北京同仁堂股份有限公司2011—2015年度財務報表分析報告

摘 要：北京同仁堂一直保持著良好的經營狀況，同時也給投資者帶來較好的回報。但近些年來，經濟動力下滑，醫藥行業動能缺乏，企業收入增速減緩，要想找到解決的辦法就要分析公司的財務狀況，本文運用各項指標對公司五年的財務報表進行分析，找出當前公司存在的主要問題，并在此基礎上提出了相應的建議。

關鍵詞：同仁堂；財報報表；運營能力；償債能力；杜邦分析法

一、公司簡介

（一） 同仁堂公司概況

同仁堂是國內最負盛名的老藥鋪，是中藥行業著名的老字號，創建于清康熙八年（1669年），至今已有300多年的歷史。2015年，公司實現全年營業收入1，080，876.12萬元，同比增長11.59%， 按照合并報表實現歸屬于上市公司股東的凈利潤875，179，501.87元，可供股東分配利潤為3，209，806，072.26元。公司以2015年末總股本1，371，470，262股為基數，向全體股東每10股派發現金紅利2.3元（含稅）。截止至2015年12月31日，公司總資產143億元，凈資產71億元，凈資產收益率13.3%。

（二） 同仁堂的行業地位

2015年，我國醫藥制造業上市企業共134家，前50家企業的銷售收入占全行業的比例達80%。在幾大龍頭中同仁堂的經營規模水平遠高于行業均值，但離康美藥業、云南白藥還有很大差距。同仁堂的營業收入雖遠不及白云山，但凈利潤水平與所有者權益合計卻高于白云山，可以說同仁堂的盈利水平良好，行業地位較為領先。在利率率指標方面，同仁堂基本處于行業均值水平，略高于之，而在存貨及應收賬款周轉天數上，同仁堂遠高于行業均值水平，在流動比率和速動比率上，就2015年來看，同仁堂遠遠領先于其行業均值水平，略低于云南白藥，較為理想。

二、財務比率分析

（一） 盈利能力

同仁堂五年內利潤率總體呈上升的趨勢，毛利率很高，均為40%以上，說明公司經營盈利能力較強，企業獲取較多利潤的把握較大。銷售凈利率近五年均高于10%，歷年來總資產凈利率保持在10%左右，具有穩定性，運營效益好。2013年，同仁堂總資產報酬率達到最低，在2013年公司發行12.05億元的可轉換公司債券——同仁轉債。到2015年期末，同仁轉債全部轉股或者贖回，總資產報酬率迅猛提升。

（二） 營運能力

應收賬款周轉率從2012年之后逐年下降，2015年達到最低，但與同行業企業相比，也高出了許多，表明企業收賬速度快，壞賬損失少。近三年同仁堂存貨周轉率均很低，說明存貨周轉速度很慢，存貨管理水平低，存貨占用資金水平高。同仁堂固定資產周轉率保持在8左右，說明該企業固定資產結構合理。流動資產周轉率水平偏低，說明同仁堂對企業流動資金的利用較差，形成了資金的浪費，降低了企業的創收能力。

（三） 償債能力

同仁堂流動比率從2011年到2013年逐年增加，2013至2014年流動比率由3.36減少到3.27，說明企業短期償債能力減弱，總體來看，公司的流動比率呈上升趨勢，短期償債能力在加強。速動比率遠高于行業均值，表明其中短期償債能力充足。同仁堂的資產負債率逐年下降，說明企業資產對債券的保障程度逐年加強，企業的長期償債能力增強。同仁堂權益乘數逐年下降，所有者投入企業的資本占全部資本的比重越來越大，企業債權人權益受保護的程度越來越高。

（四） 杜邦財務分析體系

同仁堂的凈資產收益率在2013年至2015年間雖任然保持在較高的水平，但還是出現了較大幅度的下降。我們對該指標進行財務分析，將其逐級逐層進行分解：凈資產收益率=資產周轉率×權益乘數×銷售凈利率

同仁堂凈資產收益率由2012年度的15.29%下降至2015年度的13.85%，其原因是資產利用效率低下、成本費用上升以及資本結構的變動。2011年-2013年，權益乘數和銷售凈利率雖然有所增加，但是資產周轉率降幅較大，資產的周轉速度大大放緩，資產利用效率大大降低；2014年及2015年企業凈資產收益率的變動主要在于資本結構的變動，即權益乘數的減少。同仁堂的權益乘數保持在2-2.5之間，數值居中，表明公司負債程度中等，公司杠桿收益正常，近兩年權益乘數有減少趨勢，反映公司所承擔的財務風險在降低。

三、建議及措施

（一） 強化成本控制

同仁堂的銷售凈利率相對較低，一方面，應該強化成本控制，降低成本；另一方面，提高行政效率，處置不必要的固定資產，降低管理費用，同時優化銷售渠道，合理選擇剛搞方式，降低銷售費用，提高銷售凈利率。

（二） 加強存貨管理

合理制定庫存規模，加強倉庫管理，利用現代化手段進行產供銷的一體化管理，從而降低庫存，提高存貨周轉率；對應收裝款，鑒于同仁堂的銷售模式，建議加強分銷商的貸款管理，加速回籠營收賬款，提高應收賬款周轉率。

作者簡介：

邱瑾瑜（1991—），女，山西呂梁人，山西財經大學 金融學碩士研究生，研究方向：中央銀行與宏觀調控。