基于Armington產品需求理論編制增加值REER

吳辰星

（鹽城工學院經濟管理學院，江蘇 鹽城 224051）

引言

美國東部時間2018年7月6日凌晨0：01分，美國正式開始對340億美元的中國產品加征25%的關稅，這是迄今為止經濟史上規模最大的貿易戰。隨著中美貿易戰的打響，與國際貿易緊密相關的匯率問題也隨之進入大眾和學術界的視野。實際有效匯率指數（Real Effective Exchange Rate），簡稱REER，是一國貨幣對一籃子他國貨幣剔除通貨膨脹后的加權平均匯率。REER作為一國貨幣綜合購買力及對外價值的主要衡量標準，其編制的合理性和科學性問題顯得十分重要。在全球化貿易和垂直化生產的大背景下，REER比雙邊匯率更能體現出匯率變動對一國整體產出和宏觀經濟的影響，因此科學編制的REER能夠作為貿易政策制定的依據[1]。

關于REER的編制，國際組織（如國際貨幣基金組織、國際清算銀行等）通行的做法是直接沿用McGuirk（1987）在Armington（1969）產品需求理論基礎上提出的“雙重貿易權重”[2～3]。以人民幣REER中的美元權重來舉例：第一部分權重衡量的是中國從美國進口時中、美兩國產品在中國市場形成的競爭大小；第二部分權重衡量的是中國對美國出口時中、美兩國產品在美國市場形成的競爭大小以及中、美兩國產品出口向第三方市場的競爭大小[4]。

然而，“雙重貿易權重”提出時期，還未形成全球化的垂直分工。因此，Armington和McGuirk假設國家之間并不涉及同一產品不同生產階段的分工，且進出口貿易也僅僅限于最終產品貿易。在當今全球價值鏈革命造成中間品貿易迅猛增長的背景下，國際分工格局已經從產品細化到生產環節。在這一背景下，國家之間的貿易利益與單純的貿易總額發生了嚴重的脫節。以中國為例，中國在具有比較優勢的生產裝配環節表現出較大的出口貿易額，但只提供了較少的增加值，獲取了較少的貿易利益。顯然，以貿易額加權的“雙重貿易權重”REER編制方法已經不符合當前的經濟實際。

本文將基于Armington產品需求理論構，結合當前全球垂直專業化分工和增加值貿易的經濟實際，在全球投入產出分解的基礎上構建增加值REER。

一、理論綜述

（一）Armington（1969）產品需求理論

Armington 首次明確界定了“品類”（good）和“產品”（product）這兩個概念。所謂的“品類”，指的是某一類的產品或者某個行業提供的商品；考慮到這些商品的生產國不同，又可以將同一“品類”的商品劃分為不同的“產品”。

對于某個消費國（如美國）而言，產品之間是存在競爭性的，這種競爭性主要體現在價格競爭上。為了測定由產品相對價格變化引起的產品替代效應的大小，Armington利用消費者均衡理論、生產者均衡理論以及市場出清條件，運用常數替代彈性生產函數進行了詳細地推導，并得出了一個較為簡化的模型，見公式（1）：

在公式（1）中，t為全球消費品的品類，t=1，2，3，…，n；i為產品出口國或生產國，i=1，2，3，…，m。為某一消費國從i國進口的t品類產品的加權平均價格；為該消費國從i國進口的t品類產品的數量。M表示該消費國的預算約束；σ為同一品類產品之間的替代彈性為該消費國從k國進口的t品類產品的加權平均價格為該消費國消費的k國生產的t品類產品總價值占其消費的所有t品類產品總價值的市場份額。公式（1）說明某一消費國對從i國進口的t品類產品的需求價值量的變化率與兩個項目有關：第一，該消費國總體預算約束的變化率；第二，該消費國從i國進口的t品類產品的加權平均價格的變化率相對于其消費的所有t品類產品的加權平均價格變化率的差值以及不同國家生產的t品類產品之間的替代彈性。

