我國(guó)民營(yíng)企業(yè)海外并購(gòu)融資問(wèn)題及對(duì)策研究

摘 要：隨著改革開(kāi)放進(jìn)程的逐步加深，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度正處于穩(wěn)步上升階段，市場(chǎng)日益繁榮昌盛，各種經(jīng)濟(jì)體的輻射范圍擴(kuò)增至飽和程度，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)已不能滿足經(jīng)濟(jì)效益的互通互融，廣闊的海外市場(chǎng)帶來(lái)新的變化和模式，吸引不少民營(yíng)企業(yè)跨入國(guó)際市場(chǎng)的領(lǐng)域，積極向國(guó)營(yíng)經(jīng)濟(jì)看齊。本文以民營(yíng)企業(yè)的海外并購(gòu)融資為研究視角，分析其發(fā)展過(guò)程中存在的問(wèn)題和產(chǎn)生的原因，并根據(jù)這些問(wèn)題提出相對(duì)應(yīng)的解決方案和措施，以促進(jìn)我國(guó)民營(yíng)企業(yè)的長(zhǎng)久運(yùn)營(yíng)和發(fā)展，繁榮社會(huì)主義的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)。

關(guān)鍵詞：民營(yíng)企業(yè)；海外并購(gòu)融資；問(wèn)題及對(duì)策；研究

引言

經(jīng)濟(jì)全球化是時(shí)代發(fā)展的必然趨勢(shì)，也是當(dāng)今社會(huì)所推崇的合作模式，合作共贏乃是互利互惠的基石。市場(chǎng)的繁榮必然帶來(lái)激烈的競(jìng)爭(zhēng)，進(jìn)而促使業(yè)界不斷地改革和創(chuàng)新，謀求新的發(fā)展體系。我國(guó)民營(yíng)企業(yè)在國(guó)內(nèi)逐漸穩(wěn)固，占據(jù)市場(chǎng)的極大比例和份額，為拓展市場(chǎng)和引進(jìn)更多的資金及項(xiàng)目，民營(yíng)企業(yè)將經(jīng)營(yíng)的范圍擴(kuò)展至海外，并為了獲得專(zhuān)利和獨(dú)享特權(quán)，擁有獨(dú)家代理，不斷并購(gòu)融資，擴(kuò)展?fàn)I業(yè)內(nèi)容，擴(kuò)大市場(chǎng)范圍，占據(jù)更有利的市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)內(nèi)容。但實(shí)際操作過(guò)程中，由于政策體制和海外市場(chǎng)的包容性問(wèn)題，使得我國(guó)民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展受到不小的限制和阻礙，海外市場(chǎng)對(duì)于現(xiàn)階段的民營(yíng)企業(yè)而言，仍然是個(gè)艱巨的攻克任務(wù)，自身的能力會(huì)遭受?chē)?guó)際市場(chǎng)的檢閱和重創(chuàng)，在這一過(guò)程中，民營(yíng)企業(yè)逐漸成長(zhǎng)，接受挑戰(zhàn)，迎來(lái)真正的春天。

一、我國(guó)民營(yíng)企業(yè)海外并購(gòu)融資現(xiàn)存的問(wèn)題

（一）海外融資制度不完善，融資內(nèi)容單一

民營(yíng)企業(yè)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)建立了一整套完備的體系制度，摸索出適合自身的發(fā)展規(guī)律和道路，為企業(yè)帶來(lái)巨大的經(jīng)濟(jì)效益。在拓展海外市場(chǎng)時(shí)，并購(gòu)中小型企業(yè)的現(xiàn)象不在少數(shù)，但實(shí)際操作時(shí)，基本均是沿用國(guó)內(nèi)的方案和手段，未根據(jù)海外經(jīng)濟(jì)的特點(diǎn)改進(jìn)制度，造成融資鏈條的接口不對(duì)應(yīng)，管理權(quán)限得不到切實(shí)的保障和依據(jù)，國(guó)外的通行流程和國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的差異性，使得民營(yíng)企業(yè)一時(shí)無(wú)法全盤(pán)融入，針對(duì)性海外并購(gòu)融資制度有待改進(jìn)和完善，以市場(chǎng)風(fēng)向?yàn)橹鲗?dǎo)的制度改革勢(shì)在必行，否則會(huì)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)利益的損失。其次，進(jìn)行海外融資時(shí)，部分企業(yè)畏手畏腳，過(guò)于防范風(fēng)險(xiǎn)，為確保資金的穩(wěn)定性和最終所得利益的最大化，融資內(nèi)容的選擇相當(dāng)?shù)膯我换瑢?duì)于新興產(chǎn)業(yè)和企業(yè)的前景持觀望態(tài)度，并未給國(guó)內(nèi)市場(chǎng)帶來(lái)新的生機(jī)，注入新鮮的血液，反而如出一轍，沒(méi)能促進(jìn)產(chǎn)業(yè)和運(yùn)營(yíng)內(nèi)容的多元化，中規(guī)中矩的營(yíng)銷(xiāo)體系，使得企業(yè)慢慢被市場(chǎng)所淘汰，淹沒(méi)在日新月異的時(shí)代潮流里。

