配置美元資產(chǎn)正當(dāng)時(shí)

2018年開(kāi)年以來(lái)，美元指數(shù)和美債收益率都在明顯走高。

目前，美國(guó)經(jīng)濟(jì)處于加速向上運(yùn)行階段?？梢灶A(yù)計(jì)，今年美元指數(shù)或?qū)?/p>

繼續(xù)走高，為配置美元資產(chǎn)提供了機(jī)會(huì)。

近期，國(guó)際黃金市場(chǎng)失守了重要心理防線1300美元關(guān)口，觸發(fā)了不少止損策略，從CFTC持倉(cāng)觀察當(dāng)周基金管理的黃金凈多頭再度迅降2萬(wàn)余手，凈多頭已幾乎抹平。

本波金價(jià)受挫與美元走升關(guān)聯(lián)緊密，而美元反身走強(qiáng)的背后邏輯在于Q1美國(guó)從宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)到企業(yè)微觀利潤(rùn)均表現(xiàn)搶眼，疊加貿(mào)易摩擦中相對(duì)領(lǐng)先的前景均使投資人對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)階段性的展望預(yù)期強(qiáng)于其他經(jīng)濟(jì)體。

美元走升

北京時(shí)間5月21日下午，衡量美元對(duì)6種主要貨幣的美元指數(shù)上漲0.05%，其間一度漲破94關(guān)口，最終匯市尾市收于93.682，創(chuàng)2017年12月18日以來(lái)新高。

此次美元走升，多是由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及外界投資者對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)看法的改變。多項(xiàng)研究數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，全球經(jīng)濟(jì)同步復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)總體仍然延續(xù)，且通脹較為溫和，全球經(jīng)濟(jì)處于“金發(fā)女郎”時(shí)期。雖然整體上各主要貨幣當(dāng)局態(tài)度逐漸轉(zhuǎn)鷹，流動(dòng)性從極度寬松開(kāi)始邊際收緊，但市場(chǎng)上流動(dòng)性依然充裕，并且歐洲經(jīng)濟(jì)的放緩或?qū)p慢歐央行貨幣政策正?；倪M(jìn)程；中國(guó)人民銀行下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，貨幣環(huán)境也邊際趨松。特別是今年年初以來(lái)，美國(guó)加息周期深入，短端利率上行趨勢(shì)較為明確。

美元指數(shù)走強(qiáng)的重要支撐是美債收益率走高。5月18日，衡量消費(fèi)者和企業(yè)借貸成本的關(guān)鍵指標(biāo)——10年期美國(guó)國(guó)債收益率升破3.1%，創(chuàng)下近7年來(lái)的最高水平；30年期美國(guó)國(guó)債收益率上漲至3.2595%，創(chuàng)2014年9月以來(lái)新高。這也是美國(guó)國(guó)債收益率近20年來(lái)首次高于其他發(fā)達(dá)國(guó)家國(guó)債收益率。而美國(guó)國(guó)債收益率的上升也驅(qū)動(dòng)投資者重返美元。

在美聯(lián)儲(chǔ)加息、美元利率抬升，以及歐元區(qū)、日本、新興市場(chǎng)預(yù)期差修正的背景下，今年美元指數(shù)或繼續(xù)走高，這將為眾多投資者配置美元資產(chǎn)提供機(jī)會(huì)。

何種渠道配置美元資產(chǎn)

1.美國(guó)國(guó)債指數(shù)基金

眾所周知，在國(guó)際市場(chǎng)中，美國(guó)政府發(fā)行的國(guó)債被認(rèn)為是相當(dāng)安全的一種固定收益資產(chǎn)，無(wú)論是國(guó)家政府、機(jī)構(gòu)投資人還是個(gè)人投資人，都把它當(dāng)作是一個(gè)資產(chǎn)安全港。目前美國(guó)國(guó)債有四大類(lèi)：1年期以?xún)?nèi)的短期債券（T Bills）；1年期到10年期的中期債券（T Notes）；10年期到30年期的長(zhǎng)期債券（T Bonds）；和通脹掛鉤的TIPS（Treasury Inflation-Protected Securities）。

盡管美國(guó)國(guó)債相對(duì)來(lái)說(shuō)是一個(gè)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、平衡組合中的重要工具，但是相信國(guó)內(nèi)很多投資者對(duì)美國(guó)國(guó)債還比較陌生。目前，投資美國(guó)國(guó)債最直接的方式是去美國(guó)財(cái)政部的網(wǎng)站上購(gòu)買(mǎi)，或者通過(guò)券商購(gòu)買(mǎi)。不過(guò)這種方式手續(xù)費(fèi)較高。

