林業上市公司成本黏性實證研究

嚴 舒，王 妹

（南京林業大學，南京 210037）

2017年5月發布的《林業產業發展“十三五”規劃》指出，截至2015年，我國林業總產值已經達到5.94萬億元，我國已經成為世界上林業產業發展最快的國家和世界林產品生產、貿易、消費第一大國。林業產業在迅猛發展的同時，競爭也愈發激烈，林業上市公司如何在激烈的角逐中抓住發展契機則成為管理的重點。成本管理作為管理者面對競爭的有力武器，通過對成本習性進行研究，可以幫助管理者提高成本管理的有效性，從而增強林業企業的競爭優勢。

傳統成本理論認為，成本與收入之間是嚴格的線性關系。但是，近年來有學者發現成本費用與收入并不是嚴格的線性關系，并提出了“成本黏性”這一概念。成本黏性是指當業務量在增加和減少兩個不同方向上變化時，成本費用在兩個方向上的邊際變化率是不同的。這意味著，當業務量降低的時候，由于成本沒有隨之降低相應的比例，導致企業的營利能力下降，產生了冗余成本，降低了企業的靈活性，使企業在瞬息萬變的經濟環境中面臨危險。隨著成本黏性概念的提出，越來越多的學者開始關注這一問題，但是針對林業上市公司的成本黏性研究卻很少。本文通過收集整理28家林業上市公司2008—2016年報財務數據，分析林業上市公司是否存在成本黏性；如果存在，哪些因素影響成本黏性。希望研究結果可為林業上市公司加強成本控制提供參考依據。

一、文獻綜述

傳統的成本性態模型將成本分為固定成本和變動成本，認為邊際成本是固定值，不會隨著業務量變動方向的變化而變化，即業務量和成本呈嚴格線性關系。Anderson（2003）首次通過大樣本實證檢驗證明了費用和收入之間并不是嚴格的線性關系，即證明了成本黏性的存在性[1]。同時，還發現企業如果具有更依賴實物資產和人力成本的特征，企業的成本黏性會明顯高于其他企業。這表明資本密集度和勞動密集度是影響成本黏性的重要因素。Kenneth等（2006）研究表明，英法德美四個國家都存在成本黏性現象，且成本黏性的強弱受企業的資本結構、資產負債率、營運資本率、勞動密集度和資本密集度這五個因素的影響[2]。同時，發現不同國家的公司的成本黏性大小也有較大的差異。Weiss（2010）研究發現，企業還存在“反黏性現象”，并且在對公司的財務數據進行盈利能力分析預測時，如果只是使用傳統的成本模型，此時預測的準確性會大幅降低[3]。Kama（2013）將管理者預期作為成本黏性的影響因素，并且認為宏觀經濟形勢波動對管理者預期會產生影響。研究發現管理者悲觀預期對成本黏性有強化作用，相反，悲觀預期會對成本黏性有弱化作用[4]。

我國學者對于成本黏性的研究略晚于國外。孫崢（2004）對我國295家上市公司的財務數據進行實證研究，發現我國上市公司的成本費用也有黏性特征，同時將引起成本黏性的原因歸集為代理成本和企業管理能力的不足[5]。孔玉生（2007）對于我國927家上市公司2001—2005年的數據進行研究測試發現，業務量的變化幅度會對企業的成本黏性產生影響，同時行業和資本密集度也是成本黏性大小的影響因素[6]。戴子禮（2016）發現，管理者過度自信與企業成本黏性正相關，企業可以通過加強董事會治理來抑制這一影響因素，即董事會治理是降低成本黏性的有效手段[7]。楊書閱（2017）認為，企業生命周期會對成本黏性產生影響，從導入期、成熟期到衰退期，上市公司的成本黏性呈上升趨勢[8]。

綜上所述，上市公司存在成本黏性現象是國內外學者通過實證研究后得出的一致結論，并且在此基礎之上各國學者還對成本黏性的具體影響因素進行了研究。國內學者對于成本黏性的研究大多基于全國的上市公司進行，鮮有學者專門針對林業上市公司展開研究。基于《林業產業發展“十三五”規劃》對我國林業產業寄予的期望，筆者認為，針對林業上市公司成本黏性研究，對于我國林業上市公司成本預算和成本控制具有重要作用。

二、研究設計

（一）樣本選擇與數據來源

本文選取了2008—2016年A股林業上市公司作為研究對象，并對數據進行以下篩選：首先剔除被“ST”林業企業，然后剔除2008年之后上市的林業企業，之后剔除財務數據不全及異常的企業，最終一共得到224個樣本。樣本所使用的林業上市公司數據及相關指標數據均來自國泰安研究服務中心的CSMAR中國上市公司財務報表數據庫。本文數據均使用Excel2010和SPSS20.0進行分析處理。

