蘇寧云商償債能力分析

摘 要：在市場經濟環境下，企業能否按期償還債務，直接關系著企業能否持續經營和健康發展。同時，償債能力是企業利益相關者最關心的財務能力之一，也是財務分析的一個重要方面，因此，對企業償債能力的分析十分必要。本文以蘇寧云商集團的母公司為例，從衡量企業償債能力的重要指標出發，分析了該企業自戰略轉型以來的償債能力情況。通過分析發現，蘇寧的長、短期償債能力偏弱，財務風險較高。為此，建議蘇寧云商應注重改善其資本結構的不合理性，并不斷提升自身的盈利能力，進而保障企業債務的到期償還，以免陷入財務困境。

關鍵詞：蘇寧云商；短期償債能力；長期償債能力

隨著我國資本市場的不斷發展與完善，企業之間的競爭日益激烈。企業要立足于不敗之地，就必須有足夠的資金做后盾。負債作為企業的一種資金來源渠道，它既可為企業帶來厚利，又使企業面臨巨大的風險。因此，企業就必須在效益和風險之間作出適當的權衡。在充分利用外部資金的同時，又要保持合理的負債比率和結構。這就要求企業重視對償債能力的分析，為企業管理者做好戰略決策提供財務依據。在中國零售企業被電子商務強烈沖擊、戰略轉型迫切的情形下，本文對行業內的領軍企業——蘇寧云商的轉型過程中的償債能力進行分析研究，具有一定的代表性和研究意義。

一、蘇寧云商公司概況

中國零售企業的領導者蘇寧集團，創辦于1990年12月26日，經營范圍覆蓋了傳統家電、電子類消費品、日用百貨、圖書音像等綜合品類，至2014年已發展線下實體門店1500多家，線上蘇寧易購穩居中國國內B2C業務第三，線上線下O2O模式的發展方式引領了零售企業發展的新走向。

二、短期償債能力分析

（一）流動比率指標分析。蘇寧集團2012年的流動比率比2011年上漲了8.18%，2013年與2012年數值一樣，沒有發生變動，均為1.19，這說明蘇寧云商在戰略轉型前期，短期償債能力有所提升且較穩定。2013年—2015年蘇寧云商的流動比率呈緩慢下降趨勢，下降比率均保持在3%左右。并且其流動比率與行業平均水平差距逐步拉大，說明其短期償債能力在轉型過程中變弱，企業在經營過程中短期償債風險逐漸加大，值得引起關注。造成這種現象的重要原因是蘇寧云商自2013年進入轉型實質階段，主要投資集中在非流動資產上，流動資產規模下降，且流動負債增加所致。

（二）速動比率指標分析。2012年蘇寧的速動比率比2011年上漲了7.59%，2013年又下降了9.41%，2013年以后基本呈平緩的增長趨勢，數值保持在0.79左右。與流動比率的變化趨勢存在差異，2012年-2013年流動比率并沒有變化，而速動比率下降幅度較大，2013年以后流動比率下降而速動比率卻呈上升趨勢，這與存貨的數額變動有關，存貨2013年漲幅較大，2013年以后呈下降趨勢，而存貨的變現能力較弱，速動比率剔除了存貨對短期償債能力的影響，更能準確反應對短期債務的保障程度。

（三）現金比率指標分析。2012年，蘇寧云商現金比率比2011年增長了18.6%，達到了0.51的最高值，且高于行業現金比率的平均值，說明企業的短期償債能力有所提升，有較強的及時付現能力。

三、長期償債能力指標分析

（一）負債比率指標分析。蘇寧云商負債比率整體呈上升趨勢，2012年比2011年略有所下降，2012年以后漲幅較大，2013-2015年分別增長了4.62%、1.49%、3.73%。蘇寧的資產負債率基本保持在70%以上，其中應付票據、應付賬款、其他應付款占較大比例，即流動負債占大，達到了負債總額的90%左右。較高的負債率是企業擴張的結果，對內經營產生應向供應商提供的應付款項、對外控制性投資以及發債融資形成其他應付款項。蘇寧的負債比率過高，由于財務杠桿效應，企業所承擔的財務風險比較高。

（二）負債對權益比率指標分析。負債對權益比率反映了企業借款經營的程度，比率越低則企業自有資本占總資產的比重越大，資產結構越合理，償債能力越強，一般1.2比較合適。

（三）長期負債比率指標分析。2011-2013年長期負債比率呈上升趨勢，2012年比2011年增長了498.43%，主要是由于蘇寧在 2012年12月14日發行公司債券，發行總額人民幣45億元，債券期限為5年。在資產總額變化不大的情況下，長期負債增長了685%。因此長期負債比率大幅上升。因此企業的財務風險也隨之上升。2013年以后長期負債比率呈下降趨勢，2014年下降了1.29%，2015年下降了10.07%。說明2013年以后蘇寧的債務負擔減小了，財務風險降低。

本文通過對蘇寧云商償債能力各指標的具體分析得出以下結論：第一，蘇寧云商母公司自2013年進入戰略轉型實質性階段后，短期償債能力不斷變弱，財務風險加大；第二，蘇寧云商負債比率過高，資本結構不合理，長期償債能力逐年降低。對此，蘇寧云商應通過不斷優化資本結構，加強成本費用控制，豐富籌資方式等途徑不斷降低企業財務風險，從而提升其償債能力。

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作者簡介：

喬小璇（1992—），女，漢族，山西運城市人，本科（在讀研究生），延邊大學經濟管理學院會計學專業。