基金經理人聲譽危機成因及對策研究

文/杜偉

基金經理人聲譽危機成因及對策研究

文/杜偉

中石化勝利油田分公司投資發展處

近年來，基金經理人的違法違規行為頻繁發生，嚴重損害投資者的利益。基金經理人的聲譽危機問題已引發全社會的擔憂。本文基于內部因素、外部因素兩方面闡述經理人聲譽危機成因，從基金經理人自身因素、行業現狀、政府監管、等方面分析對其聲譽造成的影響，本文進而為經理人提升聲譽水平提供相應建議，增強投資者信心的同時促進我國基金業長期穩定的發展。

基金經理人；聲譽危機；建議

1 引言

隨著我國資本市場的不斷完善，證券投資基金在我國的金融領域蓬勃發展起來。然而近年來基金經理人的違法違規行為頻現，影響我國基金業的有效運行和健康發展。2015年“私募一哥”徐翔因內幕交易罪被抓引起外界的震驚。基金經理人的違法違規行為使得自身聲譽嚴重受損，很可能遭遇到投資者用腳投票的困境，經理人急需提升聲譽水平來穩定投資者的信心。

2 基金經理人聲譽危機的成因分析

2.1內部因素——基于經理人自身因素

2.1.1所管理基金的業績

基金業績可作為衡量經理人管理運作績效最直觀的指標。基金單位凈值增長率考慮了基金的賬面盈利及虧損，通常被投資者用作衡量基金業績的指標。研究表明，基金投資者對基金經理人的評價及信心與基金業績有很大關系，若基金業績良好并表現穩定，便會受到投資者的青睞，若基金業績欠佳且波動較大，投資者很可能產生經理人管理運作能力不足的印象，影響經理人聲譽水平。

2.1.2基金分紅情況

受投資者“心理賬戶”的影響，基金分紅可以滿足投資者心理賬戶的需求，增強投資者的信心。分紅可以幫助基金經理人在經理人市場中建立良好的形象，為下次基金的募集奠定良好的基礎。若基金長期不能分紅，投資者將會質疑經理人的投資運作能力及水平。

2.2外部因素

2.2.1基金行業發展存在問題

（1）經理人考核方式存在弊端

根據最新研究，基金經理人2016年平均年薪為90萬左右，行業頂尖薪資水平為1000萬，與行業中對經理人的考核方式不合理有關。目前我國基金公司對經理人的考核過于注重短期業績及相對排名，經理人往往追漲殺跌，甚至在年底排名相爭中互相砸盤，這無疑將加大經理人的壓力，導致市場中大量投機行為的出現，為投資帶來高風險的同時也增加基金經理人違規操作的可能性，不利于自身良好聲譽的建立。另外，過于注重短期績效及相對排名的考核方式也導致經理人壓力過大，離職絕對人數持續增加。經理人離職絕對人數持續增加的現狀不利于競爭的經理人市場的形成，因而無法保證經理人良好的聲譽。

（2）聲譽激勵約束機制不健全

就我國基金業現狀而言，只有少數明星基金經理人如王亞偉等被多數投資者所熟知，可見我國的聲譽機制尚不健全。若基金經理人努力工作卻得不到投資者好的評價與認可，他們也會存在僥幸心理，違法違規行為也可能不易被大眾察覺，這可能導致基金經理人在面對利益誘惑時鋌而走險。這種僥幸心理將加大基金經理人進行違法違規操作的可能性，倘若違法違規行為被發現，投資者的恐慌與質疑將會使經理人陷入聲譽危機，對其整個職業生涯造成不利的影響。聲譽機制的建立，可作為一種隱性激勵機制存在，促使經理人規范約束自身行為，注重自身聲譽。

3 基金經理人聲譽危機的對策研究

3.1內部因素——經理人自身因素

（1）在經理人的投資運作中，需注意保持基金業績的穩定性。經理人需保持業績穩定性并培養投資者對基金業績持續性的信心，以加強投資者的信心并改善自身聲譽。（2）經理人可在條件許可的情況下積極采取定期分紅策略。（3）經理人需注重避免過高的重倉持股集中度。基金經理人應保持適度的重倉持股集中度，以保持基金管理運作的穩定性，并滿足投資者的流動性需求。（4）基金經理人需注重自身經驗的積累，提高誠信度和職業道德操守，經理人需要對基金公司和投資者有強烈的責任感。

3.2外部因素

3.2.1基于基金行業角度

（1）建立合理的考核方式

合理考核方式的建立需要改變目前過于注重短期業績及相對排名的現狀。首先，對基金經理人的考核應以中長期業績為主，兼顧短期業績，此種方式可緩解經理人的壓力，使其更專注于基金的投資運作。其次，基金公司對基金經理的考核也應逐步多元化，盡管考核的核心還是業績，但也可加入很多綜合性指標。例如，可將基金獲得超過業績比較標準的收益納入考核，基金規模、為持有人服務、參與市場營銷等也可適當列入考核項。最后，可嘗試引入“絕對收益”元素，即在公司內部設置標準，采用“絕對收益”與“相對收益”相結合的考核方式，可淡化與其他基金公司的比較，引導基金經理人更加關注投資者的利益及需求。

（2）建立經理人聲譽機制

第一，完善基金經理人的歷史記錄。基金經理人完整的歷史記錄的建立，可以為投資者了解經理人提供途徑，也自然形成了對經理人的監督及約束。第二，創建經理人評價體系。若要建立經理人科學的評價體系，就需要健全信譽評估公司、社會調查機構、咨詢組織等各類中介機構，投資者及基金管理公司可通過提供的信息來了解和監督經理人的行為，這一體系的建立可對經理人自身起到激勵約束作用。第三，建立競爭的經理人市場。競爭的經理人市場的建立，可通過競爭保證經理人良好的聲譽質量，為投資者提供更多的選擇。

3.2.2加強政府監管

政府需發揮自身作為監管者的作用，加快完善法律法規建立，對經理人的各項違規行為建立清晰明確的懲處制度，從而約束基金經理人“老鼠倉”、內幕交易及操縱市場等一系列不良行為的發生。為強化法律的威懾作用，必須加大懲處力度。當基金經理人的犯罪成本較低時，將很難抵擋短期高利益的誘惑，最終違背其道德發生損害投資者利益的行為。因此加大執法力度與懲處力度是刻不容緩的，只有使基金經理人付出高的犯罪成本，法律才能發揮其震懾作用，從而使基金經理人減少違規行為的發生，更好的維護自身聲譽。

[1]徐強.GDP縮減指數是測度通貨膨脹的可靠指標嗎[J].統計研究，2006(5):7-14.