“二孩經(jīng)濟”在發(fā)力

二孩概念板表現(xiàn)亮眼

齊天林（母嬰市場分析師）

據(jù)不完全統(tǒng)計，A股中受益于二胎政策的上市企業(yè)超過20家，涉及行業(yè)包括奶粉、玩具、童裝、紙尿褲、兒童藥品和學前教育等。截至11月13日，已有15家相關上市公司發(fā)布2018年年度業(yè)績報告預告，其中9家預計凈利潤增長。

其中，齊心集團預計2018年凈利潤2.03億元至2.73億元，同比增長45%至95%;森馬服飾預計2018年凈利潤13 66億元至17.07億元，同比增長20%至50%;安奈兒預計2018年凈利潤7575.67萬元至8953.07萬元，同比增長10%至30%;中順潔柔預計2018年凈利潤4.01億元至4.54億元，同比增長15%至30%。

已披露第三季報的二孩概念板塊企業(yè)表現(xiàn)也十分亮眼，有18家實現(xiàn)凈利潤增長。愛嬰室2018年三季報凈利潤6564萬元，同比增長37.84%;天潤乳業(yè)2018年三季報凈利潤1.04億元，同比增長20.83%：三元股份2018年三季報凈利潤1.39億元，同比增長12.61%。

據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)：2017年中國大陸地區(qū)全年出生人口為1723萬，人口出生率為12.43‰，相較于2008年到2015年階段有比較明顯的增長。

整體來說，出生率的增長是二孩相關產業(yè)增長爆發(fā)的根本驅動力，因此這個板塊業(yè)績增長的主要原因還是政策扶持。出生率維持在較低水平，逐步進入老齡化社會，這是我國人口結構的基本情況。提升出生率，改善人口結構關系到我國長遠發(fā)展，因此各級政府繼續(xù)出臺鼓勵二孩的政策可能性較大，這對母嬰、育兒、兒童用品、教育、房地產等行業(yè)上市公司構成利好，其中教育板塊估值相對較低，可重點關注。

對于投資者而言，也要謹防二孩概念板塊的投資風險。由于該板塊與政策相關性密切，一旦政策出臺的時間和力度無法滿足市場預期，市場將非常敏感地出現(xiàn)調整。其次，這個板塊涵蓋的行業(yè)多企業(yè)多，魚龍混雜中投資者更需要對標的精挑細選。

母嬰電商行業(yè)迎來發(fā)展契機

徐言（電商行業(yè)分析師）

11月20日中午，母嬰行業(yè)垂直電商平臺寶寶樹截止招股，其指引IPO價格出爐，將以下限6.8港元定價。市場判斷，受低迷環(huán)境影響，寶寶樹估值較為保守，預計投資者將獲得較大溢利空間，國際長線基金、知名對沖基金都有先期認購行為或意愿。但從業(yè)績而言，實際上該企業(yè)仍處于不斷虧損中。

根據(jù)招股書，2015到2017年寶寶樹年度分別虧損2.86億元、9.35億元、9.11億元，凈利潤率分別為-143.2%、-183.3%、-124.9%。2018年上半年，虧損擴大至21.75億元，經(jīng)營活動現(xiàn)金流為-4630萬元，負債凈額為6.8176億元。

在這種經(jīng)營狀況下，市場仍然對其日后表現(xiàn)充滿信心，完全是因為母嬰電商這個朝陽行業(yè)未來的前景。與寶寶樹同期赴港IPO的企業(yè)大多尚未更新進展，而其能完成逆風上市，也說明資本市場對母嬰行業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展性、抗周期性較為認可。

隨著全面二孩政策的正式實施，嬰童數(shù)量增加將為母嬰電商發(fā)展提供新的契機。據(jù)兒童產業(yè)研究中心預計，2018年中國母嬰行業(yè)市場規(guī)模將達到3萬億元，未來10年將保持20%到30%的高增長率。目前在年輕家庭消費預算中，母嬰產品及服務消費已經(jīng)占到第二位，僅次于住宿開支。

依據(jù)中信證券《2017年母嬰電商研究報告》：以天貓、京東為主的綜合電商占據(jù)母嬰B2C市場接近90%的市場份額，垂直電商份額在10%左右。天貓、京東等綜合電商平臺依靠流量優(yōu)勢、品類協(xié)同性、規(guī)模采購能力涉足母嬰市場，較母嬰垂直電商份額優(yōu)勢大。

