證券投資基金、資本市場及貨幣政策傳導機制

摘 要：無論是在歐美等老牌的資本主義國家，還是在我國，證券投資基金、資本市場及貨幣政策傳導機制都是經濟學家們熱衷于研究的一個話題，本文就我國當下的證券投資基金、資本市場及貨幣政策傳導機制的基本情況展開簡要介紹和討論。

關鍵詞：證券投資基金；資本市場；貨幣政策；傳導機制

引言

經濟實力是衡量一個國家綜合國力強弱的重要依據，提升國家的經濟實力也就成了每一個國家政策的重要執政目標，而資本的管理研究是提升國家經濟實力的基本方法，具體而言，證券投資基金、資本市場及貨幣政策傳導機制是研究國家經濟管理方式的基本方略，本文就證券投資基金的幾種常見傳導機制展開具體討論。

一、證券發行的意義

（一）提升企業的資本儲備

資本是一個企業得以正常運行的基本要素，只有擁有充足的資本儲備的企業才可以按照自己的意愿去進行投資，或者其他的經濟活動。然而，每個企業在發展的過程中都會面臨一個共性的問題，那就是資本的缺乏，資本的缺乏對一個企業的正常發展有著極其惡劣的影響，缺乏資金的企業在面臨種種投資機遇的時候往往會很痛苦，即使是明知道這項投資可以為企業帶來極高的回報，但是由于資金的缺乏，只能眼睜睜的看著機遇從眼前流失，甚至是眼睜睜的看著競爭對手抓住了投資機遇，擊敗自己。因此，資本的缺乏對企業而言是及其痛苦的，即使擁有很高明的資本管理方法，由于缺乏足夠的資金也只能望洋興嘆。

證券的誕生很好的解決了資本缺乏的難題，由企業統一發行的證券可以很好的吸收社會閑散的多余資金，企業開出比銀行更好的利率，必然可以吸納更多的社會閑散資金，由于資本的趨利性，社會人員對于自己擁有的資金管理方式往往會選擇資金回報率最高的那種，因此，證券的發行很有藝術性，在企業急需資本的時候，企業向社會發行證券，而私人在得知購買企業發行的證券可以得到很高的利潤的時候，必然會踴躍購買證券，這樣的資本傳導機制很好的解決了企業資本缺失的難題，也很好的解決了私人理財的難題，實現了社會資本的整體利益最大化。證券的發行除了對企業具有很積極的意義以外，對于政府的穩定也是很有意義的，國家財政在面臨赤字的時候，由政府統一發行的證券由于擁有極高的公信力，并且高于銀行的利率，受到了廣大人民群眾的追捧，為政府的財政赤字的消除提供了巨大的資金支持。證券的發行對于國家的長治久安都是很有必要的，由于政府赤字具有不可預測性，因此證券的發行也是隨著財政赤字情況而變化的，本年度政府財政一直未出現赤字時，可以不發行證券，因此，證券并不是政府、企業進行經濟管理的必須方法，但是絕對是一種重要的管理方式。

（二）增強企業抗擊經濟風險的能力

經濟是最難預測的，即使本年度企業的經營管理情況一片大好，獲得了很好的盈利，但是經濟下滑的拐點很可能就發生在明天，為了提升企業抗擊經濟突然惡化的能力，在合適的時機發行證券是一個企業得以正常運行的基本要求。

二十世紀二十年代，整個西方資本主義社會都沉浸在自由貿易給資本主義世界帶來的經濟騰飛時，危機悄然而來，1929年美國爆發了資本主義世界最嚴重的經濟危機，很快波及全世界，世界資本主義社會一片大亂，很多市場都迎來了幾十年來最嚴重的經濟危機，各項數據跌倒了谷底。羅斯福上臺以后，推行了一系列的新政，其中很重要的一條便是發行政府證券，將社會上多余的資金集中到政府手上，防止資本進一步落入資本家的手里，高額利率的證券很快得到了人民的追捧，政府很快籌集到了大量的社會資金，進而投資建設了很多基礎設施，一下子將美國的失業率降到了9%，很快拜托了經濟危機。

從這個案例中我們不難看出，證券的發行可以為國家擺脫經濟危機困擾發揮出巨大的力量，合適的證券發行量可以起到很好的資本籌集作用，當然，證券的發行也不是隨心所欲的，在對投資目標缺乏絕對的信心的時候，企業不能盲目的發行證券，否則，在籌集了大規模的資金以后，企業難以兌現對資金供給者的承諾，由于企業無法承擔高額的利率支付，極有可能會導致企業的破產，政府發行債券如果無法給人民帶來承諾的經濟回報的話，甚至會導致百姓發動暴亂推翻政府，這是全世界經濟學家不得不考慮的一個問題。高額的利率，這是證券發行的一大弊端，只有對經濟情況很好的把握，并運用一定的經濟手段去降低高額利率給企業帶來的經濟壓力，才可以有效的降低證券的發行給企業帶來的風險。