投資者可以投資美國(guó)國(guó)債指數(shù)基金。目前，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上有專(zhuān)門(mén)投資美國(guó)國(guó)債的指數(shù)基金，例如先鋒、富達(dá)等基金公司發(fā)行的美國(guó)債券指數(shù)基金。

2.亞洲美元信用債

亞洲美元信用債是指亞洲新興市場(chǎng)國(guó)家（包括中國(guó)）的政府、準(zhǔn)政府機(jī)構(gòu)和企業(yè)等發(fā)行的以美元標(biāo)價(jià)的債券。通過(guò)亞洲美元債，投資者也可以分享美元上升的紅利。

從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)過(guò)去數(shù)個(gè)加息周期中，亞洲美元債均獲得正的回報(bào)，主要受益于票息收入，此外在加息周期中，信用利差整體收窄，也部分對(duì)沖了利率上行的壓力。亞洲美元信用債在過(guò)去十年平均年化回報(bào)率為6.5%，與主流新興市場(chǎng)資產(chǎn)類(lèi)似，且波動(dòng)性較低，具有優(yōu)良的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)比。

更重要的是，亞洲債券市場(chǎng)歷史違約率較低，從2010年到2017年間，投資級(jí)債券違約率接近零，亞洲高收益?zhèn)瘹v史違約率在0～3%之間波動(dòng)（2016年和2017年違約率均約為0.9%），總體風(fēng)險(xiǎn)可控。（數(shù)據(jù)來(lái)源：摩根大通）

從需求端來(lái)看，2017年流入新興市場(chǎng)的資金達(dá)1130億美金，2018年第一季度，新興市場(chǎng)債券仍然呈現(xiàn)資金凈流入。同時(shí)，隨著我國(guó)國(guó)美QDII額度的再次開(kāi)放，再加上國(guó)內(nèi)企業(yè)因境內(nèi)市場(chǎng)融資困難而紛紛涌向境外美元債市場(chǎng)尋找融資契機(jī)，中資資金對(duì)亞洲債券市場(chǎng)的支持有望進(jìn)一步增強(qiáng)。（數(shù)據(jù)來(lái)源：摩根大通）

對(duì)于亞洲債券市場(chǎng)，筆者認(rèn)為在經(jīng)歷了今年以來(lái)的調(diào)整以后，收益率創(chuàng)出了多年新高，投資價(jià)值正在體現(xiàn)，而其中亞洲高收益?zhèn)壳捌骄找媛蔬_(dá)7.7%，票息收益較為可觀。盡管未來(lái)利率和信用利差均存在一定不確定性，但總體而言目前短久期美元信用債的絕對(duì)收益率已經(jīng)體現(xiàn)出了不錯(cuò)的吸引力，如果投資者不過(guò)多關(guān)注短期波動(dòng)，愿意持有一段時(shí)間，仍能獲得不錯(cuò)的中長(zhǎng)期絕對(duì)回報(bào)。

3.QDII基金

目前，QDII基金的投資范圍很廣，涵蓋了美股、港股、債券、石油和黃金等，因此在很多投資者看來(lái)，QDII基金不僅可以很好地分散風(fēng)險(xiǎn)，而且還能借機(jī)接觸海外市場(chǎng)。所以，近期美元上升，美國(guó)國(guó)債大漲，不少基金也希望通過(guò)QDII基金來(lái)鎖定美元上升收益。

不過(guò)，由于普通投資者獲取海外信息渠道有限，如遇到市場(chǎng)變化或是股票商品價(jià)格發(fā)生預(yù)期之外的變化，可能無(wú)法及時(shí)做出反應(yīng)，從而造成一定程度上的損失。因此，投資者購(gòu)買(mǎi)QDII基金投資前，應(yīng)當(dāng)根據(jù)自身情況做出理性的判斷。

4.港股市場(chǎng)基金

由于港幣與美元實(shí)行固定匯率，持有港幣資產(chǎn)就是變相持有美元資產(chǎn)。去年5月以來(lái)，港股整體上呈現(xiàn)不斷上漲趨勢(shì)，估值也成為全球最低。對(duì)于內(nèi)地投資者而言，通過(guò)相關(guān)港股指數(shù)基金來(lái)鎖定收益，也不失為一種不錯(cuò)的選擇。