現金股利政策對股票價格的影響

摘 要：現金股利政策作為公司理財工作的核心部分之一，始終都是人們探究的關注點。科學、穩定、合理的股利政策其是建立公司優良形象，并且激發投資者保持不斷投資熱情的重點所在。針對目前我國上市企業先進股利政策對股票價格的影響情況進行科學的探究，同時提出相關的優化意見，以期可給上市公司管理層制訂科學、合理的現金股利政策提供些許參考。

關鍵詞：現金股利政策；股票價格；影響

近幾年以來，中國股市價格指數不停地創造出新的高度，國家已經多次使用財政政策與貨幣政策針對宏觀經濟做調控工作，現金股利政策是上市公司的三個大的財務決策之一，其深刻影響著公司上市以后的經營與發展，還影響著股票市場的穩定與和諧，現金股利政策的決策因多種因素影響，尋找影響的因素，并且明晰先進股利政策的關聯，有助于制訂科學、合理的股利政策。

一、現金股利政策的作用

伴隨著我國市場經濟的不斷發展與進步，上市公司和監管部門愈來愈注重針對投資者權益的保障，怎樣保障投資者能夠獲得合理合法的收益和中小型投資者的切身利益不被侵占，是市場經濟持續、健康發展下去的內在要求。現金股利政策是公司投資、融資活動的關鍵紐帶，亦是公司面向社會構建優良形象的一種關鍵的措施。可是現金股利政策其作為股利政策當中一種關鍵的形式，是上市公司回報投資者的一種關鍵途徑，已經讓學者們普遍的關注起來。有很多的學者在不同的視角對于上市公司先進股利的分配因素做了相應的研究。這些研究不但能給公司管理者在制訂經營措施與資本運營的時候提供參考，還能給投資者評價股票內在價值提供關鍵的理論根據。

二、我國上市公司現金股利政策對股票價格的影響

其一，經過對于不一樣現金股利政策在短期和長期情況中對于股票價格的實證進行剖析，不難發現于短期狀況中，現金股利政策可以在短期之內帶動股票價格的上漲，可是股票股利和股票價格表現更為凸顯的是負相關關聯，于長期的狀況中，股票股利對于股票價格體現為明顯的負相關關聯，現金股利政策和股票價格的正相關關聯一定要整合凈資產利潤收益比率、利潤收益增長比率和市賬對比幾個操控變量的狀況才能切實展現。

將股權分置革新作為界點做探究活動就會發現，股權分置革新以后控股的股東持有股份的比例和先進股利發放成正相關，可提升現金股利政策的發放情況。因為股權集中程度比較高的企業，通常都表現為一支獨大或前幾個大額股東占有絕對的控制權，導致上市公司的治理構造不夠完善。當股份權利集中程度更加增高的時候，很少的股東掌控公司的決策權，大的股東能使用手中的權利去作用于財務決策，使用現金股利政策轉變公司的現金資產。另外，股權的分置對于上市企業的現金股利政策會產生相應的作用，近幾年以來，伴隨我國機構投資隊伍的逐漸崛起與壯大，機構投資者監督著上市企業的行為和改善企業治理的影響被企業管理層賦予重望。當機構投資者持有股份的比例過高的時候，其就會更加主動積極地參與到公司治理活動中，同時帶動上市企業的分紅派息活動，繼而限制公司管理層面與控制股份股東自身掏空的行為。

其二，發放股票的股利，除權日股票價格就一定要除以發放股利之后的權數，通常都會比前一天低一些，可是持股賬戶的總資產卻是不改變的。從理論上來講其是會下降的，本來是尚未分配利潤，在所有者利潤權益當中，所有者的利潤減少了，自然就會每一股份利潤資產就減少了，會直接影響短期股票的價格，可是從長期視角看，如果這個企業運用的每個層面都很好，那么其股票價格就仍然會回漲。

現金股利政策是上市企業用貨幣的形式給股東支付紅利，也正是最為普遍、廣泛的股利形式，例如，每一股派息多少錢，也就是現金股利政策。現金股利政策是上市企業使用股票的形式面向股東進行分配股利，也就是平常所說的紅股。

其三，影響股票的價格變化；變量跟股票的價格明顯正相關，與每股的現金股利和資本利益所得與股票的回報比率；變量跟股票價格明顯負相關，在現金股利分配比率與股權構造在內的流通構造與企業規模；變量與股票價格之間有著正相關的是所有制構造。更進一步返回剖析發現：每一股的現金股利、資本利益所得以及股票回報比率對于股票的價格都有明顯的正面作用；現金股利分配比率對于稅前的現金股利政策有著明晰的負面作用。在具有代表性股分權利政策的變量當中，股票價格是伴隨這每一股現金股利和資本投入所得、股票回報比率的增長而逐步提升，股票價格也是伴隨現金股利政策分配比率的減少而逐漸下降。

三、結束語

經過對于國內現金股利政策作用元素的有關研究進行相應的梳理與總結歸納發現，影響現金股利政策的關鍵因素是：股票的構造、上市公司盈利的能力、現金的流量、公司治理的構造、行業競爭、市場化程度等因素，還有很多因素所構成的綜合性因素。并且，股票價格受現金股利政策所影響，現金股利政策與資本利潤所得、股票回報比例針對股票的價格都有清晰的影響作用。

參考文獻：

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[2]朱開悉，陳軍.基于雙重差分模型的上市公司宣告發放股利對股票價格的影響研究——來自2007～2016年我國滬深A股上市公司的證據[J].湖南商學院學報，2017，24（03）：82-94.

作者簡介：

梁杏非（1997-），籍貫：河南省鄭州人，民族：漢，學歷：在讀本科生，研究方向：會計。