（二）海外融資渠道不廣泛，融資方式僵化

根據(jù)現(xiàn)實(shí)情況的反映來(lái)看，我國(guó)民營(yíng)企業(yè)的海外融資基本仍然是依靠國(guó)內(nèi)資金的注入和支持，海外市場(chǎng)的投資額度顯然是極為欠缺的，不能吸引國(guó)際的資金匯入，造成資源利用結(jié)構(gòu)的低能。海外市場(chǎng)的融資渠道難以被民營(yíng)企業(yè)打開(kāi)，單向的資金輸入，加大了并購(gòu)的難度，增加了企業(yè)自身的經(jīng)濟(jì)負(fù)荷，融資來(lái)源和市場(chǎng)發(fā)展方向的固定化不利于融資渠道的拓展，阻礙并購(gòu)的融通效能。再則，我國(guó)民營(yíng)企業(yè)在海外市場(chǎng)進(jìn)行并購(gòu)融資時(shí)，融資方式十分僵化，體制陳舊，不能適應(yīng)國(guó)外和時(shí)代的需求，方式偏向于傳統(tǒng)的作業(yè)模式，與外國(guó)的國(guó)情和發(fā)展態(tài)勢(shì)極度不符，難以達(dá)到市場(chǎng)的高要求和高效率，不能較快的轉(zhuǎn)變發(fā)展方式，難以在國(guó)外企業(yè)內(nèi)立足，更別提及管理企業(yè)和發(fā)展企業(yè)的宏偉目標(biāo)。轉(zhuǎn)變多元融資方式對(duì)于海外融資是必不可少的階段和內(nèi)容。

（三）海外融資市場(chǎng)不穩(wěn)定，貸款債務(wù)巨大

眾所周知，海外市場(chǎng)和國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的差別十分明顯，歷史發(fā)展進(jìn)程和前景規(guī)劃，甚至是體制運(yùn)營(yíng)均是分劃的極為不同。民營(yíng)企業(yè)的根基是立足于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，在多年風(fēng)雨縹緲的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和活動(dòng)中，逐漸摸索出適合自身的發(fā)展模式，形成了自己的運(yùn)營(yíng)理念，構(gòu)成了特定的內(nèi)容板塊，但在轉(zhuǎn)移嫁接到海外時(shí)，就會(huì)稍顯不足，海外市場(chǎng)的嚴(yán)苛性，會(huì)造成國(guó)內(nèi)民營(yíng)體制的極度排斥和不適，瞬間秒殺國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)規(guī)律，重新洗牌的游戲規(guī)則，使得民營(yíng)企業(yè)在并購(gòu)的初始階段難以穩(wěn)固自身的地位，海外市場(chǎng)的包容性沒(méi)能完全接納國(guó)內(nèi)的民營(yíng)企業(yè)，造就不退不進(jìn)的尷尬境地，需要企業(yè)自身的調(diào)控和改善。其次，國(guó)內(nèi)的民營(yíng)企業(yè)在海外市場(chǎng)的磨礪下，資金鏈條可能出現(xiàn)斷層，大部分企業(yè)會(huì)選擇貸款收購(gòu)并入，爭(zhēng)取后期的盈利補(bǔ)足差額，現(xiàn)實(shí)卻是貸款額度加劇民營(yíng)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)壓力，不斷增高還款額度，造成企業(yè)貸款的債務(wù)愈發(fā)沉重。

