互聯網企業資金管理研究

張軍波 何碧容 溫琳 劉蕙珊

摘要：資金管理貫穿于互聯網企業日常經營的全過程，如果互聯網企業在發展中忽視資金管理，則容易出現因為資金不足而帶來的一系列問題，從而影響企業的長遠發展。本文以暴風集團股份有限公司（下文簡稱暴風集團）的資金管理為研究對象，采用理論與實例分析相統一、定量與定性分析相結合的研究方法，從財務視角分析其資金管理，深度剖析暴風集團資金管理過程中的優點和不足，并提出優化暴風集團資金管理的對策，以推動互聯網企業的可持續發展。

關鍵詞：暴風集團 資金管理 現金流

一、引言

資金是企業日常運營的重要基礎，猶如人體的“血液”一般，維持著企業的生存和發展，貫穿于企業管理的全過程。而且企業規模的擴張和經營的多元化，勢必需要更多資金的支持。2008年的國際金融危機爆發后，全球經濟蕭條，許多企業陷入困境，一蹶不振，甚至走向破產倒閉，其中一個重要的原因就是企業資金鏈的斷裂。通過這場金融危機，世界各國的集團、企業都深刻地認識到了資金管理的重要性。當然，若公司閑置資金太多，也未必是一件好事，這會造成公司的資源浪費，影響公司的發展速度，導致公司在市場上逐漸失去競爭優勢。因此，如何防范資金風險、維護資金安全、提高資金使用效率成了企業最為關注的問題，亦即是說，企業應如何進行有效的資金管理。

資金管理總的來說，就是對企業資金的來源和資金的使用進行計劃、控制、監督、考核。當前，國內外的學術界和實務界對企業的資金管理處于初步探索階段，本文主要基于財務報表的視角，以國內知名互聯網企業——暴風集團股份有限公司為研究對象，探究其資金管理模式，從而分析其資金管理上存在的問題并提出優化建議和對策，實現互聯網企業更好更快發展。

二、暴風集團資金管理現況及評價

（一）背景介紹

暴風集團股份有限公司（簡稱：暴風集團），于2007年1月在北京成立，2015年成為國內A股互聯網視頻行業的上市公司之一。公司前身是北京暴風網際科技有限公司，創始人是現任董事長兼CEO（首席執行官）馮鑫。

暴風集團從上市以來，主營業務從原有的單一互聯網視頻業務向包括暴風影音、暴風TV、暴風魔鏡在內的三大互聯網平臺發展，以此打造互聯網生態圈模式。然而，需要巨大的資金投入去發展的新業務使得暴風集團處于資金饑餓的邊緣，資金運用也處于不平衡狀態。因此企業在融資上也使出了渾身解數，對內則通過密集的股權質押和鼓勵員工持股的方式獲得資金，對外則依賴于銀行授信額度的支持。因此如何提高企業自身造血能力并加強資金管理顯得尤為重要。

（二）現況與原因分析

1、暴風集團資金管理的現狀

暴風集團多用股權質押的方式來實現資金的快速運轉，這無疑會加大公司的資金壓力；同時，多元化的生態系統下衍生出的資金管理壓力顯然在挑戰暴風集團的承受能力，資金的不合理配置也會加大資金管理難度。

（1）營業能力每況愈下。樂視在2015年的營業利潤僅為16億元，而2016年公司營業利潤卻虧損了39.1億元，同比下滑344%，2017年同樣也是虧損，數額為25.6億元，可以看出暴風集團出現市場占有率降低和市場份額被侵蝕的問題，使得盈利能力降低。同時，公司推出大量的新業務都處于成長期，資金尚未回籠，公司的管理、銷售等費用的支出卻又在不斷增加，導致營業利潤下降，影響企業造血能力，不利于企業的成長與發展。

（2）償債能力遭到質疑。根據暴風集團的2015年到2017年的財務報表分析，暴風集團的資產負債率在不斷上升，而流動比率卻從2015年1.84下降到2017年的0.97，速凍比率也同樣在下降，負債在不斷上升而償債能力卻在下降，這對正處在培育和發展新業務階段的暴風集團來說顯然是不理想的狀態。

（3）應收賬款持續較高。暴風集團2015年應收賬款為2.42億元，占收入50%，2016年應收賬款為5.6億元，2017年為7.3億元，持續較高的應收賬款余額導致企業流動資金減少，從而造成公司流動資金短缺和流動資金周轉困難的問題，嚴重影響公司的正常經營；同時，資金無法回收的風險也會較大，不僅降低了企業效益，還限制了企業的運營能力。

2、原因分析

（1）資金融入手段單一。暴風集團在整個生態多元化的過程中，股權質押和債權融資是其融入資金和實現資金運轉的重要方式。債權融資主要體現在其每年持續上升的有息負債；而股權質押方面可以看到2017年8月暴風集團CEO馮鑫將所持的暴風集團532.7萬股用于質押融資，占其持股總數69.98%，對內部員工則出臺相關鼓勵增持自身股票的計劃機制。然而這種長時間的債權融資和反復和股權質押方式卻加大了財務風險和資金管理難度，在2016年底還因融資需求曾經停牌數月，因此說暴風集團缺乏適合公司長遠發展的融資策略，資金結構不合理。

