從經營活動產生的現金流角度探析企業的盈利質量

摘 要：企業是以盈利為目的的經濟組織，如果盈利無法兌換為現金流，則盈利不具有持續性，也無法進行利潤分配和擴大再生產，本文主要從經營活動產生的現金流角度分析企業的盈利質量，并對如何改進現金流從而更好促進企業盈利質量提升等方面進行闡述。

關鍵詞：盈利質量；現金保障；策略

現金流量表是企業健康的晴雨表，根據資金用途劃分為經營、投資及融資三類活動，目前國家為了抑制經濟泡沫，維護社會穩定，監管部門提出去杠桿化等各類緊縮型金融政策，依靠杠桿借錢輸血方式續命變得越來越困難，企業經營活動產生的現金流是企業自身造血能力的體現，能夠反映企業的盈利質量，并可對企業未來獲取現金能力作出預測。

一、經營活動產生的現金流量和凈利潤的關系

（一）兩者的核算基礎不同

利潤表的核算基礎是“權責發生制”，即凡是當期已經實現的收入和已經發生或應當負擔的費用，不論款項是否收付，都應當作為當期的收入和費用，否則即使款項已在當期收付，也不應當作為當期的收入和費用。從“收付實現制”到“權責發生制”是會計核算的重大進度，但是“權責發生制”不以現金的實際收取和支付為參考點，且易受財務人員主觀估計影響，有其自身局限性。

現金流量表的核算基礎是“收付實現制”。現金流量表反映企業在某個期間實際擁有或支付的資金，現金流量表可用于分析一家機構在短期內是否有足夠現金應付開銷。李嘉誠曾說：“一家公司即使有盈利，也可以破產，但一家公司的現金流是正數的話，便不容易倒閉”。

由于商業信用發展，很多企業為了實現收入增長，片面追求銷售業績，經常會采用賒銷、賒購方式，相互拖欠貨款現象嚴重，可能導致賬面利潤跟實際資金嚴重不匹配。

（二）現金流量表“間接法”

現金流量表的編制方法分為“直接法”和“間接法”，其中現金流量表的“間接法”即以企業的凈利潤開始，通過調整若干項目，逐步還原為經營性現金流量凈額。主要調整兩項內容，一是經營活動中與利潤形成相關但不影響現金流科目，如利潤表中的折舊攤銷、投資收益等；二是影響現金流但不影響利潤的科目，如應收賬款、存貨及應付賬款的期初期末變動金額。

正常情況下，經營性的現金凈流量應當跟利潤額同步變化，如果差額較大或是嚴重背離，主要存在兩種可能，一是虛假盈利，通過會計手段粉飾財務報表。二是企業過度放寬信用政策，利潤不能及時轉為現金流。事實上，很多投資者質疑“三聚環保”和“樂視網”等作假就是從經營活動產生的現金流持續低于凈利潤找到突破口的。

注意在運用現金流量表的“間接法”時，需要注意扣除企業的非經營活動所產生的利潤。因為營業外收支具有偶然性和不穩定性，不能體現企業的核心價值。

二、結合現金流量分析盈利的現金保障

企業的經營信息需要從數據上反映出來，因此投資者可以通過相關比率了解企業盈利的現金保障程度，常用比率如下：

（一）主營業務收入現金比率

經營活動現金流量凈額/主營業務收入。該指標用來反映企業主營業務收入背后的現金流量的保障程度。該指標越高，說明企業當期銷售商品或者提供勞務確認的收入的變現能力較強，銷售款的回收速度越快，銷售收入的質量越高。若指標越低，說明企業當時收入很多一部分形成了應收債權，收到的現金較少，有可能是企業實行偏松的應收賬款管理政策，或是收賬不力，難以及時收回貨款，此時，投資者一定要關注其資產負債表中債權資產的質量。

（二）流動資產與現金流量比率

經營活動現金流量凈額/流動資產平均余額。該指標主要用于評價企業對流動資產的利用效果，一般情況下，該指標越大，企業流動負債的償還有可靠保證，表明流動資產的利用效果較高，資產周轉速度較快，從而有利于提高盈利水平。反之，則說明流動資產存在閑置或浪費，需要加強流動資產管理。注意，該指標也不是越大越好，該指標過大則表明企業流動資金利用不充分，盈利能力不強。

（三）經營活動現金凈流量與凈利潤的比率

經營活動產生的現金凈流量/凈利潤。該指標反映本期產生的現金凈流量與凈利潤的關系，一般情況下，該指標越大，說明利潤轉化為現金的金額越大，盈利質量越高。

因為企業經營模式的不同，有可能從單年度或是季度來看，經營活動現金凈流量與凈利潤的差異可能很大，為了更好了解企業的盈利和資金流情況，投資者需要延長分析視角，分析企業近5年或是10年的財務信息，從而更好了解企業的盈利質量。