二、我國(guó)民營(yíng)企業(yè)海外并購(gòu)融資缺陷存在的原因

（一）我國(guó)海外融資政策不到位

我國(guó)民營(yíng)企業(yè)難以維持穩(wěn)定發(fā)展和并購(gòu)融資的關(guān)鍵在于國(guó)內(nèi)政策的缺失，民營(yíng)企業(yè)基本依靠自身的經(jīng)濟(jì)勢(shì)力去完成并購(gòu)任務(wù)，國(guó)家并未提供專(zhuān)業(yè)的技術(shù)指導(dǎo)和政策優(yōu)惠，使得民營(yíng)企業(yè)發(fā)展的舉步維艱。還有部分企業(yè)一味盲目地開(kāi)展并購(gòu)融資活動(dòng)和項(xiàng)目規(guī)劃，風(fēng)險(xiǎn)規(guī)劃做得不到位，致使企業(yè)揮霍資本，難以進(jìn)行有利的資金融通。民營(yíng)企業(yè)不涉及國(guó)家的根本發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)，故而得不到政策支持和保護(hù)。其次是國(guó)內(nèi)銀行的投資和持股一般針對(duì)規(guī)模較大且根基穩(wěn)固的企業(yè)，以國(guó)企和上市公司為主，很少主動(dòng)參與民營(yíng)企業(yè)的融資，事實(shí)就是民營(yíng)企業(yè)還未達(dá)到足夠的高度，許多金融機(jī)構(gòu)的門(mén)檻設(shè)置排擠著民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展，亦或是不給予支持和政策優(yōu)待。再則就是有關(guān)海外融資的法律制度不明確，基本都是邊緣法律，憑借法條的相關(guān)程度設(shè)置發(fā)展規(guī)劃，時(shí)常會(huì)觸及底線，造成不必要的麻煩，同時(shí)，民營(yíng)企業(yè)在海外受到損害也得不到及時(shí)的保護(hù)，解決問(wèn)題依靠企業(yè)自身，致使發(fā)展比較困難。

（二）外國(guó)市場(chǎng)行業(yè)規(guī)律難掌控

國(guó)外市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式比較自由，可供發(fā)揮的空間是極大的，相較于我國(guó)的經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)而言，比較注重企業(yè)的自我調(diào)節(jié)能力和發(fā)展能力，因而就造成國(guó)外市場(chǎng)的活動(dòng)規(guī)律難以把控，不利于民營(yíng)企業(yè)的資源整合。其次，海外市場(chǎng)的更新速度和市場(chǎng)業(yè)務(wù)的淘汰速度成倍速增長(zhǎng)，不斷刷新民營(yíng)企業(yè)的認(rèn)知，民營(yíng)企業(yè)在步入海外市場(chǎng)的初始階段可能是難以融入和配合的，穩(wěn)扎穩(wěn)打地發(fā)展理念和經(jīng)營(yíng)模式絕對(duì)是會(huì)被外國(guó)企業(yè)所淘汰的。并購(gòu)企業(yè)是為擴(kuò)展自身的業(yè)務(wù)板塊，提升經(jīng)濟(jì)效益，建成更具規(guī)模和發(fā)展前景的企業(yè)，自然是要完善自身的缺陷和不足的，民營(yíng)企業(yè)在海外實(shí)行并購(gòu)融資時(shí)，目的功利主義過(guò)于強(qiáng)化，忽略海外市場(chǎng)的規(guī)律掌控和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)估，致使企業(yè)后期的并購(gòu)難以存續(xù)和管理維護(hù)。

