僅憑銀行一己之力，能否化解中小企業(yè)融資難題？

劉明彥

解決中小企業(yè)融資難融資貴的問題是一個(gè)長期而艱巨的任務(wù)，需要財(cái)政、政府、金融和資本各方的共同努力。

中小企業(yè)融資難是一個(gè)世界性難題。為化解企業(yè)融資難、融資貴的難題，今年以來央行出臺、落實(shí)了一系列旨在緩解融資難融資貴的政策措施：一方面，保持金融市場流動(dòng)性合理充裕，適當(dāng)對沖各種內(nèi)外部因素影響。即通過降準(zhǔn)和中期借貸便利增加中長期流動(dòng)性供應(yīng)，凈投放2.4萬億元；同時(shí)擴(kuò)大中期借貸便利擔(dān)保品范圍，落實(shí)“兩個(gè)毫不動(dòng)搖”，將AA+和AA級公司信用類債券、優(yōu)質(zhì)的小微企業(yè)貸款和綠色貸款等納入擔(dān)保品，支持小微企業(yè)、綠色經(jīng)濟(jì)和信用債市場。另一方面，央行綜合運(yùn)用定向降準(zhǔn)、再貸款、再貼現(xiàn)、抵押補(bǔ)充貸款等工具，并動(dòng)態(tài)調(diào)整宏觀審慎評估相關(guān)參數(shù)，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對重點(diǎn)領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)的信貸支持。比如，央行通過三次定向降準(zhǔn)釋放資金中有1萬多億元定向支持小微等普惠領(lǐng)域。

目前這些措施已經(jīng)產(chǎn)生了一定效果，金融機(jī)構(gòu)對小微企業(yè)投放力度加大，但目前我國中小企業(yè)融資需求仍存在較大的缺口，中小企業(yè)融資成本依然較高。數(shù)據(jù)顯示，8月17日溫州地區(qū)民間融資綜合利率高達(dá)16.88%，盡管較2012年的22%高位下降超過5個(gè)百分點(diǎn)，但民間利率水平依然是當(dāng)前金融機(jī)構(gòu)貸款基準(zhǔn)利率的3倍，可見正規(guī)金融機(jī)構(gòu)仍無法滿足中小企業(yè)的資金需求。研究表明，中國中小企業(yè)具有“五六七八九”的特征，貢獻(xiàn)50%以上的稅收，60%以上的GDP，70%以上的技術(shù)創(chuàng)新，80%以上的城鎮(zhèn)勞動(dòng)就業(yè)，90%以上的企業(yè)數(shù)量，是國民經(jīng)濟(jì)的主力軍，但是，它們從金融機(jī)構(gòu)獲得的金融資源占比僅為30%，而絕大多數(shù)金融資源流向有政府背景的國有企業(yè)、地方政府融資平臺和與政府關(guān)系密切的房地產(chǎn)企業(yè)，因而解決中小企業(yè)融資難融資貴難題僅靠商業(yè)銀行無法解決。

商業(yè)銀行難以滿足中小企業(yè)融資的原因

中小企業(yè)，尤其是小微企業(yè)貸款的高風(fēng)險(xiǎn)不符合商業(yè)銀行追求資金安全性的基本要求。數(shù)據(jù)顯示，中國中小企業(yè)平均壽命僅為2.5年，美國中小企業(yè)的平均壽命為8.2年，日本為12.5年，也就是說，中國中小企業(yè)具有更高的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。眾所周知，商業(yè)銀行主要收入來自貸款和存款之間的利差，盡管理論上銀行可以根據(jù)客戶風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貸款利率，但高利率會(huì)嚇退那些低風(fēng)險(xiǎn)客戶，最后可能是那些根本不想還款的客戶得到貸款，這樣，銀行想得到利息，而企業(yè)卻盯的是本金，結(jié)果是銀行小微貸款不良率飆升。事實(shí)也是如此。幾年前一家銀行在小微金融領(lǐng)域高歌猛進(jìn)，結(jié)果不良率達(dá)到難以容忍的地步，不得不緊急剎車。因此，在資金安全性無法保障的情況下，即使央行以零利率提供資金給銀行，銀行也不一定會(huì)把資金投向高風(fēng)險(xiǎn)的中小企業(yè)。

中小企業(yè)的高成長高風(fēng)險(xiǎn)的天然屬性意味著更適合于承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)獲取高收益的股權(quán)投資，而不適合于僅獲得固定收益以銀行貸款為代表的債權(quán)投資。美國中小企業(yè)，尤其是科技企業(yè)之所以能在全球獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷，關(guān)鍵在于其發(fā)達(dá)的創(chuàng)業(yè)投資體系和納斯達(dá)克股票市場，像蘋果、微軟這些昔日起家于車庫的小公司，指望銀行貸款支持是不會(huì)有今天的。資料顯示，創(chuàng)投公司投資的項(xiàng)目僅有十分之一的成功率，但這僅有的成功項(xiàng)目的投資回報(bào)高達(dá)數(shù)十倍完全可以彌補(bǔ)其他打水漂項(xiàng)目的損失，但銀行中小企業(yè)貸款的凈利差僅2—3個(gè)百分點(diǎn)，而本金損失則可能是100%，因此當(dāng)中小企業(yè)貸款不良率超過利差時(shí)，銀行作此業(yè)務(wù)就無利可圖，而現(xiàn)實(shí)是有的銀行小微企業(yè)貸款的不良率曾高達(dá)10%，顯然收益無法覆蓋風(fēng)險(xiǎn)。因此，從市場機(jī)制角度看，指望僅靠銀行解決中小企業(yè)融資難并不現(xiàn)實(shí)。

