例，該試點由首創京都期貨公司全程跟進指導進行，公司成立專項工作小組召集縣內養殖戶商討，向養殖戶介紹“保險+期貨”模式。3月29日試點成功簽約，22名養殖戶的九萬多只雞蛋成功投保，并且由期貨公司支付全額保費二十余萬。試點的成功開展得益于期貨公司的大力支持，但是這種做法復制性不強。

二、“保險+期貨”模式助力蛋雞養殖業存在的問題

（一）運行機制存在缺陷

第一，定價方式不合理。“保險+期貨”模式中雞蛋保險價格是根據純損失率厘定的，而雞蛋場外期權價格是根據雞蛋期貨合約價格實時變動的，這就容易產生“倒掛”現象，即前端的保險價格低于后端的期權價格，導致作為中間商的保險公司蒙受損失。第二，缺少收入險。收入險是一種基于價格和產量變動的雙向保險，一旦養殖主體收入下降就可獲得賠付。但是目前開展的雞蛋試點都是以價格險為基礎的，養殖主體僅能在低于約定的目標價格時獲得賠付。第三，模式風險較大。一方面，保險公司對期貨公司一些業務不熟知，使其在與期貨公司合作時存在信用風險。另一方面，我國期貨市場規模有限，一旦期貨公司在行權時找不到適合的期權買家，期貨公司會面臨違約風險。第四，缺乏評估機制。“保險+期貨”模式的設立初衷是防范風險，而現在對于“保險+期貨”試點效果評估僅限于是否賠付、賠付金額的大小，沒能體現出風險防范程度。第五，審批效率低。“保險+期貨”試點是由銀保監會單獨審批，證監會是不參與審批的，容易造成銀保監會在審批時對涉及的期貨業務不熟知，降低審批效率。

（二）資金支持力度不夠

養殖主體大多都缺乏資金，而“保險+期貨”模式沒有被納入中央財政補貼項目，只有期貨交易所、期貨公司以及部分地方政府能給予試點補貼，顯然這種做法持續性不強。而且現有補貼只補給養殖主體，并沒有對保險公司提供補貼。對保險公司來講，保費是其向期貨公司支付的權利金，一旦保險公司在試點運作中產生虧損，就會通過增加保費維持運行，間接加大養殖主體的資金壓力。

（三）缺乏有效監管模式

金融屬于風險高發地帶，行之有效的監管模式必不可少，目前對于“保險+期貨”雞蛋試點的監管模式還不夠完善。“保險+期貨”屬于混業金融模式，卻保持著“保險”部分歸銀保監會管理、“期貨”部分歸證監會管理的分業監管體制，這在實際運作中就會存在一定的監管空白，引發權力責任不清晰等問題，降低模式運行效率。

三、美國發展“保險＋期貨”模式的經驗與教訓

美國擁有世界上最發達、最完善的農業風險管理體系。通過分析借鑒美國的奶牛收入保險模式和雞蛋期貨的成功經驗，以期對我國“保險+期貨”模式助力蛋雞養殖業發展提供指導和幫助。

（一）奶牛收入保險

美國雞蛋價格長期穩定，雞蛋保險的研究價值不高，奶牛與蛋雞養殖方式極為相似，以美國奶牛收入險為例展開分析。美國奶牛收入險的成功開展得益于三個因素。第一，注重頂層設計。美國畜牧業保險實行“公私合營”的模式，政府根據《聯邦農作物保險法》制定政策、保險公司負責開展。而且美國政府每年為奶牛養殖戶提供12種保險期可供選擇，保險價格都是根據期貨價格制定的。我國也采取類似模式，但我國缺少對保險模式的設計。第二，收入險模式。美國奶牛收入險是在其畜牧價格保險計劃（LRP）的基礎上考慮奶牛飼料價格上漲的風險演變而來的。當市場牛奶價格下跌或者奶牛的飼料成本上升，養殖戶都能獲得賠付。我國的收入險普及程度還很低，而且沒能對飼料成本進行保障。第三，補貼差異化。美國奶牛收入險的財政補貼根據免賠率的大小發放，如表一所示，可以看出隨著免賠率的增加，財政補貼比例也隨之增加，或者說財政補貼是根據投保人的風險承受能力變動的。我國目前的保費補貼都是固定的，沒有考慮到投保人的風險承受能力，這也間接增加了保險公司的運營風險。

表一 美國2015年奶牛收入險免賠額與財政補貼比例的關系

（二）雞蛋期貨

美國是世界上最早進行雞蛋期貨交易的國家，1919年雞蛋期貨在美國上市，歷經發展、鼎盛、衰退以及1982年的退市。如今，美國雞蛋價格穩定且蛋雞養殖業集約化程度很高。總結美國雞蛋期貨的成功經驗，可以發現美國期貨市場擁有大量的雞蛋現貨交易商，考慮到這些交易商資金不足和風險承受能力差，期貨交易所為其推出低風險的期貨基金，大量的現貨商參與交易使得美國雞蛋期貨價格與現貨價格的聯系趨于緊密。而且，美國期貨市場都是大型組織機構在參與交易，機構比散戶的決策更加科學合理，避免了投機行為的發生。美國期貨市場還允許保險公司直接參與期貨交易，壯大期貨市場的同時也降低了保險公司的經營風險。

