關于鐵路建設融資模式的探討

摘 要：近些年來，我國鐵路HYPERLINK\"http：//baike.baidu.com/view/19293.htm\"＼t\"_blank\"建設事業的發展取得了舉世矚目的成績；但是我國鐵路投資建設事業迅猛發展繁榮景象的背后，資金來源成為鐵路大發展的重要制約；特別是鐵道部在經歷大部制改革重新組建成立中國鐵路總公司之后，鐵總巨額債務與新建項目投資缺口之間的矛盾就成為制約我國鐵路建設事業發展的重要因素。本文在概述我國鐵路建設基本情況、未來規劃和分析我國鐵路建設資金主要來源等內容基礎上，分別從合資模式、股權融資模式、融資租賃和資產證券化模式四個方面，探討了我國鐵路建設融資模式。

關鍵詞：鐵路建設；融資模式；合資鐵路

鐵路作為我國最重要的公共基礎設施之一，是當前促進我國經濟發展的重要舉措。但是我國鐵路投資建設迅猛發展繁榮景象的背后，資金成為制約大發展的重要因素；要想順利實現《中長期鐵路網規劃》提出的鐵路投資建設目標，其中最大的問題就是如何解決鐵總巨額債務與新建項目投資缺口之間的矛盾。鑒于上述情況，分析與選擇適合我國國情的鐵路建設融資模式，對于促進當前我國鐵路建設事業的健康發展具有重要意義。

一、我國鐵路建設基本情況未來規劃

鐵路HYPERLINK\"http：//baike.baidu.com/view/19293.htm\"＼t\"_blank\"是我國最重要的公共基礎設施之一，也是國家重要的民生工程；近些年來，我國鐵路建設事業的發展取得了舉世矚目的成就；但與我國經濟社會發展的實際需求相比、與國外發達國家的交通運輸體系相比，我國的鐵路交通運輸體系還很薄弱，發展仍然相對滯后。為此，我國提出了《中長期鐵路網規劃》，對我國未來的鐵路建設目標進了明確，一是建設“八縱八橫”客運專線，到2020年，鐵路網規模預計達到15萬公里，其阿紅高鐵3萬公里；二是到2025年鐵路網規模將達到17.5萬公里，其中高鐵大概3萬公里；三是到2030年我國基本實現縣域基本覆蓋、地市快速通達、省會高鐵連接，更好地發揮鐵路對經濟社會發展的保障作用。

二、我國鐵路建設投資情況及資金來源

我國“十二五”期間，鐵路固定資產投資完成了3.58萬億元人民幣，比“十一五”增長了47.3%，預計“十三五”期間鐵路投資規模將高達3.9萬億。巨額鐵路投資目標的完成，保證資金來源是關鍵。為了保證既定鐵路建設投資目標的完成，有必要發展多渠道融資，實現鐵路建設資金國家財政撥款主要來源向多渠道建設融資資金來源轉變，切實保障我國鐵路建設事業的又好又快發展。當前我國鐵路建設資金的主要來源：①中央預算資資金，即采用國庫轉移支付方式給予資金支持；②鐵路建設基金，是指在中央政府支持下、以財政性資金為引導的多元化鐵路投融資市場主體；③鐵路建設債券，即通過發放短期、長期債券的方式進行鐵路建設融資，相對來說債券融資成本較低，期限可長可短，最重要的是融資速度快；④地方資本金，是指地方政府作為地方出資代表參與鐵路投資；⑤債務資金，是指鐵路建設部門通過向銀行貸款獲取建設資金的方式。上述幾個資金來源極大保證了我國之前鐵路建設事業的發展。

三、我國鐵路建設融資模式分析

中國鐵路總公司的成立，預示著我國鐵路建設、運營開始朝著更加市場化的方向發展，市場化將成為我國鐵路建設與運營的重要特征之一；鐵路建設與運營的市場化，其根本意味著鐵路建設與運營資金的市場化，由此也將逐步改變我國傳統鐵路建設資金國家財政支持為主渠道的融資方式；當前我國鐵路建設與運營有以下四種融資模式可供參考。

（一）PPP模式

政府和社會資本合作（Public—Private—Partnership）模式，是指政府與私人組織之間，為了提供某種公共物品和服務，以特許權協議為基礎，彼此之間形成一種伙伴式的合作關系，并通過簽署合同來明確雙方的權利和義務，以確保合作的順利完成，最終使合作各方達到比預期單獨行動更為有利的結果。PPP模式給閑置的社會資本參與到國家公共基礎設施建設中創造了機會。

（二）合資融資模式

我國現行普遍做法是由中國鐵路總公司與地方政府合資的方式解決鐵路建設投資短缺問題，中國鐵路總公司和地方政府出資比例由雙方商定，沒有固定比例。中國鐵路總公司主要在資金和技術上給予建設支持，而地方政府主要負責地方資本金配套和鐵路征地拆遷。合資鐵路是為我國鐵路建設與發展的一個重要方向。

（三）股權融資模式

針對當前我國鐵路總公司的實際情況，借鑒其它項目的融資模式，股權融資是比較理想的一種融資模式。首先，其可以在一定程度上緩解當前我國鐵路建設投資資金的緊張程度。其資，通過出讓股權可以提高鐵路總公司的國際知名度，從而提高實際運作過程的融資效率，引進戰略投資者、財務投資者，為鐵路建設提供多元化資金來源。

（四）融資租賃模式

融資租賃是解決當前我國鐵路建設融資困難的有效與可行措施之一，原因之一租賃方式可以有效拓展鐵路總公司的業務范圍，可以出租給租賃公司，從而幫助鐵路總公司快速的收回投資及實現盈利，保證下一步投資的順利進行。借鑒其它行業項目的成功經驗，在我國鐵路多元化引資的大趨勢下，融資租賃模式是一種有益嘗試。

（五）資產證券化

發起人將證券化資產出售給一家特殊目的機構SPV，或者由SPV 主動購買可證券化的資產，然后SPV 將這些資產匯集成資產池，再以該資產池所產生的現金流為支撐在金融市場上發行有價證券融資，最后用資產池產生的現金流來清償所發行的有價證券。鐵路資產資產證券化滿足了鐵路總公司和社會資本的需求，同時鐵路旺盛的需求基礎以及潛在巨大的盈利能力為鐵路資產證券化提供了必要條件。

參考文獻：

[1]杜勝利.我國鐵路融資制度改革方向探討[J].鐵路工程造價管理，2007，（11）.

作者簡介：

彭亞林，女，貴州省黃平，研究生，國家開發銀行貴州省分行，經濟師，從事交通融資方面研究。