企業投資項目盡調與風控

摘 要：目前，我國企業投資項目日益流行。項目投資作為企業尋求大量資金，贏得高回報的一種常見方式，同樣具有較大的風險。企業唯有在投資項目之前做好盡職調查和風險控制，才能保證自身的利益。因此，企業如何正確地開展投資項目的盡職調查與風險評估，儼然成為一個熱議的話題。

關鍵詞：投資項目；盡調；風控

引言

最近幾年，項目投資行為在一定程度上帶動了高新技術產業的飛速發展。既為某些企業解決燃眉之急，開展項目的研發、工程的建設，又為投資者帶來額外的收入。作為投資企業來說，雖然投資項目選擇范圍可為大型的國家基礎建設，比如新能源開發、高鐵的建設、公共基礎設施的投入等，但是這些項目存在著投資周期長、建設規模廣、投資資金高昂等特點。同時，我國投資企業在盡職調查和風險掌控方面比較無力，出現了目標企業可能提供不真實的會計和經營信息、在較短的時間內難以對目標企業情況進行全面了解、投資企業開展盡職調查的價值關注點有偏差等問題，因此投資企業唯有不斷加強對公司制投資項目的把控，借助財務專業知識分析數據的真偽，合理評估投資項目的風險制度，掌握盡職調查技巧，糾正對價值關注點的看法，才能保證屆時項目驗收、竣工時“坐享其成”。

一、企業投資項目盡調與風控現存的問題

（一）目標公司有可能會供應不真實的財務和經營信息

一般而言，目標企業為了讓投資企業達成相應的投資協議，自身獲得更多的資金投入，往往會提供虛假的信息，比如將自身財務數據和營業收入“包裝”為投資企業的期望值。目標企業的財務報告可能會通過虛增收入、關聯交易的方式，進而提高利潤點，有可能會運用不合理的會計核算、會計政策的時間滯后性，進而掩飾財務報表的虛假，還可能借助非經常性利潤，進而提高總體業績。這種情況大多是因為目標企業的內部管理機構不完善、盲目追求眼前利益、造價難度低等原因導致的。

（二）在較短的時間內難以對目標企業情況進行全面了解

目標企業在開展一件項目之前，留給投資企業的盡職調查和風險控制時間并不多，再者，因為目標企業的資金緊缺，在人力方面也有一定的短缺，因此投資企業在執行盡職調查時，需面對時間的短缺、人力的不足、財力的緊缺等問題，因此，很多投資企業經常問不到重點，一方面浪費雙方的時間，另一方面造成該雙方的信任感下降，甚至導致雙方“不歡而散”。

（三）投資企業開展盡職調查的價值關注點有偏差

很多投資企業在對目標企業的盡職調查關注的點不太準確，比如在財務方面，調查人員認為對目標企業和資產的價值進行評估得到的結果，僅僅是用于開展盡職調查階段和簽訂協議的時候。其實不然，這些數據還會影響到后期投資企業資金注入，可能由于周期的延長，導致投資企業注入到目標企業的成本有所增長。因此，如果在盡職調查時，僅僅關注目標企業需要投入多少成本是有失偏頗的。

同時，有些投資企業僅僅關注目標企業的盈利情況，而沒有對目標企業潛在的發展前景、實力進行評估，有些目標企業雖然入不敷出，但是研究的技術領域可能是高科技行業、政策重點扶持的領域，以及相應的研發團隊強大。

二、提高企業投資項目盡調與風控水平采取的措施

（一）投資企業應借助財務專業知識分析數據的真偽

在目標企業信息造假的情況下，作為投資企業，雖然相對于普通的個人投資者，具有更強的風險承擔能力，但是避免“竹籃打水一場空”，在投資項目之前，必須對投資項目的各個方面進行分析，比如投資項目所在的企業項目管理人員的背景、歷史數據、文檔資料、營業收入、盈利水平、注冊資金、資產完整性等因素，尤其要對財務數據信息進行詳盡的調查，判斷項目的投資價值，降低項目投資風險。

對于目標企業的財務數據，投資企業的盡職調查人員中負責財務審查的人員應該運用專業的知識去辨別真假。財務人員可運用指標分析方法、稅項分析方法、資產質量識別分析方法、毛利分析方法、稅項分析方法等方式去提取、選擇信息，適當時候可以借助歷年的財審報告。

