股市中的投資行為與投資心理

蔡安琪

摘要：因?yàn)槿藗兊哪芰托畔⒌木窒扌裕诿鎸ν顿Y選擇的時(shí)候，很難達(dá)到理性人假設(shè)，常常是“主觀上理性，而客觀上卻不是”，因此研究投資心理和投資行為具有重要的意義。本文簡述了以下幾種非理性投資心理，分別為后悔厭惡、過度自信、心理賬戶、羊群效應(yīng)和處置效應(yīng)，并對促進(jìn)投資理性化提出了相關(guān)建議。

關(guān)鍵詞：投資行為 投資心理

伴隨著我國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展。投資機(jī)會(huì)開始逐漸增多，并受到大眾廣泛的支持和理解。因此，投資行為的研究開始變得越加重要。在相對傳統(tǒng)的投資分析理論中，投資者被認(rèn)為是理性投資者，他們可以預(yù)測投資產(chǎn)品的未來價(jià)格，并做出相應(yīng)的投資抉擇。然而，現(xiàn)實(shí)情況卻并非如此。投資者很難做到“理性”二字，他們的投資行為會(huì)被自身的心理狀況和外界的環(huán)境而影響。所以。在針對于投資者的心理研究上尤為重要。

一、投資者的心理及行為偏差

在股票市場上，投資者以自己了解的分析進(jìn)行市場決策。然而，無論投資者的經(jīng)驗(yàn)多豐富。都是很難用理性經(jīng)濟(jì)人假設(shè)來分析市場。投資的最終決策過程都會(huì)因?yàn)槭艿叫睦硪蛩氐挠绊懚▌?dòng)，導(dǎo)致投資行為產(chǎn)生偏差。以下幾點(diǎn)為投資者的心理表現(xiàn)：

1.過度自信。投資者尤其是高級投資者，相信他們對某一領(lǐng)域有了很好的認(rèn)知，并有能力從客觀信息中作出決定。這種過度自信在股市中尤為明顯。曾有學(xué)者表示，過度自信是指認(rèn)為通過知識累積或多經(jīng)驗(yàn)總結(jié)可以形成高于事實(shí)的判斷。但在此心理影響下，投資者的投資行為將不再是理性的，他們將以自我判斷為中心。

2.后悔厭惡。后悔厭惡即為當(dāng)投資者做出不正確的投資決策時(shí)，他們會(huì)后悔，導(dǎo)致他們對下一個(gè)投資計(jì)劃產(chǎn)生不確定的態(tài)度，從而改變往后的投資決策。理論認(rèn)為，投資者在做出錯(cuò)誤決策時(shí)對下一步投資行為作出改變能夠減少后悔情緒，如若沒有采取相應(yīng)的調(diào)整，則會(huì)增加投資者的后悔。正是因?yàn)檫@種心理效應(yīng)促使投資者做出不合理的投資決策。比如。投資者在股票市場上可以制定一個(gè)止損的原始計(jì)劃，然而，當(dāng)股票下跌時(shí)。因?yàn)橥顿Y者的錯(cuò)誤投資影響了其心理因素，導(dǎo)致許多投資者沒有按照原來的計(jì)劃出售股票，他們認(rèn)為現(xiàn)在出售股票會(huì)造成損失的結(jié)果，而堅(jiān)守也許會(huì)發(fā)生改變。因此，股市也常出現(xiàn)上漲時(shí)拋售，而下跌則是持倉。投資者的后悔厭惡心理讓他們不愿創(chuàng)新，他們害怕遭受更大的損失，所以他們被動(dòng)地用原來的方式進(jìn)行投資。

3.心理賬戶。心理賬戶是由80年代初RichardThaler教授提出的。他結(jié)合投資者的心理特征，指出人們不僅擁有真實(shí)的經(jīng)濟(jì)賬戶，還具有心理投資回報(bào)和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)賬戶。在人的心理功能下，相同本質(zhì)的金錢被不同的對待，給人以不同的感受。例如，投資者會(huì)認(rèn)為一些資金是為自己的養(yǎng)老金而準(zhǔn)備的，因此會(huì)希望這一部分資金更加安全，而另一種是他們自己的閑置資金。則會(huì)降低他們的安全考慮。但當(dāng)談到投資時(shí)，它希望這些基金能產(chǎn)生同樣高的回報(bào)。此外，剛剛進(jìn)入金融投資領(lǐng)域的投資者都會(huì)有一個(gè)心理安全賬戶，其初始投資主要是考慮賬戶的安全性，但隨著時(shí)間的變化，其心理賬戶從主要考慮安全性轉(zhuǎn)變成考慮收益。