（三）民營(yíng)企業(yè)自身融資能力低

外界因素自然會(huì)影響民營(yíng)企業(yè)的并購(gòu)融資進(jìn)程，卻是可以力挽狂瀾，積極調(diào)整改變的。但民營(yíng)企業(yè)自身的問(wèn)題卻是不容忽視的，民營(yíng)企業(yè)的融資能力是決定其并購(gòu)結(jié)果的根本因素。實(shí)際上，根據(jù)大多數(shù)企業(yè)的并購(gòu)歷史來(lái)看，民營(yíng)企業(yè)若是能力欠缺，只是單純的擁有大量資金，缺乏管理能力和整合能力，那么基本是不會(huì)有發(fā)展機(jī)會(huì)的，企業(yè)的運(yùn)營(yíng)除了資金和技術(shù)的投入，產(chǎn)品的輸出之外，最為重要的便是經(jīng)營(yíng)管理，如何持續(xù)長(zhǎng)久地運(yùn)營(yíng)才是重中之重，規(guī)劃經(jīng)營(yíng)的方式，解決運(yùn)營(yíng)過(guò)程的重重阻礙，這些才是企業(yè)建立之后要深思熟慮的地方，足以改變企業(yè)的發(fā)展歷史。海外并購(gòu)就更加考驗(yàn)民營(yíng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)能力和管理水平了。最后，部分企業(yè)缺乏并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)，融資決策又不夠完善，資本支持額度有限，也是影響民營(yíng)企業(yè)并購(gòu)的原因。

三、解決我國(guó)民營(yíng)企業(yè)海外并購(gòu)融資問(wèn)題的對(duì)策

（一）健全我國(guó)海外融資制度體系，改革有關(guān)政策

民營(yíng)企業(yè)作為我國(guó)經(jīng)濟(jì)體的一部分，自然需要國(guó)家的支持和正確的引導(dǎo)，避免過(guò)錯(cuò)的發(fā)生和規(guī)制法律的現(xiàn)象。首先，國(guó)家應(yīng)當(dāng)出臺(tái)有關(guān)的政策，積極引導(dǎo)民營(yíng)企業(yè)的并購(gòu)，制定發(fā)展規(guī)劃，解除部分金融管制和貿(mào)易壁壘，準(zhǔn)許市場(chǎng)機(jī)構(gòu)的投資和入股，或者可以適當(dāng)?shù)剡M(jìn)行財(cái)政支持。其次，政府部門(mén)可以成立針對(duì)民營(yíng)企業(yè)的并購(gòu)融資處理機(jī)構(gòu)，以及時(shí)監(jiān)管和進(jìn)行專(zhuān)業(yè)的評(píng)估，提供并購(gòu)建議。同時(shí)也為民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展提供擔(dān)保，成立強(qiáng)大的后盾，支持民營(yíng)的市場(chǎng)發(fā)展道路。建立我國(guó)海外并購(gòu)融資的管理制度，制定并購(gòu)程序和內(nèi)容。最后，放寬法律制度的限制，制定一套專(zhuān)屬于民營(yíng)企業(yè)海外并購(gòu)融資的法律，使得經(jīng)濟(jì)活動(dòng)有法可依，并且符合海外市場(chǎng)的規(guī)律模式，解決后顧之憂。不再出現(xiàn)多條法規(guī)的不同限制，致使民營(yíng)企業(yè)無(wú)從管制。也能在一定程度上限制非法事件的發(fā)生，維護(hù)我國(guó)民營(yíng)企業(yè)的形象，保持國(guó)際地位。立足國(guó)際，還是需要依靠國(guó)家這一強(qiáng)有力的后盾，背靠大樹(shù)好乘涼自是適合于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

（二）拓寬海外融資渠道，開(kāi)創(chuàng)內(nèi)外結(jié)合的融資方式

傳統(tǒng)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)模式比較穩(wěn)健，卻也十分固化，缺乏新意，在海外市場(chǎng)的特性下，會(huì)略顯不適。多元模式的市場(chǎng)背景下，融資渠道自然變得全面化，并購(gòu)除去民營(yíng)企業(yè)自身占據(jù)極大比例的抽調(diào)資金，一定要從國(guó)內(nèi)和國(guó)際上尋找合作伙伴，吸引投資者，納入新的組成人員，帶來(lái)不同的融資機(jī)會(huì)。其次，針對(duì)并購(gòu)的性質(zhì)和規(guī)模的大小，調(diào)整內(nèi)源和外源融資比例，加入外部資金和資源的投入，設(shè)置股權(quán)模式的發(fā)展體制，開(kāi)創(chuàng)新型的融資方式，從傳統(tǒng)的資金融資過(guò)渡到債權(quán)融資、股份融資、貸款融資，可以自由搭配，結(jié)合不同種類(lèi)的融資模式和方案，發(fā)展多種形式的金融工具，利用一切有效資源，擴(kuò)充融資內(nèi)容。最后，接洽外國(guó)融資渠道和融資方式，借鑒其契合民營(yíng)企業(yè)自身的內(nèi)容，加以改造，善于學(xué)習(xí)和利用一切資源。