對于目標企業的經營業績數據和內在價值信息，投資企業的盡職調查人員可借助財務指標制度，現金流量指標、資產價值和盈利能力等，共同識別分析目標企業的財務和經營風險，也可以借助剔除目標企業的財務報告中虛假信息，進而對企業的總體經營情況做一個客觀的評價。

除了通過財務方法來評定目標企業的經營狀況之外，也可通過調查目標企業的未來發展方向、所處的行業是否有大好前景，市場的喜好、IPO前景、國家政策扶持力度等因素，進而評估目標企業的價值，投資風險的高低等。

此外，投資企業的盡職調查人員應成立一個專業團隊，有人負責對目標企業所在的國家、城市的法律法規、政策、市場動向、目標企業是否為高新技術企業、股權結構、知識產權數量等方面進行調查，增強財務審查的可靠性。

（二）投資企業應掌握盡職調查技巧

投資企業在盡職調查之后，調查人員要及時到目標企業現場收集相關資料，同時審核企業的財務報表，與項目管理人員進行溝通，“快”而“準”地盤點企業的資產。有些人會覺得這個過程如同財務審查，其實不單單如此，調查人員重點要對目標企業的財務數據信息進行適當的分析，在短時間內對投資項目做出評價、判斷。

調查人員在審查時，第一要確保財務信息的數量，和相應的財務事項聯系起來，調查清單的財務事項越多越好。第二要確保財務信息的質量，也就是說，應篩查資料，還原真實財務數據信息。如果發現了任何不合理之處，應咨詢目標企業的財務部，讓其做出恰當的詮釋。

同時，與目標企業的各部門負責人溝通，也是一種常見的盡職調查方式。因為某些財務數據并不僅僅以紙質的方式呈現，因此適時與部門人員面談，往往會獲取賬簿、報表中體現不出的、但價值高的信息。因此，與目標企業進行對話，可直接獲取對方的真實目的、最關心的問題，此調查更加抓住重點，一定程序上消除雙方信息不對稱。

（三）糾正投資企業對價值關注點的看法

第一，投資企業應該關注目標企業的盈利能力和成長性，以獲取較高的投資回報，而不是僅僅通過財務報表上的盈利情況是否優良，來判定目標企業是否有投資的價值。投資企業應關注目標企業的經營管理，在資金投入之后，是否如期發展。如果發現目標企業在未來資金收入之后的一段時間內沒有顯著的、新的收入增長，或者所處的行業未來可能走向沒落，都應考慮終止投資。

第二，由于對目標企業盡職調查中得到的資產價值評估結果，不但影響項目實施之前，還影響到項目實施具體情況，有些項目投資需要花費過長的投資周期，比如3-5年，則應該考慮資金投入之后可能因為參與到目標企業的管理，而產生了增量成本，以及周期長，相對更加不可控，如果在項目管理過程中出現了其他風險，投資企業還要提供額外的資金來幫助目標企業消除風險。因此，在盡職調查時，在對項目和企業進行價值評估時，要對并購后可能發生的情況進行估算，比如整合成本的增加，因規范風險而產生額外的成本。

第三，目標企業的組織形式同樣很重要。因為目標企業是單體公司，那么組織架構會簡單得多，也就是說投資企業在對目標企業的前期盡職調查和風險控制工作內容較少，反之，如果是集團公司，投資企業首先要對集團公司的組織架構圖做個深入、全面的了解，接著考慮原有的組織架構在資金投入之后是否可以有效進行管理。有些投資企業會認為和集團公司合作更加有保障、方便，其實不然，集團公司往往規模大、組織架構復雜、地域分布廣、經營范圍多樣、管理層，可能還會影響到項目實施過程中的成本、效率等。

三、結束語

綜上所述，投資企業在對目標企業進行盡職調查和風險控制之后，可幫助投資企業去了解一家公司，甚至一個行業，避免了信息不對稱、盡職調查不全面、風險控制能力薄弱的情況，更好地幫助雙方了解實際需求，以及提高合作的信任度，有助于贏得較高的回報。

參考文獻：

[1]高子健.風險投資下的財務盡職調查研究[D].安徽大學，2017.

[2]張殿輝.私募股權投資基金項目盡職調查問題研究[D].天津工業大學，2017.

[3]郭慧君.A國有風險投資公司投資風險管理研究[D].揚州大學，2017.

作者簡介：

韋建軍，青島蘭德有限責任會計師事務所。