財(cái)政、政府、創(chuàng)投、銀行等機(jī)構(gòu)合作有望化解中小企

業(yè)融資難

大幅降低中小企業(yè)的稅費(fèi)負(fù)擔(dān)，提升其盈利能力，是化解中小企業(yè)融資難融資貴的根本舉措。美國是全球中小企業(yè)發(fā)展最好的國家，也是科技創(chuàng)新的龍頭，成功的關(guān)鍵在于對中小企業(yè)的稅收優(yōu)惠。美國是全球少數(shù)幾個(gè)沒有增值稅的國家，在所得稅方面，它對中小企業(yè)實(shí)施15%優(yōu)惠稅率，而大型企業(yè)則為35%（2017年降至21%），另外中小企業(yè)科研費(fèi)用超過前三年平均數(shù)的25%可抵免當(dāng)年應(yīng)納稅額等，低稅費(fèi)成本提高了中小企業(yè)的盈利能力，使其融資能力大大增強(qiáng)。中國目前中小企業(yè)承擔(dān)16%的增值稅和25%的所得稅，另外還有其他林林總總的各種費(fèi)用，尤其是作為流轉(zhuǎn)稅的增值稅，大幅提高了企業(yè)的資金占用，建議政府取消或降低中小企業(yè)的增值稅，將所得稅降至15%，并取消各項(xiàng)其他費(fèi)用，這樣中小企業(yè)盈利能力會(huì)大幅增強(qiáng)，私募基金、資本市場及銀行各類會(huì)爭相投資，融資難的問題會(huì)迎刃而解。

政府機(jī)構(gòu)為中小企業(yè)貸款提供一定比例的擔(dān)保，降低銀行的信貸風(fēng)險(xiǎn)，可部分化解中小企業(yè)融資難問題。數(shù)據(jù)顯示，美國近三分之二的中小企業(yè)壽命不超過三年，即具有較高的破產(chǎn)率，因而銀行對中小企業(yè)放貸具有較高的風(fēng)險(xiǎn)，即不良率明顯高于大型企業(yè)，由于銀行信貸僅獲取固定的利息收入，損失本金的風(fēng)險(xiǎn)使其對中小企業(yè)貸款額度進(jìn)行限制，即經(jīng)濟(jì)學(xué)所說的信貸配額。美國解決這一難題的方法是由政府成立的中小企業(yè)局為一定貸款額度（比如10萬美元）以下的75%進(jìn)行擔(dān)保，這樣可以緩解銀行的不良壓力。而中國央行僅向商業(yè)銀行提供成本較低的MLF資金，并不能有效解決中小企業(yè)貸款不良居高不下的難解，銀行發(fā)放中小企業(yè)貸款的積極性并不高，尤其是在經(jīng)濟(jì)下行的當(dāng)下。建議由政府財(cái)政部門成立類似中小企業(yè)局的機(jī)構(gòu)，為中小企業(yè)500萬以下貸款的70%提供擔(dān)保，這樣可以降低金融機(jī)構(gòu)中小企業(yè)貸款的信用風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)中小企業(yè)貸款業(yè)務(wù)的發(fā)展。

改變對股市等虛擬經(jīng)濟(jì)的偏見，規(guī)范發(fā)展為三板等股票市場，促進(jìn)中國創(chuàng)業(yè)投資業(yè)的發(fā)展，為中小企業(yè)提供長期穩(wěn)定的資金來源。資料顯示，所有大陸法系的國家，金融體系均以銀行貸款這種間接融資為主，而英美法系國家則通常以直接融資為主，原因是案例法的英美法系對投資者保護(hù)力度顯著大于成文法的大陸法系。目前中國主板市場上損害投資者利益的事件屢屢發(fā)生，但鮮有投資者損害得到應(yīng)有的賠償，因此，目前中國主板、中小板、三板市場都不景氣，而央行和銀保監(jiān)會(huì)致力于引導(dǎo)資金進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，抑制所謂以錢炒錢的虛擬經(jīng)濟(jì)，但以資本市場投資為代表虛擬經(jīng)濟(jì)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供長期穩(wěn)定的直接投資資金，只有股市的繁榮才可能降低企業(yè)的杠桿率，僅靠銀行貸款的融資模式只能將企業(yè)的杠桿率推向更高，從而與去杠桿的戰(zhàn)略背道而馳。如果中國股市投資者的利益得到有效保護(hù)，損害得到應(yīng)有的賠償，中小板和三板有望得到發(fā)展，屆時(shí)中國創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)將得到快速發(fā)展，中小企業(yè)融資難問題可能會(huì)部分解決。

商業(yè)銀行可通過大力發(fā)展產(chǎn)業(yè)鏈金融，為優(yōu)質(zhì)大型企業(yè)的上下游的中小企業(yè)在擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下提供融資等金融服務(wù)。目前商業(yè)銀行主要為大中型企業(yè)提供綜合金融服務(wù)，但每個(gè)大中型企業(yè)客戶都有龐大的上下游中小企業(yè)客戶為其提供產(chǎn)品和服務(wù)，并形成持續(xù)的現(xiàn)金流，因此，銀行可以選擇以現(xiàn)有優(yōu)質(zhì)大型客戶為核心，以產(chǎn)業(yè)鏈和現(xiàn)金流為紐帶，對大企業(yè)的業(yè)務(wù)穩(wěn)定的上下游中小企業(yè)進(jìn)行開發(fā)，提供與大企業(yè)相關(guān)的融資等一攬子金融服務(wù)，化解中小企業(yè)融資難融資貴的問題，同時(shí)實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)可控。

總之，解決中小企業(yè)融資難融資貴的問題是一個(gè)長期而艱巨的任務(wù)，需要財(cái)政、政府、金融和資本各方的共同努力。