保險資金投資對壽險公司償付能力影響的實證研究

賈曉瀾

【摘要】壽險投資不僅能夠給壽險公司帶來利潤，還能彌補承保虧損或者利率下降等原因造成業務支出增加給保險公司償付能力帶來的負面影響，增強公司的償付能力充足率。本文分析了壽險公司投資收益率和公司償付能力之間的關系，選取我國87家壽險公司的數據，量化分析了投資收益率與壽險公司償付能力之間的關系。最后從投融資角度給出增強我國壽險公司償付能力的建議。

【關鍵詞】壽險公司 投資收益率 償付能力

隨著保險行業的快速發展，保險公司在基本承保與理賠業務的基礎上，更加注重保險投資的發展，尤其是我國壽險公司，近年來在投資業務上運用的資金總額不斷增長。保險業的投資收益也在不斷提高，整個行業呈向好發展趨勢，保險資金的合理投資正在成為保險公司穩定發展的基礎。保險資金運用中，以國債，評級良好的企業債等固定收益類證券為主要投資項目，股權投資，控股投資相對比例較低且受到較為嚴格的監管，對其投資收益與償付能力進行定量分析，有利于改善我國保險業的投資的現狀。本文對壽險投資收益對壽險公司實際償付能力影響的研究，利用壽險公司的數據來實證分析影響程度的大小，并提出相關建議優化壽險公司的投資模式。

一、文獻綜述

高奐（2007）以我國壽險業為研究對象，分析中國保險市場保費收入較高的壽險公司，選取反映壽險公司經營水平的財務比率作為因子，來定量分析中國壽險業償付能力的變動原因。Bashir Ahmad Joo（2013）在利用財務比率對印度的非壽險公司財務穩定性的分析中考察了投資收益對公司財務穩定性的影響，指出投資收益對償付能力的影響是正相關的，應該在經營中對保險投資進行進一步的規范。目前的研究更多是在財務分析中涵蓋投資收益率從而探究其對償付能力的影響，但是由于壽險公司資金運用的長期性等特點，其投資收益對壽險公司的穩健經營具有重要作用，因此本文從投資收益角度單獨分析其影響。

二、實證分析

（一）研究目標

根據我國壽險公司的數據，判斷投資收益率對其償付能力充足率的影響程度

（二）數據

根據國泰安CSMAR金融經濟數據庫的壽險公司資產負債表的數據，以營業收入、賠付支出、投資收益率、公允價值變動收益率、匯兌收益率對償付能力充足率進行實證分析。償付能力充足率來自壽險公司2014年《年度信息報告》。

（三）變量

一是被解釋變量——壽險公司償付能力充足率；二是解釋變量與控制變量。被解釋變量Y：償付能力充足率。解釋變量：X1=投資收益率?？刂谱兞浚篨2=公允價值變動收益率，X3=賠付支出，X4=營業收入，X5=匯兌收益率。

運用EViews8進行回歸分析，采用橫截面回歸模型，優化后回歸結果如下：

最終的回歸方程為：Yi=234.5551+2.029679X1i+0.0416654X2i +11.24809X4i

通過分析，大部分壽險公司償付能力的變化和投資收益的變化相一致，這是因為壽險公司承保長期或終身性產品，使得壽險公司可運用的資金中很大比例為追求長期投資收益的資金，這部分資金投資收益的高低直接影響保險公司能否正常運營。高收益既彌補了承保帶來的營業虧損，同時壽險公司可以增強公司的資本實力，進而提高償付能力。但對另一些壽險公司，主要是由于為追求短期利潤而過度承保，雖獲得短期資金流入但理賠的增多也使得償付能力下降，從而公司的資本結構改變使投資收益與償付能力呈現相反方向的變化。

三、結論與建議

（一）合理投資融資，優化資金結構

隨著我國保險投資領域的不斷擴展，壽險公司可以進行的渠道選擇也越來越多樣化，不僅可以投資到收益穩定的低風險領域，也能投資到具有較高收益率的風險偏高一些的領域，風險和收益的合理配置可以通過投資與多種類多渠道的產品實現。保險公司根據自己業務規模和資本結構，利用壽險公司的精算技術、估測其風險承受能力進行合理的配置，以達到收益的最大化。通過股東增加注冊資本還是進行股權融資和債務融資，增強公司的償付能力。

（二）完善監管機制，建立壽險投資與償付能力聯合監管體系

風險監管逐漸成為各國監管部門進行監管的主要手段，實現風險監管的最主要途徑就是加強償付能力監管和風險資產監管的聯動監管，構建二者的聯動監管體系。對償付能力的監管一直是保險行業工作的重心，隨著科技發展與保險行業監管的日益完善，建立償付能力與風險資產之間的數據庫并對其定期監管可為保險公司及監管部門提供合理的參考意見。

參考文獻

[1]高奐.中國壽險業償付能力研究[D].吉林大學，2007.

[2]Bashir Ahmad Joo.Analysis of Financial Stability of Indian NonLife InsuranceCompanies[J]，AsianJournal of Finance &Accounting;，2013，5：306-319.