（三）均衡社會資源分配

證券的發行除了上述兩個方面的意義以外，對于社會資源的合理分配也是很有幫助的，對于手頭資金很充裕的人，也是投資欲望很強烈的人，如果他不投資，資金留在手上是一種隱形的損失，損失的便是銀行的利率，也就是說如果這個人把手頭上的錢存入銀行，一年后，自己不僅可以得到原先的本金，還可以得到銀行利率的那一部分資金，這不什么都不投資就多了一份收入。從社會的層面來看，如果這個人沒有把錢存入銀行，只是單純的留在手上，銀行就不能把這些錢存入銀行，那么社會的流通資金就會少了這部分，這對于社會的資源分配來說是隱形虧損了很大一部分。當然，將錢存入銀行也并不意味著就是最佳的理財手段，如果明知道將錢投資入甲公司可以得到比銀行高出一倍的利率的話，資本持有者如果仍然將這筆資金存入銀行，他損失的仍然是相當于一倍銀行利率所帶來的經濟損失，在經濟學的角度來看資本的價值，是按照最高的回報率來衡量的，也就是說，如果你擁有一百元現金，銀行利率是3%，如果整個社會的各項投資回報率都低于銀行的利率的話，那么你這100元錢的可視資本就是103元，將它存入銀行是最理性的選擇；如果某企業發行的債券，承諾一年期利率為8%，你肯定會毫不猶豫的選擇將錢投入該家企業，購買這家企業發行的證券，那么，100元的資本就升值為了108元，如果你依然選擇存入銀行，你的隱形損失便是5元，這個是很容易理解的，資本的價值都是按照最合適的的資本回報率來計算的，而資本的趨利性驅使每一位資本持有者追求最高的資本回報率，這是合情合理的，因此合適的承諾利率下發行的證券會給社會帶來盡可能高的資本回報率，這對整個社會的經濟發展是很有益處的，對于社會資源的均衡分配意義深遠。

二、資本市場的意義

（一）貨幣流通的作用

貨幣是資本市場的最基本、最直接的組成部分，由于貨幣是進行交易的直接等價物，在資本市場的管理中，貨幣發揮著巨大的作用。由于以物易物的不科學性催生了貨幣的誕生，新時期市場經濟的深度發展也為貨幣的改革營造了良好的氛圍。貨幣并非都是傳統意義上的真金白銀，更不只是百元大鈔，它們都是貨幣，在過去，由于資本市場交易方式的單一，似乎紙幣與硬幣就成了貨幣的代名詞，甚至完全等同于貨幣的存在了，實際上這些都只是貨幣的一個子集，貨幣可以有很多種組成。

新時期，由于互聯網、計算機的高速發展，誕生了一種超越傳統貨幣形式的新型貨幣，即電子賬戶，電子賬戶允許資本持有者將貨幣以數字的形式存在網絡銀行里，諸如微信、支付寶里的余額，他們雖然并不實際存在，但它們又一直都存在于我們的身邊。資本的數字化也很大程度上影響著社會，微觀層面上，百姓交易的方式由傳統的鈔票交易模式逐步轉變為“掃一掃”的移動支付方式；宏觀層面上，國家由過去統一的印制貨幣逐步發展為今天的統一發行電子貨幣。每一個存在你支付寶賬戶里的數字都是由國家統一監制的，不允許任何虛擬的數字貨幣存在，實際上虛擬的貨幣市場相較于傳統的貨幣市場更難管理，如果說過去的“搶銀行”只能發生在警匪片里的話，現代的“搶銀行”可以通過一臺電腦悄無聲息的進行，正是由于黑客的存在，準確的說是虛擬世界與現實世界交叉的間隙，也是資本市場最難管理、最容易被不法之徒鉆空子的地方，是資本管理的重中之重，缺乏對這塊的管理，會給社會的貨幣市場帶來混亂，這點值得每一位經濟學家深思。科學合理的貨幣流通的會給社會的經濟活動的正常進行帶來便利，而混亂無章的貨幣流通方式，會給一個國家的經濟運行帶來毀滅性的打擊。

（二）貨幣政策的作用

貨幣政策顧名思義是對貨幣進行一系列調整的政策，由于市場對貨幣的需求具有很大的不確定性，可能今天對貨幣的需求還很大，明天可能就會突然需求量降到了很低的水平，因此貨幣政策必需要能夠做到隨時保證貨幣最大程度上符合經濟社會的需求。尤其是當市場繼續貨幣的哺育的時候，而市場上往往由于某些因素缺乏資金，這時政府需要頒布一系列的貨幣政策，刺激貨幣的流通，比如提高利率等方式，讓貨幣的供給盡可能滿足社會對貨幣的需求，合適的貨幣供給量是經濟社會正常運行的基本需求，貨幣政策也是最基本的經濟政策。

三、 結論

證券投資基金對經濟社會結構的影響很大，在長期的經濟建設中，我們需要不斷地調整經濟政策，盡可能的使我們的證券投資基金、資本市場及貨幣政策傳導機制更符合經濟社會發展的需求。而我國資本市場的發展對中央銀行貨幣政策的影響正進入一個歷史性階段，資本市場的發展對中央銀行貨幣政策調控的效應和整個社會經濟的發展產生著越來越大的影響，只有不斷的調整經濟政策，才能使我們的經濟建設更為有序，經濟發展更科學。

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作者簡介：

杜家慧，湖北經濟學院金融學院。