美國GDP增速調整模式研究

文/宋慧中 孫宇 編輯/任風遠

GDP作為全球各經濟體最主要的經濟數據，是進行經濟形勢判斷和制定決策的主要指標。從美國歷年GDP數據的發布、更新情況看，美國GDP數據在統計、發布和調整方面，已有一套完整的統計評估體系。本文以美國GDP增速調整模式為出發點，對美國GDP增速調整特點及調整原因進行了探討。這有助于充分認清美國經濟數據更新動態及實質，并可為我國經濟數據的調整與修正提供借鑒。

調整規律

調整頻率。美國GDP數據的發布與調整由美國商務部負責，每年1月發布上年年度GDP初值，每年7月更新最近三年的年度GDP數據，并以最終更新的數據作為GDP終值。可見，年度GDP數據在初次發布后，還要經過三次數據的完善與更新。在2007年至2016年的十年時間里，僅2009年GDP數據的更新頻率出現過例外。美國商務部于2013年7月增添了一次對2009年GDP增速的調整，并以此次調整作為GDP增速的終值。2009年GDP增速調整頻度的增加，體現了美國政府對其經濟形勢的重新認知和反復確認，同時也反映了美國政府宏觀經濟調控手段的不斷調整與完善。

調整方向。從近十年的數據來看，美國GDP增速的調整方向與其所處的經濟周期密切相關。2007年至2009年，美國GDP增速主要以向下修正為主，且幅度較大，反映了隨著對經濟數據全面深入的掌握，美國政府對其經濟陷入金融危機的程度有了深入的認識，并重新評估金融危機帶來的經濟周期的變化及其對經濟形勢的深刻影響。2010年至2013年期間，美國GDP增速以微調為主，呈現“先向上、再向下”修正的特點。美國GDP的這種波動式微調，體現了美國經濟從金融危機中掙扎復蘇的形勢，復蘇中的波動性、反復性和艱難性也從數據的不斷調整中得到充分體現。2014年，GDP增速向上微調，恰與美國經濟復蘇態勢穩固、增長強勁的形勢相適應。

調整幅度。從2007年至2014年已確定的終值情況看，美國GDP增速在經濟運行相對平穩時調整幅度較小，在經濟波動劇烈時調整幅度較大。其中，2008年至2010年三個年度調整的幅度較大，特別是2008年，GDP增速初值與終值的調整幅度為1.4個百分點，是近十年中調整幅度最大的一年。這種大幅度的向下調整，反映了前期美國政府對金融危機的突然來襲準備不足，對消費、投資、政府支出等受危機影響的程度估計不足，導致對GDP下行幅度的估算與經濟的實際運行情況存在較大偏差，因而不得不在后期對數據做出較大的調整。2011年后，美國經濟從復蘇回升逐步過渡到穩健增長的平穩局面，GDP增速的調整也同步呈現出小幅調整態勢。

增速調整對市場及經濟的影響。從2007年至2016年近十年的數據看，美國GDP增速向下調整七次，向上調整僅兩次。比較七次向下調整的GDP初值發布前后的美國股指（以道瓊斯工業指數為例）變化，除2008年和2009年1月發布2007、2008年GDP初值后股指下行外，其他五次均不同程度地呈上行態勢。這在一定程度上起到了提振市場信心和間接促進經濟發展的重要作用。美國股票市場作為美國經濟的晴雨表，能夠敏感地反映美國經濟形勢。股指的上行不但有助于提振市場的信心，更重要的是可以吸引全球資金流向從金融危機中率先復蘇并保持經濟強勁增長的美國。

調整原因

一是重新評估經濟所處的周期。從歷史數據看，美國商務部每四年對美國經濟所處的周期進行一次全面評估，并針對評估結果修正對應時期的GDP增速。美國商務部分別在2009年7月和2013年7月對經濟周期進行了評估。在2009年的評估結果中，2001年至2006年處于經濟擴張期，2007年至2008年處于經濟衰退期，并據此分別上調和下調了兩個期間的GDP增速；在2013年的評估中，確認2010年至2012年處于經濟擴張期，并由此上調了上述年份的GDP增速。

