國內自貿區金融開放經驗對河南自貿區的啟示

一、 河南自貿區金融開放的時代背景

(一)人民幣國際化程度進一步加深

中國已經成為世界第二大經濟體，經濟實力是構成了人民幣國家信用的基礎，雄厚的外匯儲備為人民幣國家信用提供了保障，2008年國際金融危機爆發后，在全球經濟增長乏力的形勢下，我國與韓國簽署了第一個貨幣互換協議，隨后又與馬來西亞、白俄羅斯等國簽署雙邊貨幣互換協議，在人民幣沒有實現資本項目可兌換情況下，一些國家愿意接受并使用人民幣，相當規模的人民幣跨境使用使資本項目可兌換成為必然要求。

2008年國際金融危機促使國際社會提出推進國際貨幣體系改革，IMF決定將人民幣納入SDR貨幣籃子，新貨幣籃子于2016年10月1日正式生效，人民幣繼美元、歐元、英鎊后成為國際儲備貨幣，全球市場對人民幣需求不斷擴大，反映了全球經貿格局的變化，標志著我國經貿、金融地位不斷提高，我國金融市場開放成為必然。

(二)利率市場化改革全面深化

利率市場化改革是推進金融業發展的客觀需要。一國金融市場的完善程度主要表現為該國金融資產的價格是否由金融市場的決定，資金是重要的生產要素，利率是資金的價格，利率市場化是讓價值規律和供求關系來決定利率，通過市場的力量來實現資源的優化配置。金融改革的核心是利率的市場化，如果銀行受到利率政策的保護，缺乏足夠的能力和動力應對風險業務和從事商業化操作，銀行業參與國際競爭的能力必然受到限制，配置資源的效率必然下降。利率市場化能夠消除金融抑制，促進經濟增長。我國于1996年開啟利率市場化改革，經過數次放松管制，2015年利率市場化基本實現。

(三)資本項目可兌換漸次推進

人民幣國際需求推動匯率市場化改革進程加快，為改變長期以來的外匯管制，改進人民幣匯率形成機制，我國于2005年7月實行參考一籃子貨幣進行調節的有管理的浮動匯率制，匯率自由化程度提高。

為逐步推動資本項目可兌換，2001年我國首次發布《關于境內居民個人投資境內上市外資股若干問題的通知》，對境內居民開放B股市場，到2011年1月央行發布《境外直接投資人民幣結算試點管理辦法》，我國在推進資本項目可兌換方面實現了里程碑式的跨越。上海自貿區在合格境內機構投資者制度(QDII)等開放機制的基礎上，通過設立本外幣一體化的自由貿易賬戶(FT)實現“分賬核算”，實現境內外資金自由劃轉。2015年金改《四十條》進一步實行合格境內個人投資者QDII2制度，個人可通過FT賬戶開展涉外貿易投資活動，實現資本開放的再突破。

(四)十九大提出自由貿易港目標

我國仍處于世界經濟增長的引擎地位，開放型經濟迫切需要向全球產業鏈價值鏈高端躍升。黨的十九大要求全面深化改革，提出“賦予自由貿易試驗區更大改革自主權，探索建設自由貿易港”的目標，明確了新時代金融開放創新的發展方向，明確了金融體制深化改革的著力點應該是增強金融服務實體經濟能力，提高直接融資比重，促進多層次資本市場健康發展，深化利率和匯率市場化改革，健全金融監管體系，守住不發生系統性金融風險的底線。

二、國內自貿區金融開放經驗的比較分析

(一)上海自貿區叫響國際金融中心

1.擴大金融機構市場準入

上海自貿區在金融領域探索負面清單管理模式。因為不同類別銀行對社會的影響，風險積聚的程度，危機處置的成本不一樣，《總體方案》首先提出試點不同種類銀行的分類審批標準，在區內設立有限牌照銀行，包括可接受機構大額存款但不能吸收公眾存款的銀行，還有自有資金放貸機構(小額貸款公司)，離岸銀行等。

入區金融機構推行事中事后監管模式。對符合條件的民營和外資金融機構全面開放，允許符合條件的外資金融機構設立外資銀行，并適當縮短區內外資銀行代表處升格為分行的年限要求，包括港澳臺地區的合資金融機構可逐步提高其持股比例；支持符合條件的民營資本依法設立民營銀行、金融租賃公司、財務公司、汽車金融公司和消費金融公司等金融機構，民營銀行如華瑞銀行已出現在自貿區。商業銀行可根據央行公開發布的政策規定來提供金融服務，支付機構開展跨境人民幣支付業務實行事后備案。

