起于利益毀于利益
——聊聊恒大與法拉第的廝殺

恒大與法拉第之爭，頗為博取眼球。恒大與法拉第兩方面各說各的。官司裁定后，又都宣稱自己贏了。雙方的事主，一位是首富許家印先生，一位是被政府征信系統認定的“老賴”賈躍亭先生。僅僅這兩位居然能夠湊到一起，就足夠傳奇的了；這兩位走到一起，相愛相殺，更加傳奇；這兩位不旋踵間變臉，義正言辭的打起官司，并且號稱“雙贏”，則是傳奇中的傳奇。正因為如此，筆者也想為此傳奇寫上幾筆“旁觀者曰”。

恒大入主法拉第之初，公司的股權設置采用AB股形式。賈躍亭持有FF33%的股份，但一股擁有10票的投票權，而投資人（恒大集團）持有FF45%的股份，但一股僅有一票的投票權。

賈躍亭雖然擁有超級投票權，已不是第一大股東，但對公司擁有絕對的運營權，包括在董事會、日常經營管理、投資大會等。

但是這一AB模式的設置前提是，在賈躍亭FF原股東違約的情況下，其投票權將出現反轉，特別投票權將回轉到恒大手中。另外，員工股權激勵的股份不具有任何投票權。什么情況下賈躍亭算違約呢？若賈躍亭無法在2019年第一季度兌現首批電動車量產交付之承諾，即視為對恒大健康這位大股東的違約。屆時，賈躍亭將失去上述投票權，失去對合資企業的實際控制。這種對賭協議，賭的是什么？既是賭法拉第的能力、市場的不確定性，也是賭賈老板的人品。我想許老板對賈老板實際量產的進度一定是了然于心的。

除此之外，恒大注入的資金分為三階段注入，也即根據賈老板項目推進的表現，越像真的，注入越多。既是激勵，也是監督。

許老板在與賈老板合資前，大概算了四筆賬：其一，法拉第確有投資價值，一旦干好，對恒大轉型好處多多；其二，此時入主法拉第付出的代價，比賈老板氣如長虹、打造“生態圈”時小得多；其三，入主消息將帶來恒大股價上漲；其四，分階段投入，風險一定程度可控。有了這四筆賬，即便出現不測，恒大不會傷筋動骨。所以，我們看到賈老板翻車之后，許老板穩如泰山，因為利害已充分考慮過了。

可以說股比的設置，既反映了許老板對風險的擔心，也蘊含了賈老板再度崛起的野心。但是問題來了，賈老板花錢如流水，許老板暗自心驚，看得眼花繚亂。賈老板還要求提前投入，猶如股市下跌，看不到底之際，要求補倉。實際上許老板提出的繼續注資條件是，賈老板提前出局；賈老板則想在保住基本盤的前提下，引許老板入甕。于是雙方撕破臉對簿公堂。

從這場戲劇的結局看，筆者認為賈老板大大不妙。因為從實力看，雙方不在一個等級，恒大輸入的錢要見底了；從戰略態勢看賈老板處于被動，因為即便找到了愿意給錢的主兒，還要受到恒大掣肘。

更重要的是，賈老板的超常戰力，經此一役已經被天下金主所認識，如果有想趟這趟渾水的，也必是非常之人。當然，屆時提出的條件只能比許老板更狠。因為僅憑“賈老板”三個字，就意味著故事曲折，風險大大提高了，融資成本也大大提高了。正所謂“運來天地齊努力，運去英雄不自由”。

旁觀者曰：恒大與法拉第之戰，起于利益，毀于利益，結果如何，且聽下回分解。列位看官喝口茶，回家吃飯去吧。