銀行體系的效率對企業績效的實證分析

摘 要：我們提出我們按以下順序經驗證據。首先，我們驗證了控股股東借款企業間是一個價值破壞隧道，損害小股東。接下來，我們提出這樣的隧道是積極與銀行貸款有關的證據。最后，我們考察我們的理論截面影響的關系產生是由于低效的銀行融資。在此過程中，我們證明了銀行貸款的分配不通過對貸款金額，定價和訪問的決定懲罰隧道。

關鍵詞：銀行貸款；企業績效；隧道活動

資本市場融資和銀行融資之間存在差異。剩余索取者意識到控股股東過去的行為將對提供資金要求一個折扣，這引起了控股股東的成本要求打折。相反，相反，除非會引致公司破產，比起探索，作為自身索賠者的銀行往往更關心一個公司對貸款的利處。因此，當一個企業能以合理的成本獲得銀行貸款，控股股東有較高的傾向投資。

被忽略的變量問題是經驗研究關注的問題。特別是在這項研究中，我們關心的是另一種理論是否會導致銀行貸款和融資渠道之間的關系。為了確定擔保融資，我們對例如資產無形性等公司特征進行截面分析。有形性衡量的事一個公司的融資能力，是銀行貸款進入一個重要的決定因素。它可能是通過融資渠道而不是投資影響融資渠道。因此，我們可以使用變量來至少檢驗我們的推測，不排除潛在替代品。

一、樣品和變量

我們的樣本包括1995-2009所有的中國上市公司。在財務，管理，和銀行貸款數據在中國證券市場研究（CSMAR）數據庫是可用的，通過沃頓商學院研究數據庫（WRDS）部分訪問。剔除金融公司葉總15，692公司年度觀察，但在每次分析數個人數據的可用性不盡相同所致。隨著中國企業的財務報表日歷是一樣的年/季度的日歷，用于分析12月的財務報告。

在中國，企業借貸是控股股東的隧道資源的主要手段。中國的證券監督管理委員會（中國證監會）發布了關于內幕企業借貸一再警告，并在2002年做出了強制披露，然而，由于弱監管執法的實踐并未減輕。自2006年以來，新規要求企業披露的實際數額借給大股東。此信息有助于第一大股東及其關聯公司與實際借款來驗證OREC。在我們的分析中，我們通過調整資產總額（ORECTA）的報道量。

為了衡量銀行融資，我們在企業的總量基礎上，同時資產負債表現有貸款（按總資產調整），金額和利率都是基于實際的新的貸款合同。我們還測量公司的由總資產調整有形資產融資能力。

二、實證研究

由于面板顯示，中國上市公司可媲美與其他國家的平均總資產約3十億美元，約10十億美元市值的上市公司。市值不超過48%，但是，是浮動的：大多數的股份是非流通股和控股股東，如國家，母公司和主要創始人持有。如果我們排除做出最終股權流通的2005年股權分置改革的意見后非流通股的比例則更高。此外，樣本公司的杠桿作用趨于高，約51%的平均并到達63%在75%百分位數。約7%，這比在Jiang等人報道了8%略低ORECTA比率平均值。 其數據結束于2004年，因此不抓住近年來這個比例的下降。

表中描述了樣本公司的銀行貸款的意見，使用三種財務報表項目：短期借款，長期借款一年的長期借款到期，由于無法在一年之內。我們先用無貸款報告行的百分比，然后為非零的觀察，我們報告的均值，中位數，最大值和最小值的貸款數額和它們對總資產比率。

盡管超過90%的公司有短期貸款（含到期日不到一年的時間）的地方，只有三分之二是在其資產負債表賬面長期貸款。在銀行貸款的企業，每一類都有70-80億美元的欠款。在總資產貸款的比率，然而，是長期貸款顯著較小，這表明長期借款表征大公司。

同時總結多年來ORECTA。由于面板顯示，2006年ORECTA后下降的時候，中國證券監督管理委員會提出強制要求控股股東披露實際借款。然而，企業的非零ORECTA的數量不斷增加，這表明盡管調控使得控股股東的隧道比較積極，這種做法仍然普遍，繼續蔓延。

三、實證結果

通過測試截面的影響和審查貸款分配的決定，我們部分解決內生性和識別的問題。從這項研究的證據表明，銀行效率是公司治理的重點。低效的貸款分配不僅不能監控公司質量，而且還會淡化股市的懲戒作用。從本質上講，當金融系統低效的銀行占主導地位，股權市場走向成熟是很難的。雖然我們的證據是基于一個銀行融資在很大程度上是一個外生的現象的經濟體中，影響可歸納為其中企業有融資渠道靈活的選擇的經濟體。

參考文獻：

[1]雷強，李爭爭.銀行債券與盈余管理的公司治理效應[J].金融論壇，2010，（09）.

[2]劉星，徐騰.我國上市公司配股的盈余管理[J]，重慶大學學報，2003，（08）：139-142.

作者簡介：常敬（1992-）性別女，民族漢，籍貫河南，學歷研究生，云南大學，研究方向金融。