三、從現金流角度改進盈利質量的措施

把企業比作有機體，則現金流就是企業的血液，即使機體的其他方面都很健康，如果失血過多，又不能有效輸血，則機體很快就會死亡，因此現金流管理非常重要。現金流是利潤產生的基礎，利潤是產生更大現金流的保障，本文主要從現金流角度提出改善盈利質量的相關措施。

（一）現金為王，管理層要重視現金流管理和控制

目前凈利潤仍是經營者及利益相關者重要的考核因素，事實上，現金流才是決定企業生死存亡的關鍵點，沒有持續穩定的現金流，再多的利潤額也僅是“紙上富貴”。

許多大中型企業年報看似業績很好，現金流卻顯示危機四伏，尤其是在積累了一定的資金優勢后，事前沒有經過嚴謹的調查和分析研究，盲目進行多元化投資和經營，甚至進入行業壁壘較高的行業，耗費了巨額資金，結果很可能會因無法實現資源共享而使資源利用效率低下，忽視了盈利質量，大量資金打水漂，最后給企業帶來很大經營風險。

對于中小企業更要關注資金流。以前有種說法“船小好掉頭”，現在商業環境瞬息萬變，船小一個大浪打過來可能就沒命了，雖然國家近年來大力倡導“扶持中小企業”“輸血實體經濟”，可是到了真正落實之處，銀行等金融機構還是會更愿意把資金流向國有企業、大型房地產企業等。中小企業依然面臨融資難、融資渠道相對較窄的窘境，企業要想發展壯大更大程度上要依靠自身經營，如果一味追求利潤額，忽視資金管理，往往現金流的短缺對這類企業的打擊是致命的。

（二）加強營運資金管理，提高營運資金能力

營運資金管理主要指對資金余額、債權、債務、存貨等進行控制管理。現金余額：閑置資金較多，會降低企業的盈利能力，同時外部環境變化可能帶來資金短缺風險，財務人員要做好現金流的預警分析，在達到某一警戒指標時，及時采取措施，防止資金鏈斷裂。

應收賬款：加強客戶信用管理，盡量降低應收賬款周轉天數。對首次發生業務的客戶或是信用較低的客戶現款現銷，銷售人員業績和回款相掛鉤可提高銷售人員收款積極性，避免壞賬發生。密切關注債務人償債能力，通過工商年檢公示系統可查閱客戶有無重大訴訟，實際控制人變更、經營業績變化等可能會影響正常還款的事項。

目前市場競爭激烈，很多企業如船企，為了取得訂單，往往在客戶支付較低的首付款情況下即開工，前期工程墊付了大量資金，這其實蘊含了很大的資金風險。為了維持項目進行很大比例是靠資產抵押獲得的銀行存款和其他項目的預付款，這種非常脆弱的資金平衡很容易被打破，尤其是出現銀行收緊貸款或是行業環境變化導致的沒有新項目墊支資金情況。

存貨管理：存貨是沉淀的資金，存貨意味著資金占用，因此存貨管理非常重要。如何提高存貨周轉率是企業需要關注的重要問題，這需要企業在計劃、采購、消耗、庫存管理之間找到平衡。保持合理的存貨水平，即能滿足正常生產經營活動，又不至于存貨占用過多資金。

對于應付款，企業要增強與供應商的議價能力。利用商業信用，在不影響企業信用的前提下盡量延遲付款，以提高資金效率。

（三）增強自主創新能力，優化企業價值鏈創造流程

企業作為以盈利為目的的經濟組織，具有通過科技創新實現利潤最大化的內在推動力，企業是技術創新的主體，因此需要增強企業的自主創新能力。2018年4月美國商務部對中興事件的出口禁令給國人敲響了警鐘，若想提高企業競爭力，必須增強企業的自主創新能力，只有掌握了核心技術，才能擁有定價權，企業的盈利質量才有保障。

四、結語

利用經營活動產生的現金流量分析企業的盈利質量，能夠為投資者進行投資決策提供實用參考，但也存在一定局限性，為了更加客觀反映企業的財務狀況和經營成果，投資者需要結合其他報表信息以及企業的經營模式、歷史發展狀況、行業經濟環境等進行多角度綜合分析。

參考文獻：

[1]白長虹，劉春華.沒有現金流支持的利潤不算利潤[J].企業管理，2012，（08）：58-61.

作者簡介：

方海英，青島三海海洋工程有限公司。