（二）McGuirk（1987）雙重貿易權重

REER本質上是進出口競爭力指數。構建REER需求解決的問題是：各國出口的各品類產品相對價格變化率已知，求解全球對某一出口國生產的所有產品的總需求量的變化率。為了解決該問題，McGuirk對log變形后的公式（1）進行了關于消費國和品類的加權運算，建立了雙重貿易權重模型，見公式（2）：

在公式（2）中，Δln（Di）為全球對i國生產的所有產品的總需求價值量。Pk為k國生產的產品的加權平均價格水平，Pi為i國生產的產品的加權平均價格水平；j為消費國或進口國，j=1，2，3，…，m；TWi，k為 k 國在 j國進出口貿易中的重要性權重，它由兩部分貿易權重相乘得到，因此稱為“雙重貿易權重”。表示的是i國出口至j國的t品類產品的總價值為i國出口至j國所有產品的總價值。T1為i國出口至j國所有產品的總價值占i國總出口價值的權重，這衡量的是j國這一消費市場對于出口國i國的重要程度，此為第一重貿易權重。表示的是k國出口至j國的t品類產品的總價值為j國消費的t產品的總價值。T2這一權重反映了k國和i國所有產品在j市場出口競爭對于i國而言的的重要程度，此為第二重貿易權重。因此，雙重貿易權重TWi，k綜合反映了k國產品與i國產品相對價格變動對i國總產出的影響程度，又被稱為競爭力權重（Competitiveness weights）。

（三）競爭力權重的缺陷

McGuirk提出的競爭力權重模型，在國際貿易領域具有重要的價值。但用現在的眼光來看，它已經很難準確地衡量出各國的相對競爭力。該模型的主要缺陷就是未考慮垂直分工。

全球垂直分工，又稱為“全球價值鏈生產方式”[5]，指的是同一產品的生產被化割為多個生產環節，每個環節由不同的國家或地區的單個或多個企業分別完成。因此，若一個產業是高度垂直分工化的，那么該產業生產出來的產品的總價值應當被劃割為多個部分并分別歸屬于其生產環節所在國。例如，若由中國出口的手機中只有1/3的增加值是由中國提供的，則這1/3的價值才是該國真正參與全球競爭的部分，因此，競爭力權重應當為非產業鏈生產模式下權重的1/3。綜上所述，McGuirk的競爭力權重模型在垂直分工不斷深化的當今社會可能會產生較大的測量謬誤。

二、增加值REER編制

（一）增加值REER編制原理

構建增加值REER，首先需要厘清全球價值鏈。在全球價值鏈生產方式下，一個產品由一國出口，卻有可能由多國共同生產。換句話說，任何一個最終被消費的產品的價值量，都可以被分解為一個或者多個國家提供的增加值。按照Hummels等人[6]提出的方法，利用利昂惕夫逆矩陣可以將全球投入產出表（World input-output database）轉化為全球價值鏈增加值表。在此基礎上，結合Armington的產品需求理論和McGuirk雙重貿易權重推導的基本思路，可以推導出垂直分工體系下的各國貨幣的增加值REER。

（二）增加值REER編制過程

1．REER的基本計算公式。REER反映的是某國貨幣相對于一籃子貨幣的加權平均實際匯率指數，其基本計算公式為：

上式中，ΔREERj反映的是j國貨幣相對于一籃子貨幣的加權平均實際匯率指數變動幅度。為實際匯率變動向量，向量中各元素均為各國貨幣匯率變動幅度，只有實際匯率變動作為變量進入函數gj（．）。

2．增加值REER推導過程。假設全球有n種消費品品類，有m個國家消費這n種品類的產品，且所有國家都既是生產國，又是需求國。若將不同國家出口的同一品類消費品視為不同“產品”，則全球的產品總數為m×n。全球每個國家對m×n種產品的最終需求就會形成m2×n種需求。根據Armington的產品需求理論，我們有：

