投資策略的演化博弈與價(jià)格形成初探

論：雖然不同交易者之間的認(rèn)知程度存在明顯偏差，噪音信息具有差異性，但絕大多數(shù)的演化投資行為都能夠使價(jià)格圍繞基本價(jià)值進(jìn)行波動(dòng)。孟衛(wèi)東為了探析噪聲交易者和理性投資者之間的關(guān)系，在研究中構(gòu)建了演化博弈模型，實(shí)現(xiàn)了對(duì)以往研究結(jié)論的顛覆，認(rèn)為噪聲交易者是中國(guó)股市的主力軍。上述研究結(jié)論的差異性，歸根結(jié)底是由于對(duì)投資行為界定不同導(dǎo)致的。

綜上所述，筆者認(rèn)為，上述研究中大多基于理性框架的角度對(duì)價(jià)格形成機(jī)制進(jìn)行探討，將市場(chǎng)出清價(jià)格作為根本參考依據(jù)實(shí)現(xiàn)對(duì)資產(chǎn)價(jià)格的推算。現(xiàn)階段，我國(guó)大多采用雙向拍賣機(jī)制，單期價(jià)格不足以實(shí)現(xiàn)對(duì)買賣雙方成交價(jià)格的估算，也不利于維護(hù)市場(chǎng)出清和供需的平衡性。實(shí)際上，投資市場(chǎng)的異質(zhì)交易行為大多將價(jià)格的基本價(jià)值或者價(jià)格趨勢(shì)作為參考依據(jù)，在股票的波動(dòng)過(guò)程中實(shí)現(xiàn)對(duì)資產(chǎn)未來(lái)價(jià)格的反饋。

二、投資策略演化博弈與價(jià)格形成的關(guān)系

本次研究在只考慮一種資產(chǎn)的情況下，假設(shè)了兩種不同的模型，一種模型建立在資產(chǎn)未來(lái)價(jià)格圍繞基本價(jià)值波動(dòng)的基礎(chǔ)上，一種建立在資產(chǎn)未來(lái)價(jià)格建立在歷史趨勢(shì)的基礎(chǔ)上。若將每一筆交易行為的發(fā)生看作為一個(gè)單位資產(chǎn)，那么該假設(shè)模型則包含了混合投資策略的交易者。在對(duì)上期期末價(jià)格進(jìn)行綜合分析的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)對(duì)資產(chǎn)未來(lái)價(jià)格的推測(cè)，并選擇相應(yīng)的投資策略。交易者在明確自身心理底線的基礎(chǔ)上，進(jìn)入股票市場(chǎng)，結(jié)合雙向拍賣規(guī)則，完成交易行為，這一過(guò)程被稱為期間價(jià)格。同時(shí)，股票最后一分鐘的成交價(jià)格則是該資產(chǎn)的期末價(jià)格，也被稱為收盤價(jià)。買賣雙方之間的博弈是市場(chǎng)交易價(jià)格產(chǎn)生的基礎(chǔ)和前提。基于雙向拍賣價(jià)格的指引下，將成交價(jià)作為交易成本的著眼點(diǎn)，根據(jù)不同的投資策略，可將交易成交價(jià)劃分為以下三種類型：（1）買賣雙方持有不同投資策略，買方以低于估價(jià)的價(jià)格買入，賣方反之；（2）買賣雙方均建立在基本價(jià)值的基礎(chǔ)上進(jìn)行投資交易；（3）買賣雙方均建立在技術(shù)趨勢(shì)的基礎(chǔ)上選擇投資策略。由于投資策略的選擇具有差異性，其投資收益也明顯不同。

三、結(jié)束語(yǔ)

綜上所述，資產(chǎn)的基本價(jià)值和技術(shù)趨勢(shì)是其價(jià)格的決定性因素。投資者應(yīng)充分考慮到上述兩種因素的影響，在對(duì)雙向拍賣規(guī)則進(jìn)行深入解讀的基礎(chǔ)上，合理權(quán)衡投資的比重，以提升投資的合理性，降低投資的風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)經(jīng)濟(jì)利益的維護(hù)。因此，投資者在選擇投資策略的過(guò)程中，可以借鑒上述方法。

參考文獻(xiàn)：

[1]常詩(shī)雨，宋禮鵬.基于演化博弈論的網(wǎng)絡(luò)安全投資策略分析[J].計(jì)算機(jī)工程與設(shè)計(jì)，2017，38（03）：611-615.

[2]魏星集，夏維力，孫彤彤.基于演化博弈的證券市場(chǎng)長(zhǎng)期資產(chǎn)投資策略穩(wěn)定性研究[J].未來(lái)與發(fā)展，2015，39（12）：40-43+17.

作者簡(jiǎn)介：

雷秋原（1988-），男，河南省南陽(yáng)市人，漢，碩士研究生，研究方向：企業(yè)金融。