金融科技創新發展的機遇與風險防范

張宏偉

（廣東開放大學，廣州510091）

國際金融穩定理事會于2016年發布了關于金融科技的專題報告，報告中“金融科技”定義為技術發展帶來的金融創新發展，它創造了新的業務模式、應用、流程和產品，并對金融市場、金融機構或金融服務的提供方式造成重大影響。依托于移動互聯網、人工智能、大數據、云計算、區塊鏈、搜索引擎等金融科技的高速發展，資金需求者與資金提供者可以更便捷緊密地互相聯系，不斷生產出新的金融業態。金融科技的出現一方面改變投融資門檻高、小額投融資渠道匱乏的現狀，實現了普惠金融，助力供給側結構性改革；另一方面金融科技在快速發展過程中也積累了不少問題和風險，對傳統的金融防范與監管提出了新的挑戰。

一、金融科技的本質

金融發展史就是一部伴隨科技進步的金融歷史，金融與科技的融合創新相伴相生。冶煉技術和印刷技術的大規模應用，使得“以物易物”向貨幣流通轉變，提高了貨幣流通速度、規模和便利性；模擬通信技術的大規模市場化應用，使得跨期、跨地域資源配置上的資金使用效率大幅提升；數字技術的日趨成熟，使得金融業快速步入金融電子化和金融信息化的階段；大數據等信息技術的運用，使得金融業快速向移動化、網絡化、數據化、智能化等方面發展。

金融業本質上只有一個作用就是資金的融通，科學技術的運用提升了資金融通效率，降低了資金使用成本，因此金融科技本質還是金融，金融的功能屬性和風險屬性仍存在，無論借助何種新興技術，金融業的發展和監管仍需遵循金融業自身的發展規律，不能搞違背金融規律、規避金融監管的偽創新、偽發展。

二、金融科技帶來金融發展新機遇

伴隨著科學技術的快速發展，金融科技能夠實現快速支付清算、低成本資金融通、多措施風險防范等功能，具有快速便捷、高效低成本的優勢和場外、混同、涉眾等特征。金融科技的這些特征使得其打破了金融壟斷，實現了普惠金融，提高了消費者福利。金融科技背景下的金融發展將會帶來金融的混業化發展，且這種發展趨勢不可逆轉，許多“全能型”金融機構或者類金融集團開始出現，為金融消費者提供了全方位多元化的金融服務。這種混業經營能夠更為高效地整合信息、市場、技術、資金等各種資源，既可以滿足規模效益也可以實現損益互補。

（一）金融科技服務對象多元化

現階段我國金融科技的主要服務對象是未被傳統金融體系覆蓋到的客戶群體。中國目前仍有8億人左右尚未被傳統金融服務所覆蓋，基于滿足普惠金融服務的發展需求，金融科技巨頭們積極搭建便捷的金融服務平臺，通過多種服務方式、產品和渠道完善對客戶生活場景的布局(李偉，2017)。以微信的大規模運用為例，其經過不斷的發展完善，已經突破了傳統社交平臺運營模式，發展了第三方支付平臺，實現了為用戶提供在線轉賬、網約車、數字媒體推送、繳費充值等服務。2014年，騰訊公司推出了面向個人客戶的在線投資理財基金。2015年，騰訊發起成立了中國首家線上民營銀行———微眾銀行。

（二）金融科技服務領域個人化

中國金融科技發展的集中于移動支付、網絡信貸等個人金融服務。有關統計數據顯示2016年前9個月，89%的金融科技公司是開展移動支付、網絡借貸等個人金融服務。這與當前金融科技服務的市場基礎密切相關，即消費者對移動支付、網絡借貸的接受度較高，提供這些服務的金融科技公司容易獲得風險投資。通過對個人移動支付的統計數據分析，消費者使用支付寶、微信等移動支付平臺進行網上消費的意愿較為強烈，中國人民銀行數據統計顯示2016年銀行業金融機構處理移動支付業務為257.10億筆，金額為157.55萬億元，較上年增長85.8%和45.6%。