在公式（4）中，t為全球消費品的品類，t=1，2，3，…，n；i為產品出口國或生產國，j為消費國，i，j=1，2，3，…，m。為 j國從i國進口的t品類產品的加權平均價格為 j國對從 i國進口的t品類產品的數量。Mj表示j國的預算約束；σ為同一品類產品之間的替代彈性為j國消費的t品類產品的加權平均價格。

考慮到產業鏈和增加值，有：

其中，Vti，j為最終需求國j國最終消費的i國出口的t品類產品的總需求量，即由最終需求國j最終出口國i和t行業三個維度定位的某一條產業鏈的總值，等于各環節提供的增加值之和。

由于考察期為短期，可用ln形式將公式（4）變形如下：

公式（6）中，ptk，j為j國從k國進口的t品類產品的加權平均價格為j國對從k國進口的t品類產品的數量。xtj為j國消費的t品類產品的數量。公式（6）可用于計算雙邊實際匯率發生變動引起的產業鏈相對價格水平變動導致的最終需求國j對產業鏈增加值合計需求的變動率。進一步地，根據匯率加權體系基本原理及全球產業鏈增加值分解表可以求得雙邊實際匯率變動時，全球對各產業鏈上的生產環節w國s行業提供的總增加值的需求變動率則，見公式（7）：

dln（vw，s）表示全球對生產國w國s行業提供的總增加值需求量的變化率。根據公式（7），可以方便的計算出行業層面的增加值REER的權重。定位一條產業鏈需要i、j、t三個維度，i為最終產品的提供國，j為最終消費國，t為產品品類。而定位一條產業鏈的某個增加值提供環節則需要五個維度，分別為 i、j、t、w 和 s。其中，i、j、t定位產業鏈，w、s分別表示該產業鏈某一生產環節增加值提供國和行業。因此，vw，s，ti，j為 i國消費的j國的t品類產品的增加值中由生產國w國s行業提供的增加值總量。

若考慮國家整體層面的增加值REER，則需要將w國的各行業增加值變動率合并，如下式：

其中，dln（vw）表示全球對生產國w國提供的總增加值需求量的變化率。

公式（8）說明w國提供的增加值變動率與四個因素有關：第一，最終消費國預算約束變動率。第二，最終消費品相對價格變動帶來的產業鏈增加值總量變動。當與該產業鏈有競爭關系的其他國家的競爭性商品相對價格上升時，該產業鏈末端出口國i同品類產品出口競爭力上升。第三，該產業鏈出口總額占該產品在該國總進口額的比重。第四，某一國在生產環節提供的增加值占產業鏈總增加值的比重。

最后，采用傳統的REER權重測定方法計算增加值REER，具體操作如下：在其他國貨幣匯率保持不變的前提下，分別設定某一貨幣k名義匯率升值1個單位，求出dln（vw），再以該值作為w國貨幣增加值REER中貨幣k的權重設定基礎值[7]。值得注意的是，此處的權重均為標準化的權重，即各國貨幣權重之和為1。最后，將各國貨幣相對于w國貨幣的雙邊匯率變化率加權平均后求得w國貨幣的增加值REER。

結語

隨著經濟全球化進程的推進，全球價值鏈生產方式逐步形成，同一產品的生產包含多個生產環節，每個環節由不同的國家或地區的單個或多個企業分別完成。國家之間的貿易利益和單純的貿易總額發生了嚴重的脫節。在這樣的大背景下，根據雙重貿易權重編制的傳統REER并不能反映一國貨幣的真實購買力變化趨勢，已經不符合當前的經濟實際。本文結合Armington產品需求理論，在全球產業鏈分解的基礎上，通過理論推導將未考慮垂直分工和增加值貿易的雙重貿易權重REER，推廣到真實反映雙邊匯率變動對一國貨幣的實際購買力影響的增加值REER。在未來可能持續的貿易戰中，增加值REER能夠成為貿易政策制定的依據和風向標。