就上述數(shù)據(jù)，投資者可以判斷大電商平臺在母嬰行業(yè)內的優(yōu)勢和份額。盡管市場普遍認為寶寶樹的招股價格給其后期回報預留了較大空間，但投資者仍然需要謹慎，從資金使用成本和回報率綜合考量，在綜合性大平臺和垂直電商中做出適合自己的選擇。

月子會所產業(yè)還有很大發(fā)展空間

燕芳（母嬰行業(yè)摻資者）

月子會所這種企業(yè)，在韓國和中國臺灣地區(qū)發(fā)展成熟后被上海和北京等一線城市引入，目前已受到中高收入家庭的認可。在二孩政策的促使下，新生兒數(shù)量的增加，必然為這個行業(yè)帶來新的增長點。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2010年我國月子會所市場規(guī)模已超10億元，到了2016年月子會所市場規(guī)模達到了82.6億元，2010～2016年復合增長率達40%。截至2017年底，我國月子會所市場規(guī)模突破100億元，達到103.25億元，預計到2022年將突破320億元。

目前，國內月子會所數(shù)量在3000家以上，其中成規(guī)模的超過1000家。

從入住率來看，北上廣深等一線城市住月子會所的產婦比例在5%到8%左右，其他地區(qū)只有不足3%的產婦選擇月子會所。而在韓國和中國臺灣等產業(yè)成熟的國家和地區(qū)，月子會所的滲透率超過了50%，以此判斷中國內地的月子會所市場還有很大增長空間。

在單客價格方面，一線城市的月子會所一般收費在4到10萬元不等，部分高端月子會所收費超過10萬元。整體估算，月子會所的營業(yè)增長潛力十分驚人。

2017年9月1日，原國家質檢總局、國家標準委發(fā)布的《母嬰保健服務場所通用要求》正式實施。該標準針對月子會所等母嬰服務保健行業(yè)在服務的安全、衛(wèi)生、專業(yè)和舒適等四個方面提出要求，不僅為月子會所制定了發(fā)展標準，同時也為消費者提供了選擇依據(jù)，推動了行業(yè)健康規(guī)范發(fā)展。

總體而言，這個行業(yè)目前存在幾方面利好：政策紅利、規(guī)范化標準、資本青睞。不過對于投資者而言，目前已經(jīng)上市的月子會所交少，可選擇的標的并不多。建議看好這個行業(yè)的投資人，尋找多重投資渠道，參與到行業(yè)發(fā)展中。

投資應看政策風向

錢進國（教育行業(yè)研究員）

11月15日，《中共中央、國務院關于學前教育深化改革規(guī)范發(fā)展的若干意見》發(fā)布。《意見》明確上市公司不得通過股票市場融資投資營利性幼兒園，民辦園不準單獨或作為一部分資產打包上市，不得通過發(fā)行股份或支付現(xiàn)金等方式購買營利性幼兒園資產。

《意見》要求：社會資本不得通過兼并收購、受托經(jīng)營、加盟連鎖、利用可變利益實體、協(xié)議控制等方式，控制國有資產或集體資產所辦的幼兒園、非營利性幼兒園;已違規(guī)的，由教育部門會同有關部門進行清理整治，清理整治完成前不得進行增資擴股。

根據(jù)國家要求，到2020年，全國學前三年毛入園率達到85%，普惠性幼兒園覆蓋率（公辦園和普惠性民辦園在園幼兒占比）達到80%。不同區(qū)域、不同類型城市分類解決學前教育發(fā)展問題，大型、特大型城市率先實現(xiàn)發(fā)展目標。到2035年，全面普及學前三年教育，建成覆蓋城鄉(xiāng)、布局合理的學前教育公共服務體系。

重磅政策的出臺直接影響到中資教育機構在股市的表現(xiàn)。

此后，紅黃藍發(fā)布公告，表示完全支持《意見》的頒布實施，也堅信在探索轉型中的中國學前教育事業(yè)必將擁有更加健康、可持續(xù)的未來。

大資本介入大型連鎖幼兒園，當其占據(jù)了一定市場份額之后，將掌握學前教育的定價權，必然會導致全社會的幼兒園平均學費相應增加。國家在此時出臺政策，大力支持公辦和普惠性民辦幼兒園的發(fā)展，將對鼓勵生育二孩、提升二孩家庭獲得感起到重要作用。

對投資者來說，在學前教育領域沒有新政策出臺的情況下，應適當規(guī)避這一領域的投資。

駱曉昀/采訪整理 開開/設計