2.擴大資本項目可兌換

隨著人民幣跨境結算的范圍和交易規模進一步擴大，人民幣雙向跨境流動將吸引更多的境外投資者進入自貿區。2013年12月央行出臺金融支持上海自貿區建設的《意見》通過設立自由貿易賬戶(FT)實現“分賬核算”，該賬戶是一套規則統一、本外幣合一的可兌換賬戶，是放松資本管制的具體舉措，通過FT賬戶，自貿區可開展跨境雙向人民幣資金池業務，簡化了區內企業母公司與子公司之間境內外資金調撥的手續，大幅提升了跨國公司內部資金的使用效率。根據《金改四十條》，自貿區金融創新已突破QDII限制，經濟主體包括合格境內個人投資者QDII2通過FT賬戶可開展涉外貿易投資活動。

3.創新設立各類資產交易中心

上海自貿區著眼于促進投資貿易便利化，開展了一系列金融開放創新：首先支持中國外匯交易中心及上海證券交易所設立國際金融資產交易平臺，參與外匯市場交易的境外機構達到55家，中國外匯交易中心與德意志交易所集團簽署合作協議，組建了合資公司。自貿區“滬港通”“滬倫通、滬美通”的實施，開創了風險可控的跨境證券投資新模式，又推出“黃金國際板”、“黃金滬港通”和 “上海金”。上海聯合產權交易所成立了現代服務業資產交易中心即“非標資產交易平臺”，開放國際資本為國內保險業提供支持，上海期貨交易所加快國際能源交易中心建設，上市的原油期貨對爭奪能源定價權起到推動作用。

4.加強對金融風險的監管

上海自貿區“金改”要求完善金融監管體制，探索建立符合國際規則、適應中國國情的“宏觀審慎”金融監管框架。

在精簡行政審批項目，加強事中事后分析評估和事后備案管理中，加強金融信用信息基礎設施建設，構建與國際接軌的統計、監測信息的共建共享體系。加大對金融失信行為和市場違規行為懲戒力度。人民銀行和外匯局創新本外幣一體化監管的外匯賬戶管理體系，整合外匯賬戶種類，使其逐步過渡到FT賬戶體系中。人行依托FT賬戶建立起“電子圍網”，即自由貿易賬戶信息管理系統，通過對賬戶的開設、管理和監測來監控資金流向，對賬戶資金實現24小時逐筆跟蹤。工商和稅務部門對人行的RCPMIS(人民幣跨境收付信息管理系統)提供支持。同時建立和完善系統性風險預警、防范和化解體系，守住不發生系統性、區域性金融風險底線。

(二)天津自貿區的特色金融

天津是北方國際航運中心，在區位交通優勢明顯，工業基礎好，門類齊全，天津借助高端制造業體系向第三產業延展，促進產融深層次融合，包括金融資本與新興產業相結合、產業資本與新興金融相結合、金融資本與產業資本相融合，促進金融創新飛速發展，建立了以銀行、保險、證券、信托為主體，以信托公司、財務公司、金融租賃公司、消費金融公司等為補充的多層次、多元化的金融機構體系，獲得了全牌照金融業務資質，形成獨有的“特色金融”，擁有包括融資租賃、航運金融、國際保理等新型金融業態在內的多元化、多層次、開放型資本體系，其中融資租賃業是天津金融創新品牌，已經形成了行業先期集聚的優勢。

在天津自貿區三大功能區中，天津機場片區是先進制造業及科研轉化的重要集聚區，形成了一個空客A320為龍頭的航空航天產業集聚。東疆保稅港區是我國唯一的由國家部委批設的租賃試點區，融資租賃貨物出口給予退稅等先行先試政策。濱海新區中心商務區重點發展金融創新，各類融資租賃公司2000家左右，融資租賃業務已成集聚效應，占全國的三分之一的規模，主要是輪船、汽車、飛機融資租賃，其中飛機租賃占國內市場的90%。天津市對租賃行業給予了系統的配套政策，如財稅優惠、市場培育、企業融資，尤其在人才方面為行業培養了大批創新型專業性人才。天津自貿區未來還要發展離岸金融和資產證券化來塑造特色。

(三)廣東自貿區的跨境融資

廣東自貿區占沿海地區改革開放風氣之先，擁有更寬松的金融環境和較好的政策、文化基礎。自貿區強調粵港澳合作的理念，在貿易投資金融等方面互聯互通，優勢互補。南沙片區的特色金融對接香港金融創新，為企業拓寬了融資渠道，降低融資成本。2016年6月前海累計注冊金融類企業4萬家，在市場準入方面，對接國際通行規則，實行準入前國民待遇加負面清單管理模式，負面清單外的金融投資項目按照內外資一致的原則，由核準制改為備案制，打破行業壟斷，建立公平、開放的市場競爭環境。