（三）金融科技產品規模化、市場化

中國金融科技在應用層面的創新發展較強，新型金融產品和服務容易開展規模化和市場化應用。一些金融科技企業依托大數據挖掘和分析優勢，不斷提升金融服務的普惠性、便捷性。以阿里巴巴的互聯網應用創新發展為例，2013年阿里巴巴借助支付寶平臺用戶量多、沉淀資金量大的優勢，開發了貨幣市場基金產品—余額寶。經過一段市場運用后，伴隨著余額寶產品的成功，阿里巴巴發起成立了新型互聯網銀行—網商銀行。近年來，阿里巴巴在O2O、B2C、物流倉儲、大數據等領域積極布局，收購或參股高德地圖、窮游網、蝦米網、日日順、菜鳥網絡等平臺。逐步形成了“互聯網+”的閉環，有力地支撐螞蟻金服成為2016年全球最大金融科技公司。

（四）金融科技市場成長性強

雖然中國金融科技起步晚，但是發展潛力大。一是消費者眾多，他們對金融科技服務的接受度高。根據波士頓咨詢公司的調查顯示，80%的高凈值人群普遍愿意主動接受互聯網金融產品和服務，包括電子銀行、第三方支付、互聯網理財、P2P網絡借貸等金融產品和服務（衛冰飛，2016）。二是金融科技服務需求快速擴張。根據上海社會科學院發布的《2012國際城市藍皮書——國際城市發展報告》預測，到2020年中國中等收入群體人數將達到總人口數的40%，這部分中等收入群體普遍具有高學歷、易接受金融創新等特征。隨著中等收入群體消費能力提升和消費結構升級，金融市場將迅速發展壯大。以微信紅包的運用為例，2016年春節六天假期，微信用戶使用紅包總額約為320億元人民幣。2016年，使用余額寶服務的人量超過2.95億，余額寶管理資產規模折合為960億美元，已成為全球最大的線上基金。

（五）金融科技應用發展前景廣

中國是全球最大的移動互聯網市場，也是最大的移動支付市場。2016年末，手機用戶總數達6.95億人，且92.5%的手機用戶通過移動設備開展上網活動，移動設備網上支付用戶數達4.69億人，支付金額超過37萬億元人民幣。新一代移動通信技術開發應用加快普及，華為公司研制的Polar Code碼已成為全球5G移動通信技術標準。2016年，金融科技公司融資金額達77億美元，成為全球第一；全球融資規模最大的三家金融科技公司全部為中國公司。全球排名前五位的金融科技公司中，有四家公司為中國公司。在市場、技術、資金等因素的共同促進下，中國金融科技的應用優勢將愈發突出、市場前景愈發廣闊。

三、金融科技發展的風險與挑戰

金融科技并不會因為科學技術的進步和創新使得金融風險消失。金融科技在提供跨行業、跨市場、跨機構等金融服務的同時，也使得金融風險傳染性更強、波及面更廣、傳播速度更快。金融科技公司提供的產品、服務和模式具有較強的同質性和網絡性，一旦一家公司爆發金融風險事件必然波及整個金融行業，產生涉及面及廣的金融風險，從而影響了金融體系的安全與穩健。如近幾年發生的股市HOMS配資、e租寶、中晉系、泛亞有色等事件。具體說來，金融科技背景下金融發展的風險與挑戰主要有以下幾個方面。

（一）數據安全與信息科技風險等操作風險

金融科技最主要的特點之一是大數據運用，其核心在于數據與信息。傳統的金融監管是被動的監管，要求交易主體進行信息披露。但在互聯網金融的環境下，大量的數據無法被監管者觸達，可能會出現數據造假、數據偽報、數據泄漏等一系列安全問題。近年來，大數據以不同形式和程度快速滲透到各個行業，數據交易在金融領域變得尤其活躍。而許多數據黑色產業、數據庫被惡意攻擊等問題也逐漸暴露，金融交易的數據安全經受到了一定程度的威脅。

