S地產負債經營風險及其控制策略探析

摘 要：負債經營是我國房企經常擬用的運作形式，本文以S地產為案例，從S地產財報出發找出S地產負債總體規模過大、負債期限結構不科學、現金償還債務能力減弱等風險。最后本文提出了構建負債經營預警機制、科學配置負債期限結構、提升贏利水平的風險控制策略，旨在促使我國房企健康成長。

關鍵詞：S地產；負債經營；風險控制

一、S地產負債經營現狀

由表1.1可以得知，S地產2017年負債總值為5382.12萬元，較2016年大幅提升，增速為53.82%，而2016年負債總值的同比增速僅為14.09%，可見S地產于2017年加大了負債上的運營。此外，S地產資產總值在2017及2016年的同比增速分別為48.82%與15.87%，這同負債總值的增速大體相當，因而使得S地產在這三年內資產負債率變動并不大。

就負債結構而言，2017年S地產的流動負債增長明顯，上揚幅度為44.72%，而長期負債增速為76.86%，可以見得S地產長期負債的增速大大超過流動負債，長期負債在其經營中占據較大比重。

比率方面，這三年來S地產在短期償債方面變化不突出。而2017年長期負債比率為21.20%，增速達到6.48%，加之資產負債率也在上升，這看出了S地產長期償債能力變弱，應該引起管理當局的關注。

另外，S地產這三年的凈資產報酬率逐年在下滑，從2015年的18%下滑到2017年的13.18%，這可以看出S地產負債經營并未使得其總體效益變好。

從經營現金凈流量對負債比率看，此數值在2017年變為負數，這表明了S地產所擁有的現金流量為負數，手頭的資金償還債務能力削減，現金周轉的壓力變大。

負債來源方面，由表1.2看出，S地產2018年2月新增負債15.56%來自銀行貸款其占比最大，數額為241.4億元，可以得知S地產負債大部分源自銀行的借款。

二、S地產負債經營風險

（一）負債總體規模過大

2017年S地產的負債總值為5382.12萬元，增速為53.82%，這高過資產總值的48.82%的增速，顯現出S地產逐漸擴充規模維持自身運營。這是源自S地產房產開發時間較長，初始需要較多的投資款項，并且運營中墊款逐漸增加。S地產的建設周期大致需要5年左右才可以驗收并投放市場，而S地產只有在房產收到預先支付款項后，且后期陸續收到按揭資金還款才能收回資金，這促使了S地產資金壓力增加。

（二）負債期限結構不科學

S地產在2015-2017年間長期負債不斷提升，2017年長期負債的上揚幅度為44.72%，大大超過了流動負債的增速，這種不盡合理的負債結構使得S地產長期負債的產生的風險比流動負債風險愈加突出。長期負債不像流動負債那樣要急切地歸還款項，有助于S地產更為靈活地處理其財務活動。可是長期負債較大會使得S地產不太容易去找出凈現值大于零的項目，這樣往往產生“投資不足”的狀況，同時也會削弱了資金利用的效率。

這種負債結構不科學體現出S地產沒有較好地完善其負債的結構，在負債治理方面沒有做足功夫。這三年S地產長期負債過大，體現出S地產財務管理上對負債的治理做的不到位。S地產借助其贏利償還了流動負債后還有一部分的剩余資金，可是S地產并未較好地借助這些剩余資金完善負債結構，卻將其投進到運營事務中。雖然S地產可以利用這些剩余資金攫取收益，可是現在S地產逐年上漲的資產負債率會以及其贏利能力下滑會促使其負債經營風險愈發突出。

（三）現金償還債務能力減弱

從上面得知，S地產2017年經營現金凈流量對負債比率為負數，這表明S地產留存的現金不足以歸還其負債，進而加大了S地產資金流轉的壓力。另外，S地產2017年流動負債為3629.5萬元且增速為13.06%并同長期負債增速持平，這顯示出S地產需要借助其流動負債獲取資金來彌補其歸還長期債務的壓力，造成了其財務風險變大。

三、S地產負債經營風險控制策略

（一）構建負債經營預警機制

S地產應該結合自身財報信息及預測的財會資訊識別出負債經營所衍生的風險并做到防患于未然。S地產需要將現金留存、償債及贏利狀況與其余地產公司的預警數值加以對比，對潛在的財務風險事先判斷并擬定好對策，這樣可以在風險到來的時候削弱財務上風險。

（二）科學配置負債期限結構

S地產在選擇負債期限的時候應當要考量企業自身的贏利狀況、各資產的周轉狀況、流動性等。S地產的長期債務的比重較大，可以采用一些舉措削減長期債務所占的比重，并優化債務期限結構從而削弱風險。S地產可以采用債務轉移形式，具體來說S地產可以借助債轉股這一手段，開放公司的部分股權，利用出售部分股權來抵消長期負債。此外，S地產還可以借助預收賬款把一些資金轉變為長期負債的專用款項同時限制轉變的額度，這樣一來，一些長期負債可以轉換為流動負債從而削減了長期債務較大的償還風險。

（三）提升贏利水平

S地產2017年經營凈現金流量不足并借助短期債歸還長期債，這其中根源在于S地產贏利狀況不佳，這從其不斷下滑的凈資產報酬率就可以略窺一二。S地產應當在贏利管理上下功夫，不斷拓寬自身的贏利點。S地產要從自身現實狀況入手增強研發，尋求新的銷售模式，努力解決顧客某種重要需求并對各類別產品的成本加以控制。

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作者簡介：王科（1992-），男，碩士研究生，廣東科技學院教師。