淺析“錢荒”問題以及解決策略

文/葛蕓序

淺析“錢荒”問題以及解決策略

文/葛蕓序

鄭州大學國際學院

2013年6月，銀行間拆借利率飆升至最高點13.44%，市場出現了貨幣流動性危機，銀行間出現了搶占資金的行為，這種現象被人們稱為“錢荒”。這次錢荒事件影響范圍之廣，以及銀行隨時會破產的危機給市場產生留下深刻的印象。

錢荒；同業拆借；期限配置；流動性

1 錢荒出現的原因

（1）從危機爆發的時間來看，季節性因素是誘因。六月是商業銀行繳納準備金和財政繳款的時點，商業銀行資金流出規模較大，出現了短期的資金流動性困難，銀行間的資金面出現較大波動。

（2）國際間資金流動方向的轉變，資金流出國內。在此之前，我國人民幣匯率的上升以及美歐等國家實行量化寬松的政策，使得國際上的資金流入中國，我國外匯市場一直處于盈余的狀態。2013年美聯儲退出QE預期、量化寬松政策將逐步退出。美國的這一舉動，加之美國經濟實力的日益增強，導致國際資金流向美國。中國市場的外匯減少，外匯儲備削減，資金出現較大波動。

（3）國家監管的加強。同年三月，銀監會規范同業之間期限錯配的問題，禁止理財與自營間的交易。監管導致高杠桿，商業銀行開始逐漸減少超額準備金的繳納，其在央行的超額準備金的儲備減少，商業銀行的資金出現流動性危機。為了獲得資金的支持，商業銀行投向同業拆借比重增加，資金的借入成本被極大的貨幣需求抬高。

（4）央行去杠桿態度的堅決。銀行間的杠桿率一直處在比較高的位置，銀行和金融機構為了尋求高額回報，將資金投向虛擬經濟，造成了實體經濟與社會發展的脫節。央行在維持市場資金流動性上扮演重要角色，然而這次央行卻沒有在公開市場上大幅度買入有價證券，沒有意圖釋放資金。央行對于市場上出現的流動性問題袖手旁觀的態度，造成了不小的恐慌，利率越來越高。

（5）國家外匯政策的改變。同年五月，國家外匯管理局將外幣納入貸存比考核的標準內，銀行為了彌補外匯頭寸，提前動用資金或借入資金買入美元外匯，以應對外匯管理局的檢查。突然增大對美元等外匯的購買，在一定程度上加劇了銀行間資金面緊張的狀況。

2 對“錢荒”事件的深層次分析

2.1中國式“錢荒”的實質

銀行、股市和中小企業缺錢，民間借貸市場上的貨幣的供應量卻額外的充裕，游資過剩，一些大型企業將資金以高利率貸放出去或購買收益高的理財產品。所以中國式錢荒不是市場沒有錢，而是錢作為一種資源，配置出現了問題。因此，解決資金的錯配問題成為解決中國式錢荒的一個重要途徑。

2.2央行對待“錢荒”的態度

通常每到一季度末，央行都會通過一系列公開市場業務，回購和再貼現業務向市場注入資金。然而這次央行的態度卻很決然，即堅持去杠桿。原因在于，央行不僅充當了所有商業銀行最后貸款人的角色，還是國家經濟宏觀調控部門，維持金融市場的穩定也是央行的重要職責。如果金融市場出現危機，會產生系統性風險，進而波及到各個領域，不僅虛擬經濟遭殃，實體經濟也無法幸免于難。

2.3光大銀行違約事件與錢荒的聯系

因為光大銀行的違約，導致興業銀行的資金收不回來，致使其無法履行還款的責任，多米諾骨牌效應將整個市場推向資金借貸的高峰，銀行間的拆借利率越漲越高。然而這種時刻，央行的漠然使得人們在這次違約事件背后看到了央行緊縮性政策的態度，恐慌不知不覺蔓延到整個市場。

2.4“錢荒”的影響

（1）實體經濟發展受到阻礙。金融領域資金不足，民間游資供給過剩，資金配置失衡且不對稱，造成實體經濟業績極大的下滑。錢荒的出現，導致很多中小企業籌措不到生產所需要的資金，普遍面臨著倒閉的風險。

（2）資金的缺少阻礙了銀行業風險措施的實施以及風險管理系統的升級。資金是一個國家發展的命脈，任何企業沒有資金的支持根本無法在這個逐利的社會生存。資金短缺產生的流動性風險警示每個企業風險管理系統必須加強。然而，由于資金的短缺，企業無法完善自己的風險管控。

（3）民間借貸市場利率飆升。銀行間的拆借利率過高，中小企業無法從銀行獲得足夠的生產資本，于是他們紛紛轉向民間借貸市場。游離在民間的資本集中于一起，形成大規模的民間借貸，中小企業不惜花高價錢從民間獲取資金，民間借貸利率也在高需求下持續上升。

（4）股票市場受到嚴重的波及。銀行間拆借市場出現的流動性危機，通過多米諾骨牌效應很快進入到股票市場。股票市場上，人們籌措不到資金，加之銀行缺錢的恐慌效應導致人們紛紛撤資，大盤跌落，股票市場遭受了不小的創傷。

3 如何解決“錢荒”問題

（1）央行必須堅持去杠桿，調整貨幣期限錯配問題，同時也要加大對實體部門投資的優惠。市場上的錢必須從投機部門更多的轉向實體經濟部門，才能帶動整個產業鏈的發展。限制銀行之間的借貸利率，進而限制資金流動的去向。加大對實體經濟投資的優惠，會促使人們的資產轉移，更多的選擇投資于實體經濟。

（2）央行的貨幣政策必須與國家的各項政策相結合。任何一項政策的制定必須結合實際，統籌兼顧，制定出符合我國國情的經濟政策。各個政策間相互協調統一，防范擠出效應，有助于央行對金融市場的宏觀調控。

（3）加大對銀行的風險管理和控制。銀監會和央行必須適時檢查銀行的風險系統完善程度，幫助銀行的風險系統升級。定期檢查和排除可能出現的風險，防范于未然。風險管控系統也應該根據市場風險的變換適時更新升級，以應對各種復雜的風險。

（4）商業銀行要保證“三性”經營原則。商業銀行在保證“三性”經營原則的基礎上，實行穩中求進的政策，正確把握資產配置結構，保證長、中和短期資產結構的合理配置。

4 結語

“錢荒“事件，給我們敲響警鐘，防范金融風險仍舊是中國經濟當前需要處理的重要任務。中國的經濟近幾年發展速度逐漸放緩，央行一直實行著穩中求進的貨幣政策，這與我國目前的經濟政策目標相吻合。我們應該重視經濟金融風險，否則新一輪的錢荒還會出現。

[1]《“中國式錢荒”為什么會發生》天風證券 2016年.

[2]《透視銀行"錢荒"疑云:央行"斷奶"教訓銀行》新華網 2013年.