地方政府融資平臺舉債風險評價

摘 要：地方政府為了當地經濟的發展，通過融資平臺籌集所需資金，各地方政府積極搭建地方性融資平臺，舉債運營以適應地方經濟發展的需要。隨之出現了平臺自身系統性風險過大、負債率過高等問題，其債務風險也隨之凸顯。本文就政府融資平臺舉債風險存在的問題，運用博弈理論方法構建地方政府融資平臺舉債風險評價模型，為地方政府化解政府融資平臺債舉債風險提供理論依據。

關鍵詞：地方政府；舉債；風險評價

一、地方政府融資平臺舉債風險的現狀

地方政府融資平臺是指地方政府為了當地經濟的發展，由地方政府出資設立的企業，目的是獲取資金，發展當地經濟，彌補財政投資的不足，為了取得資金進行舉債，對地方政府形成了負債效應。改革開放近30 多年，我國經濟社會的快速發展與地方政府高額舉債如影隨形。為了繞開政策障礙以及現行體制障礙，打破巨額投資與有限預算資金之間的缺口，建立了以經營、債務償還、建設、融資于一體的創新性、地方性的融資平臺，該平臺能夠代替地方政府進行間接或者直接融資，從而促使地方政府有效的實現了融資市場化。

從地方政府實際應對金融危機的成效看，融資平臺的建立，在一定程度上幫助地方政府緩解了資金緊張的問題，但是由于融資額度較大、融資成本較高、融資期限較短等，導致平臺公司的債務風險日益提高，并逐步傳導為地方政府債務風險和金融機構信貸風險，最終危害社會經濟的增長和發展。

融資平臺舉債和投資行為有三方面特征，一是在信息披露與投資者保護不充分的背景下，融資平臺的舉債信用主要來自財政信用，若沒有財政信用，融資平臺憑因其資產負債率較高、盈利能力不強的財務狀況通常難以大規模舉債。二是融資平臺舉債和投資如基礎設施項目增加了物質資本存量，有利于提高產出水平。三是地方政府官員追求的政績動機強化了融資平臺的舉債意愿。

二、地方政府融資平臺舉債風險評價

本文從博弈理論的角度對地方政府融資平臺舉債風險進行評價。地方政府融資平臺基本立場是搞好當地經濟建設和發展民生，可以通過融資平臺舉債。政府通過組建融資平臺，直接或間接向金融機構融資，這一過程可以看作是地方政府與金融機構之間的合作博弈過程。一方面，地方政府急于發展當地經濟，有限的財政撥款無法滿足高速的經濟發展，政府會想方設法通過融資平臺獲取資金支持。另一方面，金融機構向政府融資平臺提供資金以獲得收益，本身就承擔著很高的風險。本模型是基于地方政府的角度，為地方政府如何更好的避免債務風險提供依據。

對于金融機構來講，作為資金的提供者，一般情況下無法了解政府對融資平臺的擔保違約意愿，往往會造成雙方的信息不對稱。一方面，金融機構會考慮風險最低條件下以獲取最大化利潤。另一方面，金融機構通過債務來為政府提供資金，政府投資的項目能否為金融機構帶來豐厚的收益還是給金融機構債務帶來風險存在非常大的不確定性。本文通過博弈方法評價地方政府融資平臺舉債風險。

模型假定：

1.金融機構決定是否貸款給地方政府融資平臺。

2.地方政府融資平臺決策是否按期償還本金和利息。

3.地方政府擔保的隱性擔保作用，融資平臺未順利還款時，政府的隱性擔保作用是否會失效。

4.如果地方政府有很強烈的資金需求，一定會想舉債融資，造成金融機構貸款負債風險。

m代表金融機構的規模，r代表政府舉債的利率，ra代表地方政府融資平臺投資項目的收益，rb代表地方政府融資平臺自身未能順利還款，但政府提供了隱性擔保的不平等收益，與政府擔保有關。

假設某個地方政府有很強烈的融資意愿，會利用融資平臺舉債融資。金融機構會根據自身的規模來決定是否貸款給政府通過融資平臺舉債融資。如果金融機構貸款則支付的總額為：Pmr，其中P為金融機構發放貸款的價格，如果不貸款則支付總額為0，而Pmr>0，金融機構肯定會選擇貸款給當地政府。那么模型就會有兩個最優策略（mr，mra）和（mr，mrb）。當ra

根據上述的博弈模型分析可以看出，金融機構選擇通過融資平臺貸款給地方政府要大于不貸款，不過不貸款其總價格就是0，貸款的話肯定會得到收益但也可能產生信貸信用風險。ra是政府投資所帶來的回報，回報越高，金融機構收益也越高，債務風險也會越低。政府的投資一般都是經濟效益小于社會效益，rb就是地方政府融資平臺自身未能順利還款，但政府提供了擔保。融資平臺是地方政府融資的工具，金融機構在貸款時，一般都會選擇政府承諾，地方政府這個隱性的擔保會降低信用貸款風險，所以金融機構一般都會通過融資平臺來貸款給當地政府，也就是銀行會選擇（mr，mrb）。

三、結論

地方融資平臺大量舉債，阻礙了融資平臺的健康發展，制約了融資平臺市場化運營。需采取有效措施控制平臺風險，積極推動平臺市場化，地方預算改革需加快步伐，形成標準化的監管模式，在中央協調下，促進資金盈余與資金匱乏地區的合作，共創發展。

參考文獻：

[1]路軍偉，林細細.地方政府融資平臺及其風險成因研究[J].浙江社會科學，2010，（08）：31 -37

作者簡介：

汪靖宜（1982-），會計師，碩士，主要從事財務、審計工作。