二是對構成GDP的某些經濟數據進行修正。美國商務部定期對構成GDP的主要經濟數據進行修正，修正的經濟數據主要包括此前無法及時、準確、全面獲取的數據。例如，2018年3月1日，美國商務部在對2017年四季度美國GDP進行評估時，將GDP環比折年率由前值的2.6%下調至2.5%。下調主要是考慮到消費者支出的大增導致了商品庫存增量的下降，故將庫存增量估計值由前值的92億美元下調至80億美元，進而對GDP增速產生了影響。此外，美國商務部修正的數據還包括對行業、企業、地方政府的調查數據。例如，2010年7月，美國商務部對批發貿易和零售貿易的調查數據進行修正，導致2008年GDP數據進行了相應的調整。

三是平滑季節性因素對GDP產生的影響。季節性因素會使某一時段數據突然放大或縮小，從而無法準確反映經濟的現實情況。考慮到季節因素對經濟數據產生的影響，美國商務部會主動對數據進行季節性調整，平抑季節性因素帶來的數據與實際經濟形勢的差異。例如，2010年7月，美國商務部對2008年影響美國GDP增速的價格因素進行了季節調整，將商品價格下調、服務價格上調，并在對二者進行對沖的基礎上，重新評估價格對GDP的影響。除對價格、貨運、建筑、庫存、個人消費等進行季節性調整外，美國商務部還不斷創新和完善季節因素的調整方法，嘗試將交通運輸、教育等地方性投資引入評估方案，確保數據的現有變化能夠準確反映出經濟活動的真實狀況。

四是統計方法的不斷改進。第一，在對GDP的計算中引入并評估周期因素、趨勢因素等對GDP的影響，同時注重辨別和預判各因素未來發展方向及可能出現的拐點對GDP產生的作用。第二，不斷嘗試對計算GDP所需的數據源進行修正和更新，如對影響GDP的建筑支出、服務調查、零售貿易調查、政府融資等數據的調查方法、統計手段等不斷進行完善，從而確保數據源的全面性和準確性，從源頭確保統計數據能準確反映經濟基本面。第三，在改進季節調整模型與方法方面進行不斷的嘗試與革新，包括對數據源的季節性調整、更新季節調整因子，以及用季節調整的方式對經濟數據序列進行分析和解釋等。第四，重視重大突發事件對統計模型的影響，并依據突發事件對經濟的沖擊程度適時調整模型，使之與經濟的實際狀況相適應，通過不斷的調整和完善，提高評估模型與經濟的擬合程度。

對我國的啟示

一是了解GDP數據發布與調整的規律，準確把握美國的經濟形勢。密切跟蹤已發布數據的后續調整情況，掌握數據修正的原因，通過數據跟蹤與原因分析，深刻認識美國經濟的本質變化與未來發展方向，從而對美國經濟乃至全球經濟形勢與走勢做出準確判斷。

二是正確認識美國GDP增速調整對市場預期的影響。由于美國GDP增速的發布與調整對全球市場預期及實際經濟運行均會產生一定的影響，因此，在對美國經濟數據進行分析時，要從對美國自身和對全球兩個角度出發：一方面，通過把握數據發布與調整的特點，分析全球市場對美國經濟數據產生的反應和市場預期；另一方面，判斷全球市場的反應及預期對美國經濟乃至全球經濟產生的影響，進而預測美國經濟和全球市場的發展變化方向，避免因誤讀數據而干擾判斷和誤導決策。

三是認清經濟周期在經濟形勢分析與判斷中的重要性。經濟周期在經濟運行中具有重要作用，在經濟處于低潮期時可以加劇經濟放緩的速度，在經濟處于上升期時可以推動經濟增長加快。因此，正確認識當前及未來所處的經濟周期，評估經濟周期對經濟數據產生的影響及程度，適時適度地將經濟周期因素納入經濟數據統計與模型分析中，有助于認清當前經濟形勢，掌握經濟發展特點與未來發展軌跡，對未來經濟走勢做出準確判斷，為宏觀審慎政策的制定提供參考依據與調控方向。

四是不斷優化統計方法，提升數據準確反映經濟形勢的能力。應系統研究發達經濟體經濟數據的統計方法，學習并借鑒其先進經驗，完善并細化我國經濟數據采集、計算、調整的統計體系，建立健全數據發布、更新的統計制度，及時、有效、靈活地選取統計方法、數據變量以及相關參數等，使統計模型能夠反映出商業周期、重大突發事件等對經濟產生的影響，確保經濟數據真實、準確地反映經濟現狀、發展變化特點和未來走向，為宏觀經濟決策奠定數據統計基礎。