（二）信息不對稱而產生的信用風險

金融的本質就是要解決信息不對稱問題。在金融領域，金融資產價格以信息為基本要素，反映信用風險。信息的重要性超過了單純的大數據統計信息。信息的傳遞以金融媒介為載體，盡管金融媒介經歷紙質信用媒介和中介機構，并因資金供求雙方的直接交易實現了金融脫媒，但信息成本降低、信息對稱性問題和信用風險控制的主旨并未發生變化。現實中的很多跑路事件就是由于信息披露不當，且監管者難以及時地發現信息披露中存在的問題而造成的，繼而給廣大投資者帶來較大的損失，也給行業聲譽帶來惡劣的影響。這種傳統金融風險在金融科技背景下，在技術的驅動下，變得更加分散且更具有傳染性。2017年8月，銀監會公布了《網絡借貸信息中介機構業務活動信息披露指引》（以下簡稱《信息披露指引》），新的《信息披露指引》在分類標準上更加精細化，在內容上更加豐富和完善，為其他互聯網金融的監管提供了典范。

（三）金融創新發展引起的合規性風險

由于在金融科技環境下，諸如區塊鏈、大數據等技術的發展，對許多金融交易的習慣與方式進行了重構，傳統的金融立法難以有效界定并進行監管。層出不窮的新型金融業態和新型金融交易行為難以在現有的法律框架內進行有效的規制，從而在一定程度上存在合規性風險。如區塊鏈技術應用在智能合約中，現行法律規則無法明確界定智能合約的法律性質，對于智能合約是否適用《合同法》等已存的法律規范，學界尚無定論，對于出現的糾紛也就難以進行準確的定性與規制。這種合規性風險也是金融科技發展背景下的重要風險之一。

（四）跨行業、跨國境的金融風險將帶來的不穩定因素

互聯網等科學技術的發展不僅將一國境內的金融機構打通，在全世界范圍內都形成了互聯互通的整體。這就導致金融風險的發生與擴散速度將急劇增加。以2008年金融危機為例，美國房地美、房利美公司的危機引發雷曼兄弟的破產倒閉，這種美國境內的金融危機迅速傳遞到其他各國。而隨著科學技術的發展，信息的流通將更加順暢，金融風險的擴散與蔓延也會更加迅速，資本運作方式的復雜鏈條將影響全世界范圍內相關的金融機構。而隨著混業經營的發展，各種不同類別市場之間的交易摩擦減小，對不同行業的不同監管規則會帶來法律適用上的不確定，從而增加法律規制成本。

四、金融科技的風險防范與監管

（一）金融科技的風險防范與監管現狀

1.各國監管措施各異，缺乏統一標準，但總體原則基本一致

由于各國金融科技的創新度和成熟度不同，現階段各國主要針對網絡融資和電子貨幣開展監管工作，特別是區塊鏈等技術本身還處于探索階段。整體而言，全球對金融科技的監管缺乏統一標準，呈現出碎片化的割裂狀態。美國金融業按照金融產品和服務的性質確定相適用的法律和監管機構，比如，將第三方支付歸口到貨幣轉移業務監管框架下，P2P、眾籌等金融產品歸口到證券交易監管框架下，由證券交易委員會開展監管工作。英國金融業將第三方支付、P2P、眾籌等金融業務歸口到金融行為監管局的監管范圍，對眾籌、P2P等業務分別制定了相適用的法規。法國金融業將P2P、網絡借貸業務等視為銀行業務，歸口為銀行監管。在電子貨幣的監管方面，監管態度的差異尤為顯著，美國商品期貨交易委員會將比特幣等歸為大宗商品，而歐盟最高法院判定比特幣為貨幣，而非商品。

盡管各國對金融科技的監管措施各異，但總體原則趨于一致。一是一致性原則，即從事相同的金融業務，接受同樣的金融監管；二是市場自律原則，將行業自律作為市場治理的制度安排；三是消費者保護原則，強化信息披露，引入存保等金融安全的制度安排。

