萬洲有力再升 負面消息淡化

于8月時曾爆出旗下鄭州屠場發(fā)現(xiàn)豬瘟消息的萬洲國際（00288.HK），其股價從當時約6.7元（港元.下同）跌至最低約5.2元，加上中美貿(mào)易戰(zhàn)陰霾拖累，股價一直于低位徘徊。然而萬洲消化有關(guān)負面消息后，集團股價已重回早前的橫行區(qū)水平，投資者不妨多加留意。

萬洲國際（00288.HK）早前股價下滑，其中一個原因就是中美爆發(fā)貿(mào)易戰(zhàn)后，中國對原產(chǎn)于美國的豬肉產(chǎn)品加征入口關(guān)稅，令到美國出口豬肉到中國變得不可行。萬洲旗下史密斯菲爾德（Smithfield）總裁及首席執(zhí)行官Kenneth Sullivan早前指出，美國出口豬肉到中國已變得十分困難，某種程度來說，甚至在某些方面已處于停頓。

集團主要從事產(chǎn)銷包裝肉類和生鮮豬肉，以及生豬養(yǎng)殖。除肉制品、生鮮豬肉及生豬養(yǎng)殖外，萬洲亦從事若干其他業(yè)務(wù)，以輔助上述三大主要經(jīng)營分部。該等其他業(yè)務(wù)包括屠宰及銷售家禽、制造及銷售包裝材料、提供物流服務(wù)、經(jīng)營財務(wù)公司及零售連鎖店、生產(chǎn)調(diào)味料和天然腸衣，以及銷售生物醫(yī)藥材料。

非洲豬瘟影響溫和

大和早前發(fā)表報告指，萬洲之美國業(yè)務(wù)估值低過同業(yè)，加上預(yù)期豬價反彈，故維持「買入」評級，不過目標價卻由9.5元降至8.2元。報告指出，萬洲旗下河南工廠，自非洲豬瘟爆發(fā)停產(chǎn)六周后已恢復(fù)營運，估計對集團第三季業(yè)績影響溫和，但相信第三季純利增長將放慢至低于5%。

大和續(xù)稱，豬價9月底按年仍跌4%，但非洲豬瘟未有大規(guī)模爆發(fā)，加上個別地區(qū)供應(yīng)減少，相信第四季以至明年豬價會出現(xiàn)反彈。另外，大和認為，萬洲旗下的史密斯菲爾德，現(xiàn)時估值相當于預(yù)測2019年EV/EBITDA不足4倍，遠低過美國同業(yè)平均約9倍。鑒于供過于求的情況隨著出口至非中國的亞洲地區(qū)有所紓緩，相信股價已完全反映相關(guān)風(fēng)險。

首三季純利跌逾一成

不過，基于調(diào)低美國豬肉毛利率預(yù)測，故大和削萬洲2018年至2020年每股盈利預(yù)測1%至8%，達到6.5、8.9及10.2美仙，但由于估值不貴，故續(xù)睇好股價前景，而目標價反映16倍及8倍中國和美國業(yè)務(wù)市盈率。萬洲早前公布，截至今年9月底止，首三季生物公允價值調(diào)整后盈利6.38億美元，按年跌12.8%，每股盈利0.0435美元。

期內(nèi)，生物公允價值調(diào)整前盈利按年跌3%至7.56億美元；收入上升1.8%至165.85億美元。萬洲首三季純利下跌，主要由于內(nèi)地平均生豬價格按年下降19.2%；美國平均生豬價格則下跌10.1%，而下降主要原因為供應(yīng)增加及美國與若干豬肉進口國家發(fā)生貿(mào)易紛爭。投資者可待其股價回調(diào)至10天及20天線約5.8元水平吸納，中線上望6.4元。