全球跨國投資有望小幅回升

文/閆實強 編輯/孫艷芳

未來全球跨國投資將延續小幅回升態勢，但回升勢頭比較脆弱；發達及轉型經濟體外資流入量有望增長，發展中經濟體將與上年基本持平。

在全球投資保護主義的陰影下，2017年全球跨境直接投資和外國直接投資均出現大幅下降。不過，2018年一季度出現了小幅回升態勢。未來這種趨勢仍會延續嗎？

全球跨國投資基本情況回顧

由于投資保護主義導致跨境并購大幅下降，加上全球投資回報率下降等因素，全球外國直接投資大幅下降。2018年6月聯合國貿發會議發布的《世界投資報告2018》顯示，2017年全球跨境并購金額下降了22%，與全球跨國直接投資下降的幅度23%基本接近。此外，2017年全球已宣布的綠地投資項目金額也下降了14%，降至7200億美元。但2018年一季度整體情況出現了回升勢頭。

第一，流向發達經濟體和轉型經濟體的外國投資流入情況整體上較2017年有所改善。經合組織（OECD）數據庫中的國際收支平衡表的相關數據顯示，2018年第一季度，流入美國的外商直接投資（FDI）為956.4億美元，遠高于2017年第四季度的344.1億美元，也比2017年四個季度均值887.1億美元增加了7.8%；流入英國的FDI為-54.2億美元，雖然為負值，但比2017年第四季度的-106.2億美元情況有了較大改善；流入德國的FDI為254.4億美元，比2017年四個季度均值195億美元增加了29.4%，情況有了較大改善；流入法國的FDI為77.5億美元，比2017年四個季度均值118.4億美元下降了34.5%；流入歐盟（28國）的FDI為-221.3億美元，雖然是負值，但相比2017年第三季度-1385.2億美元已有較大改善。轉型經濟體中，2018年第一季度，俄羅斯流入的FDI為70.4億美元，雖然略低于2017年四個季度均值71.7億美元，但遠高于2017年第四季度的22.4億美元，也高于2017年第一季度的52.8億美元。

第二，流入發展中經濟體的外國投資整體上保持平穩，不同區域存在一定的差別。OECD的相關數據顯示，2018年第一季度，流入印度的FDI為86.1億美元，雖然低于2017年四個季度均值99.9億美元，但比2017年第四季度的59.9億美元有較大提升；流入巴西的FDI為177.5億美元，略高于2017年四個季度均值175.8億美元，比2017年第四季度的185.6億美元略有下降。

第三，發達經濟體對外投資整體表現較2017年欠佳。2017年發達經濟體整體上仍然是全球主要對外投資的來源地。但根據OECD的相關數據，2018年第一季度，發達國家集團G7對外直接投資僅為364.4億美元，相比2017年四個季度均值2412.3億美元下滑85%。這主要是受特朗普減稅政策的影響，美國跨國公司將利潤大幅匯回國內，減少了再投資，甚至大規模撤資回到美國本土投資。其中，美國對外直接投資為-1055.1億美元，相比2017年四個季度均值948.1億美元出現了大幅下滑。發達經濟體里僅歐盟對外投資出現提升，達到640.2億美元，高于2017年四個季度均值320.6億美元。

第四，中國利用外資和對外投資整體上都呈積極增長態勢，但受投資保護主義影響，對美投資出現急劇下滑。根據商務部的統計，2018年1—6月，中國實際使用外資683.2億美元，同比增長4.1%，呈現出穩中有升的增長態勢；中國境內投資者累計實現571.8億美元的非金融類對外直接投資，同比增長18.7%，出現了積極回升態勢。這與2017年上半年出現大幅下降后中國對外投資基數較低有一定的關系。

但2018年上半年，中國對美投資出現斷崖式下降。根據美國榮鼎咨詢2018年6月19日發布的報告，由于面臨美國投資保護主義政策升級的挑戰，2018年上半年，中企在美完成的收購和綠地投資僅為18億美元，同比下降 92%，為7年來最低。雖然中國對美投資出現斷崖式下滑，但由于中國對美投資占中國整體對外直接投資的比重不高（2015年和2016年所占比重分別為5.5%和8.7%），因此對中國整體對外投資的影響不是太明顯。

未來趨勢展望

未來全球跨國投資將延續小幅回升態勢，但回升勢頭比較脆弱；發達及轉型經濟體外資流入量有望增長，發展中經濟體將與上年基本持平。

全球跨國投資延續小幅回升態勢

根據聯合國貿發會議的預測，2018年全球外國投資將呈小幅增長，預期增幅最高不超過10%，且總體規模仍將低于過去10年的平均水平。

首先，許多國家將繼續采取積極政策措施改進投資環境。《世界投資報告2018》顯示，在2017年，65個國家采取了至少126項投資相關的政策措施，其中84%有利于投資者。有些國家放寬了包括運輸、能源和制造業等多個行業的準入條件，并采取了新的投資促進及便利化措施，如簡化行政管理程序、提供投資激勵措施和建立新的經濟特區等。

