基于動(dòng)態(tài)無標(biāo)度網(wǎng)絡(luò)的信息策略與羊群行為演化研究

王宗潤(rùn)，潘城城

(中南大學(xué)商學(xué)院，湖南 長(zhǎng)沙 410083)

1 引言

以理性預(yù)期和有效市場(chǎng)假說為基石的傳統(tǒng)金融理論不斷被突破，行為金融理論的快速發(fā)展，數(shù)據(jù)分析與模擬仿真技術(shù)的不斷成熟，以及基于Agent的計(jì)算實(shí)驗(yàn)金融(ACF)的廣泛應(yīng)用，使得通過對(duì)金融市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)—異質(zhì)有限理性投資者的行為決策模式、交易機(jī)制的研究來揭示宏觀金融市場(chǎng)發(fā)展規(guī)律成為一種可能。同時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)金融兼具的信息不對(duì)稱、開放性與共享性特點(diǎn)使得投資者異質(zhì)性與有限理性顯得尤為突出。因此，融入互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境特點(diǎn)，研究投資者的異質(zhì)有限理性顯得十分重要。

ACF是復(fù)雜自適應(yīng)系統(tǒng)在金融領(lǐng)域的應(yīng)用，市場(chǎng)上的Agent是異質(zhì)有限理性的。其中對(duì)于Agent異質(zhì)性，已有文獻(xiàn)從學(xué)習(xí)機(jī)制和交易機(jī)制等方面都進(jìn)行了深入研究，而對(duì)于投資者之間的信息差異，包括基于信息的交易策略及信息獲取能力差異等方面則研究較少。

Pascual等[1]、Pastore等[2]和Li Hongquan等[3]通過考慮Agent的心理和情感等異質(zhì)認(rèn)知偏差改進(jìn)圣塔菲人工股票市場(chǎng)(SFI-ASM)，結(jié)果表明在某些方面能夠更好揭示金融市場(chǎng)特性。鄒琳等[4]、趙志剛等[5]和趙尚梅等[6]等從財(cái)富分配與認(rèn)知模式、交易策略與交易機(jī)制、學(xué)習(xí)速度與風(fēng)險(xiǎn)偏好程度等角度研究了Agent異質(zhì)性對(duì)市場(chǎng)的影響。

在異質(zhì)信息與交易策略研究方面，Schredelseker[7]最先提出看漲期權(quán)市場(chǎng)上的異質(zhì)信息交易者模型。模型設(shè)定股利由數(shù)位信息決定，并將交易者依據(jù)信息分為高、中、低三檔次，研究發(fā)現(xiàn)當(dāng)投資者使用基礎(chǔ)交易策略時(shí)，其回報(bào)的收益分布與信息質(zhì)量相關(guān)。……