（2）生態系統龐大，資金運用缺乏計劃。暴風系推崇的是所謂“DT大娛樂”戰略即“DT生態”，這種通過“燒錢”追求規模的模式需要大量的資金投入，且要求資金具有較高的使用效率去提高投資回報。因此當資金籌集能力及現金流跟不上公司業務擴張所需資金的速度時，就會有資金危險。同時，暴風集團生態系統的擴張，新開發的業務需要較長時間進行成長，造成了資金的輸出率高，回收率和盈利較低，市場份額被侵蝕問題。

（三）暴風集團的資金管理的評價

1、暴風集團資金管理效果評價

（1）資金分配適應“推強緩弱”原則。通過對暴風集團的財務狀況進行分析可知，暴風集團的資金管理在其生態系統更新過程中產生了不少問題，主要表現在虧損的利潤和持續升高的負債，因此這迫切需要暴風集團改變自己現有的投融資模式，加強營運資本的管理。暴風集團在產業鏈的上游資源上有較大的優勢，資源豐富，可從版權分銷中保持持續的盈利；但是在用戶覆蓋率和規模上，存在一定的不足之處。因此暴風集團最需要解決的問題是，在保持既有的優勢資源的基礎上解決用戶覆蓋率的較低問題，從而穩固和提高市場份額，并擴大品牌影響力和增加產品知名度，進而吸引更多的廣告客戶，增加新的利潤增長點提高營利能力。

（2）優化期和更新期的資金管理。互聯網企業組建完核心生態系統后，將不斷改進效能，以期望發揮已有生態系統的最大能量，進入企業價值快速增長的擴展期。而暴風集團生態系統的演化規律正是優化期和更新期時的選擇，即進行生態系統的更新，利用自己已有生態系統中內容、版權、播放平臺方面的優勢來拓展業務，使得基礎業務也隨同這項新業務共同進化，企業價值在擴展期也就得到了快速増長，而這段期間的資金管理難度卻也較大。

綜上，為了支持暴風集團生態系統的長期良性運作，資金流的長期正常運轉，暴風集團應當強化資金管理的力度，規劃融資模式，放準資金投向，促進其生態系統的可持續發展。

2、暴風集團資金管理的不足

（1）“收”、“現”發展不平衡。在現金支撐度方面，暴風集團表現出了“增收不增現”的現象。通過計算近三年暴風集團的銷售現金比率，呈現的是下降的趨勢，可知銷售收入的數額與増幅是大于經營活動現金流量變化的，也就是說公司收現能力在下降。同時，當前的盈利質量一定程度上影響著企業未來的盈利水平，自身的“造血”功能不足，使得公司只能向外尋求資金支持，不斷通過外部融資填補資金缺口。

（2）融資結構不合理。暴風集團龐大的生態系統給公司帶來的是極大運營成本，從而導致公司盈利能力不強，銷售凈利率和資產凈利率都持續降低，也就限制了內源融資的能力；而外源投資受到重重阻礙，債股比例安排不合理。

（3）融投資規劃缺乏計劃性。公司在融資時沒有對自身進一步發展的資金需求做科學的預算，就造成了公司融資金額不準確形成資金短缺；融資預算不合理，就會影響對業務投資的準確性和高效性，降低了資金使用效率。

三、暴風影音資金管理的優化對策

（一）企業應練好“內功”，增強自身核心競爭力

核心競爭力是占領市場份額和提升品牌影響力的第一要素，企業盈利能力和現金流生成能力則是企業可持續發展的第一動力。互聯網企業在拓寬業務領域時重視并且培育自身的核心競爭力，提升客戶對公司產品的信任度，提高市場份額，增強“內功”能力。

（二）引入高端人才，建立一支專業化的資金管理運作隊伍

高端人才為推動企業的發展提供了強大的智力支持，企業通過充分利用人才資源建立專業的資金管理運作隊伍，來完善企業內部預算管理體系，為企業進行科學的現金預算編制和投融資計劃奠定了基礎，保證資金正常循環和資金鏈的暢通，以此提升企業整體競爭能力。

（三）加強風險管控能力，完善內部控制制度體系

互聯網企業應將風險意識貫徹到實際管理工作中，加強資金風險意識，并不斷完善內部控制制度體系，嚴格把關每一筆收入和支出，確保企業資金高效運轉，實現企業的可持續性發展。

四、結語

資金管理優劣對企業生產、經營好壞具有重大影響，深處競爭激烈的互聯網時代，互聯網企業想要獲得長遠的發展就必須要注重企業的資金管理。本文基于暴風集團的資金管理現狀，采用多元化的思考方法，多維度分析方式，財務分析視角探究暴風集團的資金管理模式對其發展的影響，并提出相應的措施為互聯網企業優化其資金管理提供借鑒意義。

互聯網企業在多元化發展的道路上欲加強資金管理，則要注重自身的核心競爭力與多元化發展相統一，強化內源資金支持；同時，要發揮內部制度體系的機制作用，加強資金管理力度，從而為企業實現終極目標搭建長期穩定的橋梁。將理論知識付諸于實踐是一個不斷升華和精煉的過程，但由于研究水平和參考資料有限，本文對資金管理的研究內容和應用價值有待進一步的挖掘。

參考文獻

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