（二）變量選取

1.成本變動率。本文采用本期營業成本與上期營業成本比值的自然對數來表示成本變動率。營業成本主要包括主營業務成本和營業稅金及附加。

2.業務量變動率。本文采用本期營業收入與上期營業收入比值的自然對數來表示，營業收入主要包括主營業務收入。

3.宏觀經濟環境。本文采用林業產業GDP增長率來判斷林業企業的宏觀經濟環境的趨勢。

4.資本密集度。本文采用林業上市公司的總資產和營業收入的比值來衡量企業的資本密集度。

三、模型構建

本文采用 Anderson（2003）和 Subramaniam 與 Weidenmier（2003）的LOG模型對數據進行檢驗。

首先，通過模型（1）檢驗林業上市公司是否存在成本黏性現象。

模型（1）中主要參數含義如下：Ci，t表示第 i家公司第 t年的營業成本；Ri，t表示第 i家公司第 t年的營業收入；α0為截距；α1表示營業收入增加1%時，營業成本的增長率；α2為成本黏性系數；dumi，t為啞變量，當t期的營業收入大于t-1期的營業收入時取 0，否則取 1；δi，t是隨機誤差項。

本文把林業產業經濟環境劃分為兩個階段，即林業產業經濟增速較快期和林業產業經濟增速放緩期，用Gt表示第t年的林業產業GDP增長率。建立模型（2），檢驗林業上市公司在林業產業經濟增速較快時的成本黏性比林業產業經濟增速放緩時的成本黏性要大。

模型（2）中，主要參數含義如下：?表示啞變量指代的一種情況（?=1、2、3、4）；α1表示在林業產業經濟增速放緩期間，營業收入增加1%，營業成本的增長率；α2表示在林業產業經濟增速放緩期間，林業上市公司的成本黏性系數；α3表示在林業產業經濟增速較快時期，營業收入增加1%，營業成本的增長率；α4表示在林業產業經濟增速較快時期，林業上市公司的成本黏性系數。

本文將樣本中所有林業上市公司根據資本密集度劃分成兩個部分，以中位數為界限。林業上市公司中資本密集度大于整個樣本中位數的公司，劃分為資本密集度較高的公司；反之，則歸類為資本密集度較低的公司。建立模型（3）檢驗林業上市公司的成本黏性與資本密集度成正比。

模型（3）中主要參數含義如下：α1表明林業上市公司中資本密集度較高的企業，營業收入每增加1%，營業成本增加的百分比；α2表示資本密集度較高的林業上市公司的成本黏性系數；α3表示林業上市公司里資本密集度較低的企業，營業收入增加1%，營業成本增加的百分比；α4表示資本密集度較低的林業上市公司的成本黏性系數。

四、實證研究結果

（一）描述性統計

對數據進行描述統計可知，在2008—2016年間，林業上市公司的營業收入的平均變化率是5.64%，呈增長態勢，相應的，營業成本平均變化率是6.02%，高于營業收入平均變化率。這表明林業上市公司很有可能存在成本黏性問題。

（二）回歸分析

通過回歸分析結果可知，模型（1）的方程擬合度R2=0.989較好，顯著性sig=0.000良好，α1=1.043 9，說明當營業收入增加1%時，營業成本增加了1.043 9%；α1+α2=0.948 6，說明當營業收入減少1%時，營業成本減少了0.948 6%。這表明林業上市公司存在成本黏性，且其黏性強度為0.095 3。

模型（2）的方程擬合度R2=0.99較好，顯著性sig=0.000良好。由此可知，當在林業產業經濟增速放緩時期，林業上市公司的成本黏性α2=-0.114；當經濟增速較快時期，林業上市公司的成本黏性α4=-0.209。由此可知這表明當林業產業經濟增速較快時期，林業上市公司的成本黏性強于林業產業經濟增速放緩時期。

模型（3）的方程擬合度R2=0.9892較好，顯著性sig=0.000良好。由此可知，當資本密集度＞樣本密集度的中位數時，成本黏性α2=-0.1118；而當資本密集度較低時，檢驗結果顯示成本黏性不顯著。但是，通過模型（1）與模型（2）比較可知，資本密集度較高的林業企業的成本黏性大于全樣本下的黏性水平，并且在1%的顯著性水平下顯著。這同樣說明了資本密集度與成本黏性是正相關關系。

五、結論與建議

由檢驗結果可以得出以下結論：我國林業上市公司存在成本黏性，并與宏觀經濟環境和資本密集度為正相關關系。

基于本文的研究結論，林業企業可以通過以下措施，減少成本黏性對企業帶來的不利影響。

（一）建立健全企業的激勵與約束機制

通過完善林業上市公司的外部監督和內部監督體系來達到約束管理者的效果。首先根據林業上市公司的特點完善內部控制體系，建立內部成本費用管理控制體系。與此同時，可以通過建立完善的會計核算制度來加強外部機構對林業上市公司的監督。內部監督和外部監督的結合可以幫助企業建立合理有效的約束機制，從而降低代理成本。另外，企業可以將成本黏性作為管理者的績效評估指標，以此對管理者產生激勵作用；并定期對管理者進行培訓，提高其管理能力，使其能夠及時準確地解決企業成本黏性問題。

（二）適度使用擴張型戰略和收縮型戰略

當林業產業經濟增速放緩時，在營業收入不斷減少的情況下，再維持較高的營業成本，則會更多地壓縮企業的盈利空間，使企業面臨危機。此時企業應當適當地“瘦身”，提高自身的持續發展能力。當林業產業經濟增速較快時，企業應當有效控制成本，防止企業因盲目強占市場份額而過度投資，從而導致資金被占用過多而未達到預期收益。

（三）優化資產結構，強化成本預算

適當地降低固定資產與無形資產的比例有利于降低成本費用黏性。企業在做成本預算時，應當將成本黏性納入考慮因素的范圍中。