順豐上市財務風險研究

摘 要：為緩解資金壓力、提高企業競爭力，繼圓通、申通等快遞公司上市后，順豐也抓住市場機會于2017年成功借殼上市。上市后資本規模擴張使得公司很容易因資金運用不當而面臨財務風險，本文將通過順豐的各項財務指標分析順豐目前的財務風險狀況，并得出相關結論。

關鍵詞：順豐，財務風險

一、綜述

近幾年快遞行業凈利潤持續下降，順豐的高質量、優服務使得其成本風險更加嚴峻。在面臨市場份額可能減少的威脅下，順豐控股（簡稱“順豐”）于2017年2月24日正式上市，其并沒有采取一般的上市渠道---IPO，而是借了鼎泰新材的“殼”在一年內完成了上市事宜。順豐控股向鼎泰新材原股東發行了每股面值人民幣1元的普通股，計3，950，185，873股收購了鼎泰新材。采取這樣的重組方式上市，公司很容易因資金運用不當對其自身造成財務風險。

二、順豐財務風險分析

財務風險一般體現于企業的籌資風險、投資風險、資金營運風險，通過對順豐的盈利能力、償債能力、營運能力分析可以得知其目前的財務風險狀況。

（一）籌資風險

1.盈利能力

順豐從2016年開始與鼎泰新材進行重組，所以2016年順豐的每股基本收益較之前變化極大，2015年至2017年的每股基本收益分別為0.28、1.06、1.12，每股收益逐年增加。上市后順豐盈利水平呈穩定增長，說明其擁有較好的盈利能力。

2.短期償債能力

速動比率可以較為真實的反應順豐的短期償債能力，2015年至2017年順豐的速動比率從1.12增長到1.16，整體約維持在1：1，可以看出其具有較強的短期償債能力，數據略微增長，說明其賒銷規模在變大，但并未造成太大影響。

3.長期償債能力

從2015年開始，順豐的資產負債率三年間從60%降至43%，屬于較大幅度變動，資產負債率下降至50%以下，說明其長期償債能力更加有保障，貸款更加安全。

綜上所述，順豐上市后盈利能力、償債能力均有提升，上市給順豐帶來了更多的發展機會，其籌資風險短期內并不大。

（二）投資風險

對于公司內部，順豐2016年大幅增加了固定資產投入，主要用于構建飛機和運輸設備，固定資產從2015年的7，826，299，063.96元增加到2016年的11，678，342，577.66元，而16年至17年順豐固定資產投資并無重大變化，2016年的變動，也是順豐重組后業務擴張的一種體現。2017年順豐增加外包成本，此外還在研發成本中增加投入11.67億元，若是順豐的收益不能彌補其投入成本，則極有可能面臨投資風險。

對于公司外部，2016年順豐以低于市場公允價值非同一控制下購買了翠玉控股有限公司及其附屬公司股份，獲取了其控制權；2017年，公司向其控股股東深圳明德控股發展有限公司的全資子公司深圳瑋榮企業發展有限公司轉讓其擁有的深圳市豐巢科技有限公司的15.8636%的股權，使得公司獲得投資收益約5.67億元，其不再對豐巢科技具有重大影響。順豐2017年的投資變更使得其歸屬于上市公司股東的凈利潤增長率大幅低于歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤增長率。順豐多次改變對外投資投資，亦是其優化投資組合，降低自身投資風險的一種方式

（三）資金營運風險

通過對順豐營運能力的分析，可以看出其營運資產的效率和效益，從而總結出順豐資金營運是否存在風險

1.總資產周轉率

計算順豐上市后的總資產周轉率分別為2.55、1.40，其中2016年資產流動性最大，流動資產周轉速度在這一年最快。而之后資產周轉率速度逐漸減緩，表明順豐資產利用效率逐漸下降。

2.應收賬款周轉率

賬款周轉率可以看出順豐的資金回籠速度，由前文順豐的速動比率就已看出其賒銷規模略有增長，結合應收賬款周轉率變動，由2016年的24.1降到2017年的13.72，更加明顯的看出順豐的應收賬款收回速度有所下降。這也可能是順豐規模擴大后，應收賬款增加所致。

3.存貨周轉率

順豐上市后存貨周轉率數值均很高，2016年最大，為176.3，說明其存貨積壓程度良好。綜合近三年數據來看順豐的存貨規模處于合適水平，這與其業務性質相關，但2017年該指標下降，說明其存貨管理水平并未得到明顯改善，還存在下降趨勢。

綜上所述，順豐的營運能力近幾年并沒有提升，雖資金營運水平處于較好狀態，但是并沒有逐年優化自身營運能力，因此，在后期資金規模愈發擴大后，其很容易遇到資金營運風險。

三、結語

綜合以上對順豐的財務風險分析可以看出，順豐上市后盈利能力明顯增加，資金更加富裕，相應的償債能力也有所提高，而其資金利用效果卻并無太大優勢。對于順豐新投入的無人機技術，智能服務等項目，還有增加的外包成本，這些都可能增加其財務風險。此外，近日針對快遞行業推出了《快遞暫行條例》，提倡綠色包裝，這亦會提升公司經營成本。隨著上市時間的增長，規模的擴大，以及政策的變動，其所面臨的財務風險會更加嚴峻。為降低可能存在的財務風險，順豐要注意成本把控，提高自身營運能力。

參考文獻：

[1]平仲軒.順豐控股成功借殼上市案例研究[J].吉林財經大學.2017，（06）.

[2]羅詩藝，王杰，帥許飛.淺談借殼上市[J].現代商業，2013，（08）：195.

作者簡介：

韓子櫻，西南民族大學。