其次，中國作為全球發展中國家中最大的外國投資目的地和對外投資的來源國，其吸引外資和對外投資保持在較高水平，將為全球跨國投資的增長做出重要貢獻。特別是習近平主席在2018年4月份博鰲論壇宣布的進一步擴大改革開放的重大舉措，將有望使中國吸引外資規模繼續保持在較高水平上。對外投資方面，雖然投資保護主義對中國赴美投資帶來較大的負面影響，但隨著“一帶一路”倡議將進入全面深入實施階段，且中歐經貿合作加強，預計2018年下半年中國對外投資有望延續2018年上半年的增長態勢。

全球跨國投資回升勢頭較為脆弱

首先，投資保護主義使得美國等國家投資審查呈現進一步收緊的趨勢。根據2018年6月19日美國榮鼎咨詢發布的2018年上半年中國在美投資報告，中國對美投資面臨美國兩大政策的變化“挑戰”：其一是國會正在對美國外國投資委員會（CFIUS）擴大國家安全投資審查機制進行審議；其二是特朗普政府威脅可能宣布額外的投資限制，并將其作為對中國知識產權301調查的一部分。此外，美國國會目前正在起草《外商投資風險評估現代化法案》，以應對人工智能、機器人、自動汽車和互聯網領域等敏感行業的外國（尤其是中國）投資的迅速增長。上述法案出臺后，將對美國投資的外國投資者和尋求境外投資機會的美國技術公司產生不利影響。

其次，主要經濟體貿易關系緊張導致貿易壁壘增加，將對投資者的決定帶來負面影響。美國特朗普政府已相繼對來自中國等主要貿易伙伴國的多項進口商品加征高額關稅，引發美國與其主要貿易伙伴國之間的貿易關系緊張，并且促使一些國家采取了反制措施。由此帶來的貿易壁壘增加，將會對投資者的決定造成一定的影響。不少外國企業開始猶豫，如果美國征收新的關稅，是否還應當向美國市場投資。

再次，全球價值鏈增長放緩，將對跨國投資帶來不利影響。聯合國貿發會議的全球價值鏈數據庫數據顯示，全球貿易中的外國增加值，在經歷了二十年的持續增長后于2010—2012年達到31%的頂點。2016—2017年，全球貿易外國增加值占比下降了1個百分點至30%。近幾年，所有發達及發展中地區的全球價值鏈參與度的增長勢頭都呈顯著下降趨勢。全球價值鏈增長放緩與跨國投資趨勢具有明顯的相關性，將對跨國投資的發展帶來不利影響，特別是對發展中國家吸引外資產生不利影響。

發達及轉型經濟體外資流入量有望增長，發展中經濟體將與上年基本持平

鑒于美國經濟增長的強勁表現以及減稅政策等因素，2018年全年來看，流入美國的外國投資有望保持增長。但美國與主要經濟體貿易關系緊張，將對其外資流入帶來一定的負面影響。歐洲方面，由于其安全審查機制和美國相比仍相對寬松，流入歐洲國家的外國投資也有望增長。但美國減稅政策促使美國跨國公司將利潤匯回美國，將在一定程度上抑制歐洲外國投資流入的增長幅度。

以俄羅斯為代表的轉型經濟體得益于石油價格上漲和宏觀經濟總體穩定，其外國投資流入量預計在2018年有望延續2018年第一季度的大幅增長態勢。但地緣政治因素也可能造成不利影響，使得上漲的勢頭比較脆弱。

流入發展中經濟體的外國投資將與上年基本持平，但各發展中地區表現不一。流入亞洲發展中國家的外國投資預計保持穩定。亞洲區域內相互投資包括對收入相對較低國家（如柬埔寨、老撾、緬甸、越南等國）的投資的增長，有助于整個地區外資流入的增長。受經濟、政治的不確定性、國際金融市場潛在風險以及幾個大國即將舉行選舉的影響，拉美及加勒比地區經濟增長持續疲軟。該地區外國投資流入量預計在2018年會出現停滯，或略有下降。

發達經濟體對外投資延續“美降歐升”的局面

受特朗普政府減稅政策的影響，2018年一季度美國對外投資大幅下降。預計2018年全年減稅效應仍將持續發力，這意味著美國2018年全年對外投資仍將延續一季度的下降態勢。

歐盟對外投資有望實現較大幅度的增長。隨著歐盟內部維持團結穩定開放的力量在政治上獲得優勢地位，歐元區政治經濟穩定性增強，英國脫歐對歐盟帶來的負面影響減弱，歐盟對外投資有望延續2018年第一季度的增長態勢。預計其2018年全年將出現較大幅度的增長。