2.國際組織開展調研，監管框架初步出爐

2016年，金融穩定理事會召開第16屆全會，全球金融監管當局首次討論了金融科技的系統性風險和監管問題，發布了《金融科技的全景描述與分析框架報告》。當前全球金融科技處于起步階段，但在對其實施全面評估等方面仍存在數據獲取不足、科學技術更新快等具體困難，目前FSB基于金融穩定的目的，推出了金融科技的分析框架，該框架層次清晰、重點突出、可操作性強，值得各國監管部門借鑒運用。

在宏觀層面上，FSB重點評估金融科技業務的開展是否會引起金融體系的復雜性、透明度、流動性、桿杠率、信用風險和操作風險等方面的實質性影響，是否會引起金融系統期限轉換、流動性錯配和風險轉換等影響，是否會引起金融市場結構和金融業競爭等的實質性影響。上述業務活動領域是分析各類金融科技活動的開展是否會造成金融穩定的重要方面，要引起相關監管部門的重視。

巴塞爾銀行監管委員會成立了金融科技特別工作組，著手于研究金融科技的運用對傳統金融機構的影響以及面臨的監管問題。該工作組獲取了各成員國對金融科技的態度、監管的框架、具體的監管等方面的基礎信息；國際證監會組織分別于2014年和2016年發布眾籌業發展報告，接下來的工作將著手于更加全面地調研分析包括區塊鏈、云技術等金融科技在證券市場和資本市場中的運用和其影響；國際保險監督官協會于2015年發布了《普惠保險業務準則》，消費者保護、數據保護和反欺詐是國際保險監督官協會對金融科技的三大核心關注點。

3.金融科技跨境展業，監管合作應對不足

現階段，傳統金融業已感受到來自金融科技業的無國界競爭，但跨境監管金融科技的合作安排卻滯后于跨境展業發展。以支付寶的螞蟻金服平臺為例，其支付范圍已覆蓋了220多個國家和地區，年服務海外客戶數超3 300萬人，目前已在印度投資支付公司，在韓國獲批籌建合資互聯網銀行，接下來將在東南亞部分國家參股銀行或支付機構。歐洲的跨境P2P業務也已蓬勃開展。對傳統金融機構而言，已有相應的母國與東道國監管當局之間的合作機制化安排，且在信息資源共享、跨境業務檢查、處置計劃等方面雙方監管當局已經展開了溝通與合作。但對于金融科技企業已經開展的跨境經營業務，不管是在監管還是在消費者保護等方面，尚無機制化安排。

（二）我國金融科技防范與監管對策

1.明確原則，理清責任，建立框架

首先要明確金融科技監管原則，按照“依法、適度、分類、協同、創新”的監管原則，鼓勵創新和強化監管互為支撐，共同促進金融科技持續發展。按照移動支付、網絡借貸、眾籌、區塊鏈等金融科技的主要業態進行監管職責分工，落實監管責任主體，確定業務邊界，建立和完善金融科技監管框架。嘗試在金融風險防范和金融創新中尋找平衡點，強化市場自律，保護金融消費者權益。在金融科技創新發展下，目前的分業監管體制難以適應金融科技發展，監管當局應采取行為監管和功能監管的協同模式。面對金融的綜合化、全能化的趨勢，功能監管便于發揮監管的專業性和針對性；同時，功能監管能更有效地厘清金融創新產品的監管權責歸屬問題。從行為監管角度而言，金融科技監管應當包括對金融基礎設施、金融科技公司及有關參與者行為的監管，確保金融交易的安全性、公平性和有效性。

2.評估風險，建立動態預警機制

金融科技的創新發展使得金融風險更具隱蔽性和交叉傳染性，因此有必要開展前瞻評估金融科技風險的工作，全面評估區塊鏈、云技術、智能投顧等金融科技的發展在證券市場和資本市場中的運用及其影響。微觀層面上，要注意從金融科技企業、商業模式或產品著手，發現其潛在風險，這些工作的開展有助于我們判斷是否應該鼓勵或是叫停其業務，達到規避金融風險的目的。宏觀層面上，應著手評估金融科技活動對整個金融業的期限轉換、流動性錯配和風險轉換等造成的影響，是否會對金融市場結構和金融業的競爭造成實質性影響等。在評估金融科技系統性風險的基礎上，對金融科技構建從事前摸底、事中監測、事后跟蹤的整個業務流程的金融風險動態預警、監測機制。