美國雞蛋期貨也有一些教訓值得吸取。美國雞蛋期貨上市期間共發生兩次價格操縱事件，給期貨市場和參與者帶來不小的損失，原因在于美國當時監管制度和法律體系不夠完善。另外，隨著美國雞蛋期貨的發展，雞蛋價格逐漸穩定，期貨市場的套期保值功能缺失，還引發了市場大量的投機行為。

四、“保險+期貨”助力蛋雞養殖業發展的對策

（一）開展雞蛋收入保險

借鑒美國奶牛收入險的做法，我國也應該開展雞蛋收入險，并將蛋雞飼料的成本風險考慮進去。可以嘗試開展企業、養殖戶共同參與的“訂單+保險+期貨”模式。一方面，能夠為養殖戶生產的雞蛋提供銷售渠道，保障養殖戶的收入。另一方面，企業也能通過此模式獲得穩定的雞蛋供應，降低自身經營風險。

（二）提升期貨市場服務能力

借鑒美國雞蛋期貨的發展經驗并結合我國現狀，期貨市場應從以下五個方面為“保險+期貨”提供支撐作用：一是鼓勵養殖戶參與期貨交易。我國目前雞蛋期貨交易主體中蛋雞行業從業者的交易量只占2%。一方面，要引導養殖戶通過參與合作社等方式間接進入期貨市場。另一方面，期貨交易所可以嘗試針對養殖戶的情況設計期貨基金。二是改善交易者結構。改變期貨市場散戶交易的亂象，逐漸形成以機構為主體的交易者結構。三是引入雞蛋場內期權。復制場外期權的方式會使總成本提高30%，應該嘗試引入雞蛋場內期權，降低“保險+期貨”的保費門檻。四是加強監管和立法。美國的教訓告訴我們，有效的監管模式是期貨市場穩定運行的保障，因此，我國應該加強對市場投機行為的監督，盡快出臺《期貨法》，并允許符合條件的保險公司直接進行期貨交易。五是引導雞蛋期貨退市。我國的期貨市場要吸取美國教訓，雞蛋現貨價格長期穩定標志著期貨功能的喪失，此時要合理引導雞蛋期貨退市，避免期貨投機。

（三）提高模式運行效率

進一步加大“保險+期貨”模式的推廣力度，并解決模式存在的障礙。一是保費應該根據雞蛋期貨合約價格的變動而變動。二是建立完整的評估體系。量化試點的風險防范程度，并納入考核體系。三是加快審批效率。建議銀保監會與證監會共同參與試點審批，并設立簡潔有效的審批制度。

（四）引導行業轉型升級

雞蛋產業上游的蛋雞養殖業是擔心雞蛋價格下跌的“做空方”，而下游是以食品公司為代表的雞蛋需求方，他們擔心雞蛋價格上漲，屬于“做多方”。“保險+期貨”模式可以加強對下游市場的開發，一方面能夠促使上游養殖業轉型升級，另一方面還能壯大雞蛋期貨的交易主體。

未來，“保險+期貨”模式應該面向養殖企業和合作社開展。針對我國蛋雞養殖業仍以中小養殖戶為主的狀況，有關部門應該組織人員到中小養殖戶的地區進行實地調研，對他們加強金融教育，促使他們參與合作社，地方政府和當地企業要積極配合。

（五）加大資金支持力度

第一，應該盡快將“保險+期貨”模式納入中央財政補貼體系，并且明確規定補貼比例，形成中央政府主導的長效補貼機，還應該針對養殖戶的不同風險承受能力提供差異化補貼。第二，嘗試設立“保險+期貨”基金模式，鼓勵社會各方參與融資，并由有關部門監管，保證資金落實到保費上。第三，對從事“保險+期貨”模式的保險公司提供補貼，提高保險公司的參與積極性。

（六）加強監管體系建設

建議由銀保監會與證監會協同組建“保險+期貨”模式的監管體系，在期貨公司和保險公司之間建立風險防范機制，防止期貨市場的風險傳遞給保險公司和養殖主體。同時，監管部門還應該組織建立大災風險防范基金，預防禽流感等因素對蛋雞養殖業的危害。

“保險+期貨”模式對雞蛋價格的穩定、蛋雞養殖業的發展及轉型起推動作用，而且實踐經驗也表明是值得推廣的。但是“保險+期貨”模式在實際運作中存在的問題還很多，若要充分發揮這一模式的效果，需要中央及地方政府、監管部門、期貨市場、保險公司和期貨公司等各個部門協同開展。隨著“保險+期貨”模式的不斷完善，其對蛋雞養殖業發展的促進作用也會不斷增強。