（三）加強(qiáng)民營(yíng)企業(yè)的自身實(shí)力，引進(jìn)銀行的投資

民營(yíng)企業(yè)自身的能力畢竟是有限的，不能面面俱到，市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)是難以掌控和預(yù)估的，因而在制定各項(xiàng)措施的同時(shí)，首先需要加強(qiáng)企業(yè)自身的能力，以保障企業(yè)的運(yùn)轉(zhuǎn)和運(yùn)行，能夠及時(shí)和準(zhǔn)確地處理緊急事件，提升內(nèi)部的實(shí)力，無(wú)論是經(jīng)濟(jì)實(shí)力還是管理能力，亦或者是市場(chǎng)協(xié)調(diào)能力，均是缺一不可。全面協(xié)調(diào)可持續(xù)，立足于實(shí)踐，鞏固自身運(yùn)營(yíng)能力絕對(duì)是有利的。其次，可以培養(yǎng)和招募專(zhuān)業(yè)型人才，擴(kuò)充民營(yíng)企業(yè)的儲(chǔ)備人員，加強(qiáng)員工的素質(zhì)水平，進(jìn)而提升企業(yè)的工作效率，完善內(nèi)部的人力資源，按時(shí)測(cè)評(píng)員工的技能，及時(shí)調(diào)整崗位設(shè)置，實(shí)現(xiàn)最優(yōu)配置。最后，引進(jìn)銀行的資金投入，擴(kuò)充融資的建設(shè)隊(duì)伍，減少民營(yíng)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)負(fù)重。適時(shí)納入部分中介機(jī)構(gòu)，管控風(fēng)險(xiǎn)，引進(jìn)資金，提供多樣化的服務(wù)，提升民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展水平，增進(jìn)合作伙伴之間的交流，降低模塊管理運(yùn)營(yíng)的成本。

四、結(jié)束語(yǔ)

我國(guó)民營(yíng)企業(yè)海外并購(gòu)融資正處于發(fā)展階段，且在全球化進(jìn)程的推動(dòng)下，會(huì)逐漸擴(kuò)建其規(guī)模，創(chuàng)新其形式和內(nèi)容，在這一過(guò)程中，自然不可避免的出現(xiàn)許多的問(wèn)題，有待企業(yè)解決和處理，此時(shí)，國(guó)家、社會(huì)和企業(yè)自身應(yīng)當(dāng)各自作出對(duì)應(yīng)的決策，促進(jìn)海外并購(gòu)融資的發(fā)展，帶動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的騰飛。

參考文獻(xiàn)：

[1]蔡籍影，尚聰聰，項(xiàng)婉琪.我國(guó)民營(yíng)企業(yè)海外并購(gòu)融資問(wèn)題及對(duì)策研究[J].現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)信息，2015，（04）.

[2]夏萍.我國(guó)民營(yíng)企業(yè)海外并購(gòu)融資問(wèn)題研究[J].企業(yè)文化旬刊，2015，（02）.

[3]畢朝輝.我國(guó)民營(yíng)企業(yè)海外并購(gòu)融資問(wèn)題探討[J].國(guó)際金融，2017，（05）：60-67.

[4]胡敏.國(guó)內(nèi)企業(yè)海外并購(gòu)融資方式研究[J].財(cái)經(jīng)界（學(xué)術(shù)版），2015，（14）：86-86.

[5]鄭霖霖.民營(yíng)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)融資模式研究[D].浙江財(cái)經(jīng)大學(xué)，2014.

[6]韋靈妍.我國(guó)民營(yíng)企業(yè)海外并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析與防范——以浙江龍盛并購(gòu)德司達(dá)為例[D].江蘇大學(xué)，2016.

作者簡(jiǎn)介：

嚴(yán)盛輝，立信會(huì)計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）。