在跨境資本流動方面，跨境雙向人民幣貸款不設額度和期限限制，人民幣境外籌資轉貸款，跨境股權貸款，跨境銀團貸款等，形成跨境人民幣信貸體系。前海啟動跨國公司外匯資金集中運營試點、跨境雙向股權投資和集團內跨境雙向人民幣資金池的業務試點。前海建立了面向港澳和國際的新型要素平臺，如前海股權交易中心，前海金融資產交易中心。

2017年啟動的香港交易所前海聯合交易所移植了倫敦金屬交易所的成功模式，幫助中國大宗商品市場服務實體經濟。在金融市場主體多元化方面創下了五個“全國首家”，首家互聯網民營銀行—微眾銀行，首家港資控股全牌照證券公司和基金公司，首家社會資本主導的再保險公司，首家民營小額再貸款公司首家從申請、審批到放款全流程實現互聯網線上運營的微粒貸，如微眾銀行還與電商合作推出微車貸，支持公路運輸的“微路貸”。前海中證信用增進股份有限公司是證監會系統唯一一家信用增進公司。

三、河南自貿區金融改革開放的思路

1.簡政放權以降低金融市場準入門檻

河南自貿區積極復制、推廣上海自貿區簡政放權和負面清單的管理理念，推行入區金融機構事中事后監管模式，負面清單外的金融投資項目按照內外資一致的原則，由核準制改為備案制，吸納符合條件的民營資本和外資金融機構，打破行業壟斷，建立公平、開放的市場競爭環境。

《中國(河南)自由貿易試驗區金融服務體系建設專項方案》明確支持建立符合自貿試驗區發展定位的金融機構體系，實施財政、稅收、準入、高端人才引進等鼓勵措施，支持各類銀行業金融機構在自貿區新設機構，支持區內現有銀行分支機構升格，優化網點布局，調配業務團隊，統籌為鄭州、開封和洛陽片區提供金融綜合服務，形成金融資源集聚輻射效應，加快鄭東新區金融集聚核心功能區建設，培育壯大“金融豫軍”。

2.培育多層次資本市場

資本流動必須經過金融中介，金融部門是資本流動的中樞。為滿足自貿區自由貿易的市場需求，擴大融資服務手段，創新金融服務模式。河南自貿區必須在完善金融市場功能上做足功課，盡快建立系統性的融資體系，首先充分借鑒和吸收上海自貿區自由貿易賬戶體系運行的情況及經驗，探索建立本外幣一體化的賬戶管理體系，便利企業根據自身需求以及國際市場價格，實現賬戶本外幣資金自由兌換，合理安排境內外資金，降低融資及匯兌成本。其次在自貿區發展多層次資本市場，發展與壯大商業銀行，推進微小金融機構的發展，積極發展外資金融機構，設立各類金融資產交易平臺，為實體經濟提供豐富的資金來源減輕企業融資對銀行的過度依賴，引導本地金融機構積極對接國內貨幣市場交易，支持自貿試驗區企業在境內外證券市場上市融資。支持自貿區企業借助資本市場開展并購重組，到中原股權交易中心掛牌，打造“自貿試驗區板塊”，推動建設區域性股權市場。

3.金融監管法治化

河南自貿區在運行一年的時間內就聚集了金融類企業200多家，金融開放引致的資本流動將帶來資本市場空前發展，資本市場開放是一項涉及利率市場化、匯兌自由化的系統工程，由于區內區外存在一定的利息差和匯率差，因而套利活動必然發生。

金融業的發展趨勢是混業經營，區內金融機構由于復雜的金融產品和衍生產品的交錯購買，金融風險將加劇，開放的金融必須輔之以嚴格完備的監管制度。2008年美國次貸危機爆發，使注重個體金融機構穩健經營的微觀審慎監管理念過時，宏觀審慎監管原則成為各國金融改革的主要方向，宏觀審慎監管主要是利用互聯網技術建立信息數據庫，實現信息共享，通過構建詳細的監測指標體系實現對系統風險的識別和防范。

金融監管法治化要求構建科學可行監管制度，監管部門制定金融法規應充分征求市場參與者和法律界、政商界專家學者的意見，評估監管措施的合理性。河南自貿區不能游離于中國金融監管體制之外，必須納入統一宏觀審慎監管并加以重點對待。市場化、國際化的金融市場環境必須注重風險監管，注重銀行公司治理體系建設，如建立商業銀行內部信息披露及控制體系。