《關(guān)于加大通過互聯(lián)網(wǎng)開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)整治力度及開展驗(yàn)收工作的通知》下發(fā) 從事互聯(lián)網(wǎng)資管業(yè)務(wù)被要求持牌

近日，互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室下發(fā)《關(guān)于加大通過互聯(lián)網(wǎng)開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)整治力度及開展驗(yàn)收工作的通知》（以下簡稱《通知》），指出通過互聯(lián)網(wǎng)開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的本質(zhì)是資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，而資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)作為金融業(yè)務(wù)，屬于特許經(jīng)營業(yè)務(wù)，須納入金融監(jiān)管;未經(jīng)許可，不得依托互聯(lián)網(wǎng)公開發(fā)行、銷售資產(chǎn)管理產(chǎn)品。

事實(shí)上，去年互金整治辦下發(fā)的《關(guān)于對(duì)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)與各類交易場所合作從事違法違規(guī)業(yè)務(wù)開展清理整頓的通知》就要求，各互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)在2017年7月15日前，停止與各類交易場所合作開展違規(guī)業(yè)務(wù)。在此之后，不少平臺(tái)下架了金交所產(chǎn)品，為合規(guī)備案做準(zhǔn)備。但有小部分機(jī)構(gòu)存僥幸心理，通過定向委托計(jì)劃、定向融資計(jì)劃等方式繞道監(jiān)管。

此次《通知》明確指出，包括“定向委托計(jì)劃”“定向融資計(jì)劃”“理財(cái)計(jì)劃”“資產(chǎn)管理計(jì)劃…收益權(quán)轉(zhuǎn)讓”等依托互聯(lián)網(wǎng)發(fā)行銷售資管產(chǎn)品的公開募集資金行為，應(yīng)當(dāng)明確為非法金融活動(dòng)，具體可能構(gòu)成非法集資、非法吸收公眾存款、非法發(fā)行證券等。

蘇寧金融研究院互聯(lián)網(wǎng)金融中心主任薛洪言表示，《通知》所強(qiáng)調(diào)的這幾類產(chǎn)品本質(zhì)上都是大額標(biāo)，也就是說，此前因金交所合作轉(zhuǎn)道而行的機(jī)構(gòu)，可能再次面臨調(diào)整壓力。

這一問題也被監(jiān)管所關(guān)注。業(yè)內(nèi)人士表示，此前，互聯(lián)網(wǎng)公司與地方金交所合作從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的模式被監(jiān)管及時(shí)發(fā)現(xiàn)，目前已逐步清理壓降存量，但仍然有一部分互聯(lián)網(wǎng)機(jī)構(gòu)變換模式，規(guī)避監(jiān)管，繼續(xù)無牌從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。

他舉例談到，“比如，有的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)通過具有關(guān)聯(lián)關(guān)系的公司先形成債權(quán)資產(chǎn)，再將關(guān)聯(lián)公司的資產(chǎn)收益權(quán)放到互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)轉(zhuǎn)讓銷售，并進(jìn)行份額化拆分設(shè)計(jì)。同時(shí)，其通過針對(duì)一筆底層資產(chǎn)發(fā)售多只系列產(chǎn)品的方式擴(kuò)大銷售規(guī)模，并讓單只產(chǎn)品的投資者人數(shù)上限不超過200人，從而規(guī)避公開發(fā)行的人數(shù)認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)。”他強(qiáng)調(diào)，實(shí)質(zhì)上，這些平臺(tái)已經(jīng)涉嫌非法集資、非法吸收公眾存款等行為。

那么，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)開展資管業(yè)務(wù)整治和近期資管新規(guī)的落地有多大關(guān)系呢？券商資管資深人士李賀表示，資管新規(guī)征求意見稿中第二十九條著重提及了不持牌照的非金融機(jī)構(gòu)利用互聯(lián)網(wǎng)違法從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的問題和監(jiān)管措施。這份對(duì)互聯(lián)網(wǎng)資管清整的文件可以看做是大資管新規(guī)落實(shí)的第一個(gè)細(xì)則，也可以看作是大資管新規(guī)堅(jiān)決推進(jìn)、防范化解影子銀行風(fēng)險(xiǎn)堅(jiān)決推進(jìn)的信號(hào)。

捷越聯(lián)合創(chuàng)始人王曉婷認(rèn)為，對(duì)互金平臺(tái)來說，目前比較棘手的應(yīng)該是對(duì)互聯(lián)網(wǎng)資管業(yè)務(wù)存量的化解。《通知》明確，存量業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)最遲于今年6月底前壓縮至零，目前來看，存量業(yè)務(wù)只有3個(gè)月的壓縮期限，對(duì)部分平臺(tái)來說，時(shí)間緊、任務(wù)重。而《通知》中“對(duì)于未按要求化解存量的機(jī)構(gòu)，應(yīng)明確為從事非法金融活動(dòng)，納入取締類進(jìn)行處置”的表述，也是前所未有的嚴(yán)格，沒有絲毫轉(zhuǎn)圜余地。

值得關(guān)注的是，截至2018年3月底，P2P網(wǎng)貸行業(yè)正常運(yùn)營平臺(tái)數(shù)量下降至1883家，相比2月底減少7家。2018年3月P2P網(wǎng)貸行業(yè)的成交量為1915 65億元，環(huán)比2月上升13. 35%，同比下降了23. 63%。互聯(lián)網(wǎng)金融專項(xiàng)整治的主思路正是控制增量，以及壓縮不合規(guī)存量。

目前來看，很多非持牌的互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)吸收公眾資金投資的多是非標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)，對(duì)其清理整治并不會(huì)對(duì)標(biāo)準(zhǔn)化的金融市場帶來影響。相反，清理這類非法金融活動(dòng)，還能夠讓資金回流至正規(guī)持牌金融機(jī)構(gòu)，進(jìn)而進(jìn)入金融市場內(nèi)，對(duì)標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)的價(jià)格起到穩(wěn)定作用。