4.處置效應(yīng)。在行為金融領(lǐng)域。對處置效果的研究越來越多，將處置效果分為兩個(gè)相反的現(xiàn)象：（1）當(dāng)投資者在投資產(chǎn)品獲利時(shí)出售產(chǎn)品，則投資者會(huì)對其投資決策產(chǎn)生信心：（2）投資者處于虧損或沒有最大利益化他們的投資時(shí)，投資者會(huì)對自身的投資行為會(huì)發(fā)生懷疑。當(dāng)投資者沒有達(dá)到最大利潤點(diǎn)時(shí)，金融產(chǎn)品的出售會(huì)導(dǎo)致他們產(chǎn)生較輕的損失厭惡。

5.羊群效應(yīng)。羊群效應(yīng)是金融投資中的從眾心理。這種投資心理主要體現(xiàn)在認(rèn)為多數(shù)人的選擇是正確的。即便是錯(cuò)誤的也是大家一起承擔(dān)。羊群效應(yīng)發(fā)生在市場信息不對稱時(shí)，投資者不能獨(dú)立判斷，跟從他人忽略自身的思考。遵循他人的行為進(jìn)行投資決策，可以降低獲取信息的成本，這在中小投資者中最為明顯。羊群效應(yīng)也反映了投資者對安全感的心理效應(yīng)，尤其是當(dāng)他們看到別人的投資上漲，自己的投資下跌時(shí)，他們會(huì)更加愿意跟隨公眾的腳步。這在我國股票投資市場上，這種心理效應(yīng)尤為明顯。

二、促進(jìn)投資理性化的建議

1.正確認(rèn)識投資行為。投資者在市場投資中失敗的一個(gè)主要原因是投資者對自己的心理素質(zhì)過于自信，當(dāng)他們出現(xiàn)虧損時(shí)，便不愿意相信自己的判斷。因此，投資者應(yīng)正確認(rèn)識投資行為，克服心理上的局限性。因此。我們需要從以下幾個(gè)方面進(jìn)行改進(jìn)：（1）首先是投資貪婪和恐懼：（2）做出合理的心理預(yù)期，根據(jù)心理預(yù)期嚴(yán)格執(zhí)行；（3）繼續(xù)業(yè)務(wù)學(xué)習(xí)提高認(rèn)知能力：（4）在充分收集信息的基礎(chǔ)上，對市場進(jìn)行客觀的分析，合理聽取他人意見。（5）在投資發(fā)現(xiàn)其投資行為和市場難以匹配的情況下。邀請專業(yè)投資公司進(jìn)行投資分析。

2.減少非市場化的政策干預(yù)，增強(qiáng)信息公開。投資者產(chǎn)生非理性投資心理的原因。主要是由于市場信息建設(shè)不完善，一方面市場不能按照市場的規(guī)律運(yùn)行，另一方面是企業(yè)和政府的信息不完善，少數(shù)人通過事先獲得有效的信息加劇信息的不對稱性。因此，我們需要減少非市場政策干預(yù)。加強(qiáng)信息公開。首先，政府應(yīng)明確市場干預(yù)的程度和時(shí)機(jī)，以確保金融市場的穩(wěn)定發(fā)展，打擊部分市場中的非法投機(jī)者。其次，應(yīng)規(guī)范相關(guān)企業(yè)的信息披露制度，不可披露的信息不能被一些內(nèi)容人員知曉。以此來建立信息化以及公平的投資市場。

三、結(jié)語

市場經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展讓大眾擁有了更多的投資機(jī)會(huì)，但投資的成敗很大程度上受到心理效應(yīng)的影響，因此有必要研究心理效應(yīng)下的投資行為。通過分析得出，過度自信、后悔厭惡、心理賬戶、處置效應(yīng)以及羊群效應(yīng)心理因素是導(dǎo)致投資偏差的主要原因。因此。有必要從正確認(rèn)識投資行為進(jìn)行合理化投資，并克服心理上的局限性，減少非市場政策干預(yù)，加強(qiáng)信息公開的建設(shè)。