中國企業海外并購財務風險分析

文/黃翀 繆靜，重慶大學城市科技學院

1 國企業海外并購中的財務風險

1.1 數據分析缺失，決策機制落后

由于我國企業參與海外并購的時間不長，對于海外并購的風險性以及各國的國情等因素考慮欠妥，這就導致我國企業在進行海外并購時片面的看重并購的規模和知名度，從而忽視了自身財務的承受能力。當并購完成之后才發現企業的負債遠遠大于企業的盈利，造成后續的經營困難，最終導致并購的失敗。

1.2 缺乏完善的財務風險評估體系

相較于國內企業的并購，海外并購所需要考慮的因素更多，關系也更加復雜。這就需要我國的企業在實施海外并購計劃的時候有一整套完善的財務風險評估體系，對并購的各種可能性進行系統的分析。然而由于我國企業制度的不健全，導致我國部分企業缺乏完善的財務風險評估體系。再加上海外并購是一項極其復雜的工作，對于財務風險的把控要求更加嚴格，這也是導致我國企業在海外并購過程中困難重重的因素之一。

1.3 估值方法缺失，資金占壓過高

由于我國企業在海外并購中的經驗不足，導致我國企業缺乏完整的企業估值方法。再加上我國企業很少聘用第三方評價機構，致使我國企業海外并購的成本較高。同時，由于當前我國海外并購的支付方式多是以現金為支付手段，導致我國企業在海外并購過程的資金占壓成本過高。這也是我國很多企業在海外并購完成后經常陷入嚴重的資金流動性風險的主要原因。

2 海外并購的財務風險成因分析

綜上所述，從我國企業海外并購過程中出現的財務風險的現象可以得出，我國企業在海外并購過程中的財務風險的原因主要包括以下幾個方面：

2.1 從企業的國內環境分析

由于我國參與國際競爭的時間較短，導致我國在企業融資、并購經驗、法律法規的熟悉程度以及人才儲備方面都有不足。企業融資不足主要表現為我國資本市場和金融市場的不健全，導致企業在海外并購過程中經常會遇到資金籌措困難，融資成本較高；并購經驗不足主要體現在，對被并購企業的價值評估較高，增加了并購成本；再加上我國現階段法律法規的不健全，導致我國企業在海外并購過程中面臨著審批環節過多，審查環境不便等多重阻力。

2.2 從企業的國際環境分析

我國企業在海外并購過程中面臨的最重要的問題就是他國政體的穩定以及實施政策的穩定性；再加上某些國家由于自身原因，刻意阻撓我國企業的海外并購，或者在并購完成后設置重重障礙，導致并購的失敗；另外，由于各國之間的會計政策和會計準則的不同，也增加了我國企業在海外并購過程中的風險。

2.3 從企業的內部環境分析

由于受到傳統的計劃經濟的影響，我國企業在自身的發展過程中還存在很多的問題。這就使得我國企業在海外并購過程中存在缺乏明確的發展戰略，企業自身的資本結構不合理，企業管理水平低下等多方面的問題。這些也是導致我國企業在海外并購過程中存在財務風險的重要原因之一。

3 我國企業跨國并購財務風險防范的幾點建議

3.1 增加信息來源，合理選擇海外并購的公司

海外并購最重要的一點是需要符合企業自身的發展規劃及企業戰略，凡是不符合企業自身發展戰略的海外并購都屬于盲目并購，因此合理的選擇海外并購的公司就顯得意義重大。我國企業在進行海外并購的前提應當對企業自身的優缺點進行詳細的分析，在并購過程中應當盡量的揚長避短。同時也應當做好被并購企業的信息收集工作，大的方面要從被并購企業的國內經濟環境、經濟政策以及相關的法律法規著手進行分析，小的方面要從被并購企業的資產規模、負債情況、市場占有率、科技水平等等細致的方面著手。這有這樣才能真正降低我國企業在海外并購過程中的財務風險。

3.2 合理評估被并購企業的價值

合理評估被并購企業的價值是一件非常困難的事情，由于當前階段我國在海外并購的經驗較少，還未形成系統的評估體系和評估方法，這就要求我們在評估過程中應當更加的謹慎，在遇到不確定的估價環節，應當盡量遵循“估低不估高”的原則。在這些基礎上，對并購企業的價值評估還應當從以下幾個方面考慮：

首先要合理選取企業價值的評估方法，根據不同的收購支付方式采取不同的價值評估方法，在并購的不同階段采取不同的價值評估方法;其次對目標企業的債權進行有效性分析，全面了解目標企業的債務，防止目標企業或有債務的隱形風險;最后要合理評估目標品牌和技術等等無形資產。

3.3 大力控制并購的財務風險

財務風險的管控是我國企業海外并購方式的重中之重，為此我國的企業應當從以下幾個方面進行財務風險管控。

第一，為降低海外并購的融資成本，企業應當結合自身的財務狀況，選擇符合企業發展的融資手段和融資工具。

第二，在并購時要注意分析、調整企業的資本結構。資產負債結構性的風險很難在市場上化解，并購企業可通過分析資產負債的期限結構，將未來的現金流入與流出按期限進行匹配，調整自身的資產負債結構來防范流動性風險。

第三，并購企業應當選用更加靈活的支付方式。當前階段，我國企業在海外并購過程中更多的是采用先現金為主的支付方式?，F金支付方式即是我國企業的優勢，同時也會成為我國企業海外并購的劣勢?，F金支付方式對于繼續流動資金的被并購企業有著較大的吸引力，但是龐大的現金支出會給我國企業帶來沉重的利息壓力。當前國際上通行的支付方式還包括股權支付、股權置換等多種方式。我國企業在海外并購過程中應當依據實際情況具體的選用不同的支付方式，或者幾種支付方式的混搭，這樣可以在滿足被并購企業需求的基礎上，有效的降低海外并購的并購成本。