3.運用科技手段監管金融科技

金融科技創新發展機制與發展原理均不同于傳統金融，現有產品和業務的創新評價方法、流程以及風險監管措施已不適用于快速發展金融科技，需要借助新的科技手段開展監管活動，提高監管的有效性。監管科技的具體應用體現在四個方面：一是監管資料數字化，將與監管工作有關的影音、圖片、文字等紙質資料開展數字化處理與存儲。二是預測編碼標識，將被監管對象的非正常行為數字化、編碼化標記后，形成一串離散信號信息，運用大數據分析預測下一個信號，然后對實際值和預測值之差進行編碼標識，這項工作的開展適用于監管部門在遇到數字資源數據缺損時，輔助判斷是否要對被監管對象進行關注。三是模式分析與人工智能，運用模式識別與人工智能化的研究成果，將模式識別、圖像視頻處理、視頻跟蹤監控等先進技術運用于判別、抓取和分析監管對象的非正常行為。四是“大數據”分析，利用信息手段消除監管與被監管之間的“信息孤島”，運用先進算法等方法偵測可疑的金融交易行為，開展信息追溯，找到可疑的被監管對象。

4.強化金融科技監管的國際協作

金融科技全球化的發展趨勢勢不可擋，因此各國金融監管當局要順應金融業的發展趨勢，研究制定全球統一的標準化監管措施，探索建立一套一致性的監管框架，強化國際監管協調，促進金融科技健康發展。金融科技作為一種金融業發展歷程上的新生事物，其特點、發展模式和業務流程都在不斷的完善中，各國金融科技發展程度不同且對其監管仍處于探索階段，金融行業標準和金融監管措施間存在較大差異。因此，應參考借鑒國外的監管框架，結合本國金融科技發展的具體情況，監測國內的金融科技發展，積極與國際組織和制定國際監管標的機構開展信息交換、風險分析、業務監測等方面開展合作，為國際間開展協同監管奠定基礎。

五、結語

面對金融科技的挑戰，監管理念必須不斷調整與創新。我們應當認識到金融科技監管需要經歷一個由相對寬松到逐步強化的轉變過程。阿里巴巴、騰訊等企業在開展第三方支付和P2P網絡借貸等互聯網業務的早期，金融監管部門并未要求其按照傳統金融機構的監管要求來經營其支付業務。近年來，由于互聯網金融領域風險事件集中爆發，中國金融監管部門開始加強對互聯網金融領域的監管。金融科技監管在某種程度上是人與技術這一經典命題的再呈現。智能化、技術化程度越高，監管和配套機制越需要完善，人們通過各種規范制度來確保“技術”、“互聯網”這些中性工具與“金融”這一負外部性很強的工具有機結合，產生提升金融服務效率的正“外部性”，這是每個國家在金融科技領域都需解決的重大問題，是金融發展史上不可規避的問題。

[1]王鳳玲.互聯網金融發展及其對傳統金融模式的影響[J].港澳經濟，2016(30):46-47.

[2] 黎來芳，牛 尊.互聯網金融風險分析及監管建議[J].宏觀經濟管理，2017(1):52-54.

[3] 楊 濤.正視金融科技的變革與挑戰[J].清華金融評論，2016(10):30-33.

[4] 鳳凰金融研究中心.金融科技時代：技術推動與金融變革[DB/OL].http：//finance.ifeng.com/a/20160627/14529131_0.shtml.

[5] 馬光遠.金融科技是2017年金融行業的重頭戲京東金融與銀聯合作意義深遠[DB/OL].http：//news.xinhuanet.com/itown/2017-01/06/c_135960777.htm？winzoom=1.

[6]張力平.金融科技：高度融合新技術影響傳統金融業[DB/OL].http：//www.cnii.com.cn/platform/2016-11/04/content_1792462.htm.

[7] 廖 岷.全球金融科技監管的現狀